Kekhawatiran atas Pengetatan Likuiditas Sedikit Mereda, Harga Aluminium Tertekan di Level Tinggi dalam Jangka Pendek [Notulen Rapat Pagi Aluminium SMM]

Risalah Rapat Pagi Aluminium SMM 14 Agustus

Kontrak Berjangka: Aluminium SHFE ditutup pada 24.010 yuan/mt, turun 0,62%, dengan harga menembus ke bawah MA5 (sekitar 24.160) tetapi bertahan sedikit di atas MA10 (23.988,5); support rata-rata bergerak jangka pendek menghadapi ujian, sementara MA30 jangka menengah (23.469,5) dan MA60 (23.699,67) tetap dalam susunan bullish. MACD DIF=208,6, DEA=143,02; golden cross tetap bertahan, tetapi histogram menyempit ke 131,17 (hari sebelumnya 192,2), dengan momentum bullish melemah selama tiga hari berturut-turut. Volume perdagangan sedikit meningkat menjadi 53.000 lot, dan divergensi pasar agak meningkat. Rentang perdagangan inti yang disarankan untuk aluminium SHFE adalah 23.800-24.400. Aluminium LME ditutup pada $3.235,5/mt, turun 0,08%; harga menembus ke bawah MA5 (3.296,9) dan MA10 (3.271,2) tetapi tetap di atas MA30 (3.200,3). Rata-rata bergerak jangka pendek telah berubah menjadi resistance, sementara support jangka menengah tetap bertahan. Histogram MACD menyempit ke 20,22 (hari sebelumnya 41,42), dengan momentum bullish terus melemah. Rentang perdagangan inti yang disarankan untuk aluminium LME adalah 3.200-3.280.

Sisi Makro: PPI AS Juli tidak berubah secara bulanan, sementara pertumbuhan tahunan melambat ke 4,7% dari 5,5% pada Juni; PPI inti naik 0,2% secara bulanan, di bawah perkiraan 0,3%, dan kenaikan tahunannya turun ke 4,2%. Data menunjukkan tekanan inflasi AS terus mereda, dan pelaku pasar semakin menurunkan ekspektasi kenaikan suku bunga Federal Reserve AS pada September; perbedaan pendapat di dalam Federal Reserve AS mengenai arah kebijakan moneter berikutnya semakin terbuka. Presiden Federal Reserve Cleveland, Hammack, menegaskan kembali sikap hawkish-nya, dengan mengatakan diperlukan tindakan sekarang dan memperingatkan risiko stabilitas keuangan dari leverage Treasury AS dan gelembung AI. Presiden Federal Reserve Richmond, Barkin, sebaliknya, mendukung suku bunga tetap tidak berubah, dengan alasan bahwa inflasi terutama berasal dari guncangan sementara, tetapi memperingatkan bahwa investasi AI dan rantai pasokan dapat membawa tekanan harga yang bertahan lama.

Fundamental: Dari sisi pasokan, produksi aluminium mingguan Tiongkok pada dasarnya stabil selama sepekan terakhir, dan proporsi aluminium cair naik 0,19 poin persentase MoM. Di luar Tiongkok, seiring dengan peningkatan produksi pada proyek-proyek baru dan berlanjutnya pemulihan produksi, pasokan aluminium diperkirakan terus meningkat. Namun, tren penurunan stok ingot aluminium global kemungkinan tidak akan berubah dalam jangka pendek. Dari sisi permintaan, industri pengolahan hilir sedang berada pada musim sepi konsumsi tradisional, dengan tingkat operasi keseluruhan berada di bawah tekanan; biaya pemrosesan billet aluminium telah turun sehingga melemahkan permintaan substitusi terhadap ingot aluminium. Dari sisi persediaan, stok sosial aluminium China melanjutkan tren penurunannya pekan ini. Hingga Kamis pekan ini, stok sosial ingot aluminium China turun 19.000 mt dari hari Senin menjadi 898.000 mt, dan turun 35.000 mt dari Kamis sebelumnya. Stok ingot aluminium diperkirakan masih turun dalam jangka pendek, tetapi laju penurunannya diperkirakan melambat pada paruh kedua bulan ini. Dari sisi pasokan luar negeri, laporan hasil tengah tahunan EGA UEA mengungkapkan kemajuan pemulihan produksi di smelter aluminium Al Taweelah, yang dihentikan setelah serangan pada 28 Maret. Dari 1.262 pot di pabrik tersebut, 18% telah dinyalakan kembali. Produksi diperkirakan pulih ke tingkat sebelum insiden pada kuartal I 2027. Produksi di kilang alumina turun signifikan secara tahunan pada semester I 2026, dan kapasitasnya pulih menjadi 50% dari tingkat sebelum insiden pada awal Juli.

Pasar Aluminium Primer:Pada perdagangan awal, level tengah kontrak aluminium SHFE 2608 bergerak turun dari kemarin, sentimen pembelian pasar semakin membaik, dan perdagangan antarpedagang relatif aktif. Hari ini, premi spot aluminium SHFE sebagian besar diperdagangkan antara level paritas terhadap kontrak 08 dan level kontrak 08 plus 10 yuan/mt, sementara perdagangan terhadap kontrak 09 dilakukan pada diskon 30 yuan/mt hingga 20 yuan/mt. Di China timur hari ini, indeks sentimen pengiriman adalah 3,18, naik 0,01 DoD; indeks sentimen pembelian adalah 3,30, naik 0,04 DoD. Harga berjangka aluminium sedikit terkoreksi. Hari ini, minat beli di kalangan perusahaan pengolahan hilir di pasar China tengah menguat tipis, dan volume perdagangan pasar secara keseluruhan pulih. Pedagang besar tetap terlihat sangat cenderung menahan harga dan menahan penjualan, dan selisih harga penawaran antara pedagang besar dan kecil cukup lebar. Pada akhirnya, harga transaksi aktual di pasar China tengah berada di sekitar diskon 110–150 yuan/mt terhadap kontrak aluminium SHFE 09. Di pasar China tengah hari ini, indeks sentimen pengiriman adalah 3,06, turun 0,03 DoD; indeks sentimen pembelian adalah 2,95, turun 0,02 DoD. Hari ini pasar berjangka berbalik turun tajam, dan pasar spot yang lemah di Tiongkok selatan tetap tidak berubah. Stok kembali terakumulasi setelah empat bulan, yang agak membebani ekspektasi prospek pasar, dan sentimen bearish berangsur muncul. Di tengah melemahnya harga absolut dan selisih spot-futures, para pemegang sempat gagal menahan harga dan kemudian secara luas menurunkan harga serta menambah penjualan untuk likuidasi tepat waktu; kuotasi utama berada pada diskon 20 yuan/ton hingga paritas, dan pasokan sama melimpahnya seperti pada reli tajam kemarin. Dari sisi permintaan, pembeli hilir berangsur membeli saat harga turun dari posisi menunggu, dengan antusiasme terbatas; pedagang masih lebih banyak menjual daripada membeli, hanya membeli sesuai kebutuhan, sehingga menjadi hambatan yang nyata. Baik pasokan maupun permintaan lemah, dan perdagangan secara keseluruhan lesu. Harga transaksi spot terkonsentrasi pada premi 65-105 yuan/ton terhadap kontrak aluminium SHFE 2608.

Skrap Aluminium:Hari ini, harga aluminium spot SMM A00 ditutup pada 24.120 yuan/ton, turun 250 yuan/ton dari hari perdagangan sebelumnya. Pasar skrap aluminium Tiongkok secara luas mengikuti penurunan, dengan harga skrap aluminium tense turun 100 yuan/ton, sementara kawat aluminium polos mengilap, skrap aluminium ekstrusi bebas cat, dan material sejenis ikut turun 200 yuan/ton. Terkait selisih harga antara aluminium A00 dan skrap aluminium, pada 13 Agustus selisih harga di Foshan antara aluminium A00 dan skrap campuran aluminium ekstrusi bebas cat sekitar 2.310 yuan/ton, dan selisih harga antara aluminium A00 dan skrap aluminium tense cacah sekitar 1.210 yuan/ton, keduanya kembali melebar dibandingkan pekan sebelumnya. Dengan harga aluminium primer yang terus naik, fluktuasi harga skrap aluminium relatif terbatas, dan mekanisme transmisi harga terhambat, terutama dibatasi oleh dua faktor: pertama, permintaan paduan aluminium sekunder di hilir melemah secara marginal; di tengah liburan suhu tinggi dan musim sepi konsumsi tradisional, tingkat utilisasi perusahaan paduan aluminium cor terus menurun, dan volume pesanan menyusut; kedua, tingginya persediaan material skrap paduan aluminium tempa seperti pintu dan jendela di Henan dan wilayah lain melemahkan elastisitas kenaikan harga skrap aluminium. Selain itu, kendala sisi pasokan dari kebijakan “faktur terbalik” masih berlanjut, dan kelangkaan skrap aluminium yang sesuai ketentuan dan didukung faktur memberikan dukungan batas bawah bagi harga skrap aluminium. Jendela impor belakangan ini membaik dari level sebelumnya, dengan minat beli dan permintaan pedagang mulai meningkat; kedatangan diperkirakan tiba secara bertahap mulai pertengahan hingga akhir Agustus, yang kemungkinan akan memperbaiki pasokan impor dalam waktu dekat. Periode libur suhu tinggi saat ini belum berakhir, dan perusahaan paduan aluminium cor hilir masih mempertahankan tingkat operasi rendah. Pemulihan pesanan masih membutuhkan waktu. Perusahaan pemanfaat skrap kemungkinan akan terus membeli sesuai kebutuhan dan menjaga persediaan tetap rendah, sementara fase penumpukan stok yang terkonsentrasi masih harus menunggu. Perlu dicatat, selisih harga antara aluminium A00 dan skrap aluminium jenis tense yang dicacah telah melebar menjadi 1.210 yuan/mt, dan keunggulan ekonomis skrap aluminium dibandingkan aluminium primer telah sedikit pulih. Pasar skrap aluminium diperkirakan akan terus bergerak mendatar dalam kisaran tinggi dan sempit dalam waktu dekat, dengan lemahnya permintaan pengguna akhir tetap menjadi faktor inti yang menekan harga.

Paduan Aluminium Sekunder:Spot: Hari ini, kuotasi pasar paduan aluminium secara umum lebih rendah, dengan harga SMM ADC12 diturunkan sebesar 200 yuan/mt. Koreksi pada pasar berjangka semakin menekan sentimen pasar spot, dan perusahaan-perusahaan umumnya mengikuti dengan menurunkan kuotasi mereka. Permintaan hilir masih berada dalam musim sepi, dengan beberapa perusahaan masih menjalani libur suhu tinggi atau beroperasi pada beban yang dikurangi; pesanan pengguna akhir dan permintaan pengadaan lemah, dan pasar spot tidak memiliki momentum kenaikan yang berkelanjutan. Namun, sisi biaya masih memberikan sejumlah dukungan, karena harga skrap aluminium tetap tinggi secara keseluruhan, sehingga ruang bagi perusahaan untuk menurunkan harga lebih lanjut terbatas. Pasar kekurangan potensi kenaikan yang didorong oleh permintaan, sementara potensi penurunannya dibatasi oleh biaya. Harga ADC12 diperkirakan akan terus bergerak mendatar dalam kisaran tertentu dalam waktu dekat.

Prospek Keseluruhan:Dari sisi makro, PPI AS bulan Juli dan PPI inti keduanya turun secara tahunan, berada di bawah ekspektasi dan pembacaan sebelumnya. Tekanan inflasi semakin mereda, sementara ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga The Fed pada September menurun dan kekhawatiran terhadap pengetatan likuiditas sedikit mereda. Dari sisi fundamental, persediaan ingot aluminium terus mengalami destocking, tetapi laju destocking diperkirakan melambat pada paruh kedua bulan ini; pengaktifan kembali produksi di smelter aluminium Timur Tengah berjalan lebih cepat dibandingkan ekspektasi pasar sebelumnya, dan premi atas ketatnya pasokan yang telah dihargai sebelumnya kini menghadapi tekanan koreksi. Meskipun pemulihan makro dan pengurangan stok yang berlanjut pada paruh pertama Agustus mendukung harga aluminium, sentimen pasar telah berbalik, dan harga aluminium diperkirakan akan tetap tertekan pada level tinggi dalam waktu dekat, dengan ruang kenaikan sampai batas tertentu dibatasi oleh ekspektasi dimulainya kembali produksi.

[Informasi yang diberikan hanya untuk referensi. Artikel ini bukan merupakan nasihat keputusan investasi atau riset langsung. Klien harus membuat keputusan secara hati-hati dan tidak boleh menggunakan ini sebagai pengganti penilaian independen. Setiap keputusan yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan SMM.]