Perak Mundur Setelah Kenaikan Cepat Minggu Ini, Naik 3,29%; Kontrak Berjangka Tetap Kuat dan Diskon Spot Melebar [Tinjauan Mingguan Perak SMM]

[Tinjauan dan Prospek Harga Perak]

Pada pekan ini, harga perak SMM 1# terkoreksi setelah kenaikan tajam. Harga melanjutkan rebound-nya pada awal pekan, menyentuh level tertinggi 16.123,5 yuan/kg pada pertengahan pekan, lalu kembali turun, kemudian stabil dan terkonsolidasi pada akhir pekan, dengan kenaikan mingguan kumulatif sekitar 3,29%.

Dari sisi makro, pada awal pekan, data nonfarm payrolls AS Juli secara tak terduga menjadi negatif untuk pertama kalinya sejak Februari; ditambah dolar AS yang melemah, emas melonjak US$100 ke level tertinggi tujuh minggu, dan perak mengikuti dengan kenaikan 3,36%. Bank sentral menambah kepemilikan emasnya selama 21 bulan berturut-turut, memberikan dukungan jangka panjang, tetapi tren kenaikan suku bunga belum berbalik dan konflik AS-Iran yang berulang membatasi ruang kenaikan. Pada pertengahan pekan, Bank of Japan memberi sinyal kenaikan suku bunga pada September dan membantu mendorong intervensi bersama AS-Jepang terhadap yen; dolar AS tertekan, probabilitas kenaikan suku bunga CME turun ke 51,2%, dan perak menyentuh level tertinggi intraminggu. Reli tersebut didorong oleh atribut finansial seperti short covering, aliran masuk ETF, dan pembelian emas bank sentral. Pada Rabu, ketidakpastian negosiasi AS-Iran masih berlanjut; harga minyak turun tetapi risiko eskalasi tetap ada, dan perak belum memiliki momentum breakout yang cukup. Pada Kamis, CPI AS Juli naik 3,4% YoY, sesuai ekspektasi; inflasi terus melambat, taruhan kenaikan suku bunga sedikit dikurangi, dan perak terkonsolidasi dalam jangka pendek.

Di pasar spot, pekan ini secara keseluruhan menunjukkan pola divergensi "futures kuat, spot lemah". Kenaikan harga perak yang terus berlanjut menekan permintaan industri hilir; pembeli memiliki sikap menunggu yang kuat, dan perdagangan secara keseluruhan lesu. Di Shanghai, premi/diskon terhadap TD secara bertahap bergeser dari paritas pada awal pekan menjadi TD -10 hingga 0 yuan/kg, dengan transaksi semakin condong ke arah diskon. Pedagang menurunkan harga penawaran seiring menyempitnya selisih harga spot-futures; sebagian pemasok menjual dengan harga konsesi. Berkurangnya pembelian oleh bank melemahkan dukungan batas bawah, dan hanya sebagian kecil permintaan berbasis akseptasi yang ditransaksikan sesuai kebutuhan. Di Shenzhen, pasokan standar nasional terkonsentrasi di sekitar diskon kecil terhadap paritas, dengan pembeli dan penjual sama-sama berhati-hati. Permintaan spot tetap lemah sepanjang pekan; pusat harga transaksi terus bergerak turun, dan premi/diskon secara bertahap berubah menjadi diskon.

Prospek: Kenaikan perak pada putaran ini terutama didorong oleh koreksi harga minyak karena ekspektasi pembicaraan damai AS-Iran dan oleh perubahan negatif tak terduga pada data nonfarm payrolls, sementara ekspektasi kenaikan suku bunga untuk sementara mereda. Namun, arah kenaikan suku bunga secara keseluruhan belum berubah, data CPI secara umum sejalan dengan ekspektasi, dan sentimen pasar mendingin; momentum kenaikan jangka pendek belum cukup, sehingga perak diperkirakan terutama akan bergerak sideways dalam kisaran sempit. Dalam jangka menengah dan panjang, pembelian emas bank sentral yang terus berlanjut akan tetap menjadi penopang; seiring dengan jalur kenaikan suku bunga dan situasi AS-Iran yang perlahan semakin jelas, ekspektasi harga perak yang lebih tinggi dari akhir Q3 hingga Q4 akan menguat.

Kisaran harga minggu depan: futures SGE diperkirakan berada di level terendah 14.500 yuan/kg dan level tertinggi 16.500 yuan/kg; futures LBMA diperkirakan berada di level terendah $58/oz dan level tertinggi $68/oz. Untuk premium/diskon spot, kuotasi pasar terhadap TD diperkirakan berada di sekitar diskon kecil hingga paritas. Minggu ini, premium spot ingot perak SMM Hong Kong terhadap LBMA ditutup pada diskon $0,3 hingga $0,1/oz; kuotasi ekspor sedikit dinaikkan, dan minat beli pulih secara moderat.

[Komentar Data Mingguan Perak]

Dari sisi persediaan mingguan, per 13 Agustus, total persediaan sosial SMM tercatat 3.699 mt, terjadi penambahan persediaan sebesar 74 mt dari periode sebelumnya. Waran terus terakumulasi dari Jumat lalu hingga awal minggu ini, terutama karena spread harga spot-futures tetap berada dalam kisaran lebar, sehingga menyulitkan pedagang untuk menjual, ditambah permintaan pasar spot yang masih lemah. Pada Kamis, spread harga spot-futures sedikit menyempit, dan sentimen penjualan sedikit membaik. Keuntungan roll selama dua minggu terakhir tipis, membuat operasi roll praktis tidak mungkin dilakukan. Di pasar internasional, persediaan LBMA dan COMEX sama-sama melanjutkan tren penambahan.

Per 12 Agustus, kepemilikan ETF perak tercatat 15.313 mt, naik 1,09% secara mingguan dan naik 2,18% secara bulanan; kenaikan harga perak mendorong inflow yang moderat. Rasio emas/perak LBMA tercatat 67, terkonsolidasi ke level lebih rendah; perak menunjukkan elastisitas yang relatif tinggi dalam reli ini.