Spread Backwardation Melebar Tajam, Tembaga Spot Shanghai Beralih dari Premium ke Diskon [Tinjauan Mingguan Tembaga Spot Shanghai SMM]

Kuotasi tembaga spot Shanghai berubah dengan cepat dari premi menjadi diskon pekan ini. Pada awal pekan, cuaca topan mengganggu pengambilan kargo dan transportasi di sejumlah gudang di Tiongkok timur, menurunkan efisiensi pergerakan kargo dan memberikan dukungan singkat terhadap premi spot; namun, menjelang penyerahan, backwardation antara bulan kontrak yang berdekatan melebar tajam, biaya rollover kontrak pemasok naik signifikan, dan keinginan menjual mereka pun meningkat. Kuotasi tembaga kualitas standar meluncur cepat dari premi pada awal pekan menjadi diskon sekitar 300 yuan/ton. Sementara itu, harga tembaga SHFE tetap tinggi, permintaan pengguna akhir tetap lemah, dan perdagangan tembaga non-terdaftar dengan harga lebih rendah relatif aktif, tetapi hal ini tidak mampu mendorong perbaikan nyata pada pembelian secara keseluruhan. Dari sisi persediaan, stok sosial Shanghai tercatat sebesar 79.300 ton, naik 1.000 ton dari Senin ini; stok sosial Jiangsu tercatat sebesar 18.100 ton, tidak berubah dari Senin ini, dan pasokan spot belum mengetat secara nyata.

Melihat ke pekan depan, penyerahan dan rollover kontrak akan terus mendominasi kuotasi spot. Jika pasar terus mengacu pada kontrak tembaga SHFE 2608, backwardation yang lebar antara bulan kontrak yang berdekatan dan tekanan jual pemasok dapat mempertahankan kuotasi spot pada diskon yang dalam. Seiring basis harga yang secara bertahap beralih ke kontrak tembaga SHFE 2609, kuotasi spot akan menunjukkan pemulihan yang nyata; namun, kenaikan premi yang tampak ini terutama berasal dari peralihan selisih harga kontrak dan tidak menandakan penguatan pasokan dan permintaan spot yang sesungguhnya. Dari sisi permintaan, harga tembaga yang tinggi akan terus membatasi volume pembelian hilir, dan pasar diperkirakan masih akan diwarnai pembelian berdasarkan kebutuhan; kargo berharga murah dan kargo dari merek yang lebih dikenal kemungkinan relatif lebih diminati. Secara keseluruhan, kuotasi tembaga spot Shanghai diperkirakan akan beralih menjadi premi terhadap kontrak tembaga SHFE 2609 pekan depan, tetapi pusat harga transaksi aktual akan tetap tertekan oleh konsumsi pengguna akhir yang lemah, dan selisih harga antarmerek serta perbedaan aktivitas transaksi dapat terus melebar.