Minggu ini (10-13 Agustus), kisaran harga rata-rata mingguan transaksi warrant premi tembaga Yangshan berada pada $91-104/mt (QP Agustus, rata-rata $98/mt); kisaran harga rata-rata mingguan transaksi B/L berada pada $87-99/mt (QP September, rata-rata $93/mt); harga CIF B/L tembaga EQ berada pada $57-69/mt (QP September, rata-rata $63/mt). Per 13 Agustus, rasio harga tembaga SHFE/LME yang disesuaikan dengan nilai tukar untuk tembaga LME terhadap kontrak tembaga SHFE 2608 berada di 1,128, dengan kerugian impor sekitar 1.004,08 yuan/mt, yang menyempit sekitar 381 yuan/mt WoW. Hingga Kamis, struktur backwardation tanggal Agustus tembaga LME melebar dibandingkan periode yang sama minggu lalu, dengan spread carry antara tanggal Agustus dan September sebesar -$117,45/mt. Saat ini, penawaran umum untuk B/L tembaga terdaftar ER berada di sekitar $85-95/mt; penawaran umum untuk warrant tembaga terdaftar berada di sekitar $100-105/mt; penawaran umum untuk B/L tembaga EQ berada di sekitar $65-70/mt.
Minggu ini, premi tembaga Yangshan cenderung melemah karena rasio harga SHFE/LME tetap tidak menguntungkan, kontrak terdekat LME menunjukkan struktur backwardation yang curam, dan kenaikan harga tembaga menekan konsumsi, sehingga sentimen beli di hilir lemah. Namun, penawaran pemasok belum menunjukkan penurunan yang jelas, dan perbedaan antara pembeli dan penjual di pasar semakin melebar. Selain itu, menurut SMM, terbukanya jendela ekspor katoda tembaga pada putaran ini terutama didorong oleh struktur backwardation yang besar pada kontrak terdekat LME. Perubahan harga SHFE dan LME serta struktur jangka waktunya menciptakan kondisi arbitrase ekspor untuk sebagian katoda tembaga, dengan volume ekspor yang saat ini direncanakan sekitar 20.000 mt. Namun, menjelang penyerahan kontrak Agustus, ekspor katoda tembaga terutama mengalir ke kawasan berikat di Tiongkok.
Menurut SMM, hingga Kamis pekan ini (13 Agustus), stok tembaga di kawasan berikat Tiongkok naik sekitar 4.100 mt WoW dari periode sebelumnya (6 Agustus) menjadi 35.200 mt. Secara rinci, stok di kawasan berikat Shanghai naik 4.200 mt WoW menjadi 31.100 mt, sementara stok di kawasan berikat Guangdong turun 100 mt WoW menjadi 4.100 mt. Alasan utama kenaikan stok di kawasan berikat adalah: 1. Terbukanya jendela ekspor baru-baru ini menciptakan kondisi arbitrase ekspor untuk sebagian katoda tembaga, sehingga kargo terkonsentrasi di kawasan berikat; 2. Sebelumnya, waran yang dibatalkan dari gudang LME Asia tiba di pelabuhan secara berturut-turut, sehingga semakin mengangkat tingkat persediaan.
Ke depan, pasar akan bergulat dengan apakah rasio harga SHFE/LME dapat pulih serta dengan pola pasokan-permintaan. Di sisi pasokan, pasokan akan dipengaruhi oleh kedatangan impor jangka pendek dan ekspor yang lebih tinggi, sementara pasokan jangka menengah dan panjang tetap terkendala oleh efek penyedotan AS. Di sisi permintaan, konsumsi yang lemah membuat pembeli hilir memiliki ekspektasi psikologis yang rendah terhadap harga transaksi. Para pedagang diperkirakan mempertahankan sentimen menunggu yang kuat, dengan tarik-menarik antara pembeli dan penjual diperkirakan akan terus berlangsung. Selain itu, ke depannya, seiring struktur berjangka SHFE dan LME semakin disesuaikan, jendela ekspor katoda tembaga dan arah aliran kargo masih perlu terus dipantau.
![Widening Price Spread Between Futures Contracts, Weak Downstream Consumption, Spot Premiums Continue to Fall [SMM South China Spot Copper Cathode Weekly Review]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/oeWiG20251217171714.jpeg)
