Komisi Tembaga Chili (Cochilco) telah merevisi turun proyeksi produksi tembaga Chili 2026 menjadi 5,27 juta mt, turun 2,6% dari 2025 dan sekitar 30.000 mt di bawah proyeksi 5,3 juta mt yang dirilis pada Mei tahun ini; produksi tembaga pada 2027 diperkirakan akan pulih menjadi 5,55 juta mt. Revisi ini terutama mencerminkan bahwa pemulihan produksi tambang tembaga Chili pada semester I 2026 tidak sesuai ekspektasi, dengan tambang-tambang di bawah Codelco serta tambang besar yang dioperasikan BHP, seperti Escondida dan Spence, tampil lemah pada tahap tertentu dan membebani produksi sepanjang tahun.
Dalam lanskap pasokan global, Chili tetap menjadi produsen tembaga terbesar dunia. Menurut estimasi SMM, Chili diperkirakan menyumbang sekitar 24% produksi konsentrat tembaga sulfida global pada 2026, terus menempati peringkat pertama secara global. Sebagai sumber inti pasokan konsentrat tembaga global, kinerja tambang Chili tidak hanya menentukan laju realisasi pertumbuhan sisi tambang global, tetapi juga secara langsung memengaruhi pasar spot konsentrat tembaga internasional dan tren TC.
1. Kinerja Semester I yang Lemah di Tambang-Tambang Utama; Faktor Struktural Membebani Produksi
Sejak awal 2026, tambang-tambang tembaga utama Chili secara keseluruhan beroperasi jauh lebih lemah dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Tambang-tambang inti seperti Escondida, Collahuasi, Spence, El Teniente, Los Bronces, dan Chuquicamata mengalami penurunan output yang terputus-putus dengan tingkat yang bervariasi. Meskipun produksi di tambang seperti Radomiro Tomic dan Quebrada Blanca membaik pada beberapa bulan, hal itu tidak dapat sepenuhnya mengimbangi dampak penurunan di tambang-tambang besar. Secara keseluruhan, produksi di tambang-tambang tembaga utama pada Januari-Mei 2026 umumnya lebih rendah daripada periode yang sama tahun 2025, dan laju pemulihan pasokan lebih lambat daripada yang diperkirakan pasar sebelumnya.
Perlu dicatat bahwa penurunan output pada putaran ini tidak berasal dari penghentian produksi skala besar, melainkan mencerminkan faktor-faktor struktural seperti penurunan kadar bijih, pemeliharaan terencana, kemajuan ramp-up proyek yang lebih lambat dari perkiraan, dan kendala operasional di beberapa tambang tua. Dalam beberapa tahun terakhir, untuk mengimbangi dampak penurunan kadar bijih, sebagian besar tambang Chili terus meningkatkan volume penambangan dan pemrosesan; namun, karena kandungan tembaga per unit bijih menurun, peningkatan tembaga yang terkandung dalam konsentrat tembaga jauh lebih lambat daripada pertumbuhan volume pemrosesan. Hal ini telah menjadi ciri umum di tambang-tambang tembaga Chili sepanjang tahun ini.
2. Ekspor Produk Tembaga Tetap Tinggi; Pasokan Eksternal H2 Masih Perlu Diverifikasi
Dari sisi ekspor, Chili tetap menjadi pemasok konsentrat tembaga terpenting di dunia. Menurut statistik produk tembaga curah Cochilco yang didasarkan pada data bea cukai Chili—termasuk konsentrat tembaga, tembaga presipitat, dan tembaga sekunder, dengan konsentrat tembaga sebagai komponen utama—ekspor Chili berdasarkan kandungan logam tembaga pada 2020–2025 masing-masing sekitar 3,351 juta ton, 3,3113 juta ton, 2,9371 juta ton, 3,203 juta ton, 3,7355 juta ton, dan 3,824 juta ton. Di antaranya, volume ekspor pada 2025 naik 2,4% YoY, merupakan kenaikan tahunan kedua berturut-turut, dan mencapai level tertinggi sejak 2020, naik sekitar 30,2% dari titik rendah sementara pada 2022. Secara keseluruhan, setelah koreksi sementara pada 2022, ekspor produk tembaga curah Chili pulih secara stabil dari 2023 hingga 2025, yang menunjukkan bahwa pasokan eksternal negara tersebut ke pasar konsentrat tembaga global tetap berada pada level yang tinggi.
Pada 2026, penurunan YoY kadar umpan di sejumlah tambang tembaga besar, ditambah faktor-faktor seperti kendala operasional, pemeliharaan, dan peningkatan kapasitas proyek yang lebih lambat dari perkiraan, membuat produksi tembaga Chili pada H1 relatif lemah. Apakah tekanan produksi tersebut akan selanjutnya berdampak pada ekspor konsentrat tembaga sepanjang tahun masih bergantung pada pemulihan produksi di tambang-tambang utama, pelepasan persediaan perusahaan, dan laju pengapalan pelabuhan pada H2.
III. Impor Konsentrat Tembaga China dari Chili dan Pangsanya Turun Bersamaan
China merupakan salah satu pasar konsumen terpenting bagi konsentrat tembaga Chili. Menurut data Bea Cukai China, pada 2025 China mengimpor 9,4806 juta ton konsentrat tembaga dari Chili berdasarkan kandungan fisik, mencakup 31,3% dari total impor konsentrat tembaga China sebesar 30,3347 juta ton, yang berarti dari setiap sekitar 3 ton konsentrat tembaga yang diimpor China, hampir 1 ton berasal dari Chili. Pada Januari–Juni 2026, China mengimpor 4,2808 juta ton konsentrat tembaga dari Chili, turun 7,9% YoY; pada periode yang sama, total impor konsentrat tembaga China adalah 14,6106 juta ton, hanya turun 0,8% YoY, dan pangsa impor dari Chili turun dari 31,5% pada periode tahun sebelumnya menjadi 29,3%. Sementara itu, impor dari sumber di luar Chile naik sekitar 244.000 mt YoY, menunjukkan bahwa pertumbuhan impor konsentrat tembaga Tiongkok semakin banyak dipenuhi oleh sumber lain.
Secara bulanan, pangsa konsentrat tembaga Chile dalam impor konsentrat tembaga Tiongkok bertahan dalam kisaran 30%–32% dari Januari hingga Mei 2026, tetapi impor Juni dari Chile turun menjadi 516.800 mt, turun 27,4% MoM dan 23,3% YoY, dan pangsa impor turun menjadi 22%, level terendah sejak 2025. Penurunan impor dalam satu bulan tersebut mungkin dipengaruhi oleh ketidaksesuaian jadwal pengiriman, pengapalan di pelabuhan, dan laju kedatangan, serta tidak dapat disamakan langsung dengan kontraksi pasokan tambang Chile dengan besaran yang sama; namun, penurunan simultan pada impor kumulatif H1 dan pangsanya tetap mengindikasikan bahwa kontribusi pasokan Chile terhadap pasar Tiongkok melemah selama periode ini. Jika pemulihan output di tambang tembaga utama Chile pada H2 tidak sesuai ekspektasi, dampak marjinal terhadap pengadaan bahan baku smelter Tiongkok, komposisi kargo spot, dan TC konsentrat tembaga akan tetap perlu terus dicermati.
IV. Perusahaan Tambang Belum Menurunkan Panduan; Pemulihan Output H2 Jadi Kunci
Namun, revisi turun resmi atas proyeksi produksi tembaga nasional Chile tidak berarti sebagian besar perusahaan tambang tercatat telah menurunkan panduan produksi setahun penuh mereka secara bersamaan. Sampai saat ini, perusahaan tambang besar termasuk Antofagasta, Anglo American, dan Teck tetap mempertahankan panduan produksi setahun penuh mereka. Alasan mereka terutama didasarkan pada tiga faktor:
Pertama, produksi setahun penuh jelas “lebih berat ke H2”. Banyak tambang berencana memasuki area penambangan dengan kadar lebih tinggi pada H2; sebagian pemeliharaan telah selesai, dan proyek baru dan perluasan masih berada dalam tahap peningkatan produksi berkelanjutan, sehingga perusahaan umumnya memperkirakan produksi H2 akan jauh lebih tinggi daripada H1.
Kedua, perusahaan biasanya mempertahankan tingkat fleksibilitas tertentu dalam panduan produksinya. Meskipun tingkat pencapaian H1 rendah, selama operasi kembali normal pada H2, masih ada peluang untuk berada dalam rentang panduan setahun penuh, sehingga untuk saat ini tidak perlu menyesuaikan target setahun penuh lebih awal.
Ketiga, proyeksi produksi nasional dan panduan perusahaan tercatat tidak sepenuhnya konsisten dalam cakupan statistik. Proyeksi Cochilco mencakup seluruh tambang di Chili, sementara pengungkapan perusahaan tercatat lebih berfokus pada produksi yang dapat diatribusikan atau cakupan tingkat grup, sehingga keduanya tidak dapat disamakan secara langsung.
Oleh karena itu, yang perlu menjadi fokus pasar saat ini adalah apakah pemulihan pada semester II benar-benar dapat terwujud. Jika proyek seperti El Teniente, Rajo Inca, Quebrada Blanca, dan Mantoverde pulih sesuai rencana, serta tambang besar seperti Escondida dan Spence memasuki area penambangan dengan kadar lebih tinggi, produksi tahunan penuh Chili masih diperkirakan meningkat signifikan pada kuartal IV; sebaliknya, jika pemulihan kadar tidak sesuai ekspektasi dan kendala operasional masih berlanjut, proyeksi 5,27 juta ton masih berisiko mengalami revisi penurunan lebih lanjut. Untuk pasar konsentrat tembaga, di tengah terbatasnya pasokan dari tambang baru di seluruh dunia dan TC spot yang tetap berada jauh di wilayah negatif, laju pemulihan pasokan Chili akan tetap menjadi variabel kunci yang menentukan keseimbangan pasokan-permintaan konsentrat tembaga global dan tren TC pada semester II.
