Memasuki Q3, pasar spot nikel sulfat baterai-grade tampak “kehilangan vitalitas,” dengan frekuensi transaksi yang menurun dan tren harga yang relatif lemah. SMM berpendapat hal ini terutama didorong oleh kombinasi tiga faktor: dukungan biaya yang melemah, pola penawaran-permintaan yang secara bertahap melonggar, dan pergeseran struktur pasar. Artikel ini akan membahas ketiga faktor tersebut secara rinci.
I. Sisi Biaya: Pelemahan Harga Nikel dan Bahan Baku Secara Bersamaan
Dari segi harga nikel, Agustus adalah periode pelepasan kuota tambahan di Indonesia, yang telah meredam ekspektasi pasar akan kekurangan signifikan bijih nikel Indonesia. Ditambah dengan “bayang-bayang” kenaikan suku bunga makroekonomi yang masih berlanjut, harga nikel melemah.
Di sisi hutang MHP, setelah kedatangan belerang yang terkonsentrasi di Indonesia, pasokan produk antara Indonesia diperkirakan akan terus meningkat. Menurut data SMM, keseimbangan pasokan-permintaan MHP Indonesia berubah positif pada bulan Juli untuk pertama kalinya dalam sebulan. Sementara itu, harga garam nikel dan kobalt hilir (terutama garam kobalt) tetap relatif lemah, dan pemain hilir berada di bawah tekanan kerugian, menunjukkan penerimaan yang lebih rendah terhadap hutang yang tinggi. Akibatnya, hutang MHP tetap di bawah tekanan secara keseluruhan. Ketersediaan pasar nikel matte kadar tinggi tetap ketat, dan hutangnya diperkirakan tetap stabil.
Dengan penurunan harga nikel dan hutang bahan baku, biaya produksi spot nikel sulfat pada bulan Agustus diperkirakan akan melemah secara keseluruhan dari perspektif biaya spot.
II. Sisi Pasokan: Fleksibilitas Bahan Baku Tinggi, Jadwal Produksi Diperkirakan Naik
Sejak Q2, meskipun jadwal produksi MHP turun tajam pada satu titik, tingkat pasokan nikel sulfat tetap relatif stabil, dan tidak ada kekurangan pasokan yang berkepanjangan. Pada Q3, seiring dengan pemulihan bertahap jadwal produksi produk antara, tren ini diperkirakan akan menjadi lebih jelas. Menurut data SMM, sementara produksi nikel sulfat baterai-grade pada bulan Juli turun 2% MoM karena pemotongan produksi atau pemeliharaan di beberapa pabrik garam, output bulan Agustus diperkirakan naik lebih dari 8% MoM, mengembalikan pasokan ke tingkat tinggi. Total produksi nikel sulfat baterai-grade dari Januari hingga Agustus 2026 tumbuh 33% YoY.
Di balik output yang stabil ini terdapat fleksibilitas pasokan yang kuat dalam bahan baku garam nikel. Selain penyesuaian menggunakan bahan baku nikel olahan dan substitusi antara nikel matte kadar tinggi dan MHP yang telah dibahas di artikel sebelumnya, bahan daur ulang juga memberikan kontribusi skala pasokan yang signifikan untuk nikel sulfat tahun ini. Di satu sisi, setelah China membuka impor black mass baterai litium tahun lalu, bahan baku daur ulang dapat diimpor secara stabil, memberikan bahan baku tambahan untuk nikel sulfat daur ulang. Di sisi lain, seiring dengan perluasan skala dekomisioning baterai terner secara bertahap, dan dengan beberapa perusahaan meluncurkan proyek daur ulang baru tahun ini, skala pasokan black mass secara keseluruhan di industri ini meningkat. Menurut data SMM, output dari penghancuran baterai terner bekas pada bulan Juli meningkat dua kali lipat dibandingkan periode yang sama tahun lalu, memberikan fleksibilitas yang signifikan untuk pasokan nikel sulfat.
III. Sisi Permintaan: Permintaan NMC Mendukung Volume Konsumsi Secara Keseluruhan tetapi Gagal Mendorong Pembelian Spot Eksternal Secara Langsung
Permintaan NMC melampaui ekspektasi tahun ini, menjadi alasan utama nikel sulfat mempertahankan premi yang relatif tinggi. Konsumsi nikel sulfat oleh perusahaan hilir diperkirakan tetap tinggi di Q3. Di satu sisi, dengan mendekatnya musim puncak penjualan mobil September-Oktober, pemain hilir tingkat atas memiliki ekspektasi permintaan yang menguntungkan untuk bahan nikel menengah hingga tinggi, mendorong jadwal produksi yang lebih tinggi di pabrik prekursor terkait. Di sisi lain, pesanan nikel tinggi luar negeri yang diperoleh oleh perusahaan terkemuka juga tetap pada tingkat tinggi, didukung oleh permintaan yang kuat di Eropa dan wilayah lain serta oleh strategi percepatan instalasi yang dipicu oleh penyesuaian kebijakan pengembalian pajak ekspor sel baterai. Menurut data SMM, permintaan untuk nikel sulfat baterai-grade di sektor energi baru naik 1,55% MoM pada bulan Juli dan diperkirakan akan tumbuh lebih lanjut 0,9% pada bulan Agustus.
Namun, perusahaan prekursor tingkat atas dengan pesanan yang relatif kuat sangat terintegrasi, dengan beberapa memiliki kapasitas produksi nikel olahan dan fleksibilitas yang cukup untuk menyesuaikan output nikel sulfat internal. Akibatnya, peningkatan permintaan hilir memberikan stimulus langsung yang terbatas pada pengadaan spot nikel sulfat. Menurut data SMM, jadwal produksi gabungan dari lima perusahaan terintegrasi dan semi-terintegrasi terkemuka naik 11% MoM pada bulan Agustus, dan output internal dapat memenuhi lebih dari 80% kebutuhan bahan baku mereka, yang berarti permintaan tambahan untuk nikel sulfat yang dibeli secara eksternal tidak signifikan.
IV. Struktur Pasar: Perluasan Skala Kontrak Jangka Panjang Menyempitkan Ruang Pesanan Spot
Pergeseran struktural yang mencolok di pasar nikel sulfat Q3 adalah perluasan skala kontrak jangka panjang. Estimasi SMM menunjukkan bahwa pesanan spot bulanan untuk nikel sulfat berada pada sekitar 3.500-4.500 mt dalam kandungan logam pada tahun 2025 dan Q1 tahun ini. Dengan latar belakang meningkatnya permintaan NMC, skala ini telah menyusut menjadi sekitar 2.000 mt dalam kandungan logam di Q3. Pada awal kuartal, pesanan spot diperkirakan akan secara bertahap mundur dari pengadaan bulanan tepat waktu menjadi peran tambahan untuk kontrak jangka panjang dalam strategi pembelian perusahaan, dengan pembelian tambahan dilakukan hanya ketika terjadi peningkatan permintaan hilir yang jelas atau gangguan pasokan bahan baku. Hal ini telah menekan aktivitas pasar pada bulan Agustus dan awal September. Selain itu, dengan tidak ada penurunan signifikan dalam pasokan nikel sulfat, penerimaan hilir terhadap harga spot tetap rendah secara umum.
Perluasan kontrak jangka panjang berasal dari dua faktor. Pertama, volatilitas tinggi pada harga nikel dan bahan baku tahun ini telah meningkatkan tekanan pengambilan keputusan pada perusahaan untuk pesanan spot, mendorong kecenderungan untuk mengunci permintaan melalui kontrak jangka panjang. Kedua, setelah kelebihan kapasitas yang terus-menerus, hanya sedikit pendatang baru yang muncul, dan rantai pasokan industri telah stabil, dengan perusahaan hulu dan hilir secara bertahap membentuk hubungan kerja sama yang stabil. Dalam jangka panjang, skala keseluruhan kontrak jangka panjang masih diperkirakan akan naik.
V. Prospek Pasar
Seperti yang disebutkan di atas, pasokan dan permintaan pesanan spot nikel sulfat telah bergeser dari keketatan relatif pada Q2 menjadi sedikit surplus. Dari Agustus hingga awal September, harga diperkirakan akan lesu secara umum; setelah permintaan hilir untuk 'musim puncak September-Oktober' menjadi jelas pada bulan September, aktivitas pasar pesanan spot mungkin pulih sampai batas tertentu, mendorong rebound harga nikel sulfat.
