Pemotongan Produksi Mendadak di Kilang Alumina Brasil Mempengaruhi Keseimbangan Pasokan-Permintaan; alumina di luar China Mendapat Dukungan Jangka Pendek namun Pola Longgar Jangka Panjang Tetap Tidak Berubah [SMM Analysis]

SMM 12 Agustus:

Gangguan pasokan yang tiba-tiba telah secara signifikan mengubah keseimbangan pasokan-permintaan jangka pendek di pasar alumina di luar Tiongkok. Pada 11 Agustus, kilang alumina Alunorte milik Hydro di Brasil terpaksa mengaktifkan langkah tanggap darurat akibat terputusnya pasokan gas alam, memangkas produksi alumina menjadi 50% dari kapasitas. Kilang ini memiliki kapasitas terpasang 6,3 juta ton per tahun, dan setelah pemangkasan 50%, kapasitas operasi turun menjadi sekitar 3,15 juta ton per tahun, setara dengan kehilangan produksi bulanan sekitar 250.000 ton—dampak yang tidak bisa diabaikan terhadap gambaran pasokan keseluruhan di luar Tiongkok.

Sebelum pemangkasan produksi tak terduga ini, pasar alumina di luar Tiongkok berada dalam kondisi sedikit surplus: pada Juli, pasokan alumina global (di luar Tiongkok) melampaui permintaan sekitar 486.000 ton, mencerminkan pola pasokan-permintaan yang longgar. Namun, dengan pengurangan tajam output Alunorte, surplus luar negeri pada Agustus diperkirakan akan menyusut dengan cepat menjadi sekitar 177.000 ton. Perlu dicatat lebih lanjut bahwa harga alumina di luar Tiongkok masih tertinggal dari tingkat domestik. Selisih harga ini berarti sebagian alumina perlu dialihkan dan dikemas ulang di Tiongkok sebelum dapat diekspor, menambah biaya pengemasan dan logistik ekstra. Pada saat yang sama, Tiongkok masih mempertahankan pola impor bersih untuk alumina, dengan impor bersih bulanan rata-rata sekitar 100.000 ton. Secara keseluruhan, surplus aktual yang tersedia untuk pasokan di luar Tiongkok akan semakin tertekan menjadi hanya sekitar 70.000 ton. Keseimbangan pasokan-permintaan akan tiba-tiba berubah dari relatif longgar menjadi ketat, secara signifikan meningkatkan risiko kekurangan struktural regional, dan harga alumina di luar Tiongkok sangat mungkin mendapatkan dukungan kenaikan dalam jangka pendek.

Namun, harus diakui secara objektif bahwa kenaikan harga tidak hanya didorong oleh pemangkasan produksi Alunorte. Faktor pendukung struktural lainnya ada di pasar luar negeri: karena masalah lintasan selat, permintaan alumina dalam kemasan di Timur Tengah relatif mendesak, sementara alumina curah tidak dapat memenuhi pasokan lokal secara efektif karena kendala transportasi. Situasi ini mendorong beberapa pedagang untuk terlebih dahulu menjual alumina curah dan kemudian beralih membeli alumina dalam kemasan untuk mengisi kekosongan. Alumina dalam kemasan sendiri memiliki premi yang cukup besar—harga FOB-nya biasanya lebih dari $20 per ton lebih tinggi dibandingkan alumina curah. Biaya pengemasan dan logistik ekstra ini, sampai batas tertentu, mendorong naik pusat harga keseluruhan di pasar regional, berfungsi sebagai dukungan sekunder untuk penguatan harga alumina di luar Tiongkok dalam waktu dekat.

Meskipun sentimen jangka pendek dan fundamental permintaan-penawaran saling mendukung untuk mendorong harga lebih tinggi, ruang kenaikan harga alumina di luar Tiongkok mungkin tetap terbatas. Alasan utamanya adalah India masih memiliki rencana untuk meluncurkan kapasitas baru—proyek alumina sebesar 1 juta metrik ton per tahun diharapkan akan memperluas ekspansinya secara bertahap pada kuartal 4 tahun ini dan kuartal 1 tahun depan, yang secara efektif akan menambah pasokan pasar pada saat itu. Oleh karena itu, meskipun pasokan ketat pada kuartal 3 akibat pemangkasan produksi di Alunorte, dari perspektif setahun penuh, ketatnya pasokan pada kuartal 4 akan mereda secara signifikan, sehingga sulit mendukung kenaikan harga tajam yang berkelanjutan.

Perhatian lebih perlu diberikan pada ketidakpastian gangguan dalam dimensi waktu. Saat ini, durasi masalah pasokan gas alam Alunorte masih belum jelas. Jika dapat diselesaikan dengan baik dalam jangka pendek, dampak pemangkasan produksi akan relatif terkendali; namun, jika siklus perbaikan berlarut-larut, defisit pasokan di luar Tiongkok pada kuartal 3 akan terus berlanjut. Tanda-tanda awal ketatnya pasokan spot sudah terlihat di beberapa wilayah. Dengan kombinasi fundamental dan sentimen, kemungkinan harga alumina di luar Tiongkok tetap bertahan tinggi semakin meningkat. Melihat lebih jauh ke depan, kapasitas alumina baru di Indonesia akan dirilis secara bertahap tahun depan, dan lanskap pasokan alumina global akan bergerak menuju keseimbangan yang lebih longgar, memberikan tekanan penurunan pada pusat harga jangka panjang.

Singkatnya, dampak peristiwa pemangkasan produksi Alunorte ini terhadap pasar alumina di luar Tiongkok terutama terkonsentrasi pada kuartal 3 tahun ini. Harga jangka pendek diperkirakan akan naik karena ekspektasi pengetatan permintaan-penawaran dan kenaikan biaya struktural regional. Namun, dibatasi oleh ekspektasi pertumbuhan jangka panjang dari kapasitas baru India yang akan segera beroperasi, serta tekanan pelonggaran yang berkelanjutan dari pelepasan kapasitas di Indonesia pada kuartal 4 tahun ini dan awal tahun depan, kenaikan harga saat ini lebih mencerminkan rebound periodik daripada pembalikan tren. Diperkirakan harga alumina di luar Tiongkok akan menguat pada kuartal 3, dan dari kuartal 4 hingga awal tahun depan, seiring beroperasinya kapasitas baru, pusat harga kemungkinan akan kembali turun secara bertahap.

(Informasi di atas didasarkan pada pengumpulan data pasar dan penilaian komprehensif oleh tim riset SMM. Informasi yang diberikan hanya untuk referensi. Artikel ini bukan merupakan nasihat investasi langsung.)Klien harus membuat keputusan yang bijaksana dan tidak menggunakan ini sebagai pengganti penilaian independen. Segala keputusan yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan SMM.)

Sumber data: SMM