Harga aluminium LME melanjutkan momentum kenaikannya dalam beberapa sesi terakhir. Pada 10 Agustus, aluminium tunai LME ditutup pada $3.327,5/mt, sementara kontrak tiga bulan berada di $3.320,5/mt. Stok aluminium LME turun lagi menjadi 254.900 mt, melanjutkan penurunan tajam yang terlihat dalam beberapa bulan terakhir.
Dibandingkan 262.650 mt pada 3 Agustus, persediaan aluminium LME turun 7.750 mt dalam sepekan. Yang lebih menonjol, persediaan telah turun signifikan dari 416.775 mt pada akhir Maret, sehingga pasar memiliki penyangga persediaan terlihat yang jauh lebih tipis.
Reli terbaru didukung kombinasi turunnya persediaan bursa, kekhawatiran atas ketersediaan pasokan jangka pendek, sentimen yang lebih kuat di seluruh kompleks logam dasar, serta ketidakpastian geopolitik yang masih berlanjut. Namun, permintaan hilir belum menguat dengan laju yang sama, mengindikasikan reli terbaru lebih didorong pasokan dan sentimen ketimbang permintaan.
Persediaan LME yang Rendah Memperbesar Sensitivitas Pasar
Penurunan berkelanjutan pada persediaan bursa menjadi salah satu pendorong paling langsung di balik penguatan harga aluminium belakangan ini.
Stok aluminium LME telah turun ke sekitar 255.000 mt, sementara persediaan di Tiongkok juga menunjukkan tanda-tanda destocking meski sedang memasuki musim sepi tradisional. Dengan stok terlihat tetap rendah, pasar menjadi semakin sensitif terhadap perubahan marjinal pada pasokan fisik dan ekspektasi permintaan.
Saat persediaan melimpah, gangguan pasokan sementara relatif mudah diserap. Namun, ketika persediaan terlihat turun ke level rendah, pasar memiliki penyangga yang lebih kecil terhadap kehilangan produksi tak terduga, gangguan logistik, atau permintaan fisik yang lebih kuat dari perkiraan.
Akibatnya, bahkan perubahan yang relatif kecil dalam ekspektasi pasokan dapat memicu respons harga yang jauh lebih besar.
Namun, turunnya stok LME tidak otomatis dapat ditafsirkan sebagai bukti perbaikan tajam dalam konsumsi pengguna akhir. Sebagian logam dapat ditarik dari gudang LME dan dipindahkan ke penyimpanan off-warrant atau langsung ke konsumen. Karena itu, pergerakan cancelled warrants, stok off-warrant, dan struktur tunai LME terhadap tiga bulan tetap menjadi indikator penting saat menilai tingkat keketatan pasar fisik yang sebenarnya
Elastisitas Pasokan Jangka Pendek Tetap Terbatas
Sebelumnya, ekspektasi menyebut pasokan aluminium global akan berangsur membaik seiring pulihnya kapasitas Timur Tengah yang sempat terganggu dan peningkatan kapasitas peleburan baru di Indonesia.
Meski pasokan tambahan masih diperkirakan masuk ke pasar, laju pemulihan tetap menjadi ketidakpastian penting.
Indonesia muncul sebagai sumber pasokan aluminium primer baru yang semakin penting, sementara beberapa smelter di Timur Tengah secara bertahap memulihkan produksi. Namun, kapasitas yang baru beroperasi memerlukan waktu untuk mencapai tingkat operasi yang stabil, sehingga tambahan tonase mungkin tidak serta-merta mengimbangi gangguan pasokan jangka pendek di tempat lain.
Respons pasokan Tiongkok juga menjadi kurang fleksibel dibandingkan siklus sebelumnya.
Kapasitas operasi aluminium primer Tiongkok sudah berjalan pada level tinggi, sementara batas kapasitas dan kendala energi membatasi ruang untuk gelombang ekspansi domestik besar lainnya.
Secara historis, harga aluminium yang lebih tinggi dapat mendorong penambahan kapasitas yang cepat di Tiongkok, yang pada akhirnya menambah pasokan ke pasar dan membatasi kenaikan harga.
Struktur saat ini semakin berbeda:
Harga lebih tinggi → kapasitas operasi Tiongkok sudah mendekati level tinggi → pasokan tambahan semakin bergantung pada proyek luar negeri → respons pasokan jangka pendek lebih lambat.
Perubahan struktural ini berarti harga aluminium global dapat menjadi lebih sensitif terhadap gangguan pasokan, terutama ketika persediaan di bursa sudah rendah.
Kekuatan Logam Dasar yang Lebih Luas Menambah Momentum
Fundamental aluminium sendiri bukan satu-satunya faktor di balik reli terbaru.
Kekuatan tembaga dan logam dasar lainnya telah memperbaiki sentimen investor secara lebih luas terhadap logam industri, mendorong arus modal tambahan ke aluminium. Hal ini memperbesar respons harga yang sudah dipicu oleh persediaan rendah dan kekhawatiran pasokan.
Dengan demikian, reli saat ini dapat dicirikan sebagai kombinasi dari:
Persediaan rendah + premi risiko pasokan + sentimen logam dasar yang lebih kuat + pembelian berbasis momentum.
Ini juga membantu menjelaskan mengapa harga aluminium LME naik lebih cepat dibandingkan perbaikan yang terlihat di beberapa pasar fisik hilir
Risiko Geopolitik Terus Menambah Premi Pasokan
Ketidakpastian geopolitik tetap menjadi variabel penting lainnya bagi pasar aluminium internasional.
Timur Tengah tetap menjadi pusat utama produksi dan ekspor aluminium primer. Akibatnya, ketidakpastian seputar infrastruktur energi regional, rute pelayaran, dan Selat Hormuz terus memengaruhi ekspektasi pasar.
Bahkan tanpa gangguan produksi besar lainnya, risiko yang persisten terkait transportasi dan pasokan energi dapat membuat premi geopolitik tetap melekat dalam harga aluminium.
Namun, hal ini perlu dibedakan dari penurunan nyata pada produksi fisik. Jika ketegangan geopolitik mereda dan logistik regional kembali normal, sebagian premi risiko ini dapat terurai relatif cepat.
Reli Masih Lebih Didorong Pasokan daripada Permintaan
Meski harga aluminium LME naik tajam, konsumsi aluminium global belum menunjukkan percepatan yang sepadan.
Sebagian wilayah Asia masih berada dalam perlambatan musiman tradisional, sementara konsumen hilir terus membeli terutama secara “hand-to-mouth”. Harga aluminium yang lebih tinggi juga dapat menghambat restocking agresif di kalangan fabrikator dan pengguna akhir.
Karena itu, SMM menilai reli terbaru lebih tepat dicirikan oleh:
Persediaan rendah + kekhawatiran pasokan + membaiknya sentimen makro dan pasar
alih-alih reli yang lazim:
Reli kuat yang dipimpin permintaan.
Perbedaan ini akan krusial untuk menentukan apakah aluminium dapat mempertahankan kenaikan terbarunya.
Jika permintaan fisik mulai membaik sementara persediaan bursa tetap rendah, harga dapat memperoleh dukungan tambahan. Namun, jika permintaan hilir tetap lesu sementara produksi Indonesia meningkat dan pasokan Timur Tengah berangsur pulih, momentum kenaikan saat ini dapat mulai melemah.
Harga LME yang Lebih Tinggi Memberikan Dukungan bagi Skrap Aluminium
Kenaikan harga aluminium primer juga mulai merembet ke pasar skrap aluminium global.
Sejumlah grade skrap yang diperdagangkan secara internasional, termasuk UBC dan skrap ekstrusi 6063 bersih, umumnya dihargai sebagai persentase dari aluminium LME atau terhadap premi atau diskon berbasis LME. Akibatnya, harga LME yang lebih tinggi dapat secara langsung mendorong naik harga beli nominal skrap aluminium meskipun persentase dasarnya tetap tidak berubah.
Ada juga efek substitusi.
Ketika aluminium primer menjadi lebih mahal, nilai ekonomis penggunaan aluminium daur ulang meningkat. Produsen dapat berupaya mengoptimalkan bauran bahan baku dengan meningkatkan konsumsi skrap bila memungkinkan secara teknis, sehingga memberi dukungan tambahan pada permintaan skrap.
Efek ini dapat sangat signifikan khususnya untuk skrap berkualitas tinggi dengan komposisi kimia yang stabil, keterikatan yang rendah, dan kontaminasi yang terbatas.
Namun, harga skrap aluminium mungkin tidak naik secepat aluminium LME.
Permintaan paduan aluminium sekunder masih relatif berhati-hati di sejumlah wilayah Asia Tenggara. Pembeli ADC12 di Malaysia dan Thailand terus membeli terutama berdasarkan kebutuhan segera. Jika harga LME dan skrap terus naik sementara harga ADC12 gagal naik dengan laju yang sama, produsen aluminium sekunder dapat menghadapi penekanan margin lebih lanjut.
Pada gilirannya, hal ini akan membatasi kesediaan peleburan untuk menerima harga skrap yang lebih tinggi.
Karena itu, meski harga aluminium LME yang lebih tinggi diperkirakan memberikan dukungan biaya dan substitusi bagi skrap aluminium, besarnya kenaikan akan tetap bergantung pada permintaan aluminium sekunder di hilir.
Skrap Semakin Menjadi Bahan Baku Strategis
Hubungan antara aluminium primer dan skrap juga sedang mengalami perubahan struktural jangka panjang.
Pertumbuhan produksi aluminium daur ulang diperkirakan melampaui aluminium primer dalam beberapa dekade mendatang ketika produsen berupaya menurunkan konsumsi energi dan emisi karbon sekaligus meningkatkan kandungan daur ulang.
Secara historis, sebagian besar aktivitas daur ulang industri aluminium terkonsentrasi pada skrap pra-konsumsi yang dihasilkan selama manufaktur. Material ini sudah memiliki tingkat pemulihan yang relatif tinggi.
Namun, sumber pertumbuhan besar berikutnya diperkirakan berasal dari skrap pasca-konsumsi.
Seiring volume aluminium yang lebih besar yang digunakan pada kendaraan, bangunan, kemasan, mesin, peralatan surya, dan aplikasi lainnya mencapai akhir masa pakainya, cadangan aluminium yang dapat dipulihkan secara global akan terus bertambah.
Ini berarti skrap aluminium secara bertahap bergeser dari yang terutama dipandang sebagai bahan baku pelengkap menjadi bahan baku yang lebih strategis bagi industri aluminium.
Seiring kapasitas daur ulang berkembang secara global, persaingan untuk skrap pascakonsumsi berkualitas tinggi, dapat ditelusuri, dan mudah didaur ulang dapat meningkat, yang berpotensi memperkuat hubungan antara harga aluminium primer dan nilai premi skrap.
Prospek: Bisakah Aluminium Bertahan di Atas $3.300/mt?
Ke depan, tiga faktor akan sangat penting.
Pertama, pasar akan terus memantau apakah persediaan LME dan Tiongkok turun lebih lanjut. Penurunan stok yang berlanjut akan memperkuat kekhawatiran atas terbatasnya pasokan yang terlihat dan memberikan dukungan tambahan bagi harga.
Kedua, laju pemulihan pasokan akan tetap krusial. Pemulihan produksi yang lebih cepat dari perkiraan di Timur Tengah atau pertumbuhan output yang lebih kuat dari kapasitas baru yang mulai beroperasi di Indonesia dapat secara bertahap meredakan kekhawatiran pasokan saat ini.
Ketiga, dan yang terpenting, pasar membutuhkan konfirmasi dari permintaan fisik.
Jika pesanan hilir dan aktivitas pengisian kembali stok menguat, persediaan yang rendah dapat memperbesar dampak perbaikan konsumsi dan memberikan dukungan kenaikan lebih lanjut. Sebaliknya, jika permintaan pengguna akhir tetap lemah, harga aluminium yang tinggi itu sendiri dapat mulai menekan aktivitas pembelian.
SMM meyakini reli aluminium LME baru-baru ini terutama didorong oleh turunnya persediaan bursa, elastisitas pasokan jangka pendek yang terbatas, ketidakpastian geopolitik, dan sentimen yang lebih kuat di seluruh kompleks logam dasar. Persediaan yang terlihat rendah kemungkinan akan terus memberikan dukungan dalam jangka dekat, tetapi permintaan hilir belum sepenuhnya mengonfirmasi kekuatan reli tersebut.
Seiring produksi luar negeri pulih secara bertahap dan kapasitas baru mulai beroperasi, keberlanjutan harga aluminium di atas $3.300/mt akan semakin bergantung pada apakah permintaan fisik dapat mengejar pergerakan harga berjangka baru-baru ini.
![Kedatangan massal di Tiongkok timur, pemulihan lambat premi spot aluminium SHFE [SMM Tinjauan Tengah Hari Spot Aluminium]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/YYogD20251217171650.jpg)
