Harga aluminium LME terus melanjutkan momentum kenaikannya dalam beberapa sesi terakhir. Pada 10 Agustus, harga aluminium tunai LME ditutup di $3.327,5/mt, sementara kontrak tiga bulan berada di $3.320,5/mt. Stok aluminium LME turun lebih lanjut menjadi 254.900 ton, melanjutkan penurunan tajam yang terlihat dalam beberapa bulan terakhir.
Dibandingkan dengan 262.650 ton pada 3 Agustus, persediaan aluminium LME menurun sebanyak 7.750 ton dalam seminggu. Yang lebih mencolok, persediaan telah turun secara signifikan dari 416.775 ton pada akhir Maret, sehingga pasokan penyangga persediaan yang terlihat di pasar menjadi jauh lebih tipis.
Kenaikan terbaru ini didukung oleh kombinasi menurunnya persediaan di bursa, kekhawatiran atas ketersediaan pasokan jangka pendek, sentimen yang lebih kuat di seluruh kompleks logam dasar, dan ketidakpastian geopolitik yang masih berlanjut. Namun, permintaan hilir belum menguat dengan laju yang sama, menunjukkan bahwa kenaikan terbaru ini masih lebih didorong oleh pasokan dan sentimen daripada dipimpin oleh permintaan.
Rendahnya Persediaan LME Memperkuat Sensitivitas Pasar
Penurunan persediaan bursa yang terus berlanjut telah menjadi salah satu pendorong paling langsung di balik penguatan harga aluminium baru-baru ini.
Stok aluminium LME telah turun menjadi sekitar 255.000 ton, sementara persediaan di Tiongkok juga menunjukkan tanda-tanda pengurangan stok meskipun sedang musim sepi tradisional. Dengan persediaan yang terlihat tetap rendah, pasar menjadi semakin sensitif terhadap perubahan marjinal dalam ekspektasi pasokan dan permintaan fisik.
Saat persediaan melimpah, gangguan pasokan sementara dapat diserap dengan relatif mudah. Namun, ketika persediaan yang terlihat turun ke tingkat rendah, pasar memiliki penyangga yang lebih sedikit terhadap kerugian produksi yang tak terduga, gangguan logistik, atau permintaan fisik yang lebih kuat dari perkiraan.
Akibatnya, bahkan perubahan yang relatif kecil dalam ekspektasi pasokan dapat menghasilkan respons harga yang jauh lebih besar.
Namun, penurunan stok LME tidak boleh serta-merta ditafsirkan sebagai bukti peningkatan tajam dalam konsumsi pengguna akhir. Beberapa logam mungkin ditarik dari gudang LME dan dipindahkan ke penyimpanan di luar jaminan (off-warrant) atau langsung ke konsumen. Oleh karena itu, pergerakan dalam cancelled warrant, stok di luar jaminan, dan struktur tunai-ke-tiga-bulan LME tetap menjadi indikator penting saat menilai ketatnya pasar fisik yang sebenarnya.
Elastisitas Pasokan Jangka Pendek Tetap Terbatas
Ekspektasi sebelumnya adalah pasokan aluminium global akan membaik secara bertahap seiring pemulihan kapasitas di Timur Tengah yang terganggu dan peningkatan kapasitas peleburan baru di Indonesia.
Meskipun pasokan tambahan masih diharapkan masuk ke pasar, laju pemulihan masih menjadi ketidakpastian penting.
Indonesia semakin menjadi sumber penting pasokan aluminium primer baru, sementara beberapa pabrik peleburan di Timur Tengah secara bertahap memulihkan produksinya. Namun, kapasitas yang baru dioperasikan membutuhkan waktu untuk mencapai tingkat operasi yang stabil, artinya tonase tambahan mungkin tidak segera mengimbangi gangguan pasokan jangka pendek di tempat lain.
Respons pasokan China juga menjadi kurang fleksibel dibandingkan siklus sebelumnya.
Kapasitas operasi aluminium primer China sudah berjalan pada tingkat tinggi, sementara batas kapasitas dan kendala energi di negara tersebut membatasi ruang untuk gelombang ekspansi domestik besar lainnya.
Secara historis, harga aluminium yang lebih tinggi dapat mendorong penambahan kapasitas yang cepat di China, yang pada akhirnya membawa pasokan tambahan ke pasar dan membatasi harga.
Struktur saat ini semakin berbeda:
Harga lebih tinggi → Kapasitas operasi China sudah mendekati level tinggi → Pasokan tambahan semakin bergantung pada proyek luar negeri → Respons pasokan jangka pendek lebih lambat.
Perubahan struktural ini berarti harga aluminium global mungkin menjadi lebih sensitif terhadap gangguan pasokan, terutama ketika persediaan di bursa sudah rendah.
Kekuatan Logam Dasar yang Lebih Luas Menambah Momentum
Fundamental aluminium sendiri bukan satu-satunya faktor di balik reli baru-baru ini.
Kekuatan pada tembaga dan logam dasar lainnya telah meningkatkan sentimen investor yang lebih luas terhadap logam industri, mendorong aliran modal tambahan ke aluminium. Hal ini memperkuat respons harga yang sudah tercipta oleh persediaan rendah dan kekhawatiran pasokan.
Oleh karena itu, reli saat ini dapat dicirikan sebagai kombinasi dari:
Persediaan rendah + premi risiko pasokan + sentimen logam dasar yang lebih kuat + pembelian yang didorong momentum.
Ini juga membantu menjelaskan mengapa harga aluminium LME telah naik lebih cepat daripada perbaikan yang terlihat di beberapa pasar fisik hilir.
Risiko Geopolitik Terus Menambah Premi Pasokan
Ketidakpastian geopolitik tetap menjadi variabel penting lainnya bagi pasar aluminium internasional.
Timur Tengah masih menjadi pusat produksi dan ekspor utama aluminium primer. Akibatnya, ketidakpastian seputar infrastruktur energi regional, jalur pelayaran, dan Selat Hormuz terus memengaruhi ekspektasi pasar.
Meskipun tidak terjadi gangguan produksi besar lainnya, risiko persisten terkait transportasi dan pasokan energi dapat membuat premi geopolitik tetap melekat pada harga aluminium.
Kendati demikian, hal ini harus dibedakan dari penurunan produksi fisik yang sesungguhnya. Jika ketegangan geopolitik mereda dan logistik regional kembali normal, sebagian premi risiko ini dapat terurai dengan cukup cepat.
Reli Harga Lebih Didorong Pasokan daripada Permintaan
Meskipun harga aluminium LME melonjak tajam, konsumsi aluminium global belum menunjukkan percepatan yang sepadan.
Sebagian wilayah Asia masih mengalami perlambatan musiman tradisional, sementara konsumen hilir terus membeli secara tangan-ke-mulut. Harga aluminium yang lebih tinggi juga dapat menekan penimbunan stok secara agresif di kalangan pabrikan dan pengguna akhir.
Oleh karena itu, SMM meyakini reli terbaru lebih tepat dicirikan oleh:
Persediaan rendah + kekhawatiran pasokan + perbaikan sentimen makro dan pasar
daripada reli khas yang:
Didorong oleh permintaan yang kuat.
Perbedaan ini akan sangat penting dalam menentukan apakah aluminium dapat mempertahankan kenaikan terkininya.
Jika permintaan fisik mulai membaik sementara persediaan bursa tetap rendah, harga dapat memperoleh dukungan lebih lanjut. Namun, jika permintaan hilir tetap lesu sementara produksi Indonesia meningkat dan pasokan Timur Tengah berangsur pulih, momentum kenaikan saat ini mungkin mulai melemah.
Harga LME yang Lebih Tinggi Memberikan Dukungan pada Skrap Aluminium
Kenaikan harga aluminium primer juga mulai berdampak pada pasar skrap aluminium global.
Beberapa grade skrap yang diperdagangkan secara internasional, termasuk UBC dan skrap ekstrusi 6063 bersih, umumnya dihargai sebagai persentase dari harga LME aluminium atau terhadap premi atau diskon berbasis LME. Akibatnya, harga LME yang lebih tinggi dapat langsung mengangkat harga pembelian nominal skrap aluminium bahkan jika persentase dasarnya tetap tidak berubah.
Ada juga efek substitusi.
Seiring aluminium primer menjadi lebih mahal, nilai ekonomis penggunaan aluminium daur ulang meningkat. Produsen mungkin berusaha mengoptimalkan campuran bahan baku dengan meningkatkan konsumsi skrap di mana secara teknis memungkinkan, memberikan dukungan tambahan terhadap permintaan skrap.
Efek ini mungkin sangat signifikan untuk skrap berkualitas tinggi dengan komposisi kimia yang stabil, tingkat ikatan rendah, dan kontaminasi terbatas.
Namun, harga skrap aluminium mungkin tidak naik secepat harga aluminium LME.
Permintaan untuk paduan aluminium sekunder tetap relatif hati-hati di beberapa bagian Asia Tenggara. Pembeli ADC12 di Malaysia dan Thailand terus membeli terutama sesuai kebutuhan mendesak. Jika harga LME dan skrap terus naik sementara harga ADC12 gagal bergerak lebih tinggi pada laju yang sama, produsen aluminium sekunder dapat menghadapi tekanan margin lebih lanjut.
Hal ini, pada gilirannya, akan membatasi kesediaan peleburan untuk menerima harga skrap yang lebih tinggi.
Oleh karena itu, meskipun harga aluminium LME yang lebih tinggi diharapkan memberikan dukungan biaya dan substitusi untuk skrap aluminium, tingkat kenaikannya akan terus bergantung pada permintaan aluminium sekunder hilir.
Skrap Menjadi Bahan Baku yang Semakin Strategis
Hubungan antara aluminium primer dan skrap juga sedang mengalami perubahan struktural jangka panjang.
Pertumbuhan produksi aluminium daur ulang diperkirakan akan melampaui aluminium primer dalam beberapa dekade mendatang karena produsen berupaya mengurangi konsumsi energi dan emisi karbon seraya meningkatkan kandungan daur ulang.
Secara historis, sebagian besar aktivitas daur ulang industri aluminium terkonsentrasi pada skrap pra-konsumen yang dihasilkan selama proses manufaktur. Material ini sudah memiliki tingkat pemulihan yang relatif tinggi.
Namun, sumber utama pertumbuhan berikutnya diharapkan berasal dari skrap pasca-konsumen.
Seiring volume aluminium yang lebih besar yang digunakan dalam kendaraan, bangunan, kemasan, mesin, peralatan surya, dan aplikasi lainnya mencapai akhir masa pakainya, kumpulan aluminium yang dapat dipulihkan secara global akan terus berkembang.
Ini berarti skrap aluminium secara bertahap beralih dari yang sebelumnya dipandang sebagai bahan baku pelengkap menjadi bahan baku yang lebih strategis bagi industri aluminium.
Seiring dengan meningkatnya kapasitas daur ulang secara global, persaingan untuk mendapatkan skrap pasca-konsumen berkualitas tinggi, dapat dilacak, dan mudah didaur ulang bisa semakin ketat, yang berpotensi memperkuat hubungan antara harga aluminium primer dan nilai skrap premium.
Prospek: Dapatkah Aluminium Bertahan di Atas $3,300/mt?
Ke depannya, tiga faktor akan menjadi sangat penting.
Pertama, pasar akan terus memantau apakah persediaan LME dan Tiongkok menurun lebih lanjut. Penurunan stok yang berkelanjutan akan memperkuat kekhawatiran atas terbatasnya pasokan yang terlihat dan memberikan dukungan lebih lanjut pada harga.
Kedua, laju pemulihan pasokan akan tetap kritis. Pemulihan produksi yang lebih cepat dari perkiraan di Timur Tengah atau pertumbuhan output yang lebih kuat dari kapasitas baru Indonesia yang baru beroperasi dapat secara bertahap meredakan kekhawatiran pasokan saat ini.
Ketiga, dan yang terpenting, pasar akan membutuhkan konfirmasi dari permintaan fisik.
Jika pesanan hilir dan aktivitas restocking menguat, persediaan yang rendah dapat memperkuat dampak peningkatan konsumsi dan memberikan dukungan kenaikan lebih lanjut. Sebaliknya, jika permintaan pengguna akhir tetap lemah, harga aluminium yang tinggi itu sendiri dapat mulai menekan aktivitas pembelian.
SMM meyakini bahwa rally aluminium LME baru-baru ini terutama didorong oleh penurunan persediaan bursa, elastisitas pasokan jangka pendek yang terbatas, ketidakpastian geopolitik, dan sentimen yang lebih kuat di seluruh kompleks logam dasar. Persediaan yang terlihat rendah kemungkinan akan terus memberikan dukungan dalam jangka pendek, tetapi permintaan hilir belum sepenuhnya mengkonfirmasi kekuatan rally tersebut.
Seiring dengan pulihnya produksi luar negeri secara bertahap dan beroperasinya kapasitas baru, keberlanjutan harga aluminium di atas $3,300/mt akan semakin bergantung pada apakah permintaan fisik dapat mengimbangi pergerakan harga futures baru-baru ini.
![Futures surged consecutively, premiums squeezed [SMM South China Spot Aluminum Daily Review]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/bHIPd20251217171651.jpg)
![Futures Continue to Surge, Spot Premium Faces Pressure [SMM South China Spot Aluminum Daily Review]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/wStpx20251217171650.jpg)