Berjangka
LME: Timah LME tiga bulan pada 11 Agustus ditutup sekitar US$55.900/mt (Pada 11 Agustus, persediaan timah LME adalah 5.640 mt, +50 mt; waran terdaftar: 4.775 mt; waran dibatalkan: 865 mt; rasio waran dibatalkan: 15,34%). Rasio waran dibatalkan tetap di atas 15%, mendekati garis peringatan tekanan 20%, dan pasokan yang dapat diserahkan di luar Tiongkok tetap ketat.
Tiongkok (sesi siang 11 Agu → sesi malam): Kontrak timah SHFE 2609 pada sesi siang ditutup di 423.900 yuan/mt, turun 4.470 yuan, atau 1,04%, dibuka pada 426.890, tertinggi 428.450, terendah 422.510, volume 176.425 lot, open interest 47.559 lot (-3.321 lot), penurunan akibat pengurangan posisi menunjukkan aksi ambil untung di level tinggi. Sesi malam dibuka tinggi di 426.050 yuan/mt, melonjak ke tertinggi 429.160 sebelum mengembalikan kenaikan, dan hingga pukul 23:43, diperdagangkan sekitar 426.680 yuan/mt, masih di atas penutupan sesi siang.
Persediaan:
-
Persediaan timah LME pada 11 Agustus adalah 5.640 mt, +50 mt dari hari sebelumnya (10 Agustus adalah 5.590 mt, -100 mt), waran dibatalkan 865 mt, rasio 15,34%—struktur “5.600–5.700 mt terendah historis + rasio waran dibatalkan 15%+” tetap tidak terpecahkan, dan ekspektasi tekanan (squeeze) tetap ada;
-
Persediaan timah mingguan SHFE pada 11 Agustus adalah 5.063 mt, -63 mt dari hari sebelumnya (10 Agustus adalah 5.126 mt, +278 mt), total persediaan timah bursa (LME + SHFE) sekitar 10.700 mt;
Makro: Malam ini pukul 20:30, CPI AS Juli adalah “ujian besar terakhir sebelum putusan” untuk jalur kenaikan suku bunga September
. (1) Ekspektasi pasar secara mayoritas mengarah pada “penurunan YoY, positif MoM.” Pada pukul 20:30 waktu Beijing tanggal 12 Agustus, Departemen Tenaga Kerja AS akan merilis CPI Juli. Konsensus MarketWatch/Bloomberg/Dow Jones: CPI umum naik 0,1% MoM, naik 3,4% YoY (sebelumnya: -0,4%/+3,5%); CPI inti naik 0,2% MoM, naik 2,5% YoY (sebelumnya: 0%/+2,6%). Goldman Sachs lebih optimis, memperkirakan IHK utama naik hanya 0,05% MoM dan IHK inti naik 0,19%, keduanya di bawah konsensus, terutama karena penurunan harga bensin dan pendinginan inflasi perumahan.
(2) Setelah data nonfarm payrolls yang mengejutkan, probabilitas kenaikan suku bunga kembali berayun ke sekitar 50%. Setelah data nonfarm payrolls Juli sebesar -23.000, probabilitas kenaikan suku bunga September sempat turun ke 22%, namun dengan rebound harga minyak, kembali pulih ke sekitar 50%. Jika IHK malam ini sesuai atau di bawah ekspektasi → peluang akan turun lebih lanjut, dan timah akan memanfaatkan persediaan rendah untuk naik ke 429.000–435.000; jika IHK MoM di atas ekspektasi (didorong oleh harga minyak) → peluang kembali berayun di atas 65%, dengan risiko lebih tinggi puncak di atas 423.000.
(3) “Retorika keras” Warsh tidak dapat mengalahkan data: dua laporan inflasi akan menentukan nasib September. “Koresponden Baru Fed” Timiraos mencatat bahwa Warsh cenderung hawkish sejak menjabat pada bulan Mei, namun dua laporan inflasi berikutnya (IHK Juli + Agustus) dan gaya kebijakan Warsh akan lebih langsung menentukan pilihan September. Tanpa pertemuan FOMC pada bulan Agustus (simposium Jackson Hole diadakan di Wyoming pada bulan Agustus), IHK malam ini adalah patokan data tunggal yang paling penting sebelum pertemuan September.
(4) Geopolitik + rantai AI: berulangnya ketegangan di Selat Hormuz (Iran mengatakan tidak akan membuka kecuali syarat terpenuhi, dan militer AS dilaporkan menembaki kapal-kapal terkait Iran) menjaga harga minyak volatile setelah penurunan intraday; saham teknologi AS konsolidasi (S&P 500 -0,3%, Nasdaq -0,6%), tetapi permintaan server AI yang berkelanjutan (laba bersih H1 Foxconn Industrial Internet +96% YoY) menopang “alfa solder” timah.
Fundamental: penghentian total Yinman belum terselesaikan + Negara Bagian Wa dibatasi 50%, fleksibilitas pasokan terkunci ketat
(1) Operasi penambangan/pengolahan dan tailing Tambang Yinman semuanya dihentikan, dengan durasi pemadaman masih belum pasti. Xingye Silver & Tin mengumumkan pada 31 Juli: sistem penambangan, pengolahan, dan tailing semuanya telah berhenti beroperasi, menjadikan timbunan permukaan 350.000 metrik ton bijih tidak efektif; tambang inti timah-perak dengan kapasitas penambangan dan pengolahan 1,65 juta metrik ton/tahun, berdasarkan penghentian singkat 1–2 bulan, diperkirakan memengaruhi kandungan logam timah sekitar 1.000 metrik ton (sekitar 3%–4% dari pasokan konsentrat timah Tiongkok, pengetatan regional marjinal).
(2) Musim hujan Wa akan segera berakhir, namun "batas 50%" masih berlanjut. Batas atas produksi tahunan dikunci pada 40%-50% dari level pra larangan, dengan pemulihan penuh ditunda hingga 2027; biaya pemompaan air yang dibagi pada Februari (retribusi ekspor 5% ditambah pajak in-kind 30% = total 35%) mendorong kenaikan biaya penambangan dan melemahkan keinginan penambang untuk melanjutkan produksi, dan ledakan pabrik bahan peledak Panghkam pada April mengganggu rantai pasokan bahan peledak; ekspor bijih timah bulanan Myanmar ke China pada Juli pulih di atas 6.000 metrik ton, namun masih hanya 40%-50% dari volume pengiriman normal.
Pasar spot (rekap 11 Agustus + perkiraan pagi 12 Agustus)
Transaksi: “ pasar spot berubah menjadi bearish dan hati-hati, dengan restocking kaku mendominasi.” Setelah futures mundur dari atas 436.000 pada sesi malam 7 Agustus, keinginan downstream dan pengguna akhir untuk bertanya dan menetapkan harga dalam kisaran 425.000-430.000 meningkat dibandingkan sebelumnya, dengan beberapa pabrik solder dan perusahaan elektronik menyelesaikan transaksi volume kecil di pagi hari; namun, di sore hari, setelah futures berkisar sekitar 427.000-428.000, pembelian lanjutan kembali lesu. Sepanjang hari adalah "pelepasan permintaan kaku setelah mundur dari level tinggi, bukan inisiasi restocking aktif"——Elektronik konsumen biasa dan solder konvensional tetap dalam mode wait-and-see di luar musim, dengan hanya pembelian kaku yang dipertahankan; permintaan untuk solder kelas atas terkait server AI dan pengemasan canggih menunjukkan ketahanan namun tidak cukup untuk meningkatkan volume spot dalam jangka pendek.
[Pernyataan Sumber Data: Semua data selain informasi yang tersedia untuk umum diproses dan diturunkan oleh SMM berdasarkan informasi publik, komunikasi pasar, dan model basis data internal SMM, hanya untuk referensi, dan bukan merupakan saran pengambilan keputusan. Informasi yang diberikan hanya untuk referensi. Artikel ini bukan merupakan saran keputusan investasi langsung. Klien harus membuat keputusan dengan hati-hati dan tidak boleh menggunakan ini sebagai pengganti penilaian independen. Setiap keputusan yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan SMM.]
![Dampak marjinal kenaikan suku bunga dolar AS saat ini melemah, dan harga timah rebound tipis di sekitar level tengah pagi ini [Ulasan Tengah Hari Timah SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/iLVGs20251217171753.jpg)
