Pada Juli 2026, tingkat operasi batang tembaga sekunder sebesar 12,43%, lebih rendah dari perkiraan 12,61%, turun 0,18 poin persentase MoM dan 18,47 poin persentase YoY. Pada Juli 2026, pasar batang tembaga bekas beroperasi di bawah tema dominan kontrak tembaga SHFE yang paling banyak diperdagangkan melonjak dari 102.000 yuan/mt ke atas 106.000 yuan/mt, dengan kenaikan bulanan melebihi 3.000 yuan/mt. Didorong oleh reli sepihak katoda tembaga dan kurangnya tindak lanjut dari tembaga bekas, selisih harga antara logam primer dan bekas melebar dari sekitar 2.000 yuan/mt di awal bulan menjadi lebih dari 4.000 yuan/mt di akhir bulan, dan pada satu titik di pertengahan bulan bahkan mencapai 4.800 yuan/mt. Selisih harga antara batang katoda tembaga dan batang tembaga sekunder juga mencapai ambang batas ekonomi di atas 1.800 yuan/mt selama lonjakan harga tembaga. Di bawah kerangka ganda dari pembatasan kepatuhan faktur terbalik yang berkelanjutan dan musim sepi suhu tinggi yang semakin dalam, pasar menunjukkan polarisasi yang jelas: kelangkaan struktural pasokan, pembelian yang kuat didorong arbitrase di hilir, dan musim sepi yang bahkan lebih lemah untuk konsumsi fisik. Mulai 1 Juli, kebijakan "faktur terbalik tiga-dalam-satu" yang baru (dengan tarif pembayaran di muka pajak penghasilan orang pribadi untuk orang pribadi dengan penjualan tahunan hingga 600.000 yuan dikurangi menjadi 0,25%) secara resmi diterapkan, semakin membentuk ulang lanskap pasokan regional.
Di sisi pasokan, pasar tembaga bekas melanjutkan kelangkaan struktural yang terlihat sejak 2026, dengan kendala mendasar masih merupakan dampak gabungan dari kebijakan faktur terbalik dan penghapusan subsidi fiskal dan pajak: inspeksi di Hubei dan wilayah lain menjadi lebih ketat, dan kuota faktur di daerah seperti Shuyang, Jiangsu tetap dibatasi. Lebih kritis lagi, pada Juli, provinsi Henan menghapus subsidi fiskal dan pajak sementara faktur terbalik masih dapat diimplementasikan. Di Shuyang, Jiangsu, setelah kontrol faktur terbalik, perusahaan-perusahaan diberitahu pada Juli tentang pembatalan subsidi, dan sebagian besar perusahaan pemanfaatan bekas telah menangguhkan operasi untuk menunggu dan melihat. Beberapa pesanan yang belum terpenuhi dari Jiangsu mengalir ke provinsi tetangga, dan tembaga bekas yang sesuai kepatuhan dan dapat dikurangkan tetap ketat. Tarif pajak faktur tembaga bekas arus utama telah melebihi 11%, naik menjadi 12% di beberapa daerah, semakin mendorong naik biaya pengadaan bahan baku untuk perusahaan.
Di sisi permintaan, ketika selisih harga antara logam primer dan bekas melebar menjadi di atas 3.800 yuan/mt, kelayakan ekonomi tembaga bekas menjadi nyata, dan kesediaan pembelian perusahaan batang tembaga sekunder sangat kuat. Namun, kesediaan pembelian yang kuat ini terutama ditujukan pada arbitrase berjangka daripada penimbunan fisik. Selama lonjakan harga tembaga, perusahaan batang tembaga sekunder secara luas mengadopsi logika lindung nilai "beli bahan baku dan jual berjangka" untuk membeli tembaga bekas. Setelah mengamankan cukup untuk permintaan hari itu selama sesi pagi, mereka berhenti mengutip harga dan tidak mengejar harga yang lebih tinggi untuk menerima barang. Namun, pembelian yang didorong arbitrase semacam itu pada awalnya tidak sepenuhnya diterjemahkan ke dalam penimbunan produksi aktual. Industri kawat dan kabel pengguna akhir serta kawat enamel terjepit oleh tekanan ganda dari inventaris katoda tembaga yang rendah dengan premi tinggi dan harga tembaga absolut yang tinggi, dengan ketakutan yang meluas akan harga tinggi. Pesanan baru menjadi bahkan lebih lemah di musim sepi. Pada akhir bulan, inventaris bahan baku perusahaan batang tembaga sekunder telah mencapai tingkat yang relatif cukup setelah pembelian lindung nilai pertengahan bulan, dan indeks sentimen pembelian turun dari 2,21 ke titik terendah 2,03. Kontradiksi inti pasar bergeser dari "dividen selisih pergi ke arbitrase" menjadi "persediaan yang cukup menekan transaksi." Secara keseluruhan, kontradiksi inti di pasar batang tembaga sekunder pada Juli bergeser dari "tingkat harga tembaga" menjadi "siapa yang mendapatkan dividen selisih" dan "di mana pasokan yang sesuai berada" — selisih harga antara logam primer dan bekas sekitar 4.000 yuan/mt yang dibawa oleh lonjakan harga tembaga pada dasarnya ditangkap oleh dana arbitrase; operasi perusahaan batang tembaga sekunder untuk membeli bahan baku dan menjual pendek berjangka mendukung peredaran tembaga bekas, tetapi ini tidak ditransmisikan ke konsumsi fisik. Pembatalan subsidi di Henan, Shuyang di Jiangsu, dan daerah lain memicu restrukturisasi pasokan regional, lebih memusatkan kargo yang sesuai di daerah dengan lingkungan kebijakan yang relatif stabil. Arus keluar pesanan dari Jiangsu ke provinsi tetangga merupakan cerminan langsung dari restrukturisasi ini.
Melihat ke depan ke Agustus, jika selisih harga antara logam primer dan bekas dapat stabil di atas 4.000 yuan/mt, standar implementasi untuk faktur terbalik menjadi lebih jelas, dan kuota di beberapa daerah sedikit dilonggarkan, ini mungkin mendorong beberapa permintaan penimbunan. Jika tidak, di tengah kombinasi inventaris katoda tembaga yang rendah, premi tinggi, dan ketakutan pengguna hilir akan harga tinggi, pasar batang tembaga sekunder akan berlanjut dengan pola keseimbangan lemah dari "pemasok menjual saat harga tembaga naik, perusahaan batang melakukan lindung nilai dan membeli, tetapi kedua belah pihak menunggu dan melihat saat harga tinggi." Pemulihan nyata dalam konsumsi fisik masih perlu menunggu koreksi harga tembaga atau peningkatan material dalam pesanan pengguna akhir.
