[Analisis SMM] Memburuknya Ketidakseimbangan Pasokan-Permintaan Membuat RC Blister Copper dan Anoda Tembaga Anjlok ke Level Terendah Tahunan

Berita SMM 7 Agustus：

Pada H1 2026, logika operasional inti pasar anoda tembaga Tiongkok dapat dirangkum sebagai berikut: mulai beroperasinya proyek-proyek luar negeri mendorong pemulihan pertumbuhan impor, namun pengetatan kebijakan skrap tembaga domestik dengan cepat membalik pola pasokan-permintaan dari longgar pada Q1 menjadi ketat pada Q2.

Memasuki Juli, logika pasar tidak mengalami perubahan mendasar. Meski RC tembaga blister relatif stabil sepanjang bulan, produsen domestik tembaga blister dan anoda tembaga berbasis skrap tetap menghadapi isu diferensiasi bahan baku termasuk pajak dan tidak termasuk pajak. Pada saat yang sama, sebagian pemasok anoda tembaga berbasis bijih melakukan perawatan dan mengoperasikan kapasitas pemurnian mereka sendiri selama bulan tersebut, sehingga peredaran domestik anoda tembaga berbasis bijih menurun dan akumulasi ketidakseimbangan struktural di sisi pasokan terus berlanjut.

Memasuki Agustus, kendala sisi pasokan pada bahan baku semakin menguat, sementara permintaan penimbunan stok dari smelter tetap kaku. Ketidakseimbangan pasokan-permintaan di pasar terus memburuk. Per 7 Agustus, RC tembaga blister mingguan SMM cif Tiongkok dikutip pada $80-90/mt; RC tembaga blister mingguan di Tiongkok selatan dikutip pada 600-800 yuan/mt; dan biaya pengolahan anoda tembaga mingguan di Tiongkok dikutip pada 450-550 yuan/mt, dengan seluruh biaya pengolahan turun ke titik terendah tahun ini.

Kendala Sisi Pasokan Berlanjut

Sisi pasokan pasar tembaga blister saat ini menghadapi tekanan ganda dari pengetatan kebijakan skrap tembaga domestik dan terbatasnya tambahan impor dari luar Tiongkok.
Di dalam negeri, pengetatan kebijakan di industri skrap tembaga merupakan variabel inti. Setelah penegakan ketat regulasi faktur, perbedaan antara bahan baku termasuk pajak dan bahan baku nonpajak di pasar semakin menonjol, membatasi tingkat operasi perusahaan tembaga blister sekunder dan anoda tembaga serta terus memperketat kendala pasokan. Sementara itu, risiko pengiriman bagi produsen terus terakumulasi. Namun, dengan harga tembaga yang melonjak baru-baru ini, pelebaran selisih harga antara logam primer dan skrap muncul sebagai variabel yang memberi sedikit pelonggaran pada tekanan pasokan bahan baku.

Dari sisi impor, pada Januari hingga Juni 2026, impor kumulatif anoda tembaga Tiongkok mencapai 404.900 mt, naik 6,87% YoY. Pertumbuhan impor terutama bergantung pada peningkatan kapasitas peleburan proyek Kamoa di DRC, dengan impor anoda tembaga dari DRC melonjak 104,78% YoY pada Juni. Namun, dengan kapasitas peleburan blister Zambia memasuki periode perawatan terpusat pada Q3 dan Q4, ditambah gangguan logistik yang berlanjut di kawasan Afrika, volume impor anoda tembaga diperkirakan akan tertekan pada Q3. Tambahan pasokan anoda tembaga berbasis skrap yang diimpor dari Afrika Selatan dan Asia Tenggara patut dipantau.

Dukungan Kaku di Sisi Permintaan, Memperketat Perebutan Bahan Baku

Di sisi permintaan, persediaan anoda tembaga domestik menurun bertahap sejak pasokan turun pada Q2. Sementara itu, smelter menghadapi rencana perawatan intensif pada Q3 dan Q4, dengan permintaan penimbunan stok pra-perawatan terus meningkat. Dengan latar belakang kekurangan bijih yang tidak berubah, persaingan bahan baku antar-smelter semakin sengit, semakin mendorong permintaan pengadaan tembaga blister dan anoda tembaga.

Dengan latar belakang ketidakseimbangan pasokan-permintaan yang kian memburuk, pola ketat di pasar anoda tembaga diperkirakan sulit berubah dalam jangka pendek.