Ekspektasi Pembukaan Kembali Selat Hormuz Meredakan Kekhawatiran Inflasi, Ketidakcocokan Inventaris Domestik dan Luar Negeri Mendorong Harga Tembaga Naik [SMM Macro Weekly Review]

Di sisi makro, minggu ini harga tembaga secara umum cenderung lebih tinggi. Perundingan antara AS, Iran, dan Oman mengenai Selat Hormuz menunjukkan kemajuan, dan ekspektasi pasar akan pembukaan kembali selat dalam waktu dekat meningkat. Harga minyak internasional pun turun, meredakan kekhawatiran inflasi dari harga energi. Sementara itu, angka ketenagakerjaan ADP AS bulan Juli berada di bawah ekspektasi pasar, dan pasar tenaga kerja yang mendingin juga menekan ekspektasi pasar akan kenaikan suku bunga The Fed AS beberapa kali tahun ini. Meskipun sejumlah pejabat The Fed masih memberikan sinyal hawkish dan pengaturan pembukaan kembali selat belum sepenuhnya jelas, tekanan terhadap harga tembaga relatif terbatas. Selain itu, ekspektasi bahwa AS mungkin mengenakan tarif pada tembaga impor terus menarik aliran katoda tembaga ke AS, mendorong penumpukan persediaan di COMEX. Sementara itu, persediaan LME dan stok yang dapat dikirim terus menurun, menciptakan ketidakcocokan regional yang jelas pada persediaan bursa. Premi tarif AS dan pasokan yang mengetat di luar AS bersama-sama mendorong harga tembaga LME lebih tinggi. Per pukul 11:00 waktu Beijing pada 7 Agustus 2026, tembaga LME menyentuh level terendah $13.769/mt minggu ini sebelum melonjak ke level tertinggi $14.369/mt, naik $600/mt dari level terendah, sekitar 4,36%. Kontrak tembaga SHFE yang paling aktif menyentuh level terendah 105.140 yuan/mt, lalu pulih ke 108.470 yuan/mt, naik 3.330 yuan/mt dari level terendah, sekitar 3,17%.

Sisi fundamental, per 6 Agustus, persediaan tembaga SMM di seluruh wilayah utama di Tiongkok naik 7.300 mt WoW menjadi 119.200 mt, melanjutkan tren akumulasi. Di sisi pasokan, kedatangan tembaga domestik dan katoda tembaga impor meningkat belakangan ini, dengan bahan impor seperti pelat besar Peru, ESOX, dan tembaga Myanmar secara bertahap beredar di pasar. Dikombinasikan dengan harga tembaga yang lebih tinggi mendorong keinginan pemasok untuk menjual, pasokan spot yang sebelumnya ketat perlahan melonggar. Di sisi permintaan, pesanan pengguna akhir umumnya lemah di tengah musim sepi konsumsi tradisional, dan harga tembaga yang tinggi semakin menekan keinginan pembelian di hilir. Transaksi pasar lesu, dan pembelian tetap terutama berdasarkan kebutuhan. Namun, persediaan tembaga berkualitas tinggi dan tembaga SX-EW terdaftar relatif terbatas, dan transaksi membaik untuk beberapa kargo berharga rendah, masih memberikan dukungan pada premi spot.

Menjelang pekan depan, pasar akan terus memantau apakah kesepakatan AS-Iran terwujud, pengaturan pembukaan kembali Selat Hormuz, dan komentar pejabat Fed tentang jalur suku bunga ke depan. Jika ekspektasi pembukaan kembali selat tersebut berlanjut, harga minyak dan kekhawatiran inflasi akan semakin mereda, dan bersama dengan perlambatan pasar tenaga kerja AS, sentimen makro mungkin masih mendukung harga tembaga. Jika perundingan kembali tersendat, risiko geopolitik dan fluktuasi harga energi dapat meningkatkan volatilitas di pasar berjangka. Selain itu, waspadai kebangkitan kembali kebijakan proteksionis sumber daya di luar Tiongkok, yang dapat semakin mengganggu aliran tembaga global. Dari sisi fundamental, peningkatan pasokan tembaga domestik dan impor akan terus meredakan ketatnya pasokan spot domestik, tetapi harga tembaga yang tinggi, akumulasi persediaan, dan musim sepi akan membatasi pengisian kembali stok di hilir, dan premi spot tembaga SHFE masih menghadapi tekanan turun. Pekan depan, harga tembaga diperkirakan akan berkonsolidasi di level tinggi dengan bias naik, dengan tembaga LME kemungkinan mengungguli tembaga SHFE, tetapi ruang kenaikan tembaga SHFE masih akan dibatasi oleh permintaan domestik yang lemah.