Pullback Dolar AS Dilindungi terhadap Penetapan Harga Kenaikan Suku Bunga Pra-NFP, Pertarungan untuk Level 430.000 Dimulai [Catatan Pagi Timah SMM]

Kontrak Berjangka

LME: Sesi perdagangan elektronik timah LME tiga bulan pada 4 Agustus (Selasa) ditutup pada $55.800/mt, naik $435, atau 0,79%, dengan tertinggi $55.950 dan terendah $55.510. Setelah nikel, seng, dan timbal semuanya terkoreksi, timah mencapai rekor tertinggi baru sendiri, terus memimpin logam dasar.

China (Sesi siang 4 Agustus → Sesi malam 5 Agustus): SHFE timah 2609 sesi siang ditutup pada 429.290 yuan/mt, naik 0,74%, dengan intraday tertinggi 430.920 dan terendah 422.500, open interest 60.263 lot, aliran dana masuk bersih 530 juta yuan selama sesi siang.Pukul 01:00 pada 5 Agustus, sesi malam untuk 2609 ditutup pada 430.060 yuan/mt, naik 2.690 yuan, atau 0,63%, buka di 431.500, tertinggi 432.700, terendah 428.820, open interest 61.408 lot—level bulat 430.000 telah berubah dari "resistance di atas" menjadi "medan pertempuran antara bullish dan bearish."

Referensi pembukaan sesi pagi 5 Agustus: 2609 dibuka pada 429.500–432.000 yuan/mt. Jika sesi pagi bertahan di 430.000, tertinggi sesi malam 432.700 dapat diuji kembali; jika kembali turun di bawah 428.500, ini menunjukkan ayunan liar di level tinggi saat pelaku bullish mengambil untung.

Persediaan:

• Persediaan timah LME turun menjadi 5.870 mt pada 4 Agustus, turun 90 mt hari itu, dengan registered warrants sebesar 5.090 mt, cancelled warrants 780 mt, dan tingkat pembatalan 13,29%; pasokan yang dapat dikirim di luar China terus mengetat.

• Waran timah SHFE tetap rendah untuk periode ini tahun ini. Hingga sesi malam 4 Agustus, open interest untuk 2609 adalah 61.408 lot, dan total open interest sekitar 104.000 lot; dana masih bertaruh pada tema persediaan rendah + ketatnya bijih.

Makro: De-eskalasi AS-Iran + pelemahan dolar AS memberi ruang bagi timah untuk menguat dalam jangka pendek, tetapi probabilitas kenaikan suku bunga sebesar 67% sebelum data nonfarm payrolls tetap ada

(1) Pelonggaran dalam negosiasi AS-Iran/Hormuz telah menurunkan harga minyak dan premi inflasi.Menteri Keuangan AS memberi sinyal kemungkinan kesepakatan Selat AS-Iran dalam waktu dekat, mendorong minyak Brent lebih rendah; indeks dolar AS jatuh di bawah 100 ke sekitar 99,8. Rantai penekan "geopolitik → minyak → inflasi → kenaikan suku bunga" telah mengendur dalam jangka pendek , yang secara langsung mendorong lonjakan kolektif pada sesi malam logam non-besi.

(2) Namun, probabilitas kenaikan suku bunga September masih berkisar di dekat 67%. CME FedWatch: Untuk September, probabilitas tidak ada perubahan adalah 32,8%, probabilitas kenaikan kumulatif 25 bp 67,2% ; untuk Oktober, probabilitas kenaikan kumulatif 50 bp 19,3%. Williams menegaskan kembali bahwa jika inflasi tidak kembali ke jalur 2%, mereka akan menaikkan suku bunga secara tegas, dan nada hawkish ala Warsh tetap ada.

(3) Rilis data ketenagakerjaan yang padat pekan ini menekan pasar, menentukan apakah 435.000 merupakan penembusan atau penembusan palsu :

• Lowongan pekerjaan JOLTS 4 Agustus telah dirilis (perkiraan 6,948 juta, sebelumnya 7,594 juta);

• malam ini, 5 Agustus, ketenagakerjaan swasta ADP (perkiraan +75.000) dan PMI Jasa ISM ;

• 7 Agustus, penggajian non-pertanian Juli (perkiraan +85.000, tingkat pengangguran 4,3%).

Jika ADP dan penggajian non-pertanian terus melemah, probabilitas kenaikan suku bunga September mundur ke bawah 50%, dan timah, dengan memanfaatkan persediaan rendah, melonjak ke 435.000–440.000; jika data tangguh, probabilitas bergerak dari 67% ke batas atas 80%, dan kemunduran setelah kenaikan cepat kemungkinan terjadi di atas 435.000.

(4) Sentimen rantai pasokan teknologi pulih, mendukung α solder AI. Pada 4 Agustus, saham teknologi AS rebound, pendapatan komersial Palantir +149%, AWS "permintaan jauh melampaui pasokan"; pada 5 Agustus, rantai semikonduktor dan daya komputasi saham A relatif kuat—pertumbuhan marjinal "server AI + pengemasan canggih" timah (konsumsi timah rantai penuh 2026 sekitar 12.100 mt) kembali menerima premi sentimen dalam jangka pendek.

Fundamental: Penghentian total Yinman belum terselesaikan, produksi kembali lambat di Wa State, elastisitas pasokan terkunci pada level rendah

(1) Pemotongan keras domestik: Sistem penambangan, benefisiasi, dan tailing Yinman semuanya berhenti, dampak akan dihitung. Xingye Silver & Tin mengumumkan pada 30 Juli: Yinman Mining sistem penambangan dan sistem tailing benefisiasinya telah berhenti berproduksi ; sebelumnya, penyangga yang dipertahankan oleh pabrik benefisiasi yang mengandalkan 350.000 mt bijih permukaan juga terputus; dengan skala penambangan dan benefisiasi 1,65 juta mt/tahun, sebuah tambang timah-perak inti, perkiraan dampak pada kandungan logam timah dari penghentian singkat 1-2 bulan adalah sekitar 1.000 mt, dan jika investigasi/perbaikan diperpanjang, defisit pasokan bijih domestik akan semakin melebar.

(2) Tiga gangguan luar negeri masih berlanjut : Ekspor Negara Bagian Wa Myanmar ke Tiongkok pada bulan Juni hanya 6.392 ton dalam kandungan fisik, dengan musim hujan berlanjut hingga akhir Agustus dan keterlambatan persetujuan bahan peledak, pemulihan produksi masih pada 40%–50% dari tingkat tambang sebelum larangan; Bisie di RDK tertekan oleh konflik bersenjata dan Ebola (jumlah kasus terkonfirmasi kumulatif lebih dari 3.400, tingkat kematian sekitar 44%), menempatkan pasokan global 6% pada risiko penurunan drastis; krisis energi di Peru menekan tambang timah lokal; hanya PT Timah Indonesia yang menyelesaikan inspeksi tahunannya, dengan ekspor bulan Agustus pulih MoM untuk mengimbangi sebagian .

(3) Peleburan dan permintaan : TC konsentrat timah 40% Yunnan sekitar 17.500 yuan/ton, masih pada level rendah; tingkat operasi timah olahan Yunnan sekitar 80%, Jiangxi pada level rendah 32%–35%, kelangkaan bijih → transmisi pertumbuhan ingot terbatas belum terputus; sisi permintaan: tingkat operasi solder dan paduan pada musim sepi rendah, tetapi kendaraan energi baru + daya komputasi AI + penimbunan stok ponsel baru Apple/Huawei akhir Agustus merupakan 3–4% pertumbuhan marjinal konsumsi global, berperan sebagai penguat untuk “varietas kecil, elastisitas besar.”

Pasar spot (tinjauan 4/8)

Transaksi : Stagnasi pada level tinggi masih berlanjut. Selama sesi siang 4/8, solder hilir dan perusahaan masih terutama melakukan pembelian dalam jumlah kecil untuk kebutuhan kaku, dengan sangat sedikit yang mengejar harga di atas 430.000; setelah sesi malam melonjak ke 432.700, pedagang menahan penjualan, menaikkan premi, tetapi transaksi hulu-hilir aktual lebih banyak beredar di tengah, dengan pesanan pengguna akhir terkonsentrasi dalam kisaran 42,5–430.000 ——tanpa dukungan volume di atas 430.000, divergensi “futures mencatat rekor baru, spot mengikuti secara semu” kemungkinan besar akan terjadi.

[Pernyataan Sumber Data: Kecuali informasi yang tersedia untuk umum, data lain diolah oleh SMM berdasarkan informasi publik, komunikasi pasar, dan model database internal, hanya untuk referensi dan bukan merupakan saran pengambilan keputusan. Informasi yang diberikan hanya untuk referensi. Artikel ini bukan merupakan saran pengambilan keputusan riset investasi langsung. Klien harus mengambil keputusan secara hati-hati dan tidak menggantikan ini untuk penilaian independen mereka sendiri.]Setiap keputusan yang dibuat oleh klien tidak ada hubungannya dengan Shanghai Metals Market.]