Pada Juli 2026, pasar skrap tembaga bergerak dalam latar belakang kontrak tembaga SHFE yang paling aktif diperdagangkan melonjak dari 102.000 yuan/mt ke di atas 106.000 yuan/mt, dengan kenaikan bulanan melebihi 3.000 yuan/mt. Didorong oleh efek gabungan kenaikan satu arah yang berkelanjutan pada katoda tembaga serta resistansi skrap tembaga terhadap penurunan dan keteguhan harga, selisih harga antara logam primer dan skrap melebar dari sekitar 2.000 yuan/mt di awal bulan menjadi di atas 4.000 yuan/mt di akhir bulan, sempat menyentuh setinggi 4.800 yuan/mt di pertengahan bulan. Resistansi bawaan skrap tembaga terhadap penurunan harga menjadi karakteristik sisi pasokan yang dominan sepanjang bulan. Di bawah kendala ganda kepatuhan berkelanjutan pada faktur terbalik dan musim sepi suhu tinggi yang semakin dalam, pasar menampilkan lanskap yang sangat terpolarisasi: pasokan ketat secara struktural, pengadaan hilir yang gencar didorong arbitrase, dan konsumsi fisik musim sepi yang bahkan lebih lemah. Meskipun kenaikan harga tembaga dan pelebaran selisih harga mendorong minat beli hilir, pengadaan didominasi logika lindung nilai “membeli bahan baku dan menjual posisi short futures”, dengan volume penambahan stok untuk produksi aktual yang sangat terbatas.
Dari sisi pasokan, pasar skrap tembaga melanjutkan pola ketat struktural yang terlihat sejak 2026, dengan kendala mendasar tetap pada kebijakan faktur terbalik. Mulai 1 Juli, kebijakan baru “tiga aliran dalam satu faktur terbalik” resmi diterapkan, tetapi pengawasan regulasi semakin intensif di Jiangxi, Hubei, dan wilayah lain. Di Jiangxi, produksi terhenti setelah kuota habis; di Hubei, investigasi retrospektif atas kebijakan faktur terbalik menimbulkan kekhawatiran perusahaan; dan di Shuyang, Jiangsu, kuota faktur tetap dibatasi, sehingga pasokan skrap tembaga yang patuh dan dapat dikurangkan di pasar tetap ketat secara terus-menerus. Setelah Dokumen No. 770 membersihkan pengembalian pajak ilegal lokal pada akhir 2025, pedagang skrap tembaga kecil dan menengah yang bergantung pada subsidi terus keluar dari pasar, secara signifikan menyusutkan pasokan yang tersedia secara keseluruhan dibandingkan periode yang sama tahun-tahun sebelumnya. Tarif pajak faktur skrap tembaga arus utama melampaui 11%, naik menjadi 12% di sejumlah wilayah, yang semakin mendorong kenaikan biaya pengadaan bahan baku perusahaan.
Di sisi impor, impor skrap tembaga kumulatif Tiongkok dari Januari hingga Juni tercatat sebesar 1,24 juta mt dalam kandungan fisik, naik 8,39% YoY. Meskipun perluasan kapasitas peleburan tembaga sekunder di AS dan Eropa menyedot pasokan bermutu tinggi, perusahaan pemanfaatan skrap dalam negeri, dipengaruhi faktor kebijakan, bersedia membayar premi lebih tinggi untuk mendapatkan bahan baku tembaga sekunder luar negeri. Bahkan dengan tingkat diskon yang tinggi pada bahan baku tembaga sekunder luar negeri, impornya tetap belum menunjukkan tanda penurunan dalam waktu dekat. Namun, pesanan hilir biasa-biasa saja karena musim sepi konsumsi tradisional, menekan pertumbuhan impor lebih lanjut. Selain itu, Juni merupakan periode perawatan terpusat bagi sejumlah smelter, sehingga permintaan untuk berbagai kualitas bahan baku tembaga sekunder berbeda-beda. Berkat substitusi kuat bare bright copper terhadap katoda tembaga, permintaan pengadaannya relatif stabil, dengan koefisien transaksi tetap tinggi. Sebaliknya, tembaga No.1 dan No.2 sangat terpengaruh oleh perawatan smelter dan perlambatan bertahap permintaan bahan baku, menyebabkan koefisien transaksinya sedikit turun. Harga tembaga secara keseluruhan bergerak konsolidasi dengan bias naik pada Juli, tetapi perdagangan tetap lesu seiring konsumsi hilir yang relatif lemah. Diskon bare bright copper terhadap katoda tembaga melebar dari sekitar 500 yuan/mt di awal bulan menjadi sekitar 900 yuan/mt. Meskipun permintaan pengguna akhir melemah, harga bahan baku tembaga sekunder termasuk pajak tetap di level relatif tinggi di tengah pasokan faktur dalam negeri yang terus-menerus ketat dan terbatasnya ketersediaan material yang telah dibayar bea masuk. Dari sisi permintaan, selisih harga antara logam primer dan skrap melebar menjadi di atas 3.800 yuan/mt, membuat manfaat ekonomi skrap tembaga tampak jelas, dan minat beli perusahaan batang tembaga sekunder sangat kuat. Namun, minat beli yang kuat ini terutama mengarah pada arbitrase berjangka, bukan penambahan stok fisik: selama periode harga tembaga meroket, perusahaan batang tembaga sekunder umumnya menerapkan strategi lindung nilai “membeli skrap tembaga sambil menjual posisi short futures” untuk membeli skrap. Akan tetapi, pembelian berbasis arbitrase ini tidak sepenuhnya berubah menjadi penambahan stok produksi aktual, dan tingkat operasi perusahaan batang tembaga sekunder hanya naik tipis dari 17,38% di awal bulan menjadi 18,29% di akhir bulan.
Pada sisi peleburan, produsen plat anoda pengguna skrap tembaga, terkendala kebijakan “faktur terbalik”, terpaksa membeli skrap tembaga impor dalam jumlah besar untuk memenuhi pengiriman kontrak jangka panjang. Namun, pertumbuhan impor skrap tembaga terbatas dan tidak sepenuhnya dapat memenuhi permintaan pemrosesan dan peleburan hilir, sehingga sebagian produsen plat anoda menutup sebagian kapasitasnya, dan volume pengiriman kontrak jangka panjang diperkirakan turun.
Standar penerapan kebijakan “faktur terbalik” bervariasi menurut wilayah. Sebagian perusahaan batang tembaga sekunder menghadapi kekurangan faktur masukan akibat masalah “faktur terbalik”, tidak dapat menerbitkan faktur keluaran yang cukup kepada pengguna akhir hilir, sehingga sebagian pembayaran ditahan sementara sebesar 13%-15%. Sementara itu, pelanggan hilir produsen plat anoda pengguna skrap tembaga sebagian besar adalah BUMN, yang harus memastikan keamanan dan kepatuhan faktur keluaran. Pendekatan teraman adalah membeli skrap tembaga impor yang sudah mencakup PPN 13% secara inheren, sehingga menghindari risiko faktur masukan dibatalkan akibat “faktur terbalik” yang tidak patuh.
Dengan latar belakang kebijakan “faktur terbalik” dan “penertiban ekonomi faktur”, biaya faktur untuk skrap tembaga termasuk pajak di pasar meningkat tajam, menyebabkan selisih harga termasuk pajak antara logam primer dan skrap menyimpang dari kondisi pasar aktual.
Menyongsong Agustus, jika selisih harga antara logam primer dan skrap dapat stabil di atas 4.000 yuan/mt, kriteria penerapan faktur terbalik semakin diperjelas, dan batas kredit di beberapa wilayah sedikit dilonggarkan, hal itu dapat mendorong pelepasan sebagian permintaan kaku. Jika tidak, di bawah kombinasi rendahnya inventaris katoda tembaga, premi tinggi, dan keengganan hilir untuk membeli di harga tinggi, pasar skrap tembaga akan terus menjaga pola keseimbangan lemah “pemasok menjual dan perusahaan batang membeli untuk lindung nilai saat harga tembaga naik, serta kedua belah pihak menunggu dan melihat saat harga tembaga tinggi.” Pemulihan konsumsi fisik yang sesungguhnya masih menunggu koreksi harga tembaga atau perbaikan substansial pada pesanan pengguna akhir.
