Ekspektasi Kebijakan Gagal Terwujud, Diperparah oleh Umpan Balik Negatif yang Semakin Dalam, Pekan Depan Mungkin Akan Terus Berkonsolidasi di Level Rendah [Laporan Mingguan Rantai Industri Baja SMM]

Prakiraan Mingguan: Harapan Kebijakan Mengecewakan, Umpan Balik Negatif Menguat; Pekan Depan Berpotensi Lanjut Konsolidasi di Level Rendah

Minggu ini, logam besi secara umum melemah, dipimpin bijih besi dan rebar yang menyentuh level terendah baru. Pemicu utama penurunan adalah resonansi sejumlah faktor bearish: Pertama, hasil Rapat Politbiro berada di bawah ekspektasi pasar, membuat dukungan sentimen runtuh. Kedua, dukungan biaya ambruk bertahap, dengan pemangkasan harga kokas putaran kedua berlangsung cepat dan pasar secara bulat menduga putaran ketiga segera tiba. Di samping itu, produksi logam cair turun ke titik nadir, sementara pengapalan bijih besi global tetap tinggi dan stok pelabuhan melimpah; turunnya harga bahan baku membuat logika umpan balik negatif berjalan mulus. Terakhir, permintaan pengguna akhir melemah secara musiman akibat suhu tinggi dan hujan lebat yang membatasi konstruksi. Total persediaan logam besi terus menumpuk, transaksi spot lesu, dan ketidakseimbangan pasokan-permintaan bertahan.

Pekan depan, pasar diperkirakan masih melanjutkan pola mencari titik terbawah dalam jangka pendek, tetapi laju penurunan berpotensi sedikit melambat. Dari sisi fundamental, menurut pantauan SMM, pasokan baja jadi relatif longgar. Dari sisi permintaan, karena keterbatasan musim sepi yang kian dalam, pengadaan pengguna akhir sulit meningkat signifikan sehingga pola pasokan kuat–permintaan lemah belum dapat terbalik dalam waktu dekat. Dari sisi bahan baku, tarik-ulur pemangkasan harga kokas putaran ketiga akan memanas. Jika terealisasi, pusat biaya baja akan bergeser lebih jauh ke bawah. Bijih besi, di bawah tekanan pengapalan tinggi dan stok pelabuhan yang besar, sulit menemukan kestabilan biaya. Rebar dan koil canai panas diperkirakan akan berkonsolidasi di level rendah, dengan ruang penurunan lebih lanjut perlu mengamati validitas dukungan titik rendah sebelumnya. Untuk strategi, sebaiknya jaga sikap bearish hati-hati dalam jangka pendek, sembari mencermati perkembangan pemeliharaan pabrik baja dan perubahan marginal transaksi pengguna akhir.

Bijih Besi: Sentimen Pulih usai Penurunan Tajam; Pantulan Kecil Diantisipasi Pekan Depan

Minggu ini harga bijih besi melandai, dengan kontrak teraktif I2609 memimpin pelemahan logam besi dan menyentuh level intraday terendah 706 yuan/mt, titik terendah baru tahun ini. Penurunan putaran ini didorong oleh resonansi berbagai faktor. Dibandingkan dengan penyesuaian tajam pada kontrak berjangka, kargo spot di pelabuhan menunjukkan ketahanan relatif, dengan penurunan yang menyempit cukup signifikan.

Menilik minggu depan, tekanan pasokan bijih besi akan jauh lebih besar daripada permintaan. Dalam pola pasokan longgar ini, persediaan pelabuhan diperkirakan terus menumpuk, sehingga menekan ruang kenaikan harga bijih. Dari sisi biaya, eskalasi konflik AS-Iran mendorong penguatan harga minyak mentah, yang memicu sedikit pemulihan tarif angkutan laut, memberikan dukungan biaya bagi harga bijih besi. Selain itu, pesimisme pasar pekan ini telah sedikit terlepas, dan harga bijih turun lebih dari perkiraan, sehingga terdapat kebutuhan perbaikan teknis dalam jangka pendek. Namun, permintaan pengguna akhir secara umum masih lemah, menyulitkan momentum kenaikan berkelanjutan,Minggu depan, harga bijih diperkirakan menunjukkan tren pemulihan konsolidatif dengan ruang rebound yang terbatas.

Kokas: Ketidakseimbangan Pasokan-Permintaan Melebar; Potongan Harga Putaran Ketiga Berpeluang Terjadi Minggu Depan

Dari sisi pasokan, pemotongan harga kokas putaran kedua diberlakukan, menyebabkan sebagian besar produsen kokas merugi, dengan sedikit pengurangan produksi. Namun, pengiriman dari produsen kokas buruk, dan persediaan di dalam pabrik menumpuk dalam derajat yang bervariasi. Dari sisi permintaan, harga kokas telah dua kali turun, sedikit mempersempit kerugian pabrik baja. Meski begitu, permintaan baja di luar musim tetap lesu, tekanan persediaan bertahan. Pabrik terus mengendalikan kedatangan kokas dan mendorong penurunan harga lebih lanjut. Dari sisi batubara kokas, pengawasan keselamatan yang ketat terus membatasi produksi tambang. Dengan pemotongan harga kokas putaran kedua yang sudah berjalan, pengadaan di hilir masih wait-and-see, dan pesanan baru di tambang belum mencukupi. Beberapa jenis batubara premium masih memiliki sedikit ruang pemotongan harga kompensasi, dan pasar batubara kokas dalam waktu dekat kemungkinan akan tetap lesu. Secara keseluruhan, ketidakseimbangan pasokan-permintaan kokas cukup signifikan, dan pasar kokas jangka pendek diperkirakan tetap lemah, dengan potensi pemotongan harga putaran ketiga.

Skrap Baja: Keseimbangan Ketat di Tengah Lemahnya Pasokan-Permintaan; Harga Jangka Pendek Diperkirakan Terkonsolidasi

Dari sisi pasokan, basis pemrosesan skrap, yang terkendala oleh keterikatan modal, kepatuhan faktur, dan siklus penagihan pembayaran, cenderung mengontrol persediaan. Dengan harga di level rendah, sektor daur ulang sosial menunjukkan keengganan yang meningkat untuk menjual. Di sisi permintaan, bijih besi masih menghadapi resistensi, dan pemangkasan harga kokas yang berlaku telah kembali memperlebar keunggulan biaya logam panas, mengurangi insentif pabrik tanur tinggi untuk menaikkan rasio penambahan skrap. Pabrik EAF, terpukul oleh permintaan musim sepi dan margin yang terus rendah, tetap berhati-hati, menjaga produksi di level rendah hingga menengah sambil mempertahankan strategi produksi berdasarkan penjualan. Secara keseluruhan, kontraksi pasokan berharga rendah mengimbangi permintaan pabrik yang lemah, dan harga skrap diperkirakan akan terus berkonsolidasi dalam waktu dekat.

Rebar: Sisi Biaya yang Bergerak Turun Membuat Harga Dasar Berisiko

Harga rebar melemah minggu ini. Harga rata-rata nasional kini berada di 3.052 yuan/mt, turun 40 yuan/mt minggu ke minggu. Dari sisi pasokan, meskipun konsesi bahan baku baru-baru ini meredakan tekanan, sebagian besar pabrik masih merugi, menekan antusiasme produksi. Selain itu, pabrik di Tiongkok tengah dan utara menghadapi tekanan arus kas negatif dan memiliki rencana pemeliharaan jangka pendek, yang akan semakin mengurangi tekanan produksi. Selain itu, kerugian tungku listrik semakin dalam, dan dengan kesulitan pengumpulan skrap musim panas, beberapa produsen terus mengurangi jam operasional, dengan beberapa merencanakan penghentian minggu depan, menandakan tren penurunan lanjutan pada tingkat operasi EAF. Di sisi permintaan, penurunan harga minggu ini dikombinasikan dengan permintaan musiman yang lemah menghasilkan transaksi yang umumnya lesu. Cuaca hujan juga mengganggu konstruksi di beberapa wilayah, memperlambat laju pengadaan di hilir. Persediaan: persediaan pabrik menurun sementara persediaan sosial meningkat, membuat total stok dalam fase penumpukan persediaan, dengan tekanan persediaan musim sepi perlahan semakin jelas. Dipahami bahwa profitabilitas kini berbeda-beda menurut wilayah di seluruh negeri. Pabrik di Tiongkok timur tetap relatif menguntungkan, dengan beberapa masih menghasilkan margin kotor positif, sementara pabrik di Tiongkok utara dan barat laut menghadapi kerugian yang lebih berat dan persediaan yang menumpuk, mendekati arus kas negatif. Ke depan, penerapan pemotongan harga kokas kedua menggeser sisi biaya lebih rendah, melemahkan dukungan harga di level dasar. Kembali fokus pada fundamental rebar, ketidakseimbangan pasokan-permintaan terakumulasi, dan permintaan yang lemah tidak menawarkan pendorong. Harga spot diperkirakan akan menghadapi risiko penurunan lebih lanjut minggu depan , dengan perhatian perlu diberikan pada aliran dana pasar dan pemangkasan pemeliharaan pabrik.

Koil Canai Panas: Harapan Mengecewakan dan Tekanan Fundamental, Konsolidasi Harga di Level Bawah

Minggu ini, harga koil canai panas melemah dibandingkan minggu lalu, dengan transaksi keseluruhan menurun WoW. Sisi pasokan, dampak pemeliharaan pada lini pengerolan menurun WoW, mendorong kenaikan produksi HRC keseluruhan. Sisi permintaan, permintaan nyata menurun WoW. Sisi persediaan, total persediaan HRC naik 77.500 ton WoW, sementara persediaan pabrik turun 6.200 ton WoW. Persediaan sosial, minggu ini persediaan sosial HRC di 86 gudang nasional SMM (sampel besar) mencapai 4,48 juta ton, naik 83.700 ton WoW (+1,90%) dan naik 40,27% YoY. Menurut wilayah, kecuali sedikit pengurangan stok di timur laut, semua pasar lain mengalami penumpukan persediaan, dengan fluktuasi lebih signifikan di Tiongkok timur. Sisi biaya, pemangkasan harga kokas putaran kedua diterapkan minggu ini, melemahkan dukungan biaya. Ke depan, pemangkasan harga kokas putaran ketiga diharapkan terjadi, dan dukungan biaya kemungkinan tetap lemah secara keseluruhan. Dari perspektif fundamental, ketidakseimbangan pasokan-permintaan HRC saat ini terus menumpuk. Ditambah harapan yang mengecewakan dari rapat Politbiro, tidak ada katalis kenaikan harga yang jelas. Namun, mengingat harga sudah berada pada level yang relatif rendah, ruang penurunan terbatas. Minggu depan, harga HRC diperkirakan akan berkonsolidasi pada kisaran bawah, dengan kontrak HRC paling aktif berfluktuasi dalam rentang 3.200-3.390.

1. Data yang tercakup dalam laporan ini tersedia di SMM Data Terminal (

2. Untuk lebih banyak berita baja SMM, laporan analisis, basis data, dan konten lainnya, silakan hubungi Li Ping di Divisi Baja SMM, telepon 021-51595782.

Pandangan yang diungkapkan dalam laporan ini didasarkan pada informasi yang dikumpulkan dari pasar dan penilaian komprehensif tim riset SMM. Informasi yang diberikan hanya untuk referensi, dan risiko ditanggung oleh pembaca. Laporan ini bukan merupakan saran investasi atau riset langsung. Klien harus membuat keputusan dengan hati-hati dan tidak menjadikan ini sebagai pengganti penilaian independen mereka sendiri. Setiap keputusan yang dibuat oleh klien bukan tanggung jawab SMM. Lebih jauh, segala kerugian atau kewajiban akibat penggunaan pandangan dalam laporan ini secara tidak sah atau ilegal tidak terkait dengan SMM.

SMM berhak mengubah dan interpretasi akhir dari ketentuan ini.