Ekspektasi Kebijakan Gagal Terwujud, Diperparah oleh Umpan Balik Negatif yang Semakin Dalam, Pekan Depan Mungkin Akan Terus Berkonsolidasi di Level Rendah [Laporan Mingguan Rantai Industri Baja SMM]

Prakiraan Mingguan: Ekspektasi Kebijakan Mengecewakan, Umpan Balik Negatif Menguat; Pekan Depan Berpotensi Konsolidasi Rendah Berlanjut

Pekan ini, logam besi secara umum melemah, dipimpin oleh bijih besi dan rebar yang mencapai level terendah baru untuk fase ini. Pendorong utama penurunan adalah resonansi dari beberapa faktor bearish: Pertama, setelah rapat Politbiro, hasilnya di bawah ekspektasi pasar, menyebabkan dukungan sentimen runtuh. Kedua, dukungan biaya runtuh bertahap, dengan putaran kedua pemotongan harga kokas yang cepat diterapkan dan pasar secara bulat mengharapkan putaran ketiga akan segera terjadi. Selain itu, output logam panas turun ke titik terendah, sementara pengiriman bijih besi global tetap tinggi dan stok pelabuhan melimpah; penurunan harga bahan baku memungkinkan logika umpan balik negatif berjalan lancar. Terakhir, permintaan pengguna akhir melemah secara musiman, dengan suhu tinggi dan hujan lebat menghambat konstruksi. Total stok logam besi terus menumpuk, transaksi spot lesu, dan ketidakseimbangan pasokan-permintaan terus berlangsung.

Pekan depan, pasar diperkirakan akan melanjutkan pola pencarian titik terendah yang lemah dalam jangka pendek, namun laju penurunan mungkin sedikit melambat. Dari sisi fundamental, menurut pantauan SMM, pasokan baja jadi relatif longgar. Dari sisi permintaan, karena dibatasi oleh musim sepi yang semakin dalam, pengadaan pengguna akhir tidak mungkin mengalami peningkatan volume yang signifikan, sehingga pola pasokan kuat-permintaan lemah sulit untuk dipulihkan saat ini. Dari sisi bahan baku, permainan terkait pemotongan harga kokas putaran ketiga akan semakin intens. Jika dilaksanakan, pusat biaya baja akan bergeser lebih rendah lagi. Bijih besi, di bawah tekanan pengiriman tinggi dan stok pelabuhan, sulit untuk melihat stabilisasi di sisi biaya. Rebar dan hot-rolled coil diperkirakan akan berkonsolidasi di level rendah, dengan ruang penurunan yang perlu diamati validitas dukungan level rendah sebelumnya. Dari sisi operasi, sebaiknya mempertahankan sikap hati-hati bearish dalam jangka pendek, sambil memperhatikan perkembangan pemeliharaan pabrik baja dan perubahan marjinal pada transaksi pengguna akhir.

Bijih Besi: Pemulihan Sentimen Setelah Penurunan Tajam; Diperkirakan Rebound Kecil Pekan Depan

Pekan ini, harga bijih besi melemah, dengan kontrak teraktif I2609 memimpin penurunan logam besi, mencapai level terendah intraday 706 yuan/mt, rekor terendah baru untuk tahun ini. Penurunan putaran ini didorong oleh resonansi berbagai faktor. Dibandingkan dengan penyesuaian tajam pada kontrak berjangka, kargo spot di pelabuhan menunjukkan ketahanan relatif, dengan penyempitan penurunan yang signifikan.

Melihat ke depan pekan depan, tekanan pasokan bijih besi akan jauh lebih besar daripada permintaan. Di bawah pola pasokan yang longgar, persediaan di pelabuhan diperkirakan akan terus terakumulasi, sehingga menekan ruang kenaikan harga bijih. Dari sisi biaya, dipengaruhi oleh meningkatnya konflik AS-Iran, harga minyak mentah menguat, mendorong sedikit pemulihan tarif angkutan laut, memberikan dukungan biaya bagi harga bijih besi. Selain itu, pesimisme pasar pekan ini telah sedikit mereda, dan harga bijih mengalami penurunan yang lebih besar dari perkiraan, sehingga terdapat kebutuhan perbaikan teknis dalam jangka pendek. Namun, mengingat permintaan akhir yang secara umum lemah, sulit untuk memberikan momentum kenaikan yang berkelanjutan,Pekan depan, harga bijih besi diperkirakan akan menunjukkan tren pemulihan konsolidatif, dengan ruang rebound yang terbatas.

Kokas: Ketidakseimbangan Pasokan-Permintaan Melebar; Potensi Penurunan Harga Putaran Ketiga Pekan Depan

Sisi pasokan, penurunan harga kokas putaran kedua telah diterapkan, menyebabkan sebagian besar produsen kokas merugi, dengan pemotongan produksi sedikit terlihat. Namun, pengiriman dari produsen kokas buruk, dan persediaan di pabrik terakumulasi dalam berbagai tingkat. Sisi permintaan, harga kokas telah dipangkas dua kali, sedikit mempersempit kerugian pabrik baja. Namun, permintaan baja di musim sepi tetap lesu, dengan tekanan persediaan yang masih ada. Pabrik terus mengontrol penerimaan kokas dan mendorong pemotongan harga lebih lanjut. Sisi batu bara kokas, pengawasan keselamatan yang ketat terus membatasi pelepasan produksi tambang. Dengan penurunan harga kokas kedua yang kini diterapkan, pengadaan di hilir tetap dalam sikap menunggu dan melihat, dan pesanan baru di tambang tetap tidak mencukupi. Beberapa kelas batu bara tinggi memiliki sedikit ruang untuk penurunan harga kompensasi, dan pasar batu bara kokas jangka pendek kemungkinan akan tetap lesu. Secara keseluruhan, ketidakseimbangan pasokan-permintaan kokas signifikan, dan pasar kokas jangka pendek diperkirakan akan tetap lemah, dengan kemungkinan penurunan harga ketiga.

Skrap Baja: Keseimbangan Ketat di Bawah Pasokan dan Permintaan Lemah; Harga Jangka Pendek Diperkirakan Terkonsolidasi

Sisi pasokan, basis pengolahan skrap, yang terkendala oleh penguncian modal, kepatuhan faktur, dan siklus penagihan pembayaran, cenderung mengendalikan persediaan. Dengan harga di level rendah, sektor daur ulang besi bekas menunjukkan peningkatan keengganan untuk menjual. Dari sisi permintaan, bijih besi masih menghadapi tekanan, dan pemotongan harga kokas yang mulai berlaku telah memperlebar keunggulan biaya logam cair sekali lagi, sehingga mengurangi insentif pabrik tanur tiup untuk menaikkan rasio penambahan skrap. Pabrik EAF, terpukul oleh permintaan musim sepi dan margin yang terus rendah, tetap berhati-hati, menjaga produksi pada level rendah hingga menengah sambil tetap pada strategi memproduksi berdasarkan penjualan. Secara keseluruhan, kontraksi pasokan harga murah menyeimbangkan permintaan pabrik yang lemah, dan harga skrap diperkirakan akan terus terkonsolidasi dalam waktu dekat.

Baja Tulangan: Sisi Biaya yang Menurun Membuat Harga Dasar Berisiko

Harga baja tulangan melemah minggu ini. Harga rata-rata nasional kini berada di 3.052 yuan/mt, turun 40 yuan/mt WoW. Dari sisi pasokan, meskipun konsesi bahan baku baru-baru ini memberikan sedikit kelegaan, sebagian besar pabrik masih merugi, sehingga mengurangi antusiasme produksi. Selain itu, pabrik di China bagian tengah dan utara menghadapi tekanan arus kas negatif dan memiliki rencana perawatan dalam waktu dekat, yang akan semakin meredakan tekanan produksi. Lebih lanjut, kerugian tungku listrik semakin dalam, dan dengan kesulitan pengumpulan skrap musim panas, beberapa produsen terus mengurangi jam operasional, dengan beberapa berencana menghentikan operasi minggu depan, yang menunjukkan tren penurunan berkelanjutan pada tingkat operasi EAF. Dari sisi permintaan, harga yang turun minggu ini dikombinasikan dengan lemahnya permintaan musiman menghasilkan transaksi yang umumnya lesu. Cuaca hujan juga mengganggu konstruksi di beberapa wilayah, memperlambat laju pengadaan hilir. Persediaan: persediaan pabrik menurun sementara persediaan sosial naik, sehingga total stok tetap dalam fase penumpukan persediaan, dengan tekanan persediaan musim sepi yang secara bertahap semakin nyata. Diketahui bahwa profitabilitas sekarang berbeda-beda di setiap wilayah di seluruh negeri. Pabrik di China Timur tetap relatif menguntungkan, dengan beberapa masih menghasilkan margin kotor positif, sementara pabrik di China Utara dan Barat Laut menghadapi kerugian yang lebih berat dan peningkatan persediaan, mendekati arus kas negatif. Ke depannya, penerapan pemotongan harga kokas kedua menurunkan sisi biaya, melemahkan dukungan harga di level bawah. Kembali fokus pada fundamental baja tulangan, ketidakseimbangan pasokan-permintaan terakumulasi, dan permintaan yang lemah tidak memberikan pendorong. Harga spot diperkirakan akan menghadapi risiko penurunan lebih lanjut minggu depan , dengan perhatian perlu diberikan pada aliran dana pasar dan pengurangan produksi akibat perawatan pabrik.

Koil Canai Panas: Ekspektasi Rapat yang Mengecewakan dan Tekanan Fundamental, Konsolidasi Harga di Level Bawah

Minggu ini, harga koil canai panas melemah dibandingkan minggu sebelumnya, dengan volume transaksi secara keseluruhan menurun WoW. Dari sisi pasokan, dampak pemeliharaan pada lini penggilingan menurun WoW, sehingga mendorong peningkatan produksi HRC secara keseluruhan. Dari sisi permintaan, permintaan semu menurun WoW. Dari sisi persediaan, total persediaan HRC naik 77.500 mt WoW, sementara persediaan di pabrik turun 6.200 mt WoW. Dari sisi persediaan sosial, minggu ini persediaan sosial HRC SMM di 86 gudang nasional (sampel besar) tercatat 4,48 juta mt, naik 83.700 mt WoW (+1,90%) dan naik 40,27% YoY. Berdasarkan wilayah, kecuali pengurangan persediaan yang tipis di timur laut, semua pasar lainnya mengalami penumpukan persediaan, dengan Tiongkok timur berfluktuasi lebih signifikan. Dari sisi biaya, pemangkasan harga kokas putaran kedua diberlakukan minggu ini, melemahkan dukungan biaya. Ke depan, pemangkasan harga kokas putaran ketiga diperkirakan akan terjadi, dan dukungan biaya kemungkinan tetap lemah secara keseluruhan. Dari perspektif fundamental, ketidakseimbangan pasokan-permintaan HRC saat ini terus terakumulasi. Ditambah ekspektasi yang mengecewakan dari rapat Politbiro, tidak ada katalis kenaikan harga yang jelas. Namun, mengingat harga sudah berada di level yang relatif rendah, potensi penurunan terbatas. Minggu depan, harga HRC diperkirakan akan melakukan konsolidasi di kisaran bawah, dengan kontrak HRC paling aktif berfluktuasi dalam rentang 3.200-3.390.

1. Data yang tercakup dalam laporan ini tersedia di Terminal Data SMM (

2. Untuk berita baja SMM, laporan analisis, basis data, dan konten lainnya, silakan hubungi Li Ping di Divisi Baja SMM, telepon 021-51595782.

Pandangan yang diungkapkan dalam laporan ini didasarkan pada informasi yang dikumpulkan dari pasar dan penilaian komprehensif oleh tim riset SMM. Informasi yang diberikan hanya untuk referensi, dan risiko ditanggung oleh pembaca. Laporan ini bukan merupakan saran investasi atau riset langsung. Klien harus membuat keputusan dengan hati-hati dan tidak menggantikan ini dengan penilaian independen mereka sendiri. Setiap keputusan yang dibuat oleh klien tidak dapat diatribusikan kepada SMM. Selain itu, setiap kerugian atau kewajiban yang timbul dari penggunaan pandangan dalam laporan ini secara tidak sah atau ilegal tidak terkait dengan SMM.

SMM berhak untuk mengubah dan interpretasi akhir dari ketentuan ini.