Dari sisi makro, pasar global minggu ini didorong terutama oleh ketegangan AS-Iran dan pertemuan kebijakan Federal Reserve AS. Awal pekan, AS dan Iran untuk sementara mengirim sinyal deeskalasi, meredakan kekhawatiran pasar tentang kenaikan harga energi dan tekanan inflasi. Pemulihan selera risiko mendorong harga tembaga lebih tinggi. Pasar kemudian memasuki fase menunggu jelang pertemuan Fed, di mana Fed akhirnya menahan suku bunga tetap. Pernyataan tersebut secara umum netral, dan ekspektasi pasar untuk kenaikan suku bunga lanjutan dalam tahun ini agak mereda. Namun, Trump kembali menyatakan akan mengambil tindakan terhadap Iran sebagai respons atas serangan terhadap pasukan AS di Timur Tengah, menyebabkan risiko konflik geopolitik kembali meningkat dan membatasi kenaikan lebih lanjut harga tembaga. Hingga pukul 9.30 pagi waktu Beijing pada 30 Juli 2026, tembaga LME menyentuh level rendah mingguan di $13.570/mt sebelum memantul ke level tinggi $13.802/mt, rebound sebesar $232/mt, atau sekitar 1,71%. Kontrak tembaga SHFE paling aktif menyentuh level rendah 104.356 yuan/mt sebelum memantul ke 105.530 yuan/mt, naik sekitar 1,12%.
Dari sisi fundamental, situasi pasokan ketat untuk katoda tembaga China sedikit mereda. Per 30 Juli, persediaan tembaga SMM di wilayah utama China naik menjadi 111.900 mt, naik 2.700 mt dari minggu sebelumnya, di mana tren destocking berkelanjutan sebelumnya beralih menjadi akumulasi. Selain itu, destocking yang masih berlangsung dan tingginya tingkat cancelled warrants di LME, bersama dengan ketatnya pasokan spot di luar China, memberikan dukungan signifikan bagi ketahanan penurunan tembaga LME. Sisi pasokan, kedatangan kargo domestik dan impor sedikit meningkat baru-baru ini, dengan tembaga impor dari merek seperti Peru large plate, ESOX, dan Myanmar beredar di pasar, melengkapi pasokan spot yang sebelumnya ketat. Sisi permintaan tetap tertekan oleh musim sepi konsumsi tradisional dan harga tembaga yang tinggi, dengan pelaku hilir terutama mempertahankan pembelian tepat waktu (just-in-time). Sementara sejumlah permintaan restocking dilepaskan pada harga lebih rendah setelah penurunan tembaga, masih terdapat kesenjangan antara harga pesanan pengguna akhir dan harga transaksi aktual, sehingga perbaikan permintaan secara keseluruhan tetap terbatas. Terkait tembaga sekunder, perbedaan harga antara katoda tembaga dan skrap tembaga tetap tinggi, namun dengan persediaan bahan baku yang cukup pada pabrik batang tembaga sekunder dan perlambatan pengambilan kargo di hilir, minat pembelian di pasar secara keseluruhan tetap lemah.
Untuk minggu depan, perhatian makro akan tetap pada perkembangan konflik AS-Iran, serta dampak data ketenagakerjaan dan inflasi AS terhadap ekspektasi kebijakan The Fed. Jika ketegangan di Timur Tengah meningkat, harga energi dan ekspektasi inflasi bisa naik, menekan aset berisiko. Secara fundamental, tembaga impor diperkirakan akan terus berdatangan, dan pasokan spot domestik mungkin meningkat. Sementara itu, musim sepi konsumsi belum berakhir, dan minat beli hilir terhadap kargo berharga tinggi masih terbatas. Namun, stok domestik masih rendah, dan struktur backwardation juga akan membatasi penurunan harga tembaga. Secara keseluruhan, LME copper diperkirakan akan diperdagangkan di kisaran $13.600–13.880/mt minggu depan, dengan kontrak SHFE tembaga teraktif bergerak antara 104.000–106.000 yuan/mt, kemungkinan berkonsolidasi dengan nada lemah.
