Risiko geopolitik yang berulang kali tumpang tindih dengan ketatnya pasokan yang terus-menerus, harga tembaga dibuka rendah dan ditutup tinggi minggu ini [Tinjauan Mingguan Makro SMM]

Di sisi makro, pasar global pekan ini terutama dipengaruhi oleh ketegangan AS-Iran dan rapat kebijakan Federal Reserve AS. Di awal pekan, baik AS maupun Iran mengirimkan sinyal de-eskalasi sementara, meredakan kekhawatiran pasar tentang kenaikan harga energi dan tekanan inflasi. Pemulihan selera risiko mendorong harga tembaga naik. Pasar kemudian memasuki fase menunggu dan melihat sebelum rapat the Fed, yang akhirnya mempertahankan suku bunga tetap. Pernyataan tersebut secara umum netral, dan ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga lebih lanjut pada tahun ini agak teredam. Namun, Trump kembali menyatakan akan mengambil tindakan terhadap Iran sebagai tanggapan atas serangan terhadap pasukan AS di Timur Tengah, menyebabkan risiko konflik geopolitik kembali meningkat dan membatasi kenaikan lebih lanjut harga tembaga. Pada pukul 09.30 Waktu Beijing tanggal 30 Juli 2026, harga tembaga LME menyentuh level terendah mingguan di $13.570/ton sebelum melambung ke level tertinggi $13.802/ton, melonjak $232/ton, atau sekitar 1,71%. Kontrak tembaga SHFE yang paling aktif diperdagangkan menyentuh level terendah 104.356 yuan/ton sebelum melambung ke 105.530 yuan/ton, naik sekitar 1,12%.

Di sisi fundamental, kondisi pasokan katoda tembaga China yang ketat sedikit melonggar. Per 30 Juli, persediaan tembaga SMM di wilayah utama China naik menjadi 111.900 ton, naik 2.700 ton dari minggu sebelumnya, dengan tren pengurangan stok terus-menerus sebelumnya berubah menjadi penumpukan. Selain itu, pengurangan stok yang berkelanjutan dan tingginya level wesel yang dibatalkan di LME, bersama dengan pasokan spot yang ketat di luar China, memberikan dukungan signifikan terhadap ketahanan penurunan harga tembaga LME. Di sisi pasokan, kedatangan kargo domestik dan impor sedikit meningkat belakangan ini, dengan tembaga impor dari merek seperti plat besar Peru, ESOX, dan Myanmar beredar di pasar, melengkapi pasokan spot yang sebelumnya ketat. Sisi permintaan tetap tertekan oleh musim konsumsi tradisional yang sepi dan harga tembaga yang tinggi, dengan pihak hilir terutama mempertahankan pembelian tepat waktu. Meskipun beberapa permintaan pengisian kembali stok muncul pada harga lebih rendah setelah penurunan harga tembaga, masih terdapat kesenjangan antara harga pesanan pengguna akhir dan harga transaksi aktual, sehingga perbaikan permintaan secara keseluruhan tetap terbatas. Terkait tembaga sekunder, selisih harga antara katoda tembaga dan scrap tembaga tetap tinggi, tetapi dengan persediaan bahan baku yang memadai di perusahaan batang tembaga sekunder dan perlambatan pengambilan kargo di hilir, keinginan membeli secara keseluruhan di pasar tetap lemah.

Untuk minggu depan, perhatian makro akan tetap pada perkembangan konflik AS-Iran, serta dampak data ketenagakerjaan dan inflasi AS terhadap ekspektasi kebijakan The Fed. Jika ketegangan di Timur Tengah meningkat, harga energi dan ekspektasi inflasi bisa naik, menekan aset berisiko. Secara fundamental, tembaga impor diperkirakan akan terus berdatangan, dan pasokan spot domestik mungkin meningkat. Sementara itu, musim sepi konsumsi belum berakhir, dan minat beli hilir terhadap kargo berharga tinggi masih terbatas. Namun, stok domestik masih rendah, dan struktur backwardation juga akan membatasi penurunan harga tembaga. Secara keseluruhan, LME copper diperkirakan akan diperdagangkan di kisaran $13.600–13.880/mt minggu depan, dengan kontrak SHFE tembaga teraktif bergerak antara 104.000–106.000 yuan/mt, kemungkinan berkonsolidasi dengan nada lemah.