Kontrak Berjangka
LME: Timah LME tiga bulan ditutup di $55.205/mt pada 30 Juli, melonjak 2,46% memimpin kenaikan di antara logam dasar London (tembaga +1,60%, seng +1,12%, nikel +1,04%). Pemantulan berbentuk V yang ditutup di $53.850/mt pada sesi sebelumnya (29 Juli) dikonfirmasi secara meyakinkan sebagai penembusan naik pada 30 Juli, merebut level angka bulat $55.000/mt dalam satu gerakan dan mencapai level tertinggi baru-baru ini.
China (Sesi siang 30 Juli → sesi malam): Timah SHFE 2609 mundur setelah kenaikan cepat di sesi siang, ditutup di 416.770 yuan/mt, naik 0,47%, setelah dibuka lebih tinggi dan naik lebih dari 2% di awal perdagangan sebelum menipis keuntungan. Pada sesi malam (22:02), kontrak 2609 berada di 423.540 yuan/mt, naik 1,37%, dengan harga pembukaan 419.000, terendah 417.700, dan tertinggi 424.500, serta minat terbuka 54.390 lot – menyelesaikan dorongan naik kedua intrahari dari "pullback siang → serangan malam diperbarui," mengubah level 420.000 dari resistensi menjadi zona uji support baru.
Makro
(1) Fed AS menahan suku bunga pada 29 Juli dengan hasil pemungutan suara 9:3, dengan perbedaan pendapat hawkish yang secara historis luas namun ekspektasi mereda. FOMC mempertahankan suku bunga tidak berubah di 3,5%–3,75% untuk pertemuan kelima berturut-turut; tiga presiden Fed regional – Hammack, Kashkari, dan Logan – menuntut kenaikan 25 bp, menandai pertama kalinya sejak 2016 dengan tiga suara menentang dalam arah yang sama. Pada konferensi pers, Warsh mempertahankan nada hawkish: "masalah inflasi tidak dapat diselesaikan dalam sembilan minggu" dan "tidak akan ragu untuk bertindak sesuai kebutuhan dan tepat," tetapi pada saat yang sama secara substansial melunakkan panduan ke depan, menekankan bahwa "pengetatan kondisi keuangan yang dicapai oleh pasar sendiri merupakan perkembangan yang menguntungkan."
Perubahan ekspektasi pasar secara dramatis: menjelang pertemuan, kemungkinan kenaikan pada Juli telah mencapai setinggi 38%, dengan 1,66 kenaikan yang telah diperhitungkan untuk tahun ini; setelah pertemuan, penetapan harga CME disesuaikan menjadi 1,32 kenaikan untuk tahun ini dan kemungkinan 57,4% kenaikan pada September – "kenaikan ditunda, mungkin tidak ada langkah lebih lanjut tahun ini" menjadi pandangan inti Huafu Macro. Imbal hasil obligasi 2-tahun AS turun 8 bp menjadi 4,24%, dan indeks dolar AS turun 0,5% menjadi 100,9, memberikan dukungan jangka pendek yang positif untuk aset non-yielding seperti logam dasar.
(2) Saham teknologi AS merosot, narasi AI tertekan dalam jangka pendek namun tidak putus. Ketiga indeks utama saham AS ditutup lebih rendah setelah keputusan Fed; Nvidia turun lebih dari 3%, Micron anjlok hampir 10%, Intel turun lebih dari 5%; Indeks Semikonduktor Philadelphia kehilangan 4,5% selama dua hari. Sektor teknologi A-shares sore hari pulih di bawah tekanan tetapi dengan kekuatan terbatas; "alpha solder AI" timah sempat ditekan oleh deleveraging teknologi, tetapi logika siklus panjang tetap utuh.
(3) Situasi Timur Tengah yang meningkat, menambah variabel pada jalur inflasi. Iran berupaya menulis ulang aturan keterlibatan dengan AS, sementara AS menekan proksi regional Iran melalui serangan. Risiko premi rantai pasokan energi yang mendorong inflasi naik untuk putaran kedua tetap ada, memperkuat narasi Warsh bahwa "guncangan pasokan mendorong inflasi."
Fundamental
(1) Pasokan: Bijih ketat, ingot terbatas, dan stok rendah memperkuat elastisitas. Musim hujan di Myanmar berlanjut hingga akhir Agustus, menyebabkan akumulasi air di tambang dan gangguan logistik. Produksi bijih timah Negara Bagian Wa hanya 6.392 mt dalam konten fisik pada bulan Juni, dan impor bijih timah China pada Juli diperkirakan akan tetap kurang lebih datar MoM. Faktor bullish dari lambatnya pemulihan produksi Negara Bagian Wa telah dihargai, tanpa peristiwa penghentian produksi besar dalam jangka pendek, tetapi ekspektasi kontraksi pasokan akibat musim hujan belum sepenuhnya terwujud. Impor ingot timah Indonesia pada Juli diperkirakan akan sedikit pulih MoM.
(2) Permintaan: Operasi solder membaik, tetapi penerimaan harga tinggi masih menunggu verifikasi. Tingkat operasi perusahaan solder pada Juni adalah 78,8%, naik 4,6 poin persentase dari Mei; namun, setelah harga spot melonjak pada 30 Juli, pengguna hilir berubah menjadi hati-hati dan tetap di pinggir, dan penyerapan kargo spot harga tinggi masih perlu diverifikasi. Penumpukan stok untuk model Apple/Huawei baru pada akhir Agustus akan menjadi katalis permintaan berikutnya.
Pasar Spot
Pada 30 Juli, sesi siang bergerak lebih tinggi mengikuti futures, dan kontrak 2609 sesi malam melonjak ke 423.540. Pada 31 Juli, harga spot diperkirakan akan dibuka pada 422.000–426.000 yuan/ton. Premi merek tetap terstratifikasi: merek minor +500~+900, Yunzi +900~+1.200, dan Yunnan Tin +1.200~+1.500.
Prospek transaksi: Resistensi pabrik solder terhadap harga di atas 420.000 akan semakin kuat, dan pesanan beli dari hilir akan berhati-hati di sekitar level 418.000+. Namun, jika level tertinggi sesi malam kontrak 2609 di 424.500 dapat bertahan, pedagang mungkin akan semakin menahan penjualan, yang berpotensi menyebabkan premi spot melebar secara pasif. Kuncinya adalah apakah sesi pagi hari ini dapat melihat volume tinggi di kisaran 423.000–425.000, yang akan menentukan apakah ini menandai dimulainya tren naik utama baru atau reli terakhir dalam rentang 420.000-425.000.
[Pernyataan sumber data: Kecuali informasi yang tersedia untuk umum, semua data lainnya diolah oleh SMM berdasarkan informasi publik, komunikasi pasar, dan model basis data internal SMM. Data ini hanya untuk referensi dan bukan merupakan saran pengambilan keputusan. Informasi yang diberikan hanya untuk referensi. Artikel ini bukan merupakan saran langsung untuk keputusan riset investasi. Klien harus membuat keputusan secara hati-hati dan tidak menggunakannya sebagai pengganti penilaian independen. Segala keputusan yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan Shanghai Metals Market.]
