[Analisis SMM] Laba Cold-Rolled dan HRC Terus Menyusut: Bisakah Musim Puncak Membawa Terobosan?

Dari tren laba historis baja canai dingin dan canai panas, laba spot produk canai dingin lebih tinggi daripada HRC dapur tinggi di sebagian besar siklus. Namun, dari akhir 2025 hingga H1 2026, pusat laba baik canai dingin maupun HRC bergeser turun secara bersamaan, dan selisih antara kurva laba mereka terus menyempit. Premi pemrosesan tradisional canai dingin atas HRC mengalami kontraksi signifikan. Saat ini, laba spot canai dingin dan HRC bergerak mendatar di sekitar garis impas, dan profitabilitas industri secara keseluruhan menurun drastis. Di satu sisi, biaya bahan baku menunjukkan ketahanan yang kuat, menopang batas bawah harga baja jadi. Di sisi lain, permintaan penggunaan akhir di hilir terus melemah sejak awal tahun ini, sehingga semakin sulit menopang harga canai dingin. Sementara itu, pabrik baja menerima lebih banyak pesanan HRC daripada pesanan canai dingin tahun ini, dan harga HRC yang kuat terus menekan pendapatan pemrosesan baja canai dingin, sehingga selisih laba antara keduanya terus menyempit.

Ke depan hingga H2 2026, laba canai dingin dan HRC kemungkinan akan berkonsolidasi dengan nada yang lesu secara keseluruhan. Baja canai dingin masih diharapkan mempertahankan premi pemrosesan yang moderat, tetapi akan sulit melihat pengulangan kenaikan laba yang signifikan dari 2023 ke 2024. Di sisi pasokan, dapur tinggi menghadapi ekspektasi pemeliharaan musiman, yang secara berkala dapat mendukung pasokan HRC. Dalam lingkungan laba yang terus rendah untuk canai dingin, beberapa lini produksi pabrik bersedia secara sukarela mengurangi output, yang berpotensi memberikan dukungan bagi biaya pemrosesan canai dingin. Permintaan akan menjadi variabel inti yang mendorong laba. Di H2, manufaktur tradisional biasanya mengalami pemulihan musiman selama "puncak musim September-Oktober," dan industri otomotif serta peralatan rumah tangga di hilir diharapkan melakukan percepatan menuju rencana produksi setahun penuh, memberikan sejumlah dukungan permintaan.

Namun, tingkat pemulihan permintaan penggunaan akhir di hilir pada putaran ini tetap tidak pasti. Dalam jangka pendek, tanpa adanya dukungan kebijakan yang lebih kuat untuk menstabilkan pertumbuhan, laju pemulihan permintaan hilir kemungkinan akan berlangsung secara bertahap, dan laba canai dingin serta HRC kemungkinan besar akan terus berkonsolidasi mendekati garis impas. Di sisi bahan baku, bijih besi tidak menunjukkan tren tertentu dan cenderung berfluktuasi sejalan dengan baja. Penurunan harga kokas putaran kedua telah diterapkan, melemahkan dukungan biaya dan memberikan ruang bagi pemulihan laba canai dingin dan HRC. Pada saat yang sama, jika pengguna di hilir menunjukkan keinginan kuat untuk menimbun stok menjelang musim puncak yang dimulai pada akhir Agustus, dengan pesanan yang dilepaskan secara terus-menerus, dukungan permintaan dapat mengarah pada pemulihan bertahap laba canai dingin dan pelebaran kembali selisih harga antara canai dingin dan HRC. Jika pemulihan manufaktur berada di bawah ekspektasi, laba canai dingin dan HRC akan tertekan secara bersamaan. Ke depan, perhatian ketat harus diberikan pada data produksi dan penjualan otomotif, pemesanan pesanan di hilir, dan pergerakan harga bahan baku, serta tetap waspada terhadap risiko laba yang berada di bawah ekspektasi jika musim puncak gagal terwujud.