(Analisis SMM) Realisasi baja yang lebih tinggi mengimbangi produksi yang lebih rendah SAIL di kuartal pertama meskipun biaya batubara kokas meningkat

Harga baja domestik yang lebih tinggi membantu mengimbangi penurunan produksi dan biaya bahan baku yang tinggi bagi Steel Authority of India Ltd. (SAIL) pada kuartal April-Juni tahun fiskal 2026-27, saat perusahaan baja milik negara ini melaporkan profitabilitas yang lebih kuat meskipun ada penghentian operasi terencana untuk pemeliharaan di beberapa pabrik. Kuartal ini menyoroti pentingnya realisasi harga baja yang lebih tinggi, bauran produk yang lebih baik, dan pendapatan tambahan dari penjualan bijih besi dalam mendukung margin, meskipun produksi baja mentah dan volume penjualan menurun.

SAIL melaporkan pendapatan dari operasi sebesar INR262,46 miliar ($3,02 miliar) pada kuartal I tahun fiskal 2026-27, sementara EBITDA meningkat 49% secara tahunan menjadi INR43,56 miliar ($501 juta), mendorong margin EBITDA menjadi 16,7%. Laba setelah pajak naik menjadi INR16,36 miliar ($188 juta), dibandingkan dengan INR6,85 miliar ($79 juta) pada kuartal yang sama tahun sebelumnya. EBITDA per ton meningkat menjadi INR10.464/ton ($120/ton), mencerminkan dampak gabungan dari harga baja yang lebih kuat dan kinerja operasi yang lebih baik.

Realisasi yang lebih tinggi lebih dari mengimbangi volume yang lebih rendah

Kuartal ini menunjukkan bahwa harga baja memiliki pengaruh yang lebih besar terhadap pendapatan dibandingkan volume produksi.

Realisasi bersih rata-rata baja SAIL meningkat menjadi sekitar INR57.150/ton ($657/ton), sekitar INR5.000/ton ($57/ton) lebih tinggi dari kuartal sebelumnya. Meskipun produksi baja mentah dan penjualan baja jadi sama-sama menurun, peningkatan harga jual rata-rata lebih dari cukup untuk mengimbangi pengiriman yang lebih rendah.

Perusahaan juga meningkatkan pangsa baja jadi dalam bauran produksinya. Baja jadi menyumbang sekitar 89% dari output selama kuartal tersebut, dibandingkan dengan 86% tahun sebelumnya, sementara proporsi baja setengah jadi yang lebih besar dikonversi menjadi produk jadi bernilai lebih tinggi melalui fasilitas pengerolan internal dan eksternal.

Manajemen memperkirakan realisasi baja akan melemah selama kuartal berjalan karena aktivitas konstruksi melambat selama musim hujan. Realisasi rata-rata diperkirakan akan turun sekitar INR1.000-2.000/ton ($11-23/ton), dengan produk panjang kemungkinan akan mengalami tekanan harga yang lebih besar daripada produk datar.

Realisasi bulan Juli telah menurun menjadi sekitar INR55.600/ton ($639/ton), meskipun manajemen mencatat bahwa selisih antara harga batang TMT primer dan sekunder telah menyempit menjadi sekitar INR5.000/ton ($57/ton), tingkat yang dianggap mendukung bagi produsen terintegrasi.

Penghentian pemeliharaan mengurangi produksi, bukan permintaan

Penurunan produksi baja SAIL selama kuartal ini terutama mencerminkan aktivitas pemeliharaan yang direncanakan, bukan kondisi pasar yang lebih lemah.

Perusahaan memajukan perbaikan modal besar di Pabrik Baja IISCO, Pabrik Baja Bokaro, dan Pabrik Baja Durgapur selama kuartal I, menghasilkan produksi baja mentah sekitar 4,8 juta ton dan penjualan baja jadi sekitar 4,2 juta ton.

Manajemen mempertahankan panduan produksinya untuk tahun fiskal penuh dan memperkirakan output akan pulih seiring selesainya pekerjaan pemeliharaan pada kuartal-kuartal mendatang.

Persediaan baja jadi meningkat sekitar 200.000 ton selama kuartal I. Perusahaan memperkirakan tingkat persediaan akan stabil selama kuartal II sebelum menurun pada paruh kedua tahun fiskal seiring produksi yang normal dan peningkatan pengiriman.

Impor batu bara kokas terus menekan margin

Meskipun harga baja yang lebih kuat mendukung profitabilitas, impor batu bara kokas tetap menjadi hambatan biaya terbesar selama kuartal ini.

Biaya konsumsi rata-rata batu bara kokas impor SAIL meningkat menjadi sekitar INR21.300/ton ($245/ton), dibandingkan dengan sekitar INR18.100/ton ($208/ton) pada kuartal sebelumnya, mencerminkan dampak tertunda dari kenaikan harga batu bara kokas internasional sebelumnya. Batu bara impor terus menyumbang sekitar 85% dari total konsumsi batu bara kokas perusahaan.

Biaya bahan bakar dan batu kapur yang lebih tinggi juga meningkatkan biaya produksi karena rantai pasokan terpengaruh oleh ketegangan geopolitik di Asia Barat.

Manajemen memperkirakan biaya bahan baku akan menjadi lebih menguntungkan selama kuartal berjalan. Berdasarkan harga batu bara kokas laut yang lebih rendah, biaya pengadaan rata-rata diperkirakan akan turun sekitar INR1.200-1.500/ton ($14-17/ton) selama kuartal II, dengan biaya bulanan yang diantisipasi akan melunak secara progresif mulai Agustus.

SAIL juga sedang memajukan pengembangan tambang batu bara kokas captive Tasra, yang diharapkan mulai berproduksi pada Desember 2026. Peningkatan ketersediaan batu bara captive diharapkan dapat memperkuat keamanan bahan baku dan mengurangi biaya pengadaan dalam jangka menengah.

Penjualan bijih besi memberikan kontribusi pendapatan tambahan

Selain operasi baja, penjualan bijih besi yang lebih tinggi juga mendukung pendapatan kuartalan SAIL.

Perusahaan menjual sekitar 1,1 juta ton bijih besi dan produk tambang selama kuartal I tahun fiskal 2026-27, dibandingkan dengan 310.000 ton pada kuartal yang sama tahun sebelumnya.

Pendapatan dari penjualan bijih besi meningkat menjadi INR5,74 miliar ($66 juta) dari INR1,57 miliar ($18 juta), berkontribusi sekitar INR1,5 miliar ($17 juta) terhadap EBITDA.

Manajemen berencana untuk meningkatkan penjualan bijih besi hingga sebanyak 8 juta ton selama tahun fiskal 2026-27, dibandingkan dengan sekitar 3,5 juta ton pada tahun fiskal sebelumnya, melalui lelang berkelanjutan untuk denda segar dan tailing dari tambang di Odisha, Jharkhand, dan Chhattisgarh.

Kontribusi tambahan dari operasi penambangan membantu mengimbangi sebagian biaya pembuatan baja yang lebih tinggi selama kuartal ini dan memberikan sumber pendapatan lain di luar penjualan baja jadi.

Ekspansi tetap fokus pada baja bernilai tambah

SAIL menginvestasikan INR25,75 miliar ($296 juta) dalam belanja modal selama kuartal ini dan mempertahankan target belanja modal tahun fiskal 2026-27 sebesar INR150 miliar ($1,72 miliar).

Di antara proyek hilir utama adalah pabrik batang TMT baru berkapasitas 800.000-900.000 ton/tahun di Pabrik Baja Durgapur, yang dijadwalkan untuk commissioning antara September dan Desember 2027. Proyek ini diharapkan dapat meningkatkan konversi baja setengah jadi menjadi produk jadi bernilai lebih tinggi.

Manajemen juga menegaskan kembali targetnya untuk mengurangi biaya produksi sekitar INR2.000-3.000/ton ($23-34/ton) selama tahun fiskal 2026-27 melalui peningkatan utilisasi pabrik, efisiensi operasional, dan manajemen biaya yang lebih ketat.

Perbaikan biaya tambahan diharapkan setelah proyek ekspansi di Pabrik Baja IISCO selesai pada akhir dekade ini, didukung oleh konsumsi kokas yang lebih rendah, peningkatan efisiensi bahan bakar, dan produktivitas yang lebih tinggi.