Pemeliharaan, Konflik Geopolitik, dan Kecelakaan Saling Memengaruhi, Pasokan Kokas Minyak Bumi Global Semester I Mengetat [Analisis SMM]

SMM, 28 Juli:

Pada paruh pertama tahun 2026, pasar kokas minyak bumi global semula mengharapkan pelonggaran pasokan ketat tahun sebelumnya dan pemulihan produksi bertahap dari wilayah produsen utama. Namun, "tanda-tanda peningkatan produksi" di awal tahun berturut-turut terganggu oleh puncak musim pemeliharaan, eskalasi ketegangan di Timur Tengah, dan beberapa kecelakaan kilang. Sisi pasokan global menunjukkan pola khas "peningkatan awal diikuti penurunan, ketat secara keseluruhan," sementara divergensi struktural antara kokas belerang tinggi dan rendah semakin intensif.

I. Gambaran Umum Global: Dari "Ekspektasi Pelonggaran" ke "Realitas Pengetatan"

Pada tahun 2025, pasar kokas minyak bumi global mengetat signifikan akibat penutupan kilang terkonsentrasi dan meningkatnya pangsa pemrosesan minyak mentah ringan — produksi kokas AS sempat jatuh ke level terendah dalam 20 tahun. Memasuki tahun 2026, didukung peningkatan ekonomi minyak mentah asam berat, output kokas di Gulf Coast AS melonjak ke level tertinggi 13 bulan pada Januari, dan pasar secara luas memperkirakan pasokan kokas belerang tinggi akan menekan harga pada kuartal II.

Namun ekspektasi ini dengan cepat berbalik. Eskalasi ketegangan Timur Tengah pada akhir Februari mendorong biaya minyak mentah dan pengiriman, dan dikombinasikan dengan kecelakaan berturut-turut di kilang utama AS dan Meksiko dari Maret hingga April, pasokan global kembali mengetat, memberikan dukungan kuat pada harga. Siklus berulang dari "peningkatan produksi — kemudian pemotongan produksi" pada kokas minyak bumi global selama paruh pertama telah menjadi tema dominan yang mendorong fluktuasi harga.

II. AS: Capai Rekor Tertinggi Awal Tahun, Produksi Pulih Meskipun Ada Gangguan Maret–April

AS adalah sumber utama kokas belerang tinggi global. Pada Januari 2026, didukung keekonomian yang menguntungkan untuk memproses minyak mentah asam berat, produksi kokas AS pulih ke level tertinggi 13 bulan, sejenak membuat pasar optimis tentang pelonggaran pasokan di kuartal II. Namun, Maret–April terjadi serangkaian peristiwa risiko: kilang Port Arthur milik Valero (380.000 bph) menghentikan produksi akibat kebakaran pada 23 Maret, dengan unit kokas sebagian mulai beroperasi lagi pada awal April tetapi unit minyak mentah besar tidak kembali online hingga akhir bulan, memaksa pengiriman April ditunda ke Mei. Sementara itu, beberapa kilang di Texas juga mengalami kerusakan sering — kilang Beaumont milik ExxonMobil (612.000 bph) mengalami kerusakan unit pada 22 April, dan kilang Galveston Bay milik Marathon (631.000 bph) mengalami pemadaman listrik pada 14 April. Namun, gangguan tersebut tidak membalikkan peningkatan produksi secara keseluruhan. Menurut data EIA AS, produksi kokas minyak bumi yang dapat dipasarkan di sepanjang Gulf Coast AS mencapai 2 juta metrik ton pada April, naik 14% YoY (dari 1,8 juta metrik ton setahun sebelumnya) dan naik 3% MoM, mendorong produksi nasional naik 8% YoY. Pertumbuhan terutama didorong oleh lonjakan impor minyak mentah Venezuela (lebih dari dua kali lipat YoY dan naik 15% MoM pada April), ditambah margin penyulingan Gulf Coast AS yang mencapai level tertinggi lebih dari tiga tahun pada akhir Maret dan tingkat operasi kilang rata-rata 95%; beberapa penyuling memaksimalkan operasi untuk menangkap margin produk tinggi. Di antaranya, produksi Gulf Coast Louisiana melonjak 29% YoY pada April, mencapai level tertinggi lebih dari enam tahun. Dengan kata lain, pasokan AS pada paruh pertama dicirikan oleh pola "turun-dulu-kemudian-naik"—terkendala insiden di kuartal I, namun jelas pulih pada April.

III. Meksiko dan Venezuela: Dua Langkah Maju, Satu Langkah Mundur pada Jalur Peningkatan Produksi

Venezuela: Setelah AS melonggarkan pembatasan sanksi, ekspor mulai pulih dari Februari tetapi tetap di bawah level tahun sebelumnya, memberikan kontribusi pertumbuhan global yang terbatas.

Meksiko: Menyusul insiden di kilang Dos Bocas / Olmeca milik Pemex (340.000 bph) pada 9 April, yang melibatkan kebakaran pit kokas dan kerusakan pada menara unit kokas, pelaku pasar memperkirakan akan melanjutkan operasi pada beban 50%. Ini terjadi setelah kebakaran fatal terpisah di kilang tersebut pada pertengahan Maret yang mengakibatkan lima kematian. Insiden berturut-turut telah membayangi rencana peningkatan produksi penuh Meksiko sepanjang tahun. Namun, memasuki paruh kedua, output kokas di Dos Bocas terus pulih, dengan produksi harian pulih ke 4.000–5.000 metrik ton. Pengiriman stabil ke India dan Asia telah dimulai sejak Juli, sedikit mengurangi tekanan pada kargo Gulf Coast AS, tetapi pertumbuhannya tetap terbatas dan tidak cukup untuk mengubah lanskap neraca ketat.

Secara keseluruhan, "peningkatan produksi yang didorong pemulihan" di kedua negara diimbangi oleh insiden dan hambatan infrastruktur, mengakibatkan pertumbuhan pasokan bersih global paruh pertama jelas di bawah ekspektasi.

IV. Timur Tengah: Kilang Inti Terkena Dampak, Ekspor Kokas Minyak Bumi Belerang Tinggi dan Rendah Arab Saudi Terhambat

Setelah situasi Timur Tengah meningkat pada 28 Februari, ekspor minyak mentah regional yang terkendala mendorong harga minyak dan mempersempit selisih minyak berat-ringan, langsung melemahkan keekonomian operasi unit kokas.

Dampak pada pasokan kokas minyak bumi sangat langsung: kilang Yasref (Aramco/Sinopec, 400.000 bph, Yanbu) telah menurunkan produksi kokas; kilang Satorp (Aramco/TotalEnergies, 460.000 bph, Jubail) mengalami gangguan pengiriman, dengan satu unit pemrosesan rusak dalam serangan malam pada 7–8 April, lebih lanjut memperketat pasokan eksternal Saudi. Arab Saudi adalah pemasok utama kokas minyak bumi belerang tinggi global, terutama ke India dan China. Gangguan pada produksi dan pengirimannya secara langsung meningkatkan ketatnya kokas minyak bumi belerang tinggi spot di pasar Asia. Khususnya, gangguan pasokan tidak mereda dengan berakhirnya kuartal II—setelah perjanjian gencatan senjata sementara AS-Iran gagal pada 8 Juli, pengiriman di Selat Hormuz kembali terhambat, dan semua kargo dari kilang Satorp Jubail dan Yanbu Arab Saudi tertunda, memperpanjang gangguan pasokan ke awal paruh kedua.

V. Rusia: Ekspor ke China Melonjak Melawan Tren, Serangan Kilang Menambah Ketidakpastian

Rusia adalah salah satu sumber inti impor kokas minyak bumi China. Pada paruh pertama, di tengah berbagai gangguan, menunjukkan "peningkatan volume, serangan, dan pengetatan baru":

Pangsa impor naik melawan tren: Menurut data General Administration of Customs, total impor kokas minyak bumi China pada paruh pertama 2026 mencapai 8,1103 juta metrik ton (YoY -2,24%), di antaranya impor kokas minyak bumi Rusia berjumlah 1,4361 juta metrik ton, peningkatan YoY signifikan sebesar 221.000 metrik ton, atau 18,18%, meningkatkan pangsa impornya menjadi 18% dan menjadikannya salah satu dari sedikit sumber yang tumbuh melawan tren pada paruh pertama.

Didominasi sumber daya belerang tinggi dengan transportasi beragam: Saat ini, spesifikasi kokas minyak bumi Rusia sebagian besar tetap sumber daya belerang tinggi. Selain transportasi laut tradisional, beberapa pedagang memilih pengiriman melalui jalur kereta api ke China, terutama untuk digunakan dalam aplikasi anoda prebaked dan bahan bantu anoda.

Serangan kilang memukul pasokan: Baru-baru ini, situasi Rusia-Ukraina terus memburuk, merusak unit kokas tunda (CDU dan unit pemrosesan sekunder) di kilang inti seperti Omsk. Kapasitas penyulingan keseluruhan Rusia lumpuh lebih dari 40% pada satu titik, dengan produk yang terpengaruh terutama kokas minyak bumi belerang menengah dengan sulfur 1,8% dan kokas minyak bumi kelas umum sekitar 4% sulfur. Menurut survei pasar, kilang Omsk diharapkan secara bertahap melanjutkan produksi pada akhir Juli, sedangkan kilang Tatarstan akan melanjutkan pada awal September, menyebabkan ekspektasi pengetatan pasokan jangka pendek.

Secara keseluruhan, kokas minyak bumi Rusia mendukung pasokan kokas minyak bumi belerang tinggi China pada paruh pertama dengan “mengisi celah dengan volume,” tetapi laju pemulihan produksi kilang dan risiko geopolitik pada paruh kedua akan menjadi variabel kunci yang mempengaruhi stabilitas ekspor ke China.

VI. China: Output Kilang Independen Awalnya Tinggi, Lalu Rendah; Tingkat Operasi Juni Anjlok ke 42,69%Sebagai konsumen kokas minyak bumi terbesar di dunia, produksi kokas domestik China juga berada di bawah tekanan pada paruh pertama. Menurut data bulanan SMM tentang kilang independen:

Total volume paruh pertama: Dari Januari hingga Juni 2026, produksi kokas minyak bumi kumulatif di kilang independen sekitar 4,7831 juta metrik ton, turun 148.100 metrik ton dari 4,9312 juta metrik ton pada periode yang sama tahun 2025, penurunan YoY 3,0%.
Tren bulanan membentuk pola lebih tinggi di awal dan lebih rendah kemudian: Produksi Januari sebesar 867.300 mt (tingkat operasi 66,24%) merupakan puncak H1; kemudian menurun dari bulan ke bulan, dengan produksi Juni turun menjadi 656.200 mt dan tingkat operasi hanya 42,69%. Dibandingkan dengan 761.500 mt dan 60,67% pada Juni 2025, penurunannya masing-masing sebesar 13,80% dan 17,98 poin persentase.

Divergensi regional yang signifikan: Kilang independen Shandong memproduksi sekitar 3,5543 juta mt pada H1, naik 8,2% YoY; kilang independen non-Shandong memproduksi sekitar 1,2291 juta mt, menurun tajam 25,3% YoY. Pangsa Shandong terhadap total produksi kilang independen naik menjadi sekitar 74,3%.

Sorotan struktural: Kokas rendah sulfur relatif kuat, didukung oleh permintaan kaku dari bahan anoda dan anoda pra-bakar, sementara kokas tinggi sulfur mencatat kenaikan harga terbatas akibat resistensi hilir terhadap harga tinggi namun tetap mendorong pusat harga secara keseluruhan lebih tinggi. Ketatnya pasokan sumber daya rendah sulfur berkualitas tinggi secara struktural selama H1 kemungkinan akan tetap menjadi tema utama sepanjang tahun.

7. Spot Pelabuhan Tiongkok: Kokas Rendah Sulfur Tetap Tinggi dan Kuat, Kokas Tinggi Sulfur Mengalami Divergensi

Pasokan yang semakin ketat tercermin pada harga spot pelabuhan domestik. Menurut pemantauan harga spot kokas minyak bumi pelabuhan Tiongkok dari SMM, harga kokas rendah sulfur dan tinggi sulfur menunjukkan divergensi yang jelas pada H1:

Kokas rendah sulfur tetap tinggi dengan suplemen marjinal dari impor: Diwakili oleh kokas rendah sulfur Brasil dan Argentina, impor sumber daya berkualitas tinggi mencatat pertumbuhan signifikan secara YoY dalam kedatangan di pelabuhan selama H1, dan harga spot pelabuhan lama beroperasi dalam kisaran 4.100–4.500 yuan/mt. Harga spot pelabuhan kokas rendah sulfur Indonesia melayang lebih tinggi dari sekitar 4.450 yuan/mt pada Januari, mencapai puncak 4.900 yuan/mt pada akhir April, kemudian kembali turun ke 4.600 yuan/mt pada akhir Juli. Secara keseluruhan, permintaan kokas rendah sulfur bersifat kaku (bahan anoda, anoda pra-bakar kelas atas) sementara pasokan tambahan tidak mencukupi, dengan impor hanya memberikan suplementasi marjinal, dan ketidakcocokan pasokan-permintaan mendukung pusat harga. Divergensi dalam kokas minyak bumi tinggi sulfur: Harga petcoke tinggi sulfur AS tetap relatif kuat, bertahan di atas 3.000 yuan/mt, sementara harga petcoke tinggi sulfur dari Rusia, Arab Saudi, dan sumber lainnya terlihat lebih rendah, dengan beberapa kualitas diperdagangkan hanya dalam kisaran 1.400–2.000 yuan/mt. Selisih harga mencerminkan perbedaan kualitas kargo, biaya pengiriman, dan stabilitas kedatangan di pelabuhan: kargo dari Pantai Teluk AS didukung oleh produksi EIA yang pulih dan pembelian agresif dari India, sementara petcoke sulfur tinggi Saudi berada di bawah tekanan akibat gangguan pengiriman dari kilang Satorp dan Yanbu, yang menyebabkan kedatangan di pelabuhan tidak stabil dan harga tertekan.

Konsolidasi di level tinggi baru-baru ini: Sejak Juli, harga spot di pelabuhan menunjukkan pola kinerja campuran dan konsolidasi di level tinggi. Petcoke sulfur rendah sedikit melemah pada periode permintaan di luar musim, tetapi penurunannya terbatas; harga petcoke sulfur tinggi terpecah karena perbedaan laju pengiriman dari Teluk AS dan Timur Tengah. Secara keseluruhan, sisi biaya (harga rata-rata impor naik 37,88% YoY) memberikan dukungan kuat bagi harga domestik, sehingga ruang penurunan relatif kecil.

Struktur harga ini menunjukkan bahwa ketatnya pasokan global pada Semester I bukan sekadar "kekurangan secara keseluruhan," melainkan hasil dari ketatnya struktural sumber daya sulfur rendah yang dikombinasikan dengan ketidakcocokan regional pada sumber daya sulfur tinggi.

VIII. Prospek Semester II

Melihat ke depan ke Semester II, apakah pasokan global benar-benar dapat berubah dari penurunan menjadi pertumbuhan bergantung pada tiga variabel kunci: laju de-eskalasi di Timur Tengah, laju pemulihan di kilang-kilang AS dan Meksiko yang terkena kecelakaan, serta kekuatan pemulihan ekspor setelah pelonggaran sanksi terhadap Venezuela. Dengan latar belakang puncak pemeliharaan yang mereda dan beberapa unit yang berencana untuk melanjutkan produksi, kesenjangan pasokan-permintaan diperkirakan akan semakin menyempit dan secara bertahap kembali seimbang. Namun, ketatnya struktural sumber daya sulfur rendah berkualitas tinggi mungkin tetap menjadi tema utama sepanjang tahun.