Di sisi makro, pasar internasional minggu ini berputar di sekitar ketegangan AS-Iran dan pertemuan penetapan suku bunga Federal Reserve AS. Awal pekan ini, kedua pihak mengirim sinyal sementara mereda, meredakan kekhawatiran atas kenaikan harga energi dan tekanan inflasi, sementara pemulihan selera risiko mendorong harga tembaga lebih tinggi. Pasar kemudian memasuki fase menunggu menjelang rapat The Fed; The Fed akhirnya mempertahankan suku bunga tidak berubah dengan pernyataan yang secara luas netral, dan ekspektasi kenaikan suku bunga lanjutan tahun ini melemah. Namun, Trump kembali mengatakan akan mengambil tindakan terhadap Iran menyusul serangan terhadap pasukan AS di Timur Tengah, dan risiko geopolitik kembali memanas, membatasi kenaikan lebih lanjut harga tembaga. Hingga pukul 9:30 pagi waktu Beijing pada 30 Juli 2026, tembaga LME menyentuh level terendah mingguan di $13.570/mt sebelum memantul ke level tertinggi $13.802/mt, naik $232/mt dari level terendah, atau sekitar 1,71%; kontrak tembaga SHFE yang paling aktif menyentuh level terendah 104.356 yuan/mt kemudian memantul ke 105.530 yuan/mt, naik sekitar 1,12%.
Di sisi fundamental, situasi pasokan katoda tembaga domestik yang ketat sedikit mereda. Hingga 30 Juli, persediaan tembaga SMM di wilayah utama Tiongkok naik menjadi 111.900 mt, meningkat 2.700 mt dibandingkan minggu sebelumnya, beralih dari pengurangan persediaan yang terus-menerus menjadi akumulasi. Selain itu, LME terus mengurangi persediaan dengan cancelled warrants tetap tinggi, dan pasokan spot di luar Tiongkok tetap ketat, memberikan dukungan penting bagi ketahanan penurunan tembaga LME. Di sisi pasokan, kedatangan material domestik dan impor sedikit meningkat baru-baru ini, dan tembaga impor seperti pelat besar Peru, ESOX, dan merek Myanmar telah muncul di pasar, melengkapi pasokan spot yang sebelumnya ketat. Di sisi permintaan, tetap terkendala oleh musim sepi konsumsi tradisional dan harga tembaga yang tinggi; pengguna hilir kebanyakan melakukan pembelian tepat waktu. Meskipun ada sedikit permintaan restocking mencari barang murah setelah harga tembaga terkoreksi, kesenjangan antara harga pesanan pengguna akhir dan harga transaksi aktual tetap ada, membatasi perbaikan permintaan secara keseluruhan. Pada tembaga sekunder, selisih harga antara katoda tembaga dan scrap tembaga tetap tinggi, tetapi perusahaan batang tembaga sekunder memiliki persediaan bahan baku yang cukup dan pengambilan kargo hilir melambat, sehingga keinginan pembelian secara keseluruhan tetap lesu.
Menatap minggu depan, di bidang makro, perhatian harus tetap pada perkembangan AS-Iran dan dampak data ketenagakerjaan serta inflasi AS terhadap ekspektasi kebijakan The Fed. Jika situasi Timur Tengah semakin memanas, harga energi dan ekspektasi inflasi dapat kembali naik, membebani aset berisiko. Dari sisi fundamental, tembaga impor diperkirakan terus berdatangan, dan pasokan spot domestik mungkin meningkat lebih lanjut; sementara itu, musim sepi konsumsi belum usai, dan penerimaan hilir terhadap kargo berharga tinggi masih terbatas. Namun, persediaan domestik masih rendah, dan struktur backwardation juga akan membatasi ruang penurunan tembaga. Secara keseluruhan, LME tembaga diperkirakan akan diperdagangkan antara $13.600-$13.880/mt minggu depan, dan kontrak SHFE tembaga paling aktif antara 104.000-106.000 yuan/mt, dengan pasar kemungkinan akan bergerak terkonsolidasi dengan nada tenang.
