Implementasi Tarif Disertai Dolar AS yang Kuat, Harga Tembaga Turun Tertekan di Akhir Pekan [SMM Macro Weekly Review]

Dari segi makro, pekan ini pasar internasional terutama bergerak seputar eskalasi konflik AS-Iran dan implementasi kebijakan tarif AS. Situasi Iran semakin memburuk, meningkatkan kekhawatiran atas gangguan pengapalan dan pasokan minyak mentah di Selat Hormuz. Kenaikan harga minyak memicu ekspektasi inflasi. Sementara itu, AS memberlakukan tarif 10% hingga 12,5% terhadap 60 perekonomian, dan klaim awal pengangguran tercatat lebih rendah dari perkiraan, mendorong indeks dolar AS dan semakin menekan harga tembaga. Pada pukul 10:00 pagi waktu Beijing tanggal 24 Juli, tembaga LME telah terkoreksi dari level tertinggi pekan ini di $13.934/mt menjadi $13.360/mt, turun $304/mt, atau sekitar 2,18%; kontrak tembaga SHFE paling aktif turun dari 106.760 yuan/mt menjadi 104.740 yuan/mt, penurunan kumulatif 2.070 yuan/mt, atau sekitar 1,94%.

Sisi fundamental, per 23 Juli, persediaan tembaga utama nasional SMM tercatat 109.200 mt, turun 14.200 mt dari pekan sebelumnya namun naik 1.900 mt dari hari Senin. Shanghai dan Jiangsu mengalami sedikit penumpukan persediaan, dan dukungan dari destocking berkelanjutan terhadap harga tembaga agak melemah. Di sisi pasokan, kargo yang beredar di pasar meningkat dibandingkan periode sebelumnya dan keinginan penjual untuk melepas barang naik. Ditambah dengan ekspektasi bahwa warrant LME yang sebelumnya dibatalkan dan tembaga impor akan berangsur tiba di pelabuhan mulai akhir bulan hingga awal bulan depan, kondisi pasokan spot domestik yang ketat kemungkinan akan sedikit longgar. Di sisi permintaan, pasar masih berada di musim konsumsi tradisional yang lesu. Harga tembaga dan premi yang tinggi terus meredam pembelian di hilir. Perusahaan hilir terutama menambah stok sesuai kebutuhan dengan keinginan terbatas untuk mengejar harga lebih tinggi. Tarik-ulur antara persediaan rendah dan permintaan lemah perlahan condong ke arah perbaikan pasokan dan pelemahan permintaan.

Prospek pekan depan, dari segi makro, perhatian tetap perlu diberikan pada potensi dampak konflik AS-Iran terhadap Selat Hormuz dan fasilitas energi. Eskalasi lebih lanjut dapat terus mendorong kenaikan harga minyak dan ekspektasi inflasi. Bersamaan dengan implementasi kebijakan tarif AS dan ketahanan pasar tenaga kerja, indeks dolar AS kemungkinan masih bertahan kuat, menekan harga tembaga. Secara fundamental, persediaan yang rendah akan tetap membatasi ruang penurunan harga tembaga. Namun, dengan ekspektasi kedatangan tembaga impor yang menguat, pasokan domestik yang beredar meningkat, serta adanya tanda-tanda pemulihan persediaan di Shanghai dan Jiangsu, dukungan dari ketatnya pasokan spot diperkirakan akan semakin melemah. LME tembaga diprediksi akan diperdagangkan dalam kisaran $13.400-$13.750/mt, sementara kontrak SHFE tembaga paling aktif diperkirakan bergerak di level 103.500-105.700 yuan/mt. Secara keseluruhan, pasar kemungkinan akan berkonsolidasi dalam nada yang lesu.