[Analisis SMM] Impor Paladium China H1 2026 Jauh Melampaui Platina; Variabel Kunci yang Perlu Dipantau di H2

Analisis Pasar Impor Platina dan Palladium Tiongkok pada Semester I 2026
Pada Semester I 2026, impor platina dan palladium Tiongkok menunjukkan tren yang berbeda. Impor platina kasar dan bubuk platina mencatat pertumbuhan stabil, naik sekitar 17,8% YoY secara kumulatif selama Semester I, sementara impor palladium kasar dan bubuk palladium melonjak, naik 116% YoY secara kumulatif selama Semester I. Secara keseluruhan, impor logam golongan platina tetap tangguh, didorong oleh permintaan industri dari serat kaca dan energi hidrogen, sementara lonjakan impor palladium terkait erat dengan faktor-faktor seperti basis rendah, arbitrase pada selisih harga pasar Tiongkok dan luar negeri, serta jendela kebijakan untuk perdagangan palladium Rusia. Tren Semester II akan bergantung pada pasokan tambang global, perubahan permintaan otomotif dan energi baru, dampak berkelanjutan geopolitik internasional terhadap perdagangan palladium Rusia, serta peluang arbitrase antara pasar Tiongkok dan luar negeri.

Impor Platina Kasar dan Bubuk Platina Juni Naik 2,5% MoM Impor Kumulatif Semester I Naik 17,8% YoY
Pada Juni 2026, impor platina kasar dan bubuk platina Tiongkok mencapai 10,67 ton, naik 2,5% MoM dan naik 27,9% YoY; impor kumulatif Semester I mencapai 48,18 ton, naik 17,8% YoY.

Dari segi moda perdagangan, impor platina kasar sebagian besar melalui Perdagangan Umum, mencakup lebih dari 90%. Berdasarkan sumber, Afrika Selatan tetap menjadi pemasok utama, diikuti oleh Rusia, Zimbabwe, dll. Sebagai produsen platina terbesar di dunia, situasi pasokan tambang Afrika Selatan sangat memengaruhi impor Tiongkok. Sejak 2026, kekurangan listrik di Afrika Selatan agak mereda dan perluasan tambang telah berjalan, tetapi tambang yang menua dan belanja modal yang tidak memadai masih membatasi elastisitas pasokan, sehingga pasokan secara keseluruhan tetap kaku.

Dari sisi permintaan, alasan utama yang mendukung pertumbuhan impor platina adalah permintaan kuat dari industri kaca dan serat kaca, di mana permintaan platina melonjak 83% YoY menjadi 12 ton, mendorong permintaan industri secara keseluruhan naik 9% YoY; serta perluasan terus-menerus permintaan platina dari industri energi hidrogen dan sel bahan bakar, dengan elektroliser PEM, kendaraan sel bahan bakar, dll. menjadi pendorong pertumbuhan inti.

Pada Semester I 2026, harga platina berada di bawah tekanan dan berkonsolidasi secara keseluruhan. Dipengaruhi oleh sikap hawkish The Fed, penguatan indeks dolar AS, serta kekhawatiran terhadap pertumbuhan ekonomi global, kontrak berjangka platina NYMEX yang paling aktif diperdagangkan berfluktuasi dalam kisaran $1.930–2.070/oz pada akhir Mei, sementara kontrak berjangka platina GFEX yang paling aktif terkonsolidasi di sekitar 485 yuan/g. Harga yang tinggi dan bergejolak menyebabkan sentimen wait-and-see yang kuat di kalangan konsumen hilir, perdagangan spot yang lesu, dan perlambatan bertahap dalam laju impor. Untuk Semester II, seiring dengan berlanjutnya pengurangan stok platina global dan percepatan proyek elektronik dan energi hidrogen, impor platina Tiongkok diperkirakan akan mempertahankan pertumbuhan moderat, meskipun perlu diwaspadai penekanan permintaan industri oleh penurunan ekonomi makro.

Impor Palladium Kasar dan Bubuk Palladium Juni Naik 17,6% MoM Impor Kumulatif Semester I Berlipat Ganda YoY
Pada Juni 2026, impor palladium kasar dan bubuk palladium Tiongkok mencapai 4,75 ton, naik 17,6% MoM dan naik 114% YoY; impor kumulatif Semester I mencapai 26,97 ton, naik 116% YoY. Dari segi moda perdagangan, impor palladium kasar juga didominasi oleh Perdagangan Umum. Berdasarkan sumber impor, Rusia dan Afrika Selatan merupakan pemasok utama. Menurut data sub-item Bea Cukai Tiongkok untuk Mei 2026, Tiongkok mengimpor 1,93 ton palladium dari Rusia dan 1,89 ton dari Afrika Selatan pada bulan tersebut, dengan kedua negara bersama-sama menyumbang lebih dari 85%.

Lonjakan tajam impor palladium terutama didorong oleh: pertama, basis yang rendah pada periode yang sama tahun sebelumnya – impor palladium bulanan pada Semester I 2025 sebagian besar berkisar antara 1 dan 3 ton, menciptakan efek basis rendah yang signifikan; kedua, pada Maret–April 2026, dengan semakin dekatnya penetapan akhir anti-dumping oleh Departemen Perdagangan AS terhadap palladium kasar Rusia, beberapa pedagang bergegas mengimpor palladium Rusia menjelang putusan final USITC dan penerapan tarif, dan impor palladium Tiongkok pada April mencetak rekor bulanan tertinggi dalam beberapa tahun; ketiga, peluang arbitrase impor yang besar muncul di Kuartal I, dan pelaku arbitrase mengunci pasokan luar negeri melalui saluran impor dan menjualnya di pasar berjangka, yang menyebabkan penerbitan warrant yang masif dan meningkatkan pasokan palladium spot domestik.

Namun, pasar palladium masih berada di bawah tekanan fundamental. Secara global, katalis otomotif menyumbang hingga 83% dari konsumsi palladium, sementara elektrifikasi kendaraan terus memberikan tekanan jangka panjang pada permintaan katalis kendaraan bensin. Permintaan inti palladium menghadapi risiko kontraksi struktural, dan meningkatnya kekhawatiran pertumbuhan global dapat mendorong palladium ke dalam siklus surplus struktural. Dari sisi pasokan pada Mei 2026, produksi platina dan palladium Nornickel turun tajam di Kuartal I akibat sanksi Barat, yang memberikan beberapa dukungan pada batas bawah harga palladium tetapi tidak cukup untuk membalikkan lanskap permintaan yang lemah.

Melihat ke Semester II, seiring dengan dampak putusan final USITC yang secara bertahap terserap dan kedatangan kargo terkonsentrasi sebelumnya diserap oleh pasar, impor palladium diperkirakan akan mundur dari level tinggi yang terlihat di Kuartal II. Untuk setahun penuh, impor palladium akan tetap mempertahankan pertumbuhan YoY yang relatif tinggi, tetapi kemungkinan akan mundur secara MoM pada Semester II.

Prospek Semester II
Secara keseluruhan, impor platina dan palladium Tiongkok pada Semester I 2026 menunjukkan pola “platina stabil, palladium kuat.” Impor platina tetap tangguh, didukung oleh permintaan dari serat kaca dan energi hidrogen, dan diperkirakan akan mempertahankan pertumbuhan moderat pada Semester II; impor palladium melonjak tajam berkat jendela kebijakan perdagangan dan selisih harga antara pasar Tiongkok dan luar negeri, tetapi pertumbuhannya kemungkinan akan sedikit melambat pada Semester II seiring memudarnya dampak kebijakan dan munculnya tekanan struktural dari sisi permintaan.

Faktor-faktor berikut perlu mendapat perhatian cermat pada Semester II:
1. Pasokan tambang: dampak situasi kelistrikan Afrika Selatan dan pengeluaran modal tambang terhadap pasokan platina, serta pengaruh perubahan produksi Nornickel terhadap pasokan paladium;
2. Kebijakan perdagangan: dampak kasus antidumping dan sanksi terhadap paladium Rusia terhadap laju impor paladium China;
3. Permintaan penggunaan akhir: dorongan terhadap permintaan riil platina dan paladium dari produksi dan penjualan kendaraan domestik, implementasi proyek energi hidrogen, dan pergeseran peta jalan teknologi di industri kaca dan serat kaca;
4. Selisih harga dan pasar berjangka: pengaruh selisih harga antara pasar China dan luar negeri serta kondisi pengiriman kontrak berjangka platina dan paladium GFEX terhadap jendela impor.