Pasokan Ketat Terus Mendorong Premi Naik Lagi, tetapi Rasio Harga SHFE/LME yang Kurang Menguntungkan Melemahkan Momentum Kenaikan [Tinjauan Mingguan Tembaga SMM Yangshan]

Selama minggu 20-23 Juli, kisaran harga rata-rata mingguan untuk transaksi B/L premium tembaga Yangshan berada pada $104-111/mt, QP Agustus, rata-rata $108/mt; transaksi warrant rata-rata $105-115/mt, QP Agustus, rata-rata $110/mt; dan EQ copper CIF B/L pada $69-78/mt, QP Agustus, rata-rata $73/mt. Per 23 Juli, rasio harga tembaga SHFE/LME untuk kontrak SHFE 2608 setelah dikurangi nilai tukar adalah 1,1334, dengan kerugian impor sekitar 635,6 yuan/mt, melebar sekitar 261 yuan/mt dari periode yang sama minggu lalu. Hingga Kamis, harga tembaga LME bulan Agustus beralih ke struktur backwardation, dengan selisih carry -$4,14/mt antara kontrak Agustus dan September. Saat ini, penawaran umum untuk B/L tembaga terdaftar pyrometallurgy sekitar $110-120/mt, sementara penawaran umum CIF B/L EQ copper sekitar $75-90/mt.

Premium tembaga Yangshan menunjukkan tren lonjakan cepat yang diikuti koreksi minggu ini. Pada awal minggu, pasar terus memperhitungkan kelangkaan pasokan yang tersedia. Saat selisih harga COMEX-LME melebar kembali, efek penyedotan Amerika Utara menguat, merek terdaftar COMEX langka, stok sosial Tiongkok turun ke level rendah, dan kontrak jangka pendek LME beralih ke backwardation, penawaran penjual terus melonjak. Namun, karena rasio harga yang terus tidak menguntungkan, penawaran terkoreksi menjelang akhir minggu. Secara keseluruhan, pasar bergulat dengan pasokan ketat dan permintaan lesu, sehingga aktivitas perdagangan fisik rendah di tengah kondisi pasokan-permintaan yang lemah.

Menurut SMM, hingga Kamis, 23 Juli, stok tembaga di kawasan berikat Tiongkok turun 1.700 mt mingguan dari 16 Juli menjadi 37.200 mt. Secara spesifik, stok berikat Shanghai turun 1.500 mt mingguan menjadi 33.300 mt, sementara stok berikat Guangdong turun 200 mt mingguan menjadi 3.900 mt. Stok di kawasan berikat berubah dari pengurangan menjadi penumpukan stok, terutama karena beberapa pemasok optimis terhadap premium dan rasio harga di masa depan, menunjukkan keengganan menjual, yang mengurangi penarikan dari gudang berikat.

Ke depannya, dengan tarif AS yang masih tertunda dan efek penyedotan yang terus berlanjut, pasar masih memperdagangkan narasi pasokan ketat. Namun, perlu dicatat bahwa warrant LME yang dibatalkan terus meningkat akhir-akhir ini, dengan rasio naik di atas 60%, terutama dari gudang di AS dan Asia. Menurut SMM, sebagian pasokan sedang dikirim ke Tiongkok dan akan tiba pada gelombang kedatangan terkonsentrasi pertama di akhir Juli. Perlu diperhatikan penambahan pasokan ini, yang dikombinasikan dengan rasio harga yang terus-menerus terbalik dan permintaan hilir yang melemah, dapat mendorong pusat premi untuk mundur.