【Analisis SMM】 Laporan Pasar Black Mass Baterai Litium Semester Pertama 2026

Berita SMM 23 Juli:

I. Tren Harga Massa Hitam: LFP Berosilasi, Terner Tinggi-Kemudian-Rendah, LCO Menurun Terus-Menerus

Pada paruh pertama 2026, tren harga tiga kategori massa hitam utama sangat berbeda. Massa hitam LFP berkorelasi tinggi dengan harga spot dan berjangka litium karbonat. Serbuk baterai terner, didukung oleh nilai multi-logam nikel, kobalt, dan litium, menunjukkan pola "tinggi-kemudian-rendah, osilasi rentang lebar." Serbuk baterai LCO, tertekan oleh pelemahan harga kobalt yang sepihak, menunjukkan "konsolidasi tingkat tinggi diikuti penurunan dipercepat." Lintasan yang berbeda dari ketiga kategori ini sangat membentuk struktur profitabilitas berbagai perusahaan hidrometalurgi.

Harga poin litium bubuk elektroda LFP didorong oleh penimbunan menjelang Tahun Baru Imlek dan kenaikan litium karbonat, melonjak cepat ke RMB 16.350/ton pada akhir Januari. Setelah liburan, harga mengikuti koreksi litium karbonat ke RMB 6.850/poin litium, berosilasi secara keseluruhan di bulan Maret, kemudian mencapai level tertinggi tahun ini sebesar RMB 8.775/poin litium pada 13 Mei. Setelah itu, ketika litium karbonat mundur dari level tertinggi, massa hitam LFP ikut menurun ke RMB 6.725/poin litium pada 30 Juni. Harga rata-rata semester pertama sekitar RMB 6.971/poin litium, dengan pusat harga bergeser naik secara signifikan dibandingkan periode yang sama tahun 2025. Selain itu, peningkatan aktivitas produksi baru-baru ini di perusahaan perbaikan LFP memperluas permintaan untuk lembaran elektroda LFP bekas, memperlebar selisih harga antara massa hitam elektroda dan massa hitam baterai. Beberapa perusahaan hidrometalurgi terpaksa beralih ke massa hitam baterai atau menawar secara kompetitif massa hitam elektroda dengan harga premium.

Koefisien nikel-kobalt-litium bubuk elektroda terner dibuka pada awal tahun di 76,5%–78,5%, melonjak cepat ke 78%–80,5% pada akhir Januari didorong oleh penimbunan kembali menjelang liburan. Setelah koreksi singkat pasca-liburan ke 78%–80%, koefisien itu bergerak turun secara bertahap di tengah harga nikel-kobalt-litium yang berosilasi. Pada akhir Juni, ketika harga nikel-kobalt-litium melemah secara bersama-sama, koefisien turun menjadi 77%–79%, dengan rata-rata semester pertama sekitar 78%–80%. Harga rata-rata massal hitam elektroda ternary 523 pada semester pertama adalah RMB 105.845/ton.

II. Lanskap Pasar Massal Hitam: Output Naik Bulanan, LFP Kokoh di Posisi Pertama

Pada semester pertama 2026, total output massal hitam baterai lithium meningkat signifikan secara tahunan, dengan produksi bulanan umumnya naik di tengah fluktuasi.

Menurut statistik SMM, volume pemulihan tahap penghancuran total bulanan naik dari 41.614 ton di Januari menjadi 72.651 ton di Juni, total sekitar 333.000 ton untuk semester pertama. Setiap bulan di kuartal kedua mempertahankan kisaran 64.000–73.000 ton. Output lithium karbonat dari bahan daur ulang tumbuh seiring, naik dari 9.480 ton di Januari menjadi 14.190 ton di Juni, total sekitar 67.000 ton untuk semester pertama. Output kobalt sulfat dari bahan daur ulang total sekitar 9.000 ton logam. Output nikel sulfat dari bahan daur ulang total sekitar 33.000 ton logam.

Berdasarkan struktur kategori, massal hitam LFP, dengan basis besar limbah produksi dan dukungannya, kokoh memegang posisi teratas dalam output massal hitam. Utilisasi kapasitas hidrometalurgi massal hitam ternary juga pulih, dan dengan dibukanya saluran impor dan ekspor massal hitam, output bulanan terus meningkat secara berurutan. Laju produksi massal hitam LCO melambat di kuartal kedua karena permintaan hilir yang lesu dan penangguhan pembelian bertahap oleh perusahaan terkemuka, dengan output bulanan berfluktuasi turun.

III. Operasi Daur Ulang Hidrometalurgi: Divergensi Profitabilitas Antar Kategori, Perbedaan Mekanisme Transmisi Biaya Disoroti

Pada semester pertama 2026, profitabilitas massal hitam baterai lithium yang diperoleh secara eksternal menunjukkan divergensi struktural yang jelas, dengan dinamika pasar didorong bersama oleh fluktuasi bahan baku hulu dan ketidakcocokan transmisi harga antara limbah dan bahan bubuk.

Segmen hidrometalurgi ternary: Harga massal hitam ternary menurun relatif moderat, terutama karena nilai multi-logam dari nikel, kobalt, dan lithium memberikan lindung nilai — kelemahan pada satu logam tidak akan langsung menembus ambang titik impas. Namun, karena perusahaan pemrosesan pengadaan eksternal memiliki toleransi pasif yang tinggi terhadap volatilitas harga garam nikel-kobalt, elastisitas pemulihan laba mereka terasa lebih lemah dibandingkan perusahaan terintegrasi dengan saluran pemulihan sendiri.

Pada koefisien kobalt-litium bubuk elektroda LCO, koefisien kobalt meningkat tajam sedangkan koefisien litium rendah. Di awal tahun, koefisien kobalt berada di 88%–89% dan koefisien litium di 77%–79%, diikuti konsolidasi level tinggi yang berlangsung hampir tiga bulan. Sejak akhir Mei, di bawah tekanan penurunan harga kobalt sulfat yang terus-menerus dan pembelian lesu dari produsen katoda LCO di hilir, koefisien tersebut mempercepat penurunan. Per 30 Juni, koefisien kobalt turun menjadi 78%–80% dan koefisien litium menjadi 75%–77%. Harga rata-rata black mass elektroda LCO pada semester pertama sekitar RMB 245.415 per ton. Antusiasme pembelian perusahaan hidrometalurgi di hulu kembali menurun, dan transaksi pasar tetap sepi.

Kesimpulan inti: Black mass LFP merupakan kategori dengan elastisitas volatilitas terbesar pada semester pertama, dengan selisih harga tertinggi-terendah yang lebar sepanjang tahun dan korelasi yang semakin erat dengan kontrak berjangka litium karbonat — sejumlah perusahaan pemulihan LFP telah mengadopsi model penetapan harga "harga berjangka dikurangi biaya pemrosesan". Bubuk baterai ternary, terlindungi oleh nilai multi-logam nikel, kobalt, dan litium, pada semester pertama cenderung berosilasi dengan volatilitas yang relatif moderat. Bubuk baterai LCO, tertekan oleh penurunan harga kobalt sepihak dan lemahnya permintaan hilir, menurun secara kumulatif dari titik tertinggi tahun berjalan, di bawah tekanan sepanjang periode. Perbedaan pada tiga lintasan ini semakin memperlebar diferensiasi profitabilitas di berbagai kategori.

Segmen hidrometalurgi LCO: Profitabilitas skrap kobalt murni dan skrap berkobalt tinggi selalu tertekan. Penurunan harga kobalt sulfat yang berkelanjutan ditambah permintaan lesu dari produsen katoda LCO di hilir menyebabkan revisi penurunan terus-menerus pada koefisien kobalt-litium. Pada bulan April, ketika selisih harga antara garam kobalt dan kobalt elektrolisis menyempit — sehingga pelarutan kembali kobalt elektrolisis menjadi kobalt sulfat tidak lagi ekonomis — dan ketika perusahaan-perusahaan utama kembali melakukan pembelian setelah pengurangan stok, harga sedikit naik. Namun, setelah harga kobalt mempercepat penurunan pada Mei–Juni, antusiasme pembelian perusahaan hidrometalurgi di hulu kembali menurun, dan transaksi pasar tetap sepi.

Secara keseluruhan, pada semester pertama tahun 2026, perusahaan-perusahaan terkemuka yang memiliki saluran pemulihan sendiri menunjukkan stabilitas laba yang jauh lebih baik dibandingkan perusahaan pengolahan yang mengandalkan pengadaan eksternal, dan pola divergensi profitabilitas industri ini tampaknya tidak akan menyempit dalam waktu dekat.

IV. Kebijakan dan Kepatuhan: Regulasi Baru Membentuk Kembali Lanskap Industri, Kampanye Khusus Mempercepat Konsolidasi

Pada 16 Januari 2026, enam kementerian termasuk Kementerian Perindustrian dan Teknologi Informasi (MIIT) bersama-sama menerbitkan Peraturan Sementara tentang Administrasi Daur Ulang dan Pemanfaatan Menyeluruh Baterai Bekas Kendaraan Energi Baru, menetapkan kerangka kerja manajemen "saluran penuh, rantai penuh, siklus hidup penuh", yang secara resmi berlaku mulai 1 April, menandai peningkatan regulasi industri dari dokumen panduan menjadi ketentuan hukum wajib. Pada akhir April, lima kementerian lebih lanjut meluncurkan kampanye khusus penegakan bersama, berfokus pada isu-isu menonjol seperti penjualan tidak sah, pembongkaran ilegal, dan operasi tanpa izin, serta memperketat pengawasan di seluruh rantai.

Dampak regulasi baru terhadap industri daur ulang secara bertahap terlihat pada semester pertama: di satu sisi, sistem "penghapusan terintegrasi kendaraan-baterai" dan manajemen identitas digital telah membuat aliran baterai lebih transparan, sedikit meningkatkan lingkungan pengadaan bagi perusahaan daur ulang yang patuh; di sisi lain, regulasi tersebut telah mempercepat pembersihan kapasitas yang tidak patuh, dan konsentrasi industri diperkirakan akan semakin meningkat.

V. Prospek untuk Semester Kedua

Melihat ke depan pada semester kedua 2026, industri daur ulang baterai litium diharapkan akan mempertahankan momentum pertumbuhan outputnya, namun kontradiksi inti akan bergeser dari "pertumbuhan volume" menjadi "stabilisasi profitabilitas".

Dari perspektif pasokan-permintaan, pasca-2026 tetap menjadi musim puncak tradisional untuk pensiunnya baterai daya, dan dikombinasikan dengan peningkatan permintaan pengguna akhir yang terus berlanjut, pasokan sel baterai bekas diperkirakan akan meningkat secara bertahap. Namun, tren pengalihan sirkulasi internal oleh produsen sel baterai telah menjadi tidak dapat diubah, dan ketatnya pasokan material yang beredar di pasar akan tetap ada. "Penetapan harga berdasarkan kualitas" dan transaksi premi tinggi untuk sel baterai premium akan terus menjadi logika operasi utama industri.