Risalah Rapat Pagi 21 Juli
Topik Utama Pasar:
Pada Juni 2026, impor nikel olahan China mencapai 25.691 mt, turun 15% MoM namun naik 51% YoY; ekspor sebesar 1.811 mt, turun 82% MoM dan 82% YoY; impor bersih tercatat 23.879 mt, dengan total impor bersih kumulatif tahun ini mencapai 137.000 mt. Dari sisi impor, Rusia dan Indonesia mendominasi, dengan impor nikel Rusia mencapai 7.048,77 mt, menyumbang 27,44% dari total impor, kokoh di posisi pertama; impor nikel olahan Indonesia sebesar 6.734,48 mt, mewakili 26,21%. Norwegia (2.366,40 mt, 9,21%), Afrika Selatan (1.375,00 mt, 5,35%), Jepang (969,71 mt), dan Australia (900 mt) menjadi pasokan tambahan, sebagian besar merupakan kargo kontrak jangka panjang untuk permintaan tetap di sektor paduan khusus dan manufaktur presisi. Pada sisi ekspor, Belanda menjadi tujuan terbesar, dengan ekspor 705,29 mt mencakup 38,94% total ekspor, terutama untuk pengiriman dan kebutuhan transit pergudangan Eropa. Negara tetangga Asia, India (501,2 mt, 27,67%) dan Singapura (401,24 mt, 22,15%) masing-masing berada di peringkat kedua dan ketiga, bersama-sama menyumbang hampir 89% dari total ekspor.
Makro:
(1) Media AS melaporkan: Di tengah meningkatnya konflik AS-Iran, Pentagon mengerahkan tambahan jet tempur F-16 dan F-35 ke Timur Tengah. Penasihat pemimpin tertinggi Iran: Jika operasi militer AS berlanjut, Iran kemungkinan akan beralih ke serangan skala penuh.
(2) Kementerian Keuangan, Administrasi Umum Kepabeanan, dan Administrasi Perpajakan Negara mengeluarkan pengumuman yang menegaskan bahwa mulai 1 September 2026, kebijakan cukai untuk produk baterai tertentu akan disesuaikan secara bertahap. Di antaranya, baterai ion natrium, baterai solid-state, sel bahan bakar, dan sel surya spesifik seperti sel perovskit, sel tandem, dan sel galium arsenida dibebaskan dari cukai.
Pasar Spot:
Pada 20 Juli, harga nikel olahan SMM #1 naik 750 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Terkait premi spot, rata-rata untuk nikel olahan Jinchuan #1 adalah 1.650 yuan/mt, turun 100 yuan/mt dari hari sebelumnya; nikel elektrodeposisi merek domestik arus utama berkisar antara -300 hingga 500 yuan/mt.
Pasar Berjangka:
Kontrak nikel SHFE paling aktif 2609 naik di awal lalu sedikit terkoreksi, ditutup sesi pagi di 130.720 yuan/mt, turun 0,13%.
Dengan meningkatnya konflik AS-Iran, pembatasan pelayaran di Selat Hormuz memperkuat dukungan biaya untuk belerang. Namun, persediaan nikel olahan masih sulit dikurangi, stok domestik dan internasional tetap tinggi, dan penghabisan stok berjalan lambat. Dalam jangka pendek, kontrak nikel SHFE paling aktif diperkirakan bergerak dalam kisaran 125.000-130.000 yuan/mt.
Nikel Sulfat
Pada 20 Juli, harga rata-rata nikel sulfat baterai SMM tetap stabil.
Sisi biaya, dengan ketidakpastian yang masih berlangsung di Selat Hormuz, tarik-menarik antara long dan short pada harga nikel cukup terasa, dan biaya langsung produksi nikel sulfat bergerak menyamping. Sisi pasokan, pasokan ketat produk antara terus berlanjut, dengan utang MHP dan harga bahan pembantu seperti asam sulfat tetap tinggi. Sejumlah smelter memiliki ekspektasi pengurangan produksi, tetapi beberapa perusahaan daur ulang melepas persediaan. Sisi permintaan, karena harga nikel turun tajam secara bulanan dan beberapa perusahaan hilir menumpuk persediaan, sentimen penyetokan ulang di hilir lemah dan penerimaan mereka terhadap harga garam nikel relatif rendah. Hari ini, Faktor Sentimen Keinginan Menjual dari smelter garam nikel hulu berada di 1,8, Faktor Sentimen Keinginan Membeli dari pabrik prekursor hilir 2,5, dan faktor sentimen perusahaan terintegrasi 2,5 (data historis dapat diakses melalui basis data).
Ke depan, menjelang periode pembelian akhir bulan, pasar diperkirakan secara bertahap akan lebih aktif, dan harga nikel sulfat mungkin sedikit pulih.
NPI
Berita 20 Juli, faktor sentimen pasar NPI kadar tinggi SMM berada di 1,99, naik 0,02 MoM. Faktor sentimen hulu untuk NPI kadar tinggi berada di 2,07, naik 0,01 MoM, dan faktor sentimen hilir 1,91, naik 0,03 MoM. Pasar spot NPI kadar tinggi hari ini melanjutkan tarik-menarik antara penjual dan pembeli, dengan kesenjangan yang jelas antara level harga psikologis hulu dan hilir serta transaksi yang terpolarisasi secara keseluruhan. Di sisi permintaan, pabrik baja secara agresif mendorong pembelian dengan harga rendah, dengan tingkat pembelian psikologis utama terkonsentrasi pada 1.120 yuan per unit nikel dan di bawahnya. Harga spot yang cocok dengan pasar sedikit di atas harga dasar pembelian, sehingga sebagian besar keinginan harga rendah sulit terealisasi. Pertanyaan di pasar meningkat, dan aktivitas pembelian sedikit pulih, tetapi sentimen pasar yang bearish secara keseluruhan tetap ada. Dari sisi fundamental, permintaan baja tahan karat di luar musim terus membatasi tingkat pembelian. Namun, dengan likuiditas spot yang tipis dan dukungan biaya dari pemasok, pemasok memiliki sedikit keinginan untuk memberikan diskon besar. Kondisi pasar jangka pendek diperkirakan akan terus bergerak sideways.
Baja Tahan Karat
Pasar baja tahan karat menunjukkan pola "harga spot yang kokoh, persediaan yang menurun, dan margin yang pulih." Dari sisi makro, pendinginan CPI AS dan ekspektasi inflasi yang mereda, dikombinasikan dengan Kementerian Energi dan Sumber Daya Mineral Indonesia yang mengumumkan hanya tambahan kuota bijih nikel yang moderat untuk tahun ini—pertumbuhan terbatas—berarti pola kekurangan bahan baku tetap bertahan. Futures nikel SHFE dan SS berhenti turun dan memantul, mengonsolidasikan titik rendah pasar spot. Mengenai spot dan persediaan, pabrik baja utama mempertahankan harga kokoh. Ditambah dengan gangguan logistik terkait topan dan kedatangan yang tidak mencukupi, peningkatan volume transaksi dan pengurangan kedatangan menyebabkan penurunan signifikan dalam persediaan sosial, untuk sementara meredakan tekanan penumpukan persediaan di luar musim. Namun, dengan latar belakang musim sepi konsumsi tradisional, permintaan pengguna akhir tetap lemah, dan penerimaan harga tinggi oleh hilir tidak mencukupi, dengan kenaikan harga spot sangat tertinggal dari futures. Dari sisi biaya dan laba, tren antara baja jadi dan bahan baku berbeda: pabrik baja terus mendorong harga bahan baku lebih rendah, harga pembelian NPI kadar tinggi lemah, dan pusat biaya bergeser ke bawah; sementara baja jadi naik perlahan, didukung oleh harga yang kokoh dan transaksi, pelebaran selisih harga mendorong ekspansi signifikan pada margin peleburan. Hal ini meningkatkan ketahanan laba dan meredakan tekanan di sisi produksi. Secara keseluruhan, ekspektasi ketatnya sumber daya nikel memberikan batas bawah bagi industri, sementara pabrik baja yang mempertahankan harga kokoh memperkuat pusat harga. Pengisian stok di luar musim dan arus logistik yang berkurang mendukung destocking, serta biaya bahan baku yang lebih lemah memperbesar laba pabrik baja. Namun, kontradiksi inti berupa permintaan kaku yang lesu dan kurangnya penerimaan harga tinggi belum membaik secara fundamental, sehingga kargo spot kurang memiliki momentum kenaikan yang berkelanjutan.
Harga produk baja nirkarat dan biaya produksi naik bersamaan, dengan kenaikan harga produk melampaui kinerja bahan baku secara keseluruhan, mendorong ekspansi bulan-ke-bulan pada laba peleburan pabrik baja. Berdasarkan perhitungan pengerolan dingin 304, margin laba berada pada 2,39% berdasarkan biaya bahan baku saat ini dan 1,07% berdasarkan biaya bahan baku inventaris, yang mencerminkan pemulihan signifikan pada ketahanan laba spot. Dari analisis biaya bahan baku, biaya produksi baja nirkarat yang seluruhnya menggunakan skrap baja nirkarat sekitar 14.351,25 yuan/mt, sementara biaya yang seluruhnya menggunakan NPI kadar tinggi mencapai 14.947,08 yuan/mt, dengan keduanya masih mempertahankan selisih biaya yang cukup besar.
Bijih Nikel:
Pasar Filipina:
Harga: Secara keseluruhan, harga pasar bijih nikel Filipina tetap stabil minggu ini, tetapi sentimen pasar semakin melemah karena pasokan bijih terus meningkat dan permintaan pembelian hilir tetap lemah. Kutipan CIF China saat ini sekitar $46,25/wmt untuk bijih Ni 1,3%, $56,5/wmt untuk Ni 1,4%, dan $64,5/wmt untuk Ni 1,5%, semuanya tidak berubah minggu-ke-minggu. Selisih harga antara bijih Ni 1,3% dan Ni 1,4% masih bertahan sekitar $10/wmt. Meskipun perbedaan kadar nikel antara keduanya hanya 0,1 poin persentase, bijih Ni 1,4% menawarkan kandungan logam nikel yang dapat dipulihkan sekitar 7%–8% lebih tinggi, memberikan efisiensi peleburan yang lebih tinggi dan biaya produksi nikel per unit yang lebih rendah. Selain itu, biaya pengiriman, penanganan pelabuhan, dan logistik sebagian besar tetap, sehingga bijih berkadar lebih tinggi lebih ekonomis berdasarkan biaya nikel per unit. Dengan laba peleburan NPI yang tetap tertekan, pembelian hilir terus terkonsentrasi pada bijih berkadar Ni 1,4% ke atas, sementara bijih Ni 1,3% menghadapi kesulitan penjualan yang meningkat karena konsumsi nikel per unit yang lebih tinggi. Pada saat yang sama, tambahan pasokan baru dari Filipina baru-baru ini sebagian besar terkonsentrasi pada bijih berkadar rendah, menyebabkan akumulasi persediaan bijih Ni 1,3% dan menekan harga, yang semakin memperlebar selisih antara bijih Ni 1,3% dan Ni 1,4%. Sebaliknya, permintaan untuk bijih Ni 1,4% dan Ni 1,5% tetap relatif stabil.
Pasokan dan Cuaca: Pasar bijih nikel Filipina saat ini menunjukkan pola peningkatan pasokan dan permintaan yang relatif lemah. Meskipun Filipina sedang dalam musim hujan, gangguan terkait cuaca pada produksi bijih nikel sebagian besar terbatas. Curah hujan baru-baru ini terutama terkonsentrasi di bagian barat dan utara Pulau Luzon, khususnya wilayah Zambales, sedangkan daerah penghasil bijih nikel utama Surigao mengalami cuaca yang umumnya kering sepanjang minggu lalu, dengan hanya hujan sporadis. Operasi penambangan, transportasi darat, dan pemuatan di pelabuhan sebagian besar berlangsung normal, dengan hanya beberapa area pertambangan skala kecil yang terpengaruh oleh hujan setempat. Selama minggu mendatang, wilayah Zambales diperkirakan akan terus mengalami curah hujan signifikan, yang dapat berdampak pada produksi tambang lokal dan transportasi logistik; sebaliknya, daerah Surigao diprakirakan tetap relatif kering dengan hanya hujan lokal, sehingga dampak terhadap produksi tambang dan pengiriman pelabuhan terbatas. Secara keseluruhan, hujan yang terputus-putus dapat menyebabkan penundaan operasional singkat di beberapa tambang, namun tidak diharapkan memengaruhi pasokan dan ekspor bijih nikel Filipina secara signifikan, sehingga dukungan musim hujan terhadap harga bijih akan tetap relatif terbatas. Seiring produksi tambang yang terus meningkat, ketersediaan bijih di pasar terus bertambah, sementara pembeli tetap berhati-hati dalam membeli, menaikkan persyaratan kadar bijih, dan fokus pengadaan mereka terus tertuju pada bijih kadar menengah hingga tinggi. Penjualan bijih kadar rendah melambat drastis, persediaan di tambang dan pelabuhan terus bertambah, semakin menekan harga pasar.
Sentimen dan prospek pasar: Sisi pasokan, tambang di Filipina selatan terus berproduksi dan mengirimkan secara normal, namun seiring penumpukan persediaan, tekanan penjualan terus meningkat, dan beberapa tambang secara bertahap lebih bersedia untuk menegosiasikan harga, terutama untuk bijih kadar rendah. Sisi permintaan, pembeli masih terutama memenuhi kebutuhan produksi langsung tanpa secara aktif membangun persediaan, dan strategi pengadaan secara keseluruhan tetap relatif hati-hati di tengah ketidakpastian permintaan hilir. Prospek: pasar bijih nikel Filipina diperkirakan akan tetap lesu dalam jangka pendek. Jika cuaca berikutnya tidak membawa hujan lebat berkepanjangan yang memperketat pasokan secara signifikan dan permintaan hilir tidak membaik dengan nyata, pasokan bijih yang terus meningkat akan terus menekan pasar. Bijih kadar tinggi kemungkinan masih akan mendapat dukungan permintaan yang relatif stabil, sementara bijih kadar rendah diperkirakan akan terus menghadapi tekanan penurunan harga yang signifikan akibat pasokan yang melimpah dan penjualan yang lesu.
Pasar Indonesia:
Harga: Dengan diberlakukannya HMA dan HPM Indonesia untuk paruh kedua Juli secara resmi mulai 15 Juli, harga bijih nikel lokal Indonesia telah diturunkan sesuai dengan patokan baru. Bijih limonit: Ni 1,2% harga CIF sekitar $29,5/wmt, dan Ni 1,3% sekitar $31,5/wmt; bijih saprolit: Ni 1,4% harga CIF sekitar $54,9/wmt, Ni 1,5% sekitar $61,2/wmt, dan Ni 1,6% sekitar $66,1/wmt. Terpengaruh oleh penurunan HMA, harga patokan HPM untuk semua kadar turun sejalan, dan harga patokan transaksi bijih lokal Indonesia secara keseluruhan diturunkan sekitar $2–$3/wmt dibandingkan dengan paruh pertama periode tersebut. Transaksi pasar kini sebagian besar dilakukan berdasarkan patokan HPM baru, dan dengan latar belakang pasokan melimpah serta stok smelter yang tinggi, harga bijih nikel lokal Indonesia diperkirakan akan tetap lesu dalam jangka pendek.
Cuaca: Secara keseluruhan, kondisi di daerah penghasil bijih nikel utama Indonesia diperkirakan akan tetap relatif stabil selama sepekan ke depan. Sulawesi Tengah, Sulawesi Tenggara, dan Halmahera diperkirakan akan mengalami hujan ringan hingga sedang yang berselang, disertai badai petir lokal, tetapi curah hujan sebagian besar akan berlangsung singkat dan terputus-putus, dan tidak diantisipasi menyebabkan gangguan berkelanjutan pada produksi tambang, transportasi darat, atau pengiriman pelabuhan. Secara keseluruhan, curah hujan lokal dapat mengakibatkan penundaan singkat di lokasi tambang individu, namun sejauh ini tidak teramati hujan lebat yang meluas, dan tidak ada dampak signifikan yang diperkirakan pada pasokan bijih nikel Indonesia atau pengiriman pelabuhan.
Dalam hal dinamika pasokan-permintaan dan sentimen pasar, pasar bijih nikel lokal Indonesia terus menunjukkan gambaran pasokan yang secara keseluruhan longgar. Stok smelter tetap berada pada level yang relatif tinggi, dengan smelter berbasis pirometalurgi (RKEF) menyimpan sekitar 2–3 bulan persediaan bijih nikel dan smelter berbasis hidrometalurgi sekitar 2 bulan, sehingga permintaan pengisian kembali stok secara keseluruhan masih terbatas.
Sisi penawaran, pertambangan tetap mempertahankan produksi dan penjualan normal. Pasokan bijih saprolit masih melimpah, dan permintaan pembelian smelter RKEF secara umum stabil, namun persediaan yang tinggi membatasi potensi kenaikan harga. Untuk bijih limonit, permintaan pembelian proyek HPAL tetap stabil, tetapi pasokan pasar masih melampaui permintaan jangka pendek. Harga patokan transaksi bijih limonit saat ini sekitar $33–35/wmt. Penambang kecil dan menengah memiliki penerimaan terbatas terhadap tingkat harga ini dan keinginan menjual yang relatif rendah, dengan transaksi aktual masih terkonsentrasi pada penambang besar. Setelah pemberlakuan harga patokan HMA dan HPM baru per 15 Juli, para penambang terus memantau dampak penurunan patokan HPM terhadap harga transaksi selanjutnya. Sebagian besar penambang masih berharap mencapai premi $3–5/wmt di atas patokan HPM, dan tarik-menawar antara pembeli dan penjual masih berlangsung.
Sisi permintaan, persediaan di smelter pirometalurgi dan hidrometalurgi tetap tinggi. Pembelian terutama untuk memenuhi kebutuhan produksi langsung, tanpa adanya penimbunan aktif. Sementara itu, beberapa smelter telah menaikkan persyaratan kadar pembelian menjadi Ni 1,45%–1,50%, sehingga semakin melemahkan permintaan pasar terhadap bijih kadar rendah. Dengan latar belakang pasokan bijih yang melimpah, persediaan smelter yang tinggi, dan penurunan harga patokan HPM secara keseluruhan, transaksi spot masih lesu, dan sentimen menunggu yang kuat melanda pasar. Secara keseluruhan, pasar bijih nikel lokal Indonesia terus menunjukkan pola pasokan melimpah dan permintaan relatif lemah, dengan pembelian spot jangka pendek masih banyak didorong oleh kebutuhan mendesak.
Ke depan, pasar akan terus mencermati perkembangan persetujuan RKAB tambahan, yang tetap menjadi faktor kunci yang memengaruhi pasokan bijih nikel Indonesia pada paruh kedua. Umpan balik pasar menunjukkan bahwa meskipun kuota RKAB tambahan disetujui, masih akan ada masa tenggang sekitar satu bulan dari persetujuan hingga pelepasan pasokan aktual, sehingga dampak jangka pendek terhadap pasokan pasar akan relatif terbatas. Jika total volume persetujuan RKAB tambahan pada akhirnya tidak memenuhi ekspektasi pasar menjelang akhir kuartal ketiga, atau jika proses persetujuan terus melambat, harga bijih nikel domestik Indonesia masih dapat memperoleh dukungan. Selain itu, karena Sulawesi memasuki musim hujan dari September hingga Oktober, penambangan dan transportasi mungkin akan sedikit terpengaruh. Jika pasokan mengetat, harga bijih nikel pada Q4 masih berpotensi mengalami rebound periodik.
