[Risalah Rapat Pagi Nikel SMM] Iran menyatakan Hormuz tidak akan dibuka karena tekanan AS, kontrak nikel SHFE yang paling banyak diperdagangkan anjlok di awal perdagangan.

Catatan Rapat Pagi 20 Juli

Topik Hangat Pasar:

Kementerian Keuangan, Administrasi Umum Kepabeanan, dan Administrasi Perpajakan Negara mengeluarkan pengumuman penyesuaian kebijakan pajak konsumsi untuk baterai tertentu: Untuk sel primer bebas merkuri, baterai penyimpanan nikel hidrida logam (yaitu baterai penyimpanan nikel-hidrogen), sel primer litium, baterai penyimpanan ion litium, dan baterai aliran vanadium penuh, pajak konsumsi dengan tarif 2% akan dikenakan mulai 1 September 2026, dengan tarif disesuaikan menjadi 4% mulai 1 September 2027. Untuk sel surya, pajak konsumsi dengan tarif 2% akan dikenakan mulai 1 April 2027, dengan tarif disesuaikan menjadi 4% mulai 1 April 2028. Selain itu, mulai 1 September 2026 hingga 31 Desember 2028, pajak konsumsi dibebaskan untuk baterai ion natrium, baterai solid-state, sel bahan bakar, serta sel surya perovskit, sel surya tandem, dan sel surya galium arsenida.

Makro:

(1) Iran mengklaim bahwa Selat Hormuz tidak akan dibuka kembali karena tekanan AS; secara terpisah, media asing melaporkan bahwa Iran secara rahasia telah memerintahkan Houthi untuk memblokade Selat Bab el-Mandeb jika AS menyerang fasilitas listriknya.

(2) Bank Sentral: Total peningkatan kumulatif skala pembiayaan sosial pada semester pertama 2026 mencapai 20,084 triliun yuan, lebih rendah 2,02 triliun yuan dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Pada akhir Juni, saldo uang beredar luas (M2) sebesar 356,71 triliun yuan, naik 8% YoY.

Pasar Spot:

Pada 17 Juli, harga nikel olahan SMM #1 turun 100 yuan/ton dari hari perdagangan sebelumnya. Dari segi premi spot, nikel olahan Jinchuan #1 rata-rata 1.750 yuan/ton, turun 250 yuan/ton dari hari perdagangan sebelumnya, dan nikel elektrodeposisi merek utama domestik berada di kisaran -300 hingga 500 yuan/ton.

Pasar Berjangka:

Kontrak nikel SHFE paling aktif (2609) anjlok tajam pada awal perdagangan, menutup sesi pagi di 129.450 yuan/ton, turun 1,14%.

Didukung oleh faktor makro, kebijakan, dan sisi biaya, serta teknikal yang menguat, harga nikel memiliki momentum untuk rebound, tetapi permintaan yang lemah dan tingginya inventaris terus membatasi ruang kenaikan. Dalam jangka pendek, harga kontrak nikel SHFE paling aktif diperkirakan bergerak di kisaran 127.000-133.000 yuan/ton.

Nikel Sulfat

Hingga akhir pekan lalu, harga rata-rata SMM untuk nikel sulfat mutu baterai sedikit menurun.

Sisi permintaan, karena pertengahan bulan, perusahaan hilir masih memiliki persediaan bahan baku dan menunjukkan sentimen lemah untuk menimbun stok, dengan penerimaan rendah terhadap harga garam nikel; sisi pasokan, di satu sisi, beberapa perusahaan daur ulang berupaya melakukan pengiriman di pertengahan bulan, dan di sisi lain, harga utang MHP saat ini serta harga bahan pendukung tetap tinggi, sementara beberapa produsen memiliki ekspektasi pemangkasan produksi, yang diperkirakan akan mempercepat proses pengurangan stok pasar secara keseluruhan. Ke depan, pasar diperkirakan akan berfokus terutama pada pengurangan stok bulan ini, dengan harga nikel sulfat di bawah tekanan.

Sisi persediaan, minggu ini, indeks persediaan pabrik peleburan garam nikel hulu turun dari 9,5 hari menjadi 9,3 hari, indeks persediaan pabrik prekursor hilir turun dari 11,7 hari menjadi 10,6 hari, dan indeks persediaan perusahaan terintegrasi tetap di 8,1 hari. Dalam hal kekuatan jual-beli, minggu ini, Faktor Sentimen Keinginan untuk Menjual dari pabrik peleburan garam nikel hulu tetap di 1,8, faktor sentimen pembelian pabrik prekursor hilir tetap di 2,5, dan faktor sentimen perusahaan terintegrasi tetap di 2,4. (Data historis dapat diakses dengan masuk ke basis data.)

NPI

Harga rata-rata NPI kadar tinggi SMM 10-12% turun 3,1 yuan/unit nikel WoW menjadi 1.129,4 yuan/unit nikel (pabrik, termasuk pajak), dan indeks harga rata-rata NPI FOB Indonesia turun $0,47/unit nikel WoW menjadi $145,76/unit nikel. Minggu ini, pasar spot NPI kadar tinggi berada dalam kondisi tarik-menarik pasokan-permintaan yang mendalam sepanjang waktu, dengan ekspektasi bullish dan bearish yang terus melebar. Perdagangan secara keseluruhan lesu, dan pembelian grosir dengan harga tetap oleh pabrik baja tidak terjadi. Sisi permintaan, tertekan oleh musim sepi tradisional Juli untuk baja tahan karat, melemahnya harga produk pengguna akhir langsung menekan harga NPI. Ditambah dengan beberapa kali penurunan harga baja bekas, keunggulan substitusi muatan tungku muncul kembali, mengalihkan sebagian permintaan pengadaan NPI yang esensial. Pelaku pasar hilir umumnya memegang pandangan bearish terhadap prospek pasar, terus menekan tingkat harga beli psikologis mereka. Sebagian besar perusahaan memilih mengonsumsi persediaan sendiri dan menunda pembelian proaktif, serta penerimaan pasar terhadap kargo berharga tinggi sangat rendah. Sisi pasokan, pasar secara keseluruhan menunjukkan divergensi struktural. Dalam jangka pendek, kargo spot yang tersedia ketat pada tahap-tahap tertentu, dan dikombinasikan dengan dukungan biaya peleburan, sebagian besar pemasok menunjukkan keinginan kuat untuk mempertahankan harga tetap. Beberapa pedagang menyesuaikan kuotasi mereka seiring fluktuasi futures. Sementara itu, sebagian besar perusahaan melakukan kuotasi berdasarkan model harga rata-rata plus premium, dengan sangat sedikit yang menawarkan harga tetap. Selain itu, banyak pelaku pasar menangguhkan penawaran sama sekali karena tren pasar yang tidak jelas, menyebabkan penyusutan volume penawaran efektif. Dengan berakhirnya dampak topan baru-baru ini, kedatangan terkonsentrasi di pelabuhan sedikit melonggarkan ketatnya pasokan spot, mendorong peningkatan permintaan harga rendah dan mendorong titik harga lebih rendah. Sementara itu, pemulihan pada futures dan belum adanya pemulihan signifikan pada produksi secara keseluruhan memberikan dukungan terbawah bagi harga spot, membatasi besarnya penurunan. Secara keseluruhan, minggu ini faktor bullish dan bearish saling menyeimbangkan, dengan selisih harga psikologis antara pelaku hulu dan hilir tetap sulit menyempit. Pasar terus menunjukkan pola stagnasi dan konsolidasi lesu dalam rentang terbatas. Khususnya, menurut sumber pasar, laju pengoperasian peleburan aluminium di Indonesia mungkin tidak sesuai ekspektasi, dan pada paruh kedua 2026, tekanan listrik terhadap produksi NPI kadar tinggi dapat mereda.

Baja Tahan Karat

Minggu ini, pasar baja tahan karat menunjukkan pola “harga spot yang kuat, persediaan menurun, dan laba yang pulih.” Di sisi makro, CPI AS menurun dan ekspektasi inflasi mereda. Ditambah klarifikasi Kementerian ESDM Indonesia bahwa kuota bijih nikel tahun ini hanya akan ditingkatkan secara moderat dan sedikit, dengan pertumbuhan terbatas, pola pasokan bahan baku yang ketat tetap bertahan. Futures nikel SHFE dan SS berhenti turun dan rebound, membantu harga spot berkonsolidasi di level rendah. Sisi spot dan persediaan, pabrik baja arus utama mempertahankan harga kuat, dan dengan topan mengganggu logistik serta kedatangan yang tidak sesuai rencana, pemulihan transaksi dan berkurangnya kedatangan saling memperkuat, menyebabkan pengurangan stok sosial yang signifikan dan untuk sementara meredakan tekanan penumpukan persediaan musim sepi. Namun, dalam konteks musim sepi konsumsi tradisional, permintaan pengguna akhir lemah, dan pengguna hilir tidak menerima harga tinggi; kenaikan harga spot secara signifikan tertinggal dari futures. Sisi biaya dan laba, tren produk dan bahan baku berbeda: pabrik baja terus menekan harga bahan baku lebih rendah, dengan harga pengadaan NPI kadar tinggi yang lemah dan pusat biaya bergeser turun; sementara harga produk, didukung oleh penawaran dan transaksi yang kuat, bergerak naik. Pelebaran selisih harga mendorong perluasan margin laba peleburan yang cukup besar, memperkuat ketahanan laba dan meredakan tekanan sisi produksi. Secara keseluruhan, ekspektasi sumber daya nikel yang ketat memberikan batas bawah bagi industri, penetapan harga oleh pabrik baja memperkuat titik harga, restoking musim sepi dan gangguan logistik memfasilitasi pengurangan stok, serta bahan baku yang lemah memperbesar laba pabrik. Namun, kontradiksi inti dari permintaan riil yang lemah dan penerimaan buruk terhadap harga tinggi belum membaik secara fundamental, dan harga spot tidak memiliki momentum untuk kenaikan tajam yang berkelanjutan.

Minggu ini, harga produk baja nirkarat dan biaya produksi sama-sama naik tipis, dengan kenaikan produk yang lebih tinggi daripada bahan baku secara keseluruhan, mendorong perluasan keuntungan smelter baja mingguan. Berdasarkan perhitungan cold rolling 304, margin keuntungan menggunakan bahan baku saat ini adalah 2,39%, sedangkan menggunakan bahan baku persediaan sebesar 1,07%, dengan ketahanan keuntungan spot telah pulih secara signifikan. Dari sisi biaya produksi bahan baku, biaya produksi baja nirkarat yang seluruhnya berasal dari skrap baja nirkarat sekitar 14.351,25 yuan/mt, sementara biaya hanya menggunakan NPI kadar tinggi mencapai 14.947,08 yuan/mt, mempertahankan selisih biaya yang cukup besar.

Bijih nikel:

Pasar Filipina:

Dari sisi harga, harga pasar bijih nikel Filipina umumnya tetap stabil minggu ini, tetapi karena pasokan bijih terus meningkat dan permintaan pengadaan hilir lemah, sentimen pasar semakin melemah. Kuotasi CIF Tiongkok saat ini sekitar $46,25/wmt untuk bijih Ni 1,3%, $56,50/wmt untuk Ni 1,4%, dan $64,50/wmt untuk Ni 1,5%, semuanya datar dari minggu sebelumnya. Saat ini, selisih harga antara bijih Ni 1,3% dan Ni 1,4% tetap sekitar $10/wmt. Meskipun perbedaan kadar nikel hanya 0,1 poin persentase, bijih Ni 1,4% menyediakan kandungan logam nikel yang dapat diperoleh sekitar 7%–8% lebih banyak, dengan efisiensi peleburan yang lebih tinggi dan biaya produksi nikel per unit yang lebih rendah. Sementara itu, biaya angkutan laut, penanganan pelabuhan, dan logistik sebagian besar tetap, sehingga bijih dengan kadar lebih tinggi lebih ekonomis berdasarkan biaya nikel per unit. Di tengah tekanan berkelanjutan pada keuntungan peleburan NPI, pengadaan hilir tetap terutama berfokus pada bijih dengan Ni 1,4% ke atas, sedangkan bijih Ni 1,3%, karena konsumsi nikel per unit yang lebih tinggi, terus menghadapi kesulitan penjualan yang semakin meningkat. Sementara itu, pasokan baru terbaru di Filipina terkonsentrasi terutama pada bijih kadar rendah, menyebabkan persediaan bijih Ni 1,3% terus menumpuk dan harga berada di bawah tekanan, yang semakin memperlebar selisih harga antara bijih Ni 1,3% dan Ni 1,4%; sebaliknya, permintaan untuk bijih Ni 1,4% dan Ni 1,5% tetap relatif stabil.

Dari sisi pasokan dan cuaca, pasar bijih nikel Filipina saat ini menunjukkan pola pasokan yang terus meningkat sementara permintaan relatif lemah. Meskipun Filipina sekarang berada di musim hujan, dampak cuaca secara keseluruhan terhadap produksi bijih nikel terbatas. Curah hujan akhir-akhir ini terutama terkonsentrasi di bagian barat dan utara Luzon, khususnya daerah Zambales, sedangkan Surigao, wilayah penghasil bijih nikel utama Filipina, mengalami cuaca yang relatif kering selama sepekan terakhir, hanya dengan hujan sporadis. Operasi penambangan, transportasi darat, dan pemuatan di pelabuhan sebagian besar tetap normal, dengan hanya beberapa tambang skala kecil yang terpengaruh oleh curah hujan lokal. Dalam sepekan ke depan, Zambales diperkirakan akan mengalami curah hujan yang lebih nyata, yang mungkin berdampak pada produksi tambang dan logistik setempat; Surigao diperkirakan tetap relatif kering, dengan hanya hujan terisolasi, sehingga dampak terhadap produksi tambang dan pengapalan pelabuhan seharusnya terbatas. Secara keseluruhan, curah hujan intermiten dapat menyebabkan penundaan operasional singkat di lokasi tambang individu, tetapi tidak diperkirakan akan secara signifikan mempengaruhi pasokan dan ekspor bijih nikel Filipina secara keseluruhan, sehingga peran dukungan harga dari musim hujan kali ini tetap cukup terbatas. Seiring produksi tambang terus meningkat, volume bijih yang tersedia di pasar terus bertambah, sementara pembeli tetap berhati-hati dalam pengadaan dan terus meningkatkan persyaratan kadar bijih. Pusat pembelian terus berfokus pada bijih kadar menengah dan tinggi, dan laju penjualan bijih kadar rendah melambat secara nyata. Persediaan tambang dan pelabuhan terus bertambah, semakin menekan harga pasar.

Dari sisi sentimen pasar dan prospek, pada sisi pasokan, tambang-tambang di selatan Filipina terus mempertahankan produksi dan pengapalan normal, tetapi seiring persediaan terus menumpuk, tekanan jual terus meningkat, dan beberapa tambang secara bertahap menunjukkan kemauan lebih besar untuk menegosiasikan harga, terutama untuk bijih kadar rendah. Di sisi permintaan, pembeli masih terutama memenuhi kebutuhan produksi langsung dan belum secara aktif membangun persediaan. Dengan latar belakang permintaan hilir yang tidak pasti, strategi pengadaan secara keseluruhan tetap relatif hati-hati. Dari sisi prospek, pasar bijih nikel Filipina diperkirakan akan tetap lesu dalam jangka pendek. Jika cuaca berikutnya tidak membawa hujan deras terus-menerus yang secara signifikan memperketat pasokan, dan jika permintaan hilir tidak membaik secara nyata, pasokan bijih yang terus meningkat akan terus menekan pasar. Bijih kadar tinggi diperkirakan masih akan mendapat dukungan permintaan yang relatif stabil, sedangkan bijih kadar rendah, karena pasokan melimpah dan penjualan lambat, kemungkinan akan terus menghadapi tekanan harga turun yang signifikan.

Pasar Indonesia:

Dari sisi harga, karena HMA dan HPM untuk paruh kedua Juli mulai berlaku sejak 15 Juli, harga bijih nikel lokal Indonesia telah disesuaikan turun seiring dengan acuan baru. Untuk bijih limonit, harga CIF bijih Ni 1,2% sekitar $29,5/wmt, dan Ni 1,3% sekitar $31,5/wmt; untuk bijih saprolit, harga CIF bijih Ni 1,4% sekitar $54,9/wmt, Ni 1,5% sekitar $61,2/wmt, dan Ni 1,6% sekitar $66,1/wmt. Terpengaruh oleh penurunan HMA, harga acuan HPM untuk berbagai kadar ikut terkoreksi, dan harga acuan transaksi bijih lokal Indonesia secara umum diturunkan sekitar $2–3/wmt dari paruh pertama periode tersebut. Saat ini, transaksi pasar sebagian besar telah dilaksanakan pada harga acuan HPM yang baru. Dengan latar belakang pasokan melimpah dan persediaan smelter yang tinggi, harga bijih nikel lokal Indonesia diperkirakan akan tetap lesu dalam waktu dekat.

Dari sisi cuaca, cuaca di daerah penghasil bijih nikel utama Indonesia diperkirakan akan tetap relatif stabil secara keseluruhan dalam sepekan ke depan. Sulawesi Tengah, Sulawesi Tenggara, dan Halmahera diperkirakan akan mengalami hujan ringan hingga sedang intermiten disertai badai petir lokal, tetapi curah hujan akan bersifat singkat dan intermiten, yang tidak diperkirakan menyebabkan gangguan berkelanjutan pada produksi tambang, transportasi darat, dan pengapalan pelabuhan. Secara keseluruhan, curah hujan lokal dapat menyebabkan penundaan singkat di lokasi tambang individu, tetapi saat ini tidak ada hujan deras secara luas, sehingga tidak diperkirakan akan berdampak signifikan pada pasokan bijih nikel Indonesia atau pengapalan pelabuhan.

Dari sisi penawaran-permintaan dan sentimen pasar, pasar bijih nikel lokal Indonesia masih mempertahankan pola pasokan yang longgar secara keseluruhan. Saat ini, persediaan smelter tetap tinggi, dengan stok bijih nikel di smelter RKEF mampu menopang produksi sekitar 2–3 bulan dan di smelter hidrometalurgi sekitar 2 bulan, sehingga permintaan pengisian ulang secara keseluruhan masih terbatas.

Dari sisi pasokan, tambang-tambang mempertahankan produksi dan penjualan normal, dan pasokan bijih saprolit tetap melimpah. Permintaan pengadaan smelter RKEF umumnya stabil, tetapi persediaan yang tinggi membatasi ruang kenaikan harga. Untuk bijih limonit, permintaan pengadaan dari proyek HPAL tetap stabil, tetapi pasokan pasar masih melebihi permintaan jangka pendek. Harga acuan transaksi saat ini untuk bijih limonit sekitar $33–35/wmt. Penambang skala kecil dan menengah memiliki penerimaan yang terbatas terhadap harga saat ini dan kemauan menjual yang relatif rendah, sehingga transaksi aktual masih terutama terkonsentrasi pada penambang besar. Karena acuan HMA dan HPM yang baru berlaku mulai 15 Juli, tambang terus memantau dampak penurunan acuan HPM terhadap harga transaksi selanjutnya. Sebagian besar penambang masih berharap untuk bertransaksi pada $3–5/wmt di atas acuan HPM, dan permainan tawar-menawar antara pembeli dan penjual terus berlanjut.

Dari sisi permintaan, baik smelter pirometalurgi maupun hidrometalurgi mempertahankan persediaan tinggi, dan pengadaan mereka masih terutama untuk memenuhi kebutuhan produksi langsung, tanpa pengisian stok secara aktif. Sementara itu, beberapa smelter telah meningkatkan persyaratan kadar pengadaan menjadi Ni 1,45%–1,50%, semakin melemahkan permintaan pasar untuk bijih kadar rendah. Dengan latar belakang pasokan bijih yang melimpah, tingkat persediaan smelter yang tinggi, dan penurunan luas harga acuan HPM, transaksi spot secara keseluruhan tetap relatif lesu, dengan sentimen menunggu yang kuat mendominasi pasar. Secara keseluruhan, pasar bijih nikel lokal Indonesia terus menunjukkan pola pasokan yang cukup dan permintaan yang lemah, dengan pembelian spot jangka pendek masih terutama didorong oleh permintaan kaku.

Ke depan, pasar akan terus memantau dengan cermat kemajuan persetujuan RKAB tambahan, yang tetap menjadi faktor kunci yang mempengaruhi pasokan bijih nikel Indonesia di paruh kedua tahun ini. Menurut umpan balik pasar, meskipun RKAB tambahan disetujui, masih diperlukan masa penyangga sekitar satu bulan dari persetujuan hingga pelepasan pasokan aktual, sehingga dampak jangka pendek terhadap pasokan pasar relatif terbatas. Jika total volume yang disetujui dari RKAB tambahan hingga akhir kuartal ketiga tidak memenuhi ekspektasi pasar, atau jika kemajuan persetujuan terus melambat, harga bijih nikel lokal Indonesia masih dapat memperoleh dukungan. Selain itu, seiring Sulawesi memasuki musim hujan dari bulan September hingga Oktober, aktivitas penambangan dan transportasi mungkin akan terpengaruh sampai batas tertentu. Jika pasokan mengetat, harga bijih nikel masih dapat mengalami pemulihan bertahap di kuartal keempat.