[Risalah Rapat Pagi Nikel SMM] Iran menyatakan Hormuz tidak akan dibuka karena tekanan AS, kontrak nikel SHFE yang paling banyak diperdagangkan anjlok di awal perdagangan.

Catatan Rapat Pagi 20 Juli

Topik Hangat Pasar:

Kementerian Keuangan, Administrasi Umum Bea Cukai, dan Administrasi Perpajakan Negara mengeluarkan pengumuman penyesuaian kebijakan pajak konsumsi untuk baterai tertentu: Untuk baterai primer bebas merkuri, baterai nikel-metal hidrida (yaitu baterai nikel-hidrogen), baterai primer litium, baterai litium-ion, dan baterai aliran vanadium seluruh, akan dikenakan pajak konsumsi dengan tarif 2% mulai 1 September 2026, dengan tarif disesuaikan menjadi 4% mulai 1 September 2027. Untuk sel surya, akan dikenakan pajak konsumsi dengan tarif 2% mulai 1 April 2027, dengan tarif disesuaikan menjadi 4% mulai 1 April 2028. Selain itu, dari 1 September 2026 hingga 31 Desember 2028, pajak konsumsi dibebaskan untuk baterai natrium-ion, baterai solid-state, sel bahan bakar, serta sel surya perovskit, sel surya tandem, dan sel surya galium arsenida.

Makro:

(1) Iran mengklaim bahwa Selat Hormuz tidak akan dibuka kembali karena tekanan AS; secara terpisah, media asing melaporkan bahwa Iran telah diam-diam memerintahkan Houthi untuk memblokade Selat Bab el-Mandeb jika AS menyerang fasilitas listriknya.

(2) Bank Sentral: Total kenaikan kumulatif skala pembiayaan sosial untuk semester pertama 2026 mencapai 20.084 triliun yuan, lebih rendah 2,02 triliun yuan dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Pada akhir Juni, saldo uang beredar luas (M2) sebesar 356,71 triliun yuan, naik 8% YoY.

Pasar Spot:

Pada tanggal 17 Juli, harga nikel murni SMM #1 turun 100 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Untuk premi spot, nikel murni Jinchuan #1 rata-rata 1.750 yuan/mt, turun 250 yuan/mt dari hari sebelumnya, dan nikel elektrodeposisi merek utama domestik berada dalam kisaran -300-500 yuan/mt.

Pasar Berjangka:

Kontrak nikel SHFE yang paling aktif (2609) anjlok tajam pada perdagangan awal, ditutup pada sesi pagi di 129.450 yuan/mt, turun 1,14%.

Didukung oleh faktor makro, kebijakan, dan sisi biaya, serta penguatan teknikal, harga nikel memiliki momentum untuk rebound, tetapi permintaan yang lemah dan persediaan yang tinggi terus membatasi ruang kenaikan. Dalam jangka pendek, harga kontrak nikel SHFE yang paling aktif diperkirakan bergerak dalam kisaran 127.000-133.000 yuan/mt.

Nikel Sulfat

Hingga akhir Jumat, harga rata-rata SMM untuk nikel sulfat tingkat baterai turun tipis.

Sisi permintaan, karena ini pertengahan bulan, perusahaan hilir masih memegang inventaris bahan baku dan menunjukkan sentimen lemah untuk penimbunan, dengan penerimaan rendah terhadap harga garam nikel; sisi pasokan, di satu sisi, beberapa perusahaan daur ulang berusaha melakukan pengiriman di pertengahan bulan, dan di sisi lain, harga MHP payable dan bahan pembantu saat ini tetap tinggi, sementara beberapa produsen memiliki ekspektasi pemotongan produksi, yang diharapkan akan mempercepat proses destocking pasar secara keseluruhan. Ke depan, pasar diharapkan fokus terutama pada destocking bulan ini, dengan harga nikel sulfat di bawah tekanan.

Sisi inventaris, minggu ini, indeks inventaris pabrik peleburan garam nikel hulu turun dari 9,5 hari menjadi 9,3 hari, indeks inventaris pabrik prekursor hilir turun dari 11,7 hari menjadi 10,6 hari, dan indeks inventaris perusahaan terintegrasi tetap di 8,1 hari. Dalam hal kekuatan pembelian dan penjualan, minggu ini, Faktor Sentimen Kesediaan Menjual pabrik peleburan garam nikel hulu tetap di 1,8, faktor sentimen pembelian pabrik prekursor hilir tetap di 2,5, dan faktor sentimen perusahaan terintegrasi tetap di 2,4. (Data historis dapat diakses dengan masuk ke basis data.)

NPI

Harga rata-rata SMM NPI kadar tinggi 10-12% turun 3,1 yuan/unit nikel WoW menjadi 1.129,4 yuan/unit nikel (ex-factory, termasuk pajak), dan harga rata-rata indeks Indonesian NPI FOB turun $0,47/unit nikel WoW menjadi $145,76/unit nikel. Minggu ini, pasar spot NPI kadar tinggi berada dalam kondisi permainan penawaran-permintaan yang dalam sepanjang waktu, dengan ekspektasi bullish dan bearish yang berbeda terus melebar. Secara keseluruhan perdagangan lesu, dan pembelian massal dengan harga tetap oleh pabrik baja tidak ada. Sisi permintaan, terseret oleh musim sepi tradisional bulan Juli untuk baja tahan karat, pelemahan harga produk pengguna akhir secara langsung menekan harga NPI. Ditambah dengan beberapa kali pengurangan harga skrap baja, keuntungan substitusi muatan tanur muncul kembali, mengalihkan kebutuhan pengadaan NPI yang penting. Pelaku hilir umumnya memiliki pandangan bearish terhadap prospek pasar, terus menurunkan tingkat harga pembelian psikologis mereka. Sebagian besar perusahaan memilih untuk mengonsumsi inventaris mereka sendiri dan menunda pembelian proaktif, dan penerimaan pasar terhadap kargo berharga tinggi sangat rendah. Sisi pasokan, pasar secara keseluruhan menunjukkan divergensi struktural. Dalam jangka pendek, kargo spot yang tersedia ketat pada tahap tertentu, dan dikombinasikan dengan dukungan biaya peleburan, sebagian besar pemasok menunjukkan keinginan kuat untuk mempertahankan harga tetap. Beberapa pedagang menyesuaikan penawaran mereka sejalan dengan fluktuasi futures. Sementara itu, sebagian besar perusahaan mengutip berdasarkan model harga rata-rata plus premium, dengan sangat sedikit yang menawarkan harga tetap. Selain itu, banyak pelaku pasar menghentikan penawaran sama sekali karena tren pasar yang tidak jelas, menyebabkan kontraksi volume penawaran efektif. Dengan berakhirnya dampak topan baru-baru ini, kedatangan konsentrat di pelabuhan sedikit meredakan pasokan spot yang ketat, mendorong peningkatan permintaan pada harga rendah dan menurunkan pusat harga. Sementara itu, pemulihan futures dan kurangnya pemulihan signifikan dalam produksi keseluruhan memberikan dukungan dasar untuk harga spot, membatasi tingkat penurunan. Secara keseluruhan, minggu ini faktor bullish dan bearish saling menyeimbangkan, dengan selisih harga psikologis antara pemain hulu dan hilir tetap sulit untuk dipersempit. Pasar terus menunjukkan pola kelesuan, kebuntuan dalam kisaran, dan konsolidasi. Perlu dicatat, menurut sumber pasar, laju komisioning peleburan aluminium di Indonesia mungkin tidak sesuai harapan, dan pada H2 2026, tekanan listrik pada produksi NPI kadar tinggi bisa mereda.

Baja Tahan Karat

Minggu ini, pasar baja tahan karat menunjukkan pola “harga spot tetap, inventaris menurun, dan laba pulih.” Di sisi makro, CPI AS mundur dan ekspektasi inflasi mereda. Ditambah dengan klarifikasi Kementerian Energi dan Sumber Daya Mineral Indonesia bahwa kuota bijih nikel tahun ini hanya akan dinaikkan secara moderat dan sedikit, dengan pertumbuhan terbatas, pola pasokan bahan baku yang ketat tetap berlanjut. Nikel SHFE dan futures SS berhenti turun dan memantul, membantu harga spot terkonsolidasi di level rendah. Sisi spot dan inventaris, pabrik baja arus utama mempertahankan harga tetap, dan dengan topan mengganggu logistik serta kedatangan yang kurang dari perkiraan, pemulihan transaksi dan pengurangan kedatangan saling memperkuat, menyebabkan destocking inventaris sosial yang signifikan dan sementara meredakan tekanan penumpukan inventaris di luar musim. Namun, dalam konteks musim sepi konsumsi tradisional, permintaan pengguna akhir lemah, dan pengguna hilir tidak menerima harga tinggi; kenaikan harga spot secara signifikan tertinggal dari futures. Sisi biaya dan laba, tren produk dan bahan baku divergen: pabrik baja terus mendorong harga bahan baku lebih rendah, dengan harga pengadaan NPI kadar tinggi lemah dan pusat biaya bergeser turun; sementara harga produk, didukung oleh penawaran dan transaksi yang kuat, naik perlahan. Pelebaran selisih harga mendorong perluasan margin laba peleburan yang nyata, memperkuat ketahanan laba dan meredakan tekanan sisi produksi. Secara keseluruhan, ekspektasi ketatnya sumber daya nikel memberikan dasar bagi industri, penetapan harga oleh pabrik baja memperkuat pusat harga, restocking di luar musim dan gangguan logistik memfasilitasi destocking, serta bahan baku yang lemah memperkuat laba pabrik. Namun, kontradiksi inti dari permintaan kaku yang lemah dan penerimaan yang buruk terhadap harga tinggi belum membaik secara fundamental, dan harga spot tidak memiliki momentum untuk kenaikan tajam yang berkelanjutan.

Minggu ini, harga produk baja tahan karat dan biaya produksi sama-sama naik tipis, dengan kenaikan harga produk secara keseluruhan melampaui kenaikan bahan baku, mendorong peningkatan laba peleburan dari minggu sebelumnya. Berdasarkan perhitungan canai dingin 304, margin keuntungan menggunakan bahan baku saat ini adalah 2,39%, sedangkan menggunakan bahan baku persediaan sebesar 1,07%, dengan ketahanan laba spot yang telah pulih secara signifikan. Dari sisi biaya produksi bahan baku, biaya produksi baja tahan karat seluruhnya dari skrap baja tahan karat adalah sekitar 14.351,25 yuan/mt, sementara biaya produksi menggunakan hanya NPI kelas tinggi mencapai 14.947,08 yuan/mt, mempertahankan selisih biaya yang mencolok.

Bijih nikel:

Pasar Filipina:

Dari segi harga, harga pasar bijih nikel Filipina minggu ini secara umum tetap stabil, tetapi karena pasokan bijih terus meningkat dan permintaan pembelian dari hilir lemah, sentimen pasar semakin melemah. Saat ini, kuotasi CIF Tiongkok sekitar US$46,25/wmt untuk bijih Ni 1,3%, US$56,50/wmt untuk Ni 1,4%, dan US$64,50/wmt untuk Ni 1,5%, semuanya tidak berubah dari minggu lalu. Saat ini, selisih harga antara bijih Ni 1,3% dan Ni 1,4% tetap sekitar US$10/wmt. Meskipun perbedaan kadar nikel hanya 0,1 poin persentase, bijih Ni 1,4% menyediakan sekitar 7%–8% lebih banyak kandungan logam nikel yang dapat diperoleh kembali, dengan efisiensi peleburan yang lebih tinggi dan biaya produksi nikel per unit yang lebih rendah. Sementara itu, biaya angkutan laut, penanganan pelabuhan, dan logistik sebagian besar tetap, sehingga bijih dengan kadar lebih tinggi lebih ekonomis berdasarkan biaya per unit nikel. Di tengah tekanan yang terus berlanjut pada laba peleburan NPI, pembelian dari hilir tetap terutama difokuskan pada bijih dengan kadar Ni 1,4% ke atas, sementara bijih Ni 1,3%, karena konsumsi nikel per unit yang lebih tinggi, terus menghadapi kesulitan penjualan yang meningkat. Sementara itu, pasokan baru di Filipina belakangan ini terkonsentrasi terutama pada bijih kadar rendah, menyebabkan persediaan bijih Ni 1,3% terus menumpuk dan harga mendapat tekanan, yang selanjutnya memperlebar selisih harga antara bijih Ni 1,3% dan Ni 1,4%; sebaliknya, permintaan untuk bijih Ni 1,4% dan Ni 1,5% tetap relatif stabil.

Dari sisi pasokan dan cuaca, pasar bijih nikel Filipina saat ini menunjukkan pola pasokan yang terus meningkat dan permintaan yang relatif lemah. Meskipun Filipina kini memasuki musim hujan, dampak cuaca secara keseluruhan terhadap produksi bijih nikel masih terbatas. Hujan baru-baru ini terutama terkonsentrasi di bagian barat dan utara Luzon, khususnya daerah Zambales, sementara Surigao, daerah penghasil bijih nikel utama Filipina, mengalami cuaca yang relatif kering selama seminggu terakhir, hanya dengan hujan sporadis. Operasi penambangan, transportasi darat, dan pemuatan di pelabuhan sebagian besar tetap normal, dengan hanya beberapa tambang skala kecil yang terpengaruh oleh hujan setempat. Pada minggu mendatang, Zambales diperkirakan akan mengalami hujan yang lebih nyata, yang mungkin berdampak pada produksi dan logistik tambang setempat; Surigao diperkirakan tetap relatif kering, dengan hanya hujan terpencil, sehingga dampak terhadap produksi tambang dan pengiriman pelabuhan seharusnya terbatas. Secara keseluruhan, hujan yang terputus-putus dapat menyebabkan penundaan operasional singkat di lokasi tambang tertentu, tetapi tidak diperkirakan akan secara signifikan mempengaruhi pasokan dan ekspor bijih nikel Filipina secara keseluruhan, sehingga peran pendukung harga dari musim hujan kali ini masih cukup terbatas. Seiring dengan terus meningkatnya produksi tambang, volume bijih yang tersedia di pasar terus bertambah, sementara pembeli tetap berhati-hati dalam pengadaan dan terus menaikkan persyaratan kadar bijih. Fokus pembelian tetap pada bijih kadar menengah dan tinggi, dan laju penjualan bijih kadar rendah melambat secara nyata. Persediaan di tambang dan pelabuhan terus bertambah, semakin menekan harga pasar.

Dari sisi sentimen pasar dan prospek, dari sisi pasokan, tambang-tambang di Filipina selatan terus mempertahankan produksi dan pengiriman normal, tetapi seiring dengan terus menumpuknya persediaan, tekanan penjualan terus meningkat, dan beberapa tambang secara bertahap menunjukkan kesediaan lebih besar untuk negosiasi harga, terutama untuk bijih kadar rendah. Dari sisi permintaan, pembeli masih terutama memenuhi kebutuhan produksi mendesak dan belum aktif membangun persediaan. Di tengah latar belakang permintaan hilir yang tidak pasti, strategi pengadaan secara keseluruhan tetap relatif hati-hati. Dari sisi prospek, pasar bijih nikel Filipina diperkirakan akan tetap lesu dalam jangka pendek. Jika cuaca berikutnya tidak membawa hujan lebat terus-menerus yang secara signifikan memperketat pasokan, dan jika permintaan hilir tidak membaik secara nyata, pasokan bijih yang terus meningkat akan terus membebani pasar. Bijih kadar tinggi diperkirakan masih mendapat dukungan permintaan yang relatif stabil, sementara bijih kadar rendah, karena pasokan yang melimpah dan penjualan yang lambat, kemungkinan akan terus menghadapi tekanan penurunan harga yang signifikan.

Pasar Indonesia:

Dari sisi harga, karena HMA dan HPM untuk paruh kedua Juli mulai berlaku sejak 15 Juli, harga bijih nikel lokal Indonesia telah disesuaikan turun sejalan dengan patokan baru. Untuk bijih limonit, harga CIF bijih Ni 1,2% sekitar US$29,5/wmt, dan Ni 1,3% sekitar US$31,5/wmt; untuk bijih saprolit, harga CIF bijih Ni 1,4% sekitar US$54,9/wmt, Ni 1,5% sekitar US$61,2/wmt, dan Ni 1,6% sekitar US$66,1/wmt. Terpengaruh oleh penurunan HMA, harga patokan HPM untuk berbagai kadar ikut terkoreksi, dan harga patokan transaksi bijih lokal Indonesia secara umum diturunkan sekitar US$2–3/wmt dari paruh pertama periode. Saat ini, transaksi pasar sebagian besar telah dilaksanakan dengan harga patokan HPM yang baru. Di tengah latar belakang pasokan yang melimpah dan persediaan smelter yang tinggi, harga bijih nikel lokal Indonesia diperkirakan akan tetap lesu dalam waktu dekat.

Dari sisi cuaca, cuaca di daerah penghasil bijih nikel utama Indonesia diperkirakan secara umum tetap relatif stabil dalam minggu mendatang. Sulawesi Tengah, Sulawesi Tenggara, dan Halmahera diperkirakan akan mengalami hujan ringan hingga sedang yang terputus-putus disertai badai petir setempat, tetapi curah hujan akan berlangsung singkat dan terputus-putus, yang tidak diharapkan menyebabkan gangguan berkelanjutan pada produksi tambang, transportasi darat, dan pengiriman pelabuhan. Secara keseluruhan, hujan setempat dapat menyebabkan penundaan singkat di lokasi tambang tertentu, tetapi saat ini tidak ada hujan lebat yang meluas, yang tidak diperkirakan akan secara signifikan mempengaruhi pasokan bijih nikel Indonesia atau pengiriman pelabuhan.

Dari sisi penawaran-permintaan dan sentimen pasar, pasar bijih nikel lokal Indonesia masih mempertahankan pola pasokan yang secara umum longgar. Saat ini, persediaan smelter tetap tinggi, dengan stok bijih nikel di smelter RKEF mampu mendukung produksi sekitar 2–3 bulan dan di smelter hidrometalurgi sekitar 2 bulan, sehingga permintaan pengisian kembali stok secara keseluruhan masih terbatas.

Dari sisi pasokan, tambang mempertahankan produksi dan penjualan normal, dan pasokan bijih saprolit tetap melimpah. Permintaan pembelian dari smelter RKEF secara umum stabil, tetapi persediaan yang tinggi membatasi ruang kenaikan harga. Untuk bijih limonit, permintaan pembelian dari proyek HPAL tetap stabil, tetapi pasokan pasar masih melebihi permintaan jangka pendek. Harga patokan transaksi bijih limonit saat ini sekitar US$33–35/wmt. Penambang skala kecil dan menengah memiliki penerimaan terbatas terhadap harga saat ini dan kemauan menjual relatif rendah, sehingga transaksi aktual masih terutama terkonsentrasi di antara penambang besar. Karena patokan HMA dan HPM yang baru mulai berlaku sejak 15 Juli, tambang terus memantau dampak penurunan patokan HPM terhadap harga transaksi selanjutnya. Sebagian besar penambang masih berharap dapat bertransaksi pada US$3–5/wmt di atas patokan HPM, dan permainan tawar-menawar antara pembeli dan penjual terus berlanjut.

Dari sisi permintaan, baik smelter pirometalurgi maupun hidrometalurgi mempertahankan persediaan tinggi, dan pembelian mereka masih terutama untuk memenuhi kebutuhan produksi mendesak, tanpa pengisian stok secara aktif. Sementara itu, beberapa smelter telah menaikkan persyaratan kadar pembelian menjadi Ni 1,45%–1,50%, semakin melemahkan permintaan pasar untuk bijih kadar rendah. Di tengah latar belakang pasokan bijih yang melimpah, tingkat persediaan smelter yang tinggi, dan penurunan luas harga patokan HPM, transaksi spot secara keseluruhan tetap relatif lesu, dengan sentimen menunggu dan melihat yang kuat berlaku di pasar. Secara keseluruhan, pasar bijih nikel lokal Indonesia terus menunjukkan pola pasokan yang cukup dan permintaan yang lemah, dengan pembelian spot jangka pendek masih didorong terutama oleh permintaan kaku.

Ke depannya, pasar akan terus memantau dengan cermat kemajuan persetujuan RKAB tambahan, yang tetap menjadi faktor kunci yang mempengaruhi pasokan bijih nikel Indonesia pada paruh kedua tahun ini. Menurut umpan balik pasar, meskipun RKAB tambahan disetujui, periode penyangga sekitar satu bulan dari persetujuan hingga pelepasan pasokan yang sebenarnya masih diperlukan, sehingga dampak jangka pendek terhadap pasokan pasar relatif terbatas. Jika total volume yang disetujui dari RKAB tambahan pada akhir kuartal ketiga tidak mencapai ekspektasi pasar, atau jika kemajuan persetujuan terus melambat, harga bijih nikel lokal Indonesia masih dapat menemukan dukungan. Selain itu, saat Sulawesi memasuki musim hujan dari September hingga Oktober, penambangan dan transportasi mungkin terpengaruh sampai batas tertentu. Jika pasokan mengetat, harga bijih nikel masih bisa melihat pemantulan bertahap pada kuartal keempat.