Persediaan di dalam dan di luar China menurun bersamaan, kontrak timah SHFE yang paling banyak diperdagangkan mengincar level 410.000 [SMM Tin Morning Report]

20 Juli 2026 Ringkasan Pagi Timah SMM:

LME: Timah kontrak tiga bulan di LME ditutup pada $53.385/mt pada 17 Juli (Jumat), naik 0,43%, naik 0,49% WoW, dan bergerak dalam kisaran sempit antara $53.100 dan $53.800 sepanjang sesi. Stok timah LME turun 405 mt menjadi 7.595 mt, penurunan berlanjut dan tetap rendah secara historis.
China: Kontrak timah SHFE paling aktif melonjak ke 415.030 yuan/mt, naik 1,57%, dengan open interest bertambah 884 lot; open interest kontrak paling aktif mencapai 34.100 lot.

Makro:

(1) Komentar hawkish Waller + ketegangan Timur Tengah mendorong perubahan tajam dalam probabilitas kenaikan suku bunga Juli. Gubernur The Fed Waller menyatakan pada dini hari 20 Juli bahwa “jika inflasi inti kembali memanas, pengetatan akan dibutuhkan dalam waktu dekat.” Probabilitas CME untuk kenaikan suku bunga Juli bergerak dari 34% pada Minggu menjadi 46,5%, tetapi ukuran lainnya mereda menjadi 14% setelah IHK Juni turun 0,4% MoM, sementara penetapan harga akhir tahun masih bertaruh pada “satu kenaikan sekitar 30bp sebelum Desember.” Indeks dolar AS di 101,30 (ditutup pada 100,76 pada 17 Juli, turun 0,2% WoW, tetapi menguat kembali pada pagi Asia setelah komentar hawkish), Brent menembus di atas $83, dan gangguan Hormuz → rantai “inflasi → suku bunga → dolar AS” menekan sifat imbal hasil nol pada logam non-besi.
(2) Gempa susulan dari indeks semikonduktor Philadelphia + kekhawatiran belanja modal AI masih membayangi. Nasdaq turun 2,9% WoW, saham-saham chip mengalami koreksi terkonsentrasi, dan narasi “pemangkasan belanja modal” yang dipicu oleh Meta yang menyewa daya komputasi masih diperhitungkan. Narasi “alpha solder AI” timah dibatasi di sisi atas, namun bagian bawah didukung oleh pasokan bijih yang ketat, membentuk pola “terbatasi di atas, tertopang di bawah”.
(3) Stok pembiayaan agregat Tiongkok bulan Juni tumbuh 7,4% YoY dan penjualan eceran konsumen naik 1,0% YoY, dengan data yang terbukti biasa-biasa saja, membuat panduan SHFE bergantung pada fundamental industri.

Fundamental:

(1) Pasokan: Musim hujan di Negara Bagian Wa akan segera berakhir + TC telah dinaikkan, menyebabkan kondisi yang sedikit melonggar namun masih terbatas. TC untuk konsentrat timah dinaikkan sebesar 500 yuan/mt, dengan kenaikan kumulatif 1.750 yuan/mt , yang mencerminkan penambahan pasokan bijih secara bertahap meringankan tekanan peleburan. Musim hujan Negara Wa (Mei–Juli) akan berakhir, dan laju pemulihan produksi telah dimulai, tetapi output setahun penuh hanya 40–50% dari level sebelum pelarangan , dengan pemulihan penuh tertunda hingga 2027. Apakah volume dapat meningkat menjadi 1.800 ton/bulan kandungan logam setelah Agustus merupakan variabel kunci. Ekspor timah rafinasi Indonesia Juni sebesar 2.995 ton, naik 5,09% MoM namun turun 32,55% YoY , dengan ekspor kumulatif Januari–Juni 18.715 ton, turun 25% YoY. Tema ekspor yang terpangkas setengahnya tetap tidak berubah.

(2) Permintaan: Musim sepi semakin dalam, namun AI + semikonduktor menjadi penopang. Juli adalah musim sepi tradisional untuk pita las PV dan elektronik konsumen, dengan pemain hilir tetap berhati-hati di tengah harga tinggi. Penimbunan untuk perangkat Apple/Huawei mulai akhir Agustus dan seterusnya akan menjadi pemicu permintaan berikutnya.

Pasar spot: Pekan lalu menunjukkan pola "mundur setelah kenaikan cepat, kesulitan mengejar". Meskipun premi spot tetap kokoh, perusahaan solder hilir sebagian besar tetap menunggu, hanya melakukan pembelian kecil untuk kebutuhan mendesak.

[Pernyataan Sumber Data: Semua data selain informasi yang tersedia untuk umum didasarkan pada data publik, komunikasi pasar, dan model basis data internal SMM, diproses oleh SMM, dan hanya untuk referensi, bukan merupakan saran pengambilan keputusan apa pun. Informasi yang diberikan hanya untuk referensi. Artikel ini bukan merupakan saran langsung untuk keputusan riset investasi; klien harus mengambil keputusan secara hati-hati dan tidak menggantikan ini dengan penilaian independen mereka sendiri. Setiap keputusan yang diambil oleh klien tidak ada hubungannya dengan Shanghai Metals Market.]