[SMM Analysis] Keseimbangan Ketat Pasokan-Permintaan VC Tetap Berlanjut dalam Jangka Pendek, Penyesuaian Proyek 60.000 mt Huasheng Dapat Membentuk Ulang Lanskap Kompetitif Industri dalam Jangka Panjang

SMM 16 Juli:

Poin Utama: Pada 11 Juli 2026, HSC New Energy Materials mengumumkan penyesuaian besar pada rencana pembangunan proyek vinylene carbonate (VC) 60.000 ton/tahun di Yunmeng, Hubei: pendekatan bertahap awal sebesar 30.000 ton tahap pertama dan 30.000 ton tahap kedua dibatalkan dan diganti dengan pembangunan terintegrasi satu kali untuk kapasitas VC 60.000 ton, dengan total investasi tetap 1,6 miliar yuan dan lokasi pembangunan, entitas investasi, serta jadwal keseluruhan untuk mencapai produksi penuh tidak berubah.

I. Kondisi Pasar Saat Ini

(1) Sisi Permintaan: Pertumbuhan Multi-Dimensi yang Bersamaan Mendorong Peningkatan Berkelanjutan Permintaan Dasar VC Jangka Menengah dan Panjang

Sejak Maret 2026, produksi sel baterai litium Tiongkok secara keseluruhan telah memasuki trajektori peningkatan yang berkelanjutan, yang secara langsung mendorong permintaan elektrolit. Sebagai aditif pembentuk lapisan inti dalam elektrolit, VC juga mengalami lonjakan permintaan. Secara struktural, segmen penyimpanan energi telah menjadi salah satu sumber pertumbuhan permintaan tambahan inti: sel penyimpanan energi LFP, karena pertimbangan masa pakai siklus, menggunakan rasio penambahan VC yang jauh lebih tinggi dibandingkan sel baterai daya. Pada H1 2026, laju pertumbuhan produksi sel penyimpanan energi Tiongkok melebihi 100% YoY, yang secara substansial meningkatkan permintaan VC secara keseluruhan di industri. Pada saat yang sama, proyek penyimpanan energi angin dan surya luar negeri serta proyek pendukung daya komputasi AI terus diluncurkan dan ditingkatkan skalanya, ditambah dengan peningkatan kapasitas baterai kendaraan yang stabil pada NEV penumpang. Berbagai pendorong pertumbuhan tambahan ini saling menguatkan, dan permintaan elektrolit dan VC diperkirakan akan terus meningkat pada H2.

(2) Sisi Pasokan: Fleksibilitas Kapasitas Tidak Memadai, Keseimbangan Pasokan-Permintaan Jangka Pendek yang Ketat Sulit Diredakan

Di sisi pasokan, kapasitas efektif industri dan permintaan pasar yang kaku telah mendekati kondisi keseimbangan yang hampir ketat. Dikombinasikan dengan persediaan yang mencapai level rendah, ruang penyangga terbatas, dan pasokan spot yang ketat telah secara langsung mendorong kenaikan harga baru di pasar VC baru-baru ini. Dalam hal kendala pasokan baru, produksi VC melibatkan reaksi klorinasi yang sangat berbahaya, dengan persetujuan penilaian lingkungan dan keselamatan yang ketat. Selain itu, proses debugging dan siklus sertifikasi produk pabrik baterai hilir memakan waktu lama, sehingga hambatan ekspansi secara keseluruhan sangat tinggi. Beberapa lini produksi VC baru yang sebelumnya direncanakan oleh sejumlah perusahaan mengalami penundaan commissioning akibat faktor seperti peningkatan proses; jendela pelepasan kapasitas baru paling cepat pada akhir kuartal ketiga hingga awal kuartal keempat, dan volume tambahan yang dapat segera direalisasikan terbatas, sehingga sulit untuk sepenuhnya mengimbangi permintaan yang terus meningkat dari segmen hilir. Fundamental pasokan VC yang ketat oleh karena itu mungkin akan terus mendukung harga dalam jangka pendek.

II. Analisis Dampak Multidimensi dari Penyesuaian Rencana

(1) Dampak pada Operasi Perusahaan

1. Mempercepat Laju Pelepasan Kapasitas untuk Merebut Peluang Pasar

Pasar sebelumnya memperkirakan bahwa fase pertama sebesar 30.000 mt akan mulai beroperasi dan meningkatkan produksi pada akhir 2026; setelah penyesuaian, seluruh kapasitas 60.000 mt dibangun secara bersamaan, dengan output tambahan yang terbatas pada tahun 2026 dan tidak dapat sepenuhnya menutupi kesenjangan pasokan spot industri dalam jangka pendek. Namun, setelah seluruh proyek mencapai produksi penuh, pelepasan satu kali kapasitas tambahan sebesar 60.000 mt akan memberikan keunggulan skala yang signifikan, dengan elastisitas laba yang jauh lebih besar dibandingkan pendekatan bertahap. Hal ini juga akan memungkinkan perusahaan untuk dengan cepat merebut volume pasar tambahan yang tidak dapat dipenuhi oleh produsen kecil dan menengah selama siklus naik permintaan tinggi, memperkuat parit berbasis skala.

2. Laju Belanja Modal yang Dimajukan, Tekanan Arus Kas Jangka Pendek

Berdasarkan rencana awal, hanya 950 juta yuan yang akan diinvestasikan dalam dua tahun pertama untuk fase pertama, dengan dana sisanya ditunda; pembangunan satu kali berarti pengerahan investasi terkonsentrasi sebesar 1,6 miliar yuan, meningkatkan tekanan jangka pendek perusahaan dari dana internal maupun dana yang dihimpun.

(2) Dampak pada Pola Pasokan-Permintaan Industri VC

1. Pasokan VC Tambahan Terbatas Tahun Ini, dengan Potensi untuk Mengoptimalkan Struktur Pasokan Industri dalam Jangka Panjang

Proyek ini belum diresmikan, dan output efektif tambahan tahun ini diperkirakan akan relatif terbatas. Pada musim puncak tradisional kuartal ketiga untuk baterai litium, jadwal produksi baterai daya terus meningkat, sementara permintaan sel penyimpanan energi tetap kuat, mendorong permintaan pengadaan VC lebih tinggi. Pola pasokan spot yang ketat dan kuotasi harga yang kokoh kemungkinan tidak akan mengalami perbaikan signifikan. Dari perspektif jangka menengah dan panjang, proyek VC skala besar Yunmeng sebesar 60.000 mt merupakan sumber utama pasokan tambahan industri. Setelah seluruh rangkaian fasilitas menyelesaikan peningkatan lini produksi dan mencapai operasi stabil, skala pasokan efektif pasar secara keseluruhan akan mengalami ekspansi besar. Seiring dengan perubahan lanskap pasokan, dividen tambahan industri akan terus condong ke pemain papan atas dengan kapasitas skala besar, matang, dan kemampuan pasokan stabil. Kerugian kompetitif produsen kecil dan menengah—skala kapasitas yang tidak memadai dan fleksibilitas pasokan yang lemah—akan semakin nyata.

2. Meredakan Tekanan Pasokan, Secara Signifikan Menekan Niat Pendatang Baru

Implementasi basis terintegrasi skala besar HSC sekaligus sebanyak 60.000 ton akan memberikan dukungan kuat bagi pasokan pasar setelah mencapai produksi penuh, berpotensi meredakan situasi pasokan-permintaan yang ketat dan dengan demikian mengurangi keinginan pemain baru untuk memasuki industri. Penyesuaian proyek VC terintegrasi 60.000 ton milik HSC di Yunmeng dari konstruksi bertahap menjadi pembangunan sekaligus penuh akan, setelah selesai dan peningkatan penuh, membawa tambahan pasokan besar-besaran ke pasar VC domestik, secara efektif meredakan pola pasokan-permintaan ketat yang didorong oleh permintaan penyimpanan energi dan baterai daya. Seiring dengan meredanya tekanan pasokan pasar secara signifikan, premi tinggi untuk produk VC mungkin secara bertahap melemah. Ruang pengembalian dari investasi awal yang tinggi—mencakup pembangunan proyek, fasilitas produksi bahan kimia berbahaya pendukung, dan sertifikasi baterai hilir—akan menyempit, dan daya tarik investasi industri pun akan menurun. Keinginan perusahaan baru untuk masuk ke sektor ini atau memperluas kapasitas VC baru kemungkinan akan mendingin secara signifikan, semakin memperkuat hambatan masuk industri dan parit skala pemain terkemuka.

III. Kesimpulan

Penyesuaian rencana pembangunan proyek VC 60.000 ton oleh HSC New Energy Materials—dari pendekatan dua tahap menjadi pembangunan sekaligus penuh—tidak dimaksudkan untuk segera memberikan tambahan kapasitas jangka pendek, melainkan merupakan strategi pengembangan jangka menengah dan panjang yang dirumuskan berdasarkan keseimbangan pasokan-permintaan VC yang ketat saat ini dan tren kenaikan jangka panjang permintaan baterai litium hilir. Didorong oleh pertumbuhan volume berkelanjutan di sektor penyimpanan energi dan baterai daya, pertumbuhan permintaan jangka panjang VC sangat terjamin, sementara ekspansi industri menghadapi berbagai hambatan kaku di bidang keselamatan, perlindungan lingkungan, dan sertifikasi. Pembangunan terintegrasi satu kali memungkinkan infrastruktur pendukung terpadu untuk semua fasilitas produksi dan perlindungan lingkungan, dengan cepat membentuk keunggulan kapasitas skala besar.

Catatan: Untuk penambahan atau koreksi pada detail yang disebutkan dalam artikel ini, silakan hubungi kami di:

Tel: 021-20707858 Hu Xuejie, terima kasih!

                                               
Tim Riset Energi Baru SMM

Wang Cong 021-51666838

Ma Rui 021-51595780

Feng Disheng 021-51666714

Lyu Yanlin 021-20707875

Zhang Haohan 021-51666752

Wang Zihan 021-51666914

Wang Jie 021-51595902

Xu Yang 021-51666760

Xu Mengqi 021-20707868

Hu Xuejie 021-20707858