Lonjakan Harga Tembaga Mendorong Perluasan Selisih Katoda-Skrap; Sisi Pasokan Menolak Penurunan, Menahan Harga Tetap Stabil, dan Pembelian Arbitrase Mendominasi Transaksi [Tinjauan Mingguan Skrap Tembaga SMM]

Berita SMM 16 Juli:

       Kontrak tembaga SHFE yang paling aktif diperdagangkan melonjak ke 105.020 yuan/mt pada pertengahan pekan, naik hampir 2.000 yuan/mt sepanjang pekan dibandingkan awal pekan. Namun, skrap tembaga didukung oleh biaya kepatuhan, dengan pemasok mempertahankan harga dan menolak penurunan. Fluktuasi harga mingguan skrap tembaga kurang dari 1.000 yuan/mt. Selisih harga antara tembaga katoda dan skrap tembaga melebar dari 2.445 yuan/mt pada awal pekan menjadi 3.923 yuan/mt, naik lebih dari 2.200 yuan/mt dibandingkan akhir pekan sebelumnya. Pelebaran spread sepenuhnya didorong oleh kenaikan sepihak harga tembaga katoda, sementara ketahanan harga skrap tembaga menjadi ciri utama sisi pasokan pekan ini.

       Sisi pasokan terus menunjukkan pola ketat secara struktural sejak 2026, terkendala oleh dua faktor mendasar. Pertama, persyaratan kepatuhan faktur terbalik: dampak dari inspeksi kepatuhan di Tiongkok selatan seperti Jiangxi dan Hubei belum mereda, dan kuota faktur di tempat-tempat seperti Shuyang, Jiangsu tetap terbatas, sehingga skrap tembaga yang patuh dan dapat dikurangkan secara terus-menerus ketat. Kedua, setelah penghapusan pengembalian pajak ilegal lokal melalui Dokumen No. 770 pada akhir 2025, para pedagang skrap tembaga kecil dan menengah yang "berpindah-pindah" yang sebelumnya bergantung pada subsidi terus meninggalkan pasar. Pasokan yang tersedia secara keseluruhan menyusut signifikan dibandingkan periode yang sama di tahun-tahun sebelumnya. Selain itu, pemasok umumnya mempertahankan hambatan psikologis berupa "tidak menjual murah sebelum harga tembaga menembus 100.000 yuan/mt." Laju pengiriman mingguan mengikuti fluktuasi harga tembaga: Pada awal pekan, saat harga tembaga mundur, indeks sentimen penjualan turun ke 2,37, dengan pemasok secara luas menahan diri untuk tidak menjual, pasokan pasar menyusut, dan perusahaan batang tembaga sekunder kesulitan mendapatkan bahan dengan harga murah. Pada pertengahan pekan, ketika harga tembaga melonjak di atas 105.000 yuan/mt, keinginan pemasok untuk menjual dengan harga tetap meningkat, mendorong indeks sentimen penjualan ke 2,48. Namun, karena lemahnya pesanan di luar musim di sektor hilir yang mengonsumsi skrap dan rendahnya penerimaan terhadap bahan berharga tinggi, pengiriman tidak menunjukkan volume yang signifikan. Sebagian besar bahan dibeli oleh perusahaan batang tembaga sekunder dengan menggunakan strategi lindung nilai membeli bahan baku dan menjual kontrak berjangka, bukan untuk pengisian stok produksi aktual. Banyak perusahaan batang tembaga akan berhenti menetapkan harga begitu mereka telah membeli material yang cukup untuk permintaan hari itu di sesi pagi, tanpa mengejar harga lebih tinggi untuk membeli. Menjelang akhir minggu, harga tembaga terkonsolidasi dan terkoreksi, dan pemasok kembali beralih menahan penjualan, memperketat pasokan pasar lagi. Perbedaan regional tetap berlanjut: karena biaya kepatuhan dan perputaran modal yang lebih lambat di Tiongkok selatan, harga beli tembaga bare bright 400-600 yuan/mt lebih rendah dibandingkan di utara. Struktur abnormal harga berbeda untuk material yang sama terus terjadi, dengan pedagang masih mempertahankan strategi persediaan rendah, perputaran cepat, dan tidak berani menimbun untuk mengantisipasi kenaikan harga. Masalah siklus penagihan yang melampaui dua minggu tetap belum terselesaikan, semakin membatasi pelepasan pasokan secara elastis. Sisi permintaan secara keseluruhan lemah. Baik perusahaan batang tembaga sekunder maupun anoda tembaga berbasis scrap berada dalam masa sepi suhu tinggi, dengan pesanan baru terbatas. Ditambah ekspektasi penurunan harga tembaga lebih lanjut, pembelian terutama didorong oleh operasi lindung nilai dan pengisian kembali kebutuhan pokok. Bahkan ketika selisih katoda-scrap melonjak di atas 3.900 yuan/mt pada pertengahan minggu, tidak terjadi pengisian stok produksi skala besar. Perusahaan kabel dan kawat pengguna akhir tetap menjaga sentimen menunggu yang kuat, membeli hanya untuk memenuhi permintaan penggulungan minimum. Sepanjang minggu, transaksi scrap tembaga sebagian besar dipengaruhi oleh fluktuasi harga tembaga dan permintaan lindung nilai, tanpa peningkatan volume yang bersifat tren.

       Ke depannya, jika harga tembaga stabil di atas 105.000 yuan dan selisih harga katoda tembaga dengan scrap tembaga bertahan di atas 3.000 yuan, permintaan arbitrase mungkin terus menopang peredaran scrap tembaga. Namun, jika aturan rinci reverse invoicing masih belum jelas dan pesanan musim sepi tetap lesu, ketatnya pasokan secara struktural dan lemahnya realitas permintaan akan terus saling mengimbangi, menyulitkan transaksi untuk mencapai terobosan tren.