Di sisi makro, fokus pasar internasional minggu ini adalah pada dampak gabungan dari meredanya data inflasi AS dan eskalasi konflik AS-Iran. Data CPI dan PPI AS bulan Juni keduanya berada di bawah ekspektasi pasar, untuk sementara meredakan kekhawatiran akan kenaikan suku bunga lebih lanjut oleh Federal Reserve AS; pada saat yang sama, konflik AS-Iran kembali memanas, dengan risiko transit yang masih membayangi di Selat Hormuz, memberikan sedikit dukungan sentimen terhadap harga tembaga dari risiko geopolitik. Sepanjang minggu ini, kontrak tembaga SHFE yang paling aktif diperdagangkan terutama bergerak fluktuatif dalam kisaran 103.000-105.100 yuan/mt, sementara tembaga LME menunjukkan pola konsolidasi di level tinggi setelah dibuka rendah dan bergerak naik. Di dalam negeri, berita makro relatif sepi, dan harga tembaga terutama mengikuti pergerakan LME serta perubahan sentimen modal, secara keseluruhan mempertahankan pola konsolidasi di level tinggi dengan kecenderungan menguat.
Di sisi fundamental, stok sosial katoda tembaga domestik terus mengalami destocking secara cepat, memberikan dukungan kuat bagi premi spot. Per 16 Juli, stok sosial katoda tembaga SMM di wilayah utama domestik turun menjadi 123.400 mt, turun 41.600 mt dari 9 Juli, dengan penurunan paling signifikan di Shanghai dan Jiangsu. Sisi pasokan, kedatangan dari produksi domestik maupun impor relatif rendah, kargo spot yang beredar tetap ketat, dan struktur backwardation untuk selisih antarbulan terus melebar, sempat mencapai 290-440 yuan/mt, yang mendorong sentimen pemasok untuk mempertahankan harga tinggi. Di sisi impor, pemulihan rasio harga SHFE/LME memicu pembukaan jendela impor secara periodik. Beberapa warrant LME dibatalkan dan dikirim ke pasar Tiongkok, serta diperkirakan akan tiba secara bertahap mulai akhir bulan hingga awal bulan depan. Namun, karena keterlambatan logistik dan bea cukai, tambahan impor dalam waktu dekat masih belum mungkin dengan cepat mengisi kekurangan pasokan domestik. Sisi permintaan, masih berada dalam musim sepi tradisional. Pelaku di hilir terutama melakukan pembelian sesuai kebutuhan, dengan pembelian yang muncul saat harga tembaga turun, tetapi keinginan membeli melemah secara nyata setelah harga kembali naik. Harga tembaga yang tinggi dan premi yang tinggi menekan transaksi. Di tembaga sekunder, selisih harga antara katoda tembaga dan skrap tembaga bertahan di sekitar 3.000 yuan/mt, memberikan sedikit dukungan untuk substitusi tembaga sekunder, namun dengan pesanan pengguna akhir yang tidak mencukupi dan penerimaan terbatas terhadap bahan baku berharga tinggi, perdagangan pasar tetap tidak stabil.
Menjelang pekan depan, dalam hal makro, perhatian harus tetap tertuju pada perubahan ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed AS dan gangguan dari situasi Timur Tengah terhadap sentimen pasar. Dari sisi fundamental, persediaan domestik yang rendah dan peredaran spot yang ketat akan terus mendukung harga tembaga SHFE dan premi spot. Namun, dengan jendela impor yang terbuka, kedatangan tambahan kemungkinan akan terjadi secara bertahap dari akhir bulan hingga awal bulan depan, dan ekspektasi ketatnya pasokan mungkin sedikit mereda. Dari sisi permintaan, musim sepi tradisional dan harga tembaga yang tinggi akan terus menekan keinginan hilir untuk mengejar harga yang lebih tinggi, dengan perbaikan pesanan pengguna akhir yang terbatas. Secara keseluruhan, harga tembaga diperkirakan akan terus berkonsolidasi di level tinggi minggu depan. Tembaga LME diperkirakan akan diperdagangkan dalam kisaran $13.300–13.800/mt, dan kontrak tembaga SHFE teraktif diperkirakan diperdagangkan pada 103.500–105.500 yuan/mt. Premi spot masih akan mendapat dukungan dalam waktu dekat, tetapi ruang kenaikan lebih lanjut akan bergantung pada laju kedatangan tembaga impor dan penerimaan aktual pengguna akhir terhadap kargo berharga tinggi.
