Penurunan Mingguan Perak 5,2%: Tekanan Makro Ganda dan Kelemahan Pasokan-Permintaan [Ulasan Mingguan Perak SMM]

[Tinjauan dan Proyeksi Harga Perak]

Minggu ini, harga perak SMM 1# secara umum melemah. Pada awal minggu, harga langsung turun tertekan setelah pembukaan, dengan perak terus melemah. Di pertengahan minggu, didorong oleh pendinginan CPI AS yang lebih besar dari perkiraan, terjadi rebound teknikal singkat, tetapi rebound tersebut kurang momentum, lalu kembali terkoreksi dan mencapai level terendah mingguan baru. Sepanjang minggu, terjadi penurunan kumulatif sekitar 5,2%, dengan amplitudo mingguan mendekati 5,5%, dan pusat harga bergeser turun secara stabil.

Dari sisi makro, lanskap ditandai oleh tekanan ganda dari “meningkatnya risiko geopolitik + ekspektasi kenaikan suku bunga yang persisten.” Secara geopolitik, situasi Timur Tengah memburuk tajam—Korps Pengawal Revolusi Iran mengumumkan penutupan Selat Hormuz, dan militer AS melancarkan serangkaian serangan udara ke Iran serta memberlakukan blokade maritim, yang sempat memicu sentimen safe-haven. Sementara itu, Ketua Fed baru Warsh memberikan pernyataan hawkish, dan ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga September terus menguat. Di pertengahan minggu, data CPI dan PPI AS bulan Juni tercatat lebih rendah dari ekspektasi, menyebabkan indeks dolar AS sempat jatuh di bawah 101, sehingga memberi keringanan sesaat bagi logam mulia. Namun, Warsh tetap bernada hawkish, menekankan bahwa ia “tidak puas dengan indikator inflasi mana pun,” dan sejumlah pejabat Fed menegaskan kembali perlunya inflasi kembali ke target 2%. Dengan ekspektasi kenaikan suku bunga yang masih utuh, perak kurang momentum untuk rebound. Secara keseluruhan, faktor bearish sangat dominan, dan tren penurunan logam mulia menguasai sepanjang minggu.

Di pasar spot, premi spot turun lebih lanjut minggu ini seiring dengan terus melemahnya harga perak. Pada awal minggu, muncul mentalitas “beli saat harga naik dan tahan saat harga turun,” sehingga transaksi cenderung mendekati paritas. Di pertengahan minggu, ujung atas premi melonggar, dengan pusat bergeser ke paritas hingga diskon kecil terhadap TD. Menjelang akhir minggu, kuotasi ujung atas terus bergerak turun, dan premi kian menyempit menjadi sekitar paritas, dengan sentimen wait-and-see yang kuat di kalangan pelaku hilir dan perdagangan yang tipis. Hari ini (16 Juli), kisaran premi/diskon tercatat di TD-5 hingga +5 yuan/kg, dengan rata-rata 0 yuan/kg. Minggu ini, pasar spot mempertahankan pola permintaan-penawaran yang lemah, dengan transaksi yang terus lesu.

Ke depan, perhatian dapat diberikan pada kesinambungan sinyal hawkish Warsh dalam pernyataan pejabat Fed berikutnya, serta arah konflik geopolitik dan sinyal kebijakan dari rapat FOMC akhir Juli. Di pasar spot, fokus pada perubahan persediaan waran perak.

Untuk kisaran harga minggu depan, kontrak berjangka SGE diperkirakan dengan titik rendah di 12.500 yuan/kg dan titik tinggi di 15.300 yuan/kg; kontrak berjangka LBMA diperkirakan dengan titik rendah di $48/oz dan titik tinggi di $65/oz; kutipan TD diharapkan diperdagangkan sekitar paritas. Minggu ini, premi spot Hong Kong SMM untuk batangan perak (terhadap perak LBMA) berada pada diskon $0,4 hingga $0,2/oz, dengan harga transaksi pulih sedikit.

[Komentar Data Mingguan Perak]

Pada persediaan mingguan, total persediaan sosial SMM tercatat 3.520 ton metrik, dengan sedikit penumpukan 4,6% WoW. Di antaranya, gabungan persediaan waran di Bursa Emas dan SHFE meningkat 129 ton metrik WoW. Laju penumpukan persediaan meningkat minggu ini, terutama karena konsumsi yang terus-menerus lemah, sebagian disebabkan oleh penumpukan waran terdaftar yang dilepas oleh lembaga perbankan. Di pasar internasional, persediaan LBMA dan COMEX sama-sama tetap dalam kondisi penumpukan.

Per 15 Juli, kepemilikan ETF perak mencapai 14.957 ton metrik, tidak berubah dari data sebelumnya, naik 0,44% WoW, dan naik 1,47% bulan ke bulan. Rasio emas/perak LBMA berada di 70, dan rasio terus meningkat minggu ini.