PPI AS Melambat Lebih dari Perkiraan, Melemahkan Ekspektasi Kenaikan Suku Bunga; Konflik Geopolitik Berlanjut, Harga Tembaga Tertekan, Ditutup Melemah [SMM Copper Morning Brief]

Kamis, 16 Juli 2026
Pasar: Tembaga LME semalam dibuka pada $13.602/mt, naik menyentuh tertinggi $13.644/mt di awal, kemudian melorot ke $13.532/mt, dan akhirnya ditutup di $13.581/mt, turun 0,14%, dengan volume perdagangan 15.000 lot dan open interest 241.000 lot, turun 1.977 lot dari sesi sebelumnya, menunjukkan likuidasi posisi beli. Kontrak tembaga SHFE teraktif 2608 dibuka pada 104.520 yuan/mt semalam, sedikit naik ke 104.680 yuan/mt di awal, lalu melorot menyentuh terendah 103.940 yuan/mt, dan akhirnya ditutup di 104.040 yuan/mt, turun 0,17%, dengan volume perdagangan 17.000 lot dan open interest 138.000 lot, turun 2.001 lot dari sesi sebelumnya, menunjukkan likuidasi posisi beli.
[Ringkasan Rapat Pagi Tembaga SMM] Berita:
(1) Pada Rabu, 15 Juli, perusahaan tambang Chile Antofagasta melaporkan bahwa produksi tembaga paruh pertama (H1) turun 9,5% YoY menjadi 285.000 mt, akibat rendahnya output dari dua tambang utama. Namun, perusahaan menyatakan tetap dapat memenuhi target produksi tembaga tahun ini karena produksi diperkirakan meningkat di paruh kedua (H2). Karena gangguan pasokan di pasar minyak dan bahan baku lainnya, tekanan inflasi masih berlangsung di industri pertambangan, dan CEO Ivan Arriagada mengatakan dalam pernyataannya bahwa perusahaan akan fokus pada rantai pasok untuk mengamankan pengadaan bahan baku.
Spot:
(1) Shanghai: Pada pagi 15 Juli, kontrak tembaga SHFE 2607 bergerak sideways dengan penurunan ringan secara keseluruhan. Kontrak dibuka pada 105.310 yuan/mt, kemudian sebagian besar diperdagangkan antara 105.000 yuan/mt dan 105.440 yuan/mt, dengan pusat harga keseluruhan sedikit menurun, dan ditutup pada 105.020 yuan/mt. Kontrak tembaga SHFE 2608 sebagian besar diperdagangkan antara 104.660 yuan/mt dan 104.920 yuan/mt. Selisih harga antara dua kontrak bulan depan dengan backwardation berkisar antara 290 yuan/mt hingga 440 yuan/mt. Marjin keuntungan impor tembaga SHFE terhadap kontrak bulan depan 2607 berkisar dari keuntungan 400 yuan/mt hingga 580 yuan/mt. Meninjau hari ini, open interest kontrak tembaga SHFE 2607 di bawah 2.000 lot, dan kontrak 07 mempertahankan struktur backwardation yang tinggi terhadap kontrak 08. Setelah rollover kontrak, pasar akan resmi memberi harga berdasarkan kontrak 2608. Dari sisi pasokan, persediaan sosial terdestocking akhir-akhir ini, kedatangan pasokan domestik maupun impor di beberapa gudang rendah, dan keketatan kargo spot yang tersedia kemungkinan tidak akan berkurang signifikan dalam jangka pendek. Data LME yang dipublikasikan menunjukkan bahwa rasio cancelled warrant terus meningkat, dan dengan terbukanya jendela impor, peningkatan kedatangan impor selanjutnya diperkirakan akan membaik. Menurut SMM, beberapa warrant telah dibatalkan dari LME dan dikirim ke pasar Cina, diperkirakan tiba akhir bulan atau awal bulan depan. Dari sisi permintaan, penerimaan hilir terhadap premi tinggi terbatas, transaksi pasar lesu, dan pemasok terpaksa terus menurunkan kuotasi untuk mendapatkan kesepakatan. Karena SMM selalu mengutip terhadap kontrak bulan depan, premi spot telah pulih dengan cepat karena struktur backwardation. Secara keseluruhan, dengan dukungan struktur backwardation dan melemahnya konsumsi hilir, tembaga spot terhadap kontrak SHFE 2608 diperkirakan akan tetap berada pada premi hari ini.
(2) Guangdong: Pada 15 Juli, spot tembaga katoda #1 terhadap kontrak bulan depan di Guangdong: tembaga kualitas tinggi tercatat pada 80 yuan/mt, stabil MoM; tembaga kualitas standar tercatat pada diskon 20 yuan/mt, stabil MoM; tembaga SX-EW tercatat pada diskon 80 yuan/mt, stabil MoM. Harga rata-rata tembaga katoda #1 di Guangdong adalah 105.205 yuan/mt, naik 1.100 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya, dan harga rata-rata tembaga SX-EW adalah 105.095 yuan/mt, naik 1.085 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Secara keseluruhan, selisih harga lebar antar kontrak berjangka karena rollover kontrak membuat perdagangan spot tetap sepi.
(3) Tembaga impor: Pada 15 Juli, harga rata-rata warrant stabil dibandingkan hari sebelumnya di $90/mt (kisaran harga: $85-95/mt); harga rata-rata B/L stabil dibandingkan hari sebelumnya di $89/mt (kisaran harga: $83-95/mt); harga rata-rata tembaga EQ (CIF B/L) naik $1/mt dari hari perdagangan sebelumnya menjadi $57/mt (kisaran harga: $53-61/mt), dengan kuotasi merujuk pada kargo yang tiba dari pertengahan Juli hingga pertengahan Agustus.
(4) Tembaga sekunder: Pada 15 Juli, hingga pukul 11:30, harga penutupan kontrak berjangka berada di 105.020 yuan/mt, naik 710 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Rata-rata premi spot adalah 0 yuan/mt, turun 155 yuan/mt dibandingkan hari sebelumnya. Harga bahan baku tembaga sekunder naik 500 yuan/mt dibandingkan hari sebelumnya. Indeks sentimen penjualan bahan baku tembaga sekunder naik menjadi 2,48, dan indeks sentimen pembelian naik menjadi 2,31. Selisih harga antara katoda tembaga dan skrap tembaga adalah 3.176 yuan/mt, turun 4 yuan/mt dibandingkan hari sebelumnya. Selisih harga antara batang katoda tembaga dan batang tembaga sekunder adalah 1.510 yuan/mt. Menurut survei SMM, harga tembaga mundur setelah kenaikan cepat. Selama sesi awal, pemasok bahan baku tembaga sekunder aktif mengirimkan barang, dan perusahaan batang tembaga sekunder juga bersedia membeli. Karena peningkatan signifikan dalam peredaran pasar bahan baku tembaga sekunder, banyak perusahaan batang tembaga sekunder telah memperoleh volume yang cukup selama sesi awal dan berhenti memberikan kuotasi harga pada akhir sesi pagi.
Harga: Dari sisi makro, CPI dan PPI AS bulan Juni sama-sama berada di bawah ekspektasi—PPI turun 0,3% MoM (berlawanan dengan ekspektasi datar), dan tingkat pertumbuhan YoY menyempit signifikan dari 5,5%; pertumbuhan YoY PPI inti melambat menjadi 4,7% dan hanya naik 0,2% MoM, keduanya lebih rendah dari ekspektasi pasar, semakin melemahkan ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga Fed AS tahun ini. Namun, Ketua Fed Warsh menyatakan ketidakpuasan terhadap setiap indikator inflasi, dengan nada hawkish. Dari sisi geopolitik, Trump mengindikasikan bahwa Iran mencari pertemuan, tetapi pihak Trump condong untuk memperluas operasi militer, termasuk opsi merebut Pulau Khark; Iran menyatakan tidak akan secara proaktif meminta negosiasi, saat ini tidak memiliki rencana negosiasi, dan fokus pada pertahanan. Selain itu, Vance menuduh beberapa pihak di Israel memanipulasi opini publik AS untuk memperpanjang operasi militer. Secara keseluruhan, data inflasi yang melandai meredakan ekspektasi kenaikan suku bunga, tetapi konflik geopolitik yang meningkat membebani harga tembaga. Sisi fundamental, ketatnya sisi pasokan masih berlanjut, dengan kedatangan tembaga impor dan domestik yang rendah; sisi permintaan tetap berada dalam musim sepi tradisional, dengan pengguna hilir hanya melakukan pengisian stok untuk kebutuhan pokok. Secara keseluruhan, harga tembaga diperkirakan akan sedikit melemah hari ini.
[Informasi yang disediakan hanya untuk referensi. Artikel ini bukan merupakan saran langsung untuk keputusan penelitian investasi. Klien harus mengambil keputusan dengan hati-hati dan tidak menggunakan ini sebagai pengganti penilaian independen mereka sendiri. Segala keputusan yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan SMM.]