[Risalah Rapat Pagi SMM tentang Nikel] Ketidaksepakatan tentang Kondisi Pelayaran di Selat Hormuz, Kontrak Nikel SHFE yang Paling Banyak Diperdagangkan Turun Tipis di Perdagangan Awal

Catatan Rapat Pagi 14 Juli

Sorotan Pasar:

LS-L&F Battery Solution (LLBS) mengumumkan akan memulai produksi komersial di pabrik prekursor Saemangeum di Korea Selatan pada kuartal IV 2026. Perusahaan yang 55% sahamnya dimiliki LS Group dan 45% oleh L&F ini telah merampungkan pembangunan fasilitas produksi berkapasitas tahunan 40.000 metrik ton prekursor katoda terner Ni-Co-Mn (NCM). Prekursor adalah produk antara untuk material katoda yang dibuat dari bahan baku logam seperti nikel, kobalt, dan mangan, mencakup sekitar 70% biaya produksi material katoda, serta berdampak signifikan pada kinerja dan biaya baterai daya. Sementara itu, anak usaha LS Group, LS MnM, juga berencana menyelesaikan pembangunan pabrik material baterainya di Onsan, Korea Selatan, dan mulai beroperasi tahun ini, terutama memproduksi sulfat logam seperti nikel sulfat, bahan baku utama prekursor katoda terner.

Makro:

(1) Pada tanggal 12 waktu setempat, Presiden AS Trump menyatakan bahwa AS melakukan "serangan sengit" terhadap Iran pada malam sebelumnya. Terkait dapat atau tidaknya Selat Hormuz dilayari, pernyataan dari berbagai pihak saling bertentangan. Otoritas Maritim Teluk Persia Iran mengumumkan di media sosial pada tanggal 12 bahwa Selat Hormuz saat ini tidak dapat dilalui. Namun, Trump menyatakan bahwa "sejauh yang AS ketahui, Selat Hormuz tetap terbuka."

(2) Perdana Menteri Li Qiang memimpin rapat eksekutif Dewan Negara untuk mendengar laporan kemajuan pembangunan Digital China dan mengkaji pekerjaan terkait pengembangan industri pilar baru.

Pasar Spot:

Pada 13 Juli, harga nikel rafinasi SMM #1 turun 250 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Untuk premi spot, rata-rata nikel rafinasi Jinchuan #1 berada di 2.150 yuan/mt, turun 100 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya, sementara kisaran untuk merek nikel elektrodeposisi arus utama domestik berada di -300 hingga 500 yuan/mt.

Pasar Berjangka:

Kontrak nikel SHFE teraktif (2609) melemah tipis pada perdagangan awal, ditutup pada sesi pagi di 128.030 yuan/mt, naik 0,02%.

Sepanjang akhir pekan, konflik AS-Iran kembali terusik, dengan penguatan dolar AS dan minyak mentah secara bersamaan menekan logam. Namun, Kementerian Energi dan Sumber Daya Mineral Indonesia secara resmi mengumumkan pada 10 Juli bahwa pihaknya tidak akan lagi menaikkan kuota produksi penambangan bijih nikel nasional secara luas; skala peningkatan kuota akan sangat terbatas, dengan jalur persetujuan pengecualian yang ketat hanya dibuka untuk smelter lokal yang menghadapi kekurangan pasokan bahan baku yang parah. Dalam jangka pendek, harga nikel mungkin akan pulih, dengan kontrak nikel SHFE yang paling banyak diperdagangkan diperkirakan akan bergerak di kisaran 127.000-133.000 yuan/mt.

Nikel Sulfat

Pada 13 Juli, SMM menilai harga rata-rata nikel sulfat kualitas baterai stabil.

Sisi biaya, ketidakpastian baru di Selat Hormuz menekan kompleks logam non-ferrous secara luas, dan biaya produksi spot nikel sulfat terkonsolidasi pada level rendah; sisi pasokan, situasi pasokan ketat untuk produk antara tetap berlanjut, utang MHP dan harga bahan bantu seperti asam sulfat tetap tinggi, beberapa pabrik garam memperkirakan pemotongan produksi, namun perusahaan tertentu melepas persediaan berbiaya rendah; sisi permintaan, akibat penurunan harga nikel bulanan yang tajam, ditambah dengan akumulasi persediaan di perusahaan hilir, sentimen pengisian kembali stok di hilir lemah, dan penerimaan mereka terhadap harga garam nikel tetap relatif rendah. Hari ini, Faktor Sentimen Kesediaan Menjual dari smelter garam nikel hulu adalah 1,8, faktor sentimen pengadaan pabrik prekursor hilir adalah 2,5, dan faktor sentimen perusahaan terintegrasi adalah 2,4 (data historis dapat diakses melalui basis data).

Ke depannya, periode penumpukan stok bulan Juli diperkirakan bergeser ke paruh kedua bulan ini, dan perlu diperhatikan dampak harga nikel serta produk antara terhadap dukungan sisi biaya.

NPI

Pada 13 Juli, SMM melaporkan faktor sentimen pasar NPI kadar tinggi adalah 2,00, turun 0,03 secara mingguan. Faktor sentimen NPI kadar tinggi hulu adalah 2,17, turun 0,07 secara mingguan, dan faktor sentimen NPI kadar tinggi hilir adalah 1,83, tidak berubah secara mingguan. Saat ini, ekspektasi long-short yang berbeda tetap bertahan di pasar spot NPI kadar tinggi. Pasokan spot yang beredar secara keseluruhan relatif ketat, menghambat transaksi baik di sisi penjualan hulu maupun pembelian hilir, dengan keseluruhan transaksi spot yang disepakati sangat terbatas. Sisi pasokan, kuotasi pedagang menunjukkan perbedaan mencolok, dengan beberapa pemegang kargo utama secara tegas memberikan kuotasi tinggi, dan entitas hulu secara umum mempertahankan kecenderungan kuat untuk menahan harga. Sisi pengadaan, beberapa pengguna akhir menurunkan target harga beli mereka mengacu pada penurunan harga baja bekas, sementara pembeli lain semakin khawatir terhadap volatilitas pasar jangka pendek dan memperlambat laju pengadaan. Secara keseluruhan, produk jadi baja nirkarat yang terus melemah membatasi ruang kenaikan harga NPI dari sisi pengguna akhir, sementara harga baja bekas yang lebih rendah semakin memperkuat keunggulan biaya bahan baku alternatif ini, terus mengalihkan permintaan pengadaan NPI. Namun, ketatnya pasokan spot jangka pendek, ditambah kuotasi pemasok hulu yang kokoh, mendukung kenaikan premi spot, dan selisih harga psikologis antara pelaku hulu dan hilir terus melebar, menciptakan suasana tarik-menarik pasar yang nyata.

Baja Nirkarat

Menurut SMM pada 13 Juli, harga berjangka SS bergerak sideways dalam kisaran sempit. Harga berjangka logam non-ferrous secara umum mempertahankan tren konsolidasi dengan nada lesu, dengan SS melanjutkan kinerja lemah sebelumnya dengan amplitudo terbatas. Pada penutupan tengah hari, kontrak SS berjangka paling aktif ditutup di 14.315 yuan/mt. Di pasar spot, tertekan oleh fluktuasi rendah SS berjangka dan musim sepi tradisional, permintaan pengguna akhir tetap lemah. Pabrik baja nirkarat terus mempertahankan harga panduan mereka tidak berubah, dan kuotasi pedagang sementara sebagian besar tetap stabil, meskipun sentimen pasar cenderung bearish dan lesu.

Kontrak SS berjangka paling aktif. Pada pukul 10:15 pagi, SS2608 dilaporkan di 14.330 yuan/mt, turun 15 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Premi spot untuk 304/2B di wilayah Wuxi berada dalam kisaran 540-940 yuan/mt. Di pasar spot, harga rata-rata koil canai dingin 201/2B Wuxi turun 50; untuk koil canai dingin tepi tidak terpotong 304/2B, harga rata-rata di Wuxi tetap stabil, dan harga rata-rata di Foshan tetap stabil; harga koil canai dingin 316L/2B Wuxi naik 100 yuan/mt; untuk koil canai panas 316L/NO.1, kuotasi di Wuxi tidak berubah; harga koil canai dingin 430/2B di Wuxi dan Foshan tidak berubah.

Minggu ini, gangguan aliran modal makro meningkat, dan futures baja tahan karat menunjukkan tren lemah yang independen, dengan pergerakan harga yang secara signifikan terlepas dari ritme operasional nikel SHFE dan logam non-besi lainnya. Selama pekan ini, perubahan sentimen modal menyebabkan fluktuasi liar pada futures baja tahan karat. Level support kunci 14.500 yuan/ton telah ditembus sebelumnya, mendorong pusat harga keseluruhan terus menurun dan mengarahkan sentimen perdagangan pasar yang lebih luas ke arah bearish. Pada lanskap spot dan inventori, pelemahan dan penurunan di pasar futures terus menekan kinerja pasar spot, sementara fundamental di luar musim memicu pelepasan faktor bearish yang terkonsentrasi. Dengan pasar kini memasuki musim sepi konsumsi tradisional, permintaan tetap pengguna akhir yang sudah lemah, ditambah tekanan penurunan terus-menerus dari futures yang semakin merusak kepercayaan pasar, sentimen wait-and-see mendominasi terminal hilir, dan kemauan pembelian tetap lesu. Pekan ini, pabrik baja arus utama meninggalkan strategi sebelumnya untuk menahan harga tetap, secara proaktif memangkas harga panduan spot dan menarik kuotasi pasar spot lebih rendah secara bersamaan. Volume transaksi menunjukkan pola pelepasan singkat seperti denyutan yang diikuti pendinginan cepat, dengan kekurangan serius permintaan tetap yang berkelanjutan, dan aktivitas perdagangan secara keseluruhan kembali ke kondisi lesu. Di tengah lemahnya pembelian pengguna akhir dan terhambatnya pengurangan stok barang, laju penumpukan inventori di pasar meningkat secara nyata, inventori sosial terus menumpuk, dan tekanan fundamental spot semakin meningkat. Pada sisi biaya dan laba, harga produk jadi dan bahan baku turun bersamaan minggu ini, sementara laba peleburan pabrik baja menyempit sedikit namun tetap positif. Terbebani oleh jatuhnya harga spot dan tekanan pada profitabilitas produk, pabrik baja arus utama menurunkan ekspektasi pembelian bahan baku, merilis tender pengadaan NPI dengan harga rendah. Hal ini menarik harga pasar NPI kadar tinggi lebih rendah sebagai respons, sementara harga pembelian skrap baja tahan karat juga ikut mundur, menggeser pusat biaya bahan baku secara keseluruhan ke bawah. Laba pabrik baja menyusut dibandingkan bulan sebelumnya, namun industri secara keseluruhan tidak terjerumus ke dalam kerugian, karena profitabilitas produksi tetap memiliki tingkat ketahanan tertentu. Secara keseluruhan, pasar baja tahan karat minggu ini menunjukkan pola yang lesu: futures jebol dan cenderung lebih rendah, harga spot mengikuti dan melunak, inventori menumpuk dengan laju yang lebih cepat, dan laba menyusut sedikit. Arus modal yang didorong makro mengarahkan pelemahan independen di futures, sementara permintaan rigid yang lesu di luar musim, mundurnya pabrik baja dari kebijakan menahan harga, dan persediaan yang membengkak menjadi pendorong bearish utama bagi pasar spot. Pelemahan pasar dalam waktu dekat akan sulit dipulihkan, dengan futures yang terkonsolidasi dalam nada lesu dan harga spot tetap tertekan secara terus-menerus.

Bijih Nikel:

Pasar Filipina:

Pasar bijih nikel Filipina tetap stabil secara umum minggu ini, dengan kuotasi CIF Tiongkok pada dasarnya datar WoW. Ni 1,3% dilaporkan sekitar $46,25/wmt, Ni 1,4% sekitar $56,5/wmt, dan Ni 1,5% sekitar $64,5/wmt, dengan transaksi keseluruhan tetap lesu. Selisih harga antara bijih Ni 1,3% dan Ni 1,4% bertahan di sekitar $10/wmt. Berdasarkan komunikasi pasar SMM, kadar rendah bijih Ni 1,3% membatasi jumlah smelter hilir yang dapat memprosesnya untuk memenuhi persyaratan produksi, dengan transaksi aktual yang terus langka. Sebaliknya, bijih Ni 1,4% cocok untuk lebih banyak smelter NPI Tiongkok dan beberapa smelter RKEF Indonesia, dengan permintaan pengadaan yang relatif stabil, sehingga kinerja harganya bertahan relatif kokoh.

Dari sisi pasokan, kondisi cuaca di area tambang utama Filipina umumnya stabil, dengan produksi dan pengapalan pelabuhan yang normal. Hanya terjadi hujan singkat lokal, berdampak terbatas pada penambangan dan pemuatan, dan pasokan keseluruhan tetap stabil. Dari sisi permintaan, pembeli di Tiongkok dan Indonesia terus membeli sesuai kebutuhan, sementara persediaan smelter Indonesia tetap tinggi dan keinginan untuk menambah stok tidak mencukupi. Transaksi pasar sebagian besar bersifat pengadaan tepat waktu.

Dari sisi persediaan, stok bijih nikel Filipina di pelabuhan Tiongkok terus bertambah. Per 10 Juli, total persediaan bijih nikel di pelabuhan nasional naik menjadi 6,84 juta wmt (sekitar 53.700 mt dalam kandungan logam), meningkat 160.000 wmt dari minggu sebelumnya.

Dengan latar belakang persediaan pelabuhan yang terus menumpuk, pasokan Indonesia yang melimpah, dan harga nikel LME yang lemah, harga bijih nikel Filipina diperkirakan akan terkonsolidasi dalam nada lesu dalam jangka pendek. Tren harga ke depan masih akan sangat bergantung pada kemajuan persetujuan RKAB Indonesia dan perubahan pasokan bijih Indonesia.

Pasar Indonesia:

Pasar bijih nikel Indonesia tetap berada dalam pola pasokan yang longgar secara keseluruhan. Pada paruh pertama Juli, HMA dipertahankan pada $17.225,67/dmt, yang setara dengan HPM sekitar $56,6/wmt untuk bijih saprolit kadar 1,4% dan sekitar $61,5/wmt untuk bijih saprolit kadar 1,5%. Di pasar spot pekan ini, kinerjanya stabil. Harga CIF rata-rata untuk bijih kadar 1,4% dipertahankan pada $57,8/wmt, dengan premi sekitar $1,3/wmt di atas HPM; harga CIF rata-rata untuk bijih kadar 1,5% dipertahankan pada $64,5/wmt, dengan premi sekitar $3/wmt, keduanya hampir tidak berubah dibandingkan pekan sebelumnya.

Untuk bijih limonit, harga CIF rata-rata untuk bijih kadar 1,2% dipertahankan pada $29,5/wmt, dan untuk bijih kadar 1,3% pada $31,5/wmt, turun $0,5/wmt dari pekan sebelumnya. SMM memperkirakan HMA untuk paruh kedua Juli akan turun menjadi $16.533,66. Ke depannya, harga bijih nikel Indonesia menghadapi ruang penurunan.

Meskipun harga stagnan, fundamental pasar tetap longgar. Persediaan smelter saat ini dapat mendukung produksi lebih dari dua bulan, dan kesenjangan pasokan-permintaan menyebabkan permintaan restoking jangka pendek yang terbatas. Para penambang umumnya memperkirakan harga transaksi CIF berada pada premi $3 hingga $5 di atas HPM, yang semakin membuat pembeli tetap berhati-hati. Sementara itu, smelter semakin meningkatkan persyaratan kadar bijih, dengan fokus pengadaan pada bijih dengan kadar nikel 1,45%–1,50%, yang semakin menekan permintaan bijih kadar rendah. Penambang kecil memiliki penerimaan terbatas terhadap harga saat ini, dan transaksi aktual tetap terkonsentrasi pada penambang besar. Ke depan, konsensus pasar umumnya adalah bahwa harga bijih nikel masih akan menghadapi tekanan penurunan dalam satu hingga dua bulan ke depan, terutama didorong oleh persediaan smelter yang tinggi dan pasokan yang melimpah. Namun, jika total volume yang disetujui dari RKAB tambahan turun di bawah 300 juta mt pada akhir Q3, atau proses persetujuan terus melambat, ditambah dengan potensi gangguan pasokan yang disebabkan oleh musim hujan di Sulawesi pada Q4, harga bijih mungkin masih mendapatkan dukungan.