Tinjauan Harga Perak Semester I 2026: Lonjakan Ekstrem Diikuti Koreksi Tren
Pada semester I 2026, perak mengalami pergerakan harga ekstrem — “V terbalik berpuncak tajam” diikuti penurunan bertahap — didorong oleh interaksi dua tema utama: dislokasi fundamental pasar spot dan perubahan kebijakan moneter Federal Reserve AS. Awal tahun, tekanan di pasar spot meningkat, dan ekspektasi akomodatif memberikan landasan valuasi, bersama-sama mendorong perak ke rekor tertinggi 30.900 yuan/kg. Selanjutnya, ekspektasi pemangkasan suku bunga berubah dari sepenuhnya diperhitungkan menjadi pembalikan total, dan inflasi yang terus di atas prakiraan memperkuat ekspektasi pengetatan, mengirim perak ke lintasan penurunan. Pada Juni, harga mencapai level terendah setengah tahun di 13.816 yuan/kg, penurunan 55% dari puncak.
Pada Januari dan Februari, sentimen squeeze mendominasi lonjakan, dengan ekspektasi akomodatif memberikan dasar valuasi makro.Pada awal tahun, pasar terus bertransaksi berdasarkan narasi kebijakan longgar sebelumnya, secara luas mengharapkan The Fed mulai memangkas suku bunga pada tahun 2026, sementara dolar AS yang melemah sementara mendukung kompleks logam mulia. Akhir Januari, peredaran perak SHFE di pasar spot mengetat tajam, menciptakan struktur backwardation yang jarang; risiko squeeze meningkat cepat, dan resonansi faktor fundamental dan makro mendorong perak ke rekor tertingginya. Awal Februari, setelah anjlok satu hari, perak bangkit cepat dan berkonsolidasi di atas 25.000 yuan/kg. Pertengahan Februari, bursa memperketat langkah pengendalian risiko, sentimen squeeze perlahan memudar, dan fase lonjakan ekstrem terhenti sementara.
Pada Maret dan April, ekspektasi pemangkasan suku bunga terus mendingin, dan perak memasuki koreksi tren.Pada Maret, kekakuan inflasi AS semakin terlihat, dan taruhan pasar pada pemangkasan suku bunga The Fed terus menyusut. Tema perdagangan longgar terurai cepat, dan perak resmi memasuki lintasan penurunan, turun ke atas 16.000 yuan/kg sepanjang bulan. Pasar kemudian memasuki tarik-menarik antara pembeli dan penjual; di tengah perubahan ekspektasi, harga perak stabil dan bangkit sesekali. April sebagian besar bergerak dalam kisaran terbatas, tanpa penembusan arah yang jelas, karena pasar menunggu panduan lebih lanjut dari data inflasi dan ketenagakerjaan.
Pada Mei dan Juni, ekspektasi kebijakan berbalik total. Sinyal hawkish yang kuat, dikombinasikan dengan inflasi di atas prakiraan, mempercepat proses pencarian dasar.Pada Mei, data CPI dan PPI AS sama-sama melampaui ekspektasi, dan pasar tenaga kerja secara mengejutkan kuat, menghancurkan sisa harapan pasar akan pemangkasan suku bunga. Lembaga-lembaga besar berturut-turut menurunkan dan akhirnya menghapus perkiraan pemangkasan suku bunga sepanjang tahun; konsensus pasar dengan cepat bergeser dari “siklus pemangkasan suku bunga” ke “lebih tinggi lebih lama,” dan harga perak melanjutkan penurunannya. Pada Juni, pertemuan The Fed secara resmi mengonfirmasi pivot kebijakan, dengan dot plot menunjukkan tidak ada pemangkasan suku bunga tahun ini. Imbal hasil obligasi pemerintah AS dan indeks dolar AS naik bersamaan, terus menekan atribut finansial perak. Harga perak turun semakin cepat, akhirnya menyentuh level terendah setengah tahun di 13.816 yuan/kg, penurunan 55% dari puncak.
Tinjauan Pasar Bijih Perak Semester I 2026: Insiden Peru Picu Kekhawatiran Pasokan, Lonjakan Impor Dukung Bahan Baku Domestik
Gangguan Tambang Internasional: Gangguan Tambang Peru Picu Lonjakan Harga Perak 7,3% dalam Sehari
Pada 11 Mei 2026, Istana Kepresidenan Peru mengeluarkan Dekrit Darurat No. 003-2026. Terdampak krisis energi yang sedang berlangsung, beberapa tambang kecil-menengah dengan ketahanan risiko rendah dan operasi berbiaya tinggi menghadapi risiko pemotongan produksi atau penghentian sementara. Didorong oleh krisis energi di Peru dan meningkatnya ketegangan Timur Tengah, harga perak spot LBMA melonjak sekitar 7,3% dalam satu hari, mencapai $86,1/oz.
Menurut survei SMM, Peru memegang posisi dominan dalam pasokan perak tambang global, dan tambang kecil-menengah mencakup hingga 75% dari proyek domestiknya. Sementara itu, Peru mewakili setengah dari impor konsentrat yang mengandung perak China. Begitu kekurangan pasokan yang signifikan terjadi, itu akan menyebabkan guncangan pasokan besar bagi pasar China maupun non-China. Namun, insiden ini sebagian besar masih pada tahap perdagangan yang didorong sentimen terhadap berita dan belum didukung oleh data pasokan yang berkelanjutan.
Pasar Impor: Lonjakan Impor Semester I, Pertumbuhan Setahun Penuh Diperkirakan di Atas 20%
Pada Mei 2026, impor konsentrat yang mengandung perak China sebesar 190.000 ton, turun 15,8% dibanding bulan sebelumnya; impor kumulatif Januari–Mei mencapai 946.000 ton, naik 30,4% dibanding tahun sebelumnya. Impor terus melonjak pada semester I tahun ini, terutama karena premi SGE yang persisten di atas harga perak spot LBMA, yang menarik penambang luar negeri untuk meningkatkan ekspor ke China. Sejak Mei, premi telah menyempit, dan impor telah menurun sesuai.
Pada 2025, impor bijih yang mengandung perak China mencapai 1,94 juta ton dalam kandungan fisik, naik 16% dibanding tahun sebelumnya. Dikombinasikan dengan pertumbuhan yang lebih baik dari perkiraan yang didorong oleh premi pada semester I tahun ini, impor bijih yang mengandung perak China diperkirakan akan mempertahankan pertumbuhan di atas 20% untuk setahun penuh 2026.
Tinjauan Pasar Batangan Perak Semester I 2026: Pertumbuhan Pasokan Stabil, Lonjakan Impor Lalu Kembali Normal, dan Pembentukan Ulang Struktur Permintaan
Sisi Pasokan: Produksi Batangan Perak Naik 6,9% YoY, Setahun Penuh Diperkirakan Mencapai 20.000 ton
Pada semester I 2026, produksi batangan perak China naik awalnya lalu mendatar. Menurut data SMM, output Juni sebesar 1.562 ton, turun 6,5% dibanding bulan sebelumnya, terutama karena pemeliharaan terkonsentrasi di smelter tembaga dan penghentian sementara di beberapa produsen. Produksi kumulatif Januari hingga Juni mencapai 9.773 ton, naik 6,9% dibanding tahun sebelumnya, secara keseluruhan mempertahankan pertumbuhan stabil.
Melihat sepanjang tahun, pasokan perak tambang domestik tetap stabil secara umum, sementara impor konsentrat yang mengandung perak terus tumbuh. Bersama dengan nilai perak produk sampingan yang lebih tinggi dan tingkat pemulihan keseluruhan yang lebih baik, beberapa perusahaan berencana memulai lini logam mulia mereka pada semester II. Produksi batangan perak setahun penuh 2026 diperkirakan mencapai sekitar 20.000 ton, naik sekitar 7% YoY, meningkat dari output perak SMM #1 sebesar 18.600 ton pada 2025. Mei–Juni adalah musim pemeliharaan tradisional untuk konsentrat tembaga dan timbal, sehingga kontraksi pasokan bertahap baru-baru ini adalah fluktuasi musiman normal; produksi diperkirakan akan pulih secara bertahap pada Juli–Agustus. Secara keseluruhan, fundamental pasokan batangan perak semester I tetap solid, meletakkan dasar yang baik untuk operasi pasar semester II.
Impor & Ekspor: Lonjakan Impor Lalu Kembali Normal, Fokus Semester II pada Gangguan Tarif India
Ekspor: Dari Januari hingga Mei 2026, ekspor kumulatif perak olahan mencapai 1.803 ton, turun 3,38% YoY, dengan 94,64% melalui perdagangan pengolahan dengan bahan impor.
Impor: Impor perak olahan mencapai 815 ton pada Januari–Mei, dibandingkan dengan impor bersih hanya 16 ton pada periode yang sama tahun lalu. Peningkatan tajam ini terutama didorong oleh pelebaran selisih harga antara pasar China dan luar negeri. Dengan premi batangan perak domestik yang tinggi, pembelian spekulatif batangan perak luar negeri di area Shenzhen meningkat secara nyata, dan pada Maret perdagangan batangan perak sempat beralih ke mode impor bersih yang jarang. Beberapa smelter masih dapat memperoleh keuntungan besar dengan mengekspor melalui perdagangan pengolahan dengan bahan impor dan kemudian mengimpor melalui perdagangan biasa. Setelah April, jendela impor secara bertahap tertutup, dan perdagangan perak olahan kembali ke pola normal. Ekspor semester II diperkirakan tetap stabil, sementara impor kemungkinan akan normal jika tidak ada gangguan besar pada selisih harga antara pasar China dan luar negeri.
Pada Mei 2026, India menaikkan bea masuk dasar untuk impor emas dan perak dari 5% menjadi 10%. Bank-bank India secara proaktif membayar bea untuk melanjutkan impor bullion, menyelesaikan bea cukai untuk 9 ton emas dan 34 ton perak pada bulan Mei. India merupakan pasar permintaan utama untuk manufaktur perhiasan perak dan komponen elektronik secara global, dan bea masuk yang lebih tinggi pada semester II dapat membebani permintaan pembeliannya, berpotensi berdampak pada pasar ekspor.
Sisi Permintaan: Penggunaan Perak dalam PV Turun 21% YoY; Permintaan Industri Menggantikan Investasi sebagai Pendorong Utama
Pada semester I 2026, produksi sel surya mengalami penurunan signifikan di kuartal I diikuti pemulihan bertahap di kuartal II. Output kuartal I turun 22% QoQ, tertekan terutama oleh harga perak yang tinggi (perak mencakup sekitar 30%–40% dari biaya sel), musim sepi produksi tradisional, dan ekspektasi bahwa kebijakan pengembalian pajak modul PV akan dibatalkan pada bulan April, yang membebani permintaan penimbunan. Beberapa perusahaan mencatat pemulihan sementara pada bulan April karena didorong oleh lonjakan ekspor. Memasuki kuartal II, pesanan yang melimpah untuk modul skala utilitas, bersama dengan kebijakan ALMM India yang berlaku pada 1 Juni, mendorong perusahaan untuk mempercepat ekspor sebelum jendela kebijakan ditutup, secara stabil meningkatkan jadwal produksi dan menyebabkan output naik tipis dari bulan ke bulan.
Dari perspektif total penggunaan perak dalam PV, laju substitusi tembaga untuk perak masih lambat. Menurut data SMM, konsumsi perak rata-rata per GW untuk sel surya pada 2026 diperkirakan 9 ton/GW, turun 5% YoY, dengan penurunan tahunan sekitar 5% dipertahankan hingga 2030. Namun, seiring penurunan output modul pengguna akhir, perkiraan produksi sel tahunan telah direvisi turun, dan penggunaan perak dalam PV pada 2026 diperkirakan sekitar 4.935 ton, turun 21% YoY.
Melihat struktur permintaan keseluruhan pada 2026, penggunaan perak dalam PV berkontraksi tajam, sementara permintaan investasi memimpin di kuartal I. Permintaan industri tetap kaku, didorong oleh chip SiC, papan sirkuit PCB, dan pasar kendaraan energi baru. Namun, premi dan diskon kuartal II menunjukkan bahwa pasar telah mendingin dari overheating permintaan investasi sebelumnya kembali ke pendorong utama permintaan industri. Dikombinasikan dengan berkurangnya permintaan dari sektor PV, permintaan secara keseluruhan tetap lemah. Terpengaruh oleh musim sepi tradisional pada Juli dan Agustus, dukungan permintaan industri tidak mencukupi. Pada semester II, permintaan industri diperkirakan akan pulih secara bertahap mulai September–Oktober, dan narasi permintaan perak yang didorong oleh pengembangan AI kemungkinan akan terwujud secara bertahap.
Prospek
Secara keseluruhan, kinerja perak pada semester I 2026 pada dasarnya mencerminkan penyeimbangan kembali valuasi setelah ekspektasi likuiditas memudar, dengan anomali ekstrem di pasar spot semakin memperkuat ayunan harga. Ekspektasi pelonggaran awal tahun telah memajukan potensi valuasi, dan short squeeze di pasar spot mendorong harga ke level tertinggi ekstrem yang menyimpang dari fundamental. Selanjutnya, ekspektasi pemangkasan suku bunga berbalik total, dan lingkungan suku bunga tinggi terus menekan atribut finansial logam mulia, menjadi pendorong utama tren penurunan semester I.
Untuk semester II, sinyal titik balik pada data inflasi AS kuartal III dan pergeseran marginal dalam sikap kebijakan The Fed akan tetap menjadi jendela pengamatan makro utama. Arah indeks dolar AS dan imbal hasil riil obligasi pemerintah AS akan secara langsung menentukan kecepatan dan cakupan perbaikan valuasi perak. Sebelum titik balik yang jelas muncul dalam hambatan makro, perak diperkirakan akan mempertahankan tren konsolidasi dan lemah secara keseluruhan. Sementara itu, faktor-faktor fundamental seperti pola pasokan-permintaan di pasar spot harus diawasi, karena dapat berfungsi sebagai pemicu penting untuk reli kenaikan periodik.
