Ulasan Harga Perak Semester I 2026: Lonjakan Ekstrem Diikuti Penurunan Tren
Di semester I 2026, perak mengalami pergerakan harga ekstrem — “V terbalik puncak lancip” diikuti penurunan bertahap — didorong oleh interaksi dua tema utama: dislokasi fundamental pasar spot dan pergeseran kebijakan moneter Federal Reserve AS. Di awal tahun, tekanan di pasar spot meningkat dan ekspektasi pelonggaran menyediakan dasar valuasi, bersama-sama mendorong perak ke rekor tertinggi 30.900 yuan/kg. Selanjutnya, ekspektasi pemangkasan suku bunga bergeser dari sepenuhnya diperhitungkan menjadi pembalikan total, dan inflasi yang terus-menerus di atas perkiraan memperkuat ekspektasi pengetatan, mendorong perak ke tren penurunan. Pada Juni, harga mencapai level terendah semesteran 13.816 yuan/kg, koreksi 55% dari puncak.
Pada Januari–Februari, sentimen tekanan mendominasi lonjakan, dengan ekspektasi pelonggaran memberikan dasar valuasi makro. Di awal tahun, pasar melanjutkan narasi kebijakan longgar sebelumnya, secara luas memperkirakan The Fed mulai memangkas suku bunga pada 2026, sementara dolar AS yang melemah sementara menopang logam mulia. Akhir Januari, peredaran perak SHFE di pasar spot mengetat tajam, membentuk struktur backwardation langka; risiko tekanan meningkat cepat, dan resonansi faktor fundamental serta makro mendorong perak ke puncak historis. Awal Februari, setelah anjlok satu hari, perak pulih cepat dan berkonsolidasi di atas 25.000 yuan/kg. Pertengahan Februari, bursa memperketat langkah pengendalian risiko, sentimen tekanan perlahan memudar, dan fase lonjakan ekstrem terhenti sementara.
Pada Maret–April, ekspektasi pemangkasan suku bunga terus mendingin, dan perak memasuki penurunan tren. Pada Maret, kelengketan inflasi AS semakin nyata, dan taruhan pasar terhadap pemangkasan suku bunga The Fed menyusut terus-menerus. Tema perdagangan longgar terurai cepat, dan perak resmi memasuki lintasan turun, menyentuh di atas 16.000 yuan/kg pada bulan tersebut. Pasar kemudian memasuki tarik-menarik antara pihak bullish dan bearish; di tengah ekspektasi yang berubah, harga perak stabil dan pulih secara intermiten. April sebagian besar bergerak dalam kisaran, tanpa terobosan arah yang jelas, menanti petunjuk lebih lanjut dari data inflasi dan ketenagakerjaan.
Pada Mei–Juni, ekspektasi kebijakan berbalik total. Sinyal hawkish yang kuat, ditambah inflasi di atas perkiraan, mempercepat proses penurunan menuju dasar. Pada Mei, data CPI dan PPI AS melampaui ekspektasi, dan pasar tenaga kerja secara mengejutkan kuat, menghancurkan sisa harapan pasar akan pemangkasan suku bunga. Lembaga-lembaga utama berturut-turut menurunkan dan akhirnya menghapus proyeksi pemangkasan sepanjang tahun; konsensus pasar bergeser cepat dari “siklus pemangkasan” ke “suku bunga tinggi bertahan lebih lama,” dan harga perak kembali turun. Juni, pertemuan The Fed secara resmi mengonfirmasi poros kebijakan, dengan dot plot menunjukkan tidak ada pemangkasan tahun ini. Imbal hasil obligasi pemerintah AS dan indeks dolar AS naik bersamaan, terus menekan atribut finansial perak. Harga perak turun akseleratif, akhirnya menyentuh level terendah semesteran 13.816 yuan/kg, turun 55% dari puncak.
Ulasan Pasar Bijih Perak Semester I 2026: Insiden Peru Picu Kekhawatiran Pasokan, Lonjakan Impor Sokong Bahan Baku Domestik
Gangguan Tambang Internasional: Gangguan Tambang Peru Picu Lonjakan Harga Perak 7,3% dalam Sehari
Pada 11 Mei 2026, Istana Kepresidenan Peru menerbitkan Dekrit Darurat No. 003-2026. Terimbas krisis energi yang berkepanjangan, sejumlah tambang kecil dan menengah dengan ketahanan risiko rendah serta biaya operasi tinggi menghadapi risiko pengurangan produksi atau penghentian sementara. Didorong krisis energi Peru dan ketegangan Timur Tengah yang meningkat, harga spot perak LBMA melonjak sekitar 7,3% dalam sehari, mencapai $86,1/oz.
Menurut survei SMM, Peru memegang posisi dominan dalam pasokan perak tambang global, dan tambang kecil-menengah mencapai 75% dari proyek domestiknya. Sementara itu, Peru mewakili setengah dari impor konsentrat mengandung perak Tiongkok. Jika kekurangan pasokan yang substansial terwujud, akan terjadi guncangan pasokan signifikan baik bagi pasar Tiongkok maupun non-Tiongkok. Namun, insiden ini sebagian besar masih dalam tahap perdagangan berbasis sentimen dari pemberitaan dan belum didukung data pasokan yang berkelanjutan.
Pasar Impor: Lonjakan Impor Semester I, Pertumbuhan Tahunan Diperkirakan di Atas 20%
Pada Mei 2026, impor konsentrat mengandung perak Tiongkok sebesar 190.000 ton, turun 15,8% MoM; impor kumulatif Januari–Mei mencapai 946.000 ton, naik 30,4% YoY. Impor terus melonjak pada semester I tahun ini, terutama karena premi harga spot SGE yang terus-menerus di atas LBMA, menarik penambang luar negeri untuk meningkatkan ekspor ke Tiongkok. Sejak Mei, premi menyempit, dan impor terkoreksi.
Pada 2025, impor bijih mengandung perak Tiongkok adalah 1,94 juta ton dalam berat fisik, naik 16% YoY. Dikombinasikan dengan pertumbuhan melebihi ekspektasi yang didorong premi pada semester I tahun ini, impor bijih mengandung perak Tiongkok diperkirakan mempertahankan pertumbuhan di atas 20% untuk setahun penuh 2026.
Ulasan Pasar Batangan Perak Semester I 2026: Pertumbuhan Pasokan Stabil, Lonjakan Impor Lalu Kembali Normal, dan Perubahan Struktur Permintaan
Sisi Pasokan: Produksi Batangan Perak Naik 6,9% YoY, Setahun Penuh Diperkirakan Capai 20.000 Ton
Pada semester I 2026, produksi batangan perak Tiongkok naik di awal lalu mendatar. Menurut data SMM, output Juni 1.562 ton, turun 6,5% MoM, terutama akibat pemeliharaan terpusat di smelter tembaga dan penghentian sementara beberapa produsen. Produksi kumulatif Januari–Juni mencapai 9.773 ton, naik 6,9% YoY, mempertahankan pertumbuhan stabil secara keseluruhan.
Melihat setahun penuh, pasokan perak tambang domestik tetap secara umum stabil, sementara impor konsentrat mengandung perak terus tumbuh. Bersamaan dengan nilai perak produk samping yang lebih tinggi dan peningkatan tingkat pemulihan keseluruhan, sejumlah perusahaan berencana memulai lini logam mulia mereka pada semester II. Produksi batangan perak setahun penuh 2026 diperkirakan mencapai sekitar 20.000 ton, naik sekitar 7% YoY, lebih cepat dari output perak SMM #1 2025 sebesar 18.600 ton. Mei–Juni adalah musim pemeliharaan tradisional untuk konsentrat tembaga dan timbal, sehingga kontraksi pasokan bertahap belakangan merupakan fluktuasi musiman normal; produksi diperkirakan pulih secara bertahap pada Juli–Agustus. Secara keseluruhan, fundamental pasokan batangan perak semester I tetap solid, memberikan fondasi baik bagi operasi pasar semester II.
Impor & Ekspor: Lonjakan Impor Lalu Kembali Normal, Fokus Semester II pada Gangguan Tarif India
Ekspor: Dari Januari hingga Mei 2026, ekspor kumulatif perak rafinasi mencapai 1.803 ton, turun 3,38% YoY, dengan 94,64% di bawah skema perdagangan pengolahan dengan bahan baku impor.
Impor: Impor perak rafinasi mencapai 815 ton pada Januari–Mei, dibandingkan dengan impor bersih hanya 16 ton pada periode yang sama tahun lalu. Peningkatan tajam terutama didorong oleh pelebaran selisih harga antara pasar Tiongkok dan luar negeri. Dengan premi batangan perak domestik yang tinggi, pembelian spekulatif batangan perak luar negeri di area Shenzhen meningkat nyata, dan pada Maret perdagangan batangan perak sempat bergeser ke mode impor bersih yang langka. Beberapa smelter masih dapat meraih keuntungan signifikan dengan mengekspor melalui perdagangan pengolahan berbahan baku impor lalu mengimpor secara perdagangan biasa. Setelah April, jendela impor berangsur tertutup, dan perdagangan perak rafinasi kembali ke pola normal. Ekspor semester II diperkirakan tetap stabil, sementara impor kemungkinan akan normal tanpa adanya gangguan besar pada selisih harga antara pasar Tiongkok dan luar negeri.
Pada Mei 2026, India menaikkan bea masuk dasar impor emas dan perak dari 5% menjadi 10%. Bank-bank India secara proaktif membayar bea untuk melanjutkan impor logam mulia, menyelesaikan bea cukai untuk 9 ton emas dan 34 ton perak pada Mei. India merupakan pasar permintaan kunci untuk manufaktur perhiasan perak dan komponen elektronik secara global, dan kenaikan bea impor di semester II dapat membebani permintaan pembeliannya, berpotensi berdampak pada pasar ekspor.
Sisi Permintaan: Penggunaan Perak di PV Turun 21% YoY; Permintaan Industri Mengambil Alih sebagai Pendorong Utama dari Investasi
Pada semester I 2026, produksi sel surya mengalami penurunan signifikan di kuartal I diikuti pemulihan bertahap di kuartal II. Output kuartal I turun 22% QoQ, terutama ditekan oleh harga perak yang tinggi (perak berkontribusi sekitar 30%–40% dari biaya sel), musim sepi produksi tradisional, dan ekspektasi kebijakan rabat pajak modul PV akan dibatalkan pada April, yang membebani permintaan penimbunan. Beberapa perusahaan mencatat pemulihan sementara pada April didorong oleh percepatan ekspor. Memasuki kuartal II, pesanan yang melimpah untuk modul skala utilitas, bersama dengan kebijakan ALMM India yang berlaku 1 Juni, mendorong perusahaan untuk mempercepat ekspor sebelum jendela kebijakan tertutup, secara stabil menaikkan jadwal produksi dan mendorong output naik dari bulan ke bulan.
Dari perspektif total penggunaan perak di PV, laju substitusi tembaga-ke-perak masih moderat. Menurut data SMM, konsumsi perak rata-rata per GW untuk sel surya pada 2026 diperkirakan 9 ton/GW, turun 5% YoY, dengan penurunan tahunan sekitar 5% dipertahankan hingga 2030. Namun, seiring penurunan output modul pengguna akhir, proyeksi produksi sel tahunan direvisi turun, dan penggunaan perak di PV pada 2026 diperkirakan sekitar 4.935 ton, turun 21% YoY.
Melihat struktur permintaan keseluruhan pada 2026, penggunaan perak di PV berkontraksi tajam, sementara permintaan investasi memimpin di kuartal I. Permintaan industri tetap kaku, didorong oleh chip SiC, papan sirkuit PCB, dan pasar kendaraan energi baru. Namun, premi dan diskon kuartal II menunjukkan bahwa pasar telah mendingin dari permintaan investasi yang sebelumnya terlalu panas kembali ke penggerak utama permintaan industri. Dikombinasikan dengan penurunan permintaan dari sektor PV, permintaan keseluruhan tetap lesu. Terpengaruh oleh musim sepi tradisional pada Juli–Agustus, dukungan permintaan industri tidak memadai. Di semester II, permintaan industri diperkirakan pulih bertahap mulai September–Oktober, dan narasi permintaan perak yang didorong oleh pengembangan AI kemungkinan akan terealisasi secara bertahap.
Prospek
Secara keseluruhan, kinerja perak di semester I 2026 pada dasarnya mencerminkan penyeimbangan kembali valuasi setelah ekspektasi likuiditas memudar, dengan anomali ekstrem di pasar spot semakin memperkuat ayunan harga. Ekspektasi pelonggaran di awal tahun telah memajukan potensi valuasi, dan tekanan pendek di pasar spot mendorong harga ke level tinggi ekstrem yang menyimpang dari fundamental. Selanjutnya, ekspektasi pemangkasan suku bunga berbalik total, dan lingkungan suku bunga tinggi terus menekan atribut finansial logam mulia, menjadi pendorong inti tren penurunan semester I.
Untuk semester II, sinyal titik balik pada data inflasi AS kuartal III dan pergeseran marjinal sikap kebijakan The Fed akan tetap menjadi jendela pengamatan makro kunci. Arah indeks dolar AS dan imbal hasil riil obligasi pemerintah AS akan langsung menentukan laju dan cakupan perbaikan valuasi perak. Sebelum titik balik yang jelas muncul pada hambatan makro, perak diperkirakan mempertahankan tren konsolidasi dan lesu secara keseluruhan. Sementara itu, faktor fundamental seperti pola penawaran-permintaan di pasar spot harus dipantau, karena dapat menjadi pemicu penting bagi rally pemulihan periodik.
