Tinjauan dan Prospek Pasar Perak Semester I 2026: Setelah Lonjakan Ekstrem, Penurunan Tren, Pasar Menanti Titik Balik Makro [Analisis SMM]

Tinjauan Harga Perak H1 2026: Koreksi Tren Setelah Lonjakan Ekstrem

Pada H1 2026, harga perak menunjukkan pola ekstrem “lonjakan puncak V terbalik, penurunan bertahap”, didorong terutama oleh interaksi dua tema utama: pergerakan tidak biasa pada fundamental pasar spot dan perubahan kebijakan moneter Federal Reserve AS. Di awal tahun, tekanan di pasar spot terjadi, dengan ekspektasi moneter longgar memberikan dukungan valuasi, yang secara bersama-sama mendorong harga perak ke rekor tertinggi 30.900 yuan/kg. Selanjutnya, ekspektasi pemangkasan suku bunga berbalik dari yang sepenuhnya diperhitungkan menjadi lenyap sama sekali, karena inflasi yang secara konsisten di atas ekspektasi memperkuat ekspektasi pengetatan. Harga perak memasuki tren penurunan, mencapai level terendah setengah tahun di 13.816 yuan/kg pada bulan Juni, sebuah koreksi 55% dari puncak.

Januari-Februari: Sentimen Tekanan Dorong Lonjakan, Ekspektasi Kebijakan Longgar Memberikan Lantai Valuasi Makro.Di awal tahun, pasar melanjutkan logika perdagangan longgar sebelumnya, secara umum memperkirakan Federal Reserve AS akan mulai memangkas suku bunga dalam tahun tersebut. Pelemahan dolar AS secara periodik memberikan lantai bagi sektor logam mulia secara keseluruhan. Pada akhir Januari, peredaran spot perak SHFE mengetat secara signifikan, menciptakan struktur backwardation yang langka, dan risiko short squeeze meningkat pesat. Resonansi dari fundamental dan makro mendorong harga perak ke level tertinggi historis. Setelah penurunan tajam satu hari pada awal Februari, harga pulih dengan cepat dan terkonsolidasi di atas 25.000 yuan/kg. Pada pertengahan bulan, bursa memperketat langkah-langkah pengendalian risiko, dan sentimen tekanan berangsur mereda, membawa lonjakan ekstrem ke penghentian sementara.

Maret-April: Ekspektasi Pemangkasan Suku Bunga Terus Mendingin, Harga Perak Mulai Koreksi Tren.Pada bulan Maret, inflasi AS yang membandel semakin nyata, menyebabkan pasar terus mengurangi taruhan pada pemangkasan suku bunga Federal Reserve AS. Perdagangan longgar dengan cepat memudar, dan harga perak secara resmi memasuki tren penurunan, menguji di atas 16.000 yuan/kg dalam bulan tersebut. Pasar kemudian memasuki tarik-menarik antara posisi beli dan jual; di tengah ekspektasi yang berfluktuasi, harga perak stabil dan pulih sementara. Pada bulan April, harga secara keseluruhan terkonsolidasi dalam kisaran, tanpa terobosan arah yang jelas karena pasar menunggu sinyal lebih lanjut dari data inflasi dan ketenagakerjaan.

Mei-Juni: Ekspektasi Kebijakan Sepenuhnya Berbalik, Sinyal Hawkish dan Inflasi di Atas Perkiraan Mempercepat Proses Mencapai Titik Terendah.Pada bulan Mei, data CPI dan PPI AS melampaui ekspektasi, dan pasar tenaga kerja terbukti sangat kuat, memupuskan harapan pasar akan pemangkasan suku bunga. Lembaga-lembaga utama secara berturut-turut menurunkan dan akhirnya menghapus perkiraan pemangkasan suku bunga sepanjang tahun, menggeser konsensus pasar dengan cepat dari “siklus pemangkasan suku bunga” menjadi “lebih tinggi lebih lama.” Harga perak kemudian melanjutkan penurunannya. Pada bulan Juni, pertemuan FOMC The Fed AS secara resmi mengonfirmasi perubahan kebijakan; dot plot menunjukkan tidak ada pemangkasan suku bunga dalam tahun ini. Imbal hasil Treasury AS dan indeks dolar AS naik bersamaan, terus menekan atribut moneter perak. Harga perak mempercepat penurunannya, akhirnya turun ke level terendah setengah tahun di 13.816 yuan/kg, penurunan 55% dari puncak.

Tinjauan Pasokan Tambang Perak Semester I 2026: Insiden Peru Memicu Kekhawatiran Pasokan, Peningkatan Impor Mendukung Pasokan Bahan Baku Domestik

Gangguan Pasokan Tambang Internasional: Gangguan Tambang Peru Menyebabkan Lonjakan Harian 7,3% pada Harga Perak

Pada 11 Mei 2026, Kantor Kepresidenan Peru mengeluarkan Dekrit Darurat No. 003-2026. Akibat krisis energi yang berkepanjangan, beberapa tambang kecil dan menengah serta operasi berbiaya tinggi dengan ketahanan risiko yang lebih lemah menghadapi risiko pemotongan produksi atau penghentian sementara. Didorong oleh krisis energi Peru dan eskalasi situasi Timur Tengah, harga perak spot LBMA melonjak sekitar 7,3% dalam satu hari, mencapai $86,10/oz.

Menurut analisis survei SMM, Peru memegang posisi dominan dalam pasokan perak tambang global, dengan tambang kecil dan menengah mencapai sebanyak 75% dari proyek domestiknya. Sementara itu, Peru menyumbang setengah dari impor konsentrat yang mengandung perak China. Begitu terjadi kekurangan material di sisi pasokan, hal ini akan menyebabkan guncangan pasokan yang signifikan bagi pasar China dan non-China. Namun, insiden ini sebagian besar masih pada tahap perdagangan yang didorong sentimen berdasarkan berita, dan belum membentuk gangguan pasokan berkelanjutan yang didukung data.

Pasar Impor: Impor Melonjak di Semester I, Pertumbuhan Sepanjang Tahun Diperkirakan Melebihi 20%

Pada Mei 2026, impor konsentrat yang mengandung perak China mencapai 190.000 metrik ton, turun 15,8% MoM. Impor kumulatif dari Januari hingga Mei mencapai 946.000 ton, naik 30,4% YoY. Lonjakan impor yang berkelanjutan pada H1 tahun ini terutama disebabkan oleh selisih harga yang persisten antara harga perak spot SGE dan LBMA yang menarik produsen luar negeri untuk meningkatkan ekspor ke Tiongkok. Sejak Mei, selisih ini menyempit, dan volume impor pun menurun.

Impor bijih yang mengandung perak Tiongkok mencapai 1,94 juta ton dalam kandungan fisik pada 2025, naik 16% YoY. Ditambah dengan pertumbuhan inkremental di atas ekspektasi yang didorong oleh selisih harga pada H1 tahun ini, impor bijih yang mengandung perak diperkirakan mempertahankan laju pertumbuhan di atas 20% untuk sepanjang tahun 2026.

Tinjauan Pasar Ingot Perak H1 2026: Pertumbuhan Pasokan Stabil, Lonjakan Impor dan Normalisasi Selanjutnya, Pembentukan Ulang Struktur Permintaan

Sisi Pasokan: Produksi Ingot Perak Naik 6,9% YoY, Volume Setahun Penuh Diperkirakan Mencapai Sekitar 20.000 ton

Pada H1 2026, produksi ingot perak nasional menunjukkan tren naik terlebih dahulu lalu stabil. Menurut data SMM, output bulan Juni sebesar 1.562 ton, turun 6,5% MoM, terutama dipengaruhi oleh pemeliharaan terpusat di pabrik peleburan tembaga dan penghentian produksi bertahap di beberapa produsen. Produksi kumulatif dari Januari hingga Juni mencapai 9.773 ton, naik 6,9% YoY, mempertahankan pertumbuhan output yang stabil secara keseluruhan.

Dari perspektif setahun penuh, pasokan perak hasil tambang domestik pada dasarnya stabil, dan impor konsentrat yang mengandung perak terus bertambah. Ditambah dengan peningkatan nilai perak produk samping dan tingkat pemulihan keseluruhan yang lebih baik, beberapa lini produksi logam mulia dan langka di perusahaan-perusahaan berencana memulai produksi pada H2. Produksi ingot perak sepanjang tahun 2026 diperkirakan mencapai sekitar 20.000 ton, meningkat sekitar 7% YoY, dengan percepatan pertumbuhan produksi lebih lanjut dibandingkan dengan output perak SMM No.1 sebesar 18.600 ton pada 2025. Mei hingga Juni adalah musim pemeliharaan tradisional untuk konsentrat tembaga dan konsentrat timbal. Kontraksi periodik baru-baru ini di sisi pasokan merupakan fluktuasi musiman normal dan diperkirakan pulih secara bertahap mulai Juli hingga Agustus. Secara keseluruhan, fundamental pasokan ingot perak kuat pada H1, meletakkan fondasi yang kokoh untuk operasi pasar di H2.

Ekspor dan Impor: Impor Normal Setelah Melonjak, Perhatian pada Gangguan Tarif India di H2

Di sisi ekspor, ekspor kumulatif perak murni dari Januari hingga Mei 2026 mencapai 1.803 ton, turun 3,38% YoY, di mana 94,64% merupakan perdagangan pengolahan dengan bahan baku impor.

Sisi impor, impor kumulatif perak halus dari Januari hingga Mei mencapai 815 metrik ton, dibandingkan dengan impor bersih hanya 16 metrik ton pada periode yang sama tahun lalu. Pertumbuhan impor yang tajam ini terutama didorong oleh melebarnya selisih harga antara pasar domestik dan luar negeri. Dengan premium perak batangan Tiongkok yang tetap tinggi, pembelian spekulatif perak batangan luar negeri meningkat signifikan di wilayah Shenzhen, dan perak batangan sempat beralih menjadi mode impor bersih yang jarang terjadi pada bulan Maret. Beberapa smelter masih dapat meraih laba signifikan dengan mengekspor melalui perdagangan pemrosesan berbahan baku impor lalu mengimpor kembali melalui perdagangan biasa. Setelah April, jendela impor berangsur tertutup, dan perdagangan ekspor-impor perak halus kembali ke pola normalnya. Ekspor diperkirakan tetap stabil di H2, sementara impor kembali ke tingkat normal kecuali terjadi gangguan besar pada selisih harga antara pasar Tiongkok dan luar negeri.

Pada Mei 2026, India menaikkan bea masuk dasar impor emas dan perak dari 5% menjadi 10%. Industri perbankan India secara proaktif membayar bea untuk melanjutkan impor emas dan perak, menyelesaikan pengurusan pabean 9 metrik ton emas dan 34 metrik ton perak di bulan Mei. Sebagai pasar permintaan utama bagi manufaktur perhiasan perak dan komponen elektronik global, kenaikan bea impor India di H2 berpotensi menekan permintaan pembeliannya, mungkin berdampak pada pasar ekspor.

Sisi Permintaan: Permintaan Perak Sel Surya Turun 21% YoY, Permintaan Industri Gantikan Investasi sebagai Tema Utama

Pada H1 2026, produksi sel surya mengalami penurunan signifikan di Q1 dan pemulihan bertahap di Q2. Produksi Q1 turun 22% QoQ, terutama dipengaruhi oleh banyak faktor: selera beli yang tertekan akibat harga perak tinggi (perak mencakup sekitar 30%-40% biaya sel surya), musim sepi produksi tradisional, dan kebijakan pengembalian pajak ekspor modul PV yang diantisipasi dihapus pada April. Beberapa perusahaan mengalami rebound sementara di April karena percepatan ekspor. Memasuki Q2, pesanan modul PV terpusat yang melimpah, ditambah kebijakan ALMM India resmi berlaku pada 1 Juni, mendorong perusahaan mempercepat ekspor sebelum jendela kebijakan tertutup, terus meningkatkan jadwal produksi. Produksi Q2 menunjukkan tren naik bulanan, meningkat perlahan.

Dari perspektif total penggunaan perak di sel surya, kemajuan substitusi tembaga menggantikan perak masih biasa-biasa saja. Menurut data SMM, konsumsi perak rata-rata per GW sel surya pada 2026 diperkirakan sebesar 9 mt, turun 5% YoY, dengan tingkat penurunan tahunan dipertahankan sekitar 5% dari saat itu hingga 2030. Namun, karena penurunan produksi modul pengguna akhir, output sel surya tahunan diperkirakan akan direvisi turun. Penggunaan perak sel surya pada 2026 sekitar 4.935 mt, turun 21% YoY.

Melihat struktur permintaan keseluruhan untuk 2026, permintaan perak dari sel surya menyusut signifikan, sementara permintaan investasi menjadi dominan di Q1. Permintaan industri tetap kaku, didorong oleh chip SiC, papan sirkuit PCB, dan pasar NEV. Namun, menilai dari kinerja premi Q2, pasar telah kembali dari fase permintaan investasi yang sebelumnya terlalu panas ke tema utama permintaan industri. Dikombinasikan dengan berkurangnya permintaan dari sektor PV, permintaan secara keseluruhan lesu. Dipengaruhi oleh musim libur tradisional pada Juli dan Agustus, dukungan permintaan industri akan tidak mencukupi. Mulai September-Oktober, permintaan industri diperkirakan pulih secara bertahap, dan narasi konsumsi perak yang didorong oleh pengembangan AI diperkirakan akan terwujud selangkah demi selangkah.

Outlook Pasar

Secara keseluruhan, pasar perak di H1 2026 pada dasarnya adalah penyeimbangan kembali valuasi setelah ekspektasi likuiditas mereda, dengan anomali ekstrem di sisi spot semakin memperkuat amplitudo volatilitas pasar. Ekspektasi moneter longgar di awal tahun memajukan ruang valuasi, sementara tekanan di pasar spot mendorong harga ke titik tertinggi yang menyimpang dari fundamental. Selanjutnya, ekspektasi pemotongan suku bunga sepenuhnya berbalik, dan lingkungan suku bunga tinggi secara terus-menerus menekan atribut moneter logam mulia, menjadi pendorong inti tren penurunan sepanjang H1.

Untuk prospek H2, sinyal belok data inflasi AS di Q3 dan perubahan marjinal dalam nada kebijakan Fed AS tetap menjadi jendela pengamatan makro inti. Lintasan indeks dolar AS dan imbal hasil riil obligasi AS akan secara langsung menentukan ritme dan ruang pemulihan valuasi perak. Sebelum titik balik yang jelas muncul dalam hambatan makro, perak diperkirakan secara keseluruhan akan mempertahankan pola fluktuatif dan tertekan. Sementara itu, variabel fundamental seperti pola penawaran-permintaan spot juga dapat dipantau, karena dapat menjadi pemicu penting untuk reli rebound periodik.