I. Laju Operasi: Penurunan Tajam YoY; Libur Panjang Hambat Pemulihan Produksi
Menurut statistik SMM, rata-rata laju operasi produsen paduan seng tuang domestik pada Januari hingga Juni 2026 turun 6,25 poin persentase YoY dibandingkan periode yang sama tahun 2025, menandakan perlambatan aktivitas produksi yang jelas.
Sekitar perayaan Tahun Baru Imlek, harga seng melonjak di luar ekspektasi, memicu keengganan harga dan sentimen menunggu di antara pengguna akhir hilir. Akibatnya, durasi libur industri diperpanjang lebih dari yang diperkirakan, dengan rata-rata masa henti pabrik mencapai 23,5 hari, lebih lama 1,1 hari YoY; beberapa perusahaan bahkan menghentikan produksi hingga 44 hari.
Laju pemulihan industri secara keseluruhan pasca-libur lesu, dengan laju operasi baru pulih secara bertahap setelah Festival Lentera. Pasar sempat memasuki puncak musiman pada bulan Maret, mendorong laju operasi naik menjadi 51,8%, namun kenaikan tersebut gagal berlanjut. Harga seng yang terus tinggi menekan minat beli hilir mulai April, menyebabkan penurunan laju operasi secara berturut-turut pada Mei dan Juni. Laju operasi Juni berada di 40,46%, turun tipis 0,18 poin persentase MoM dan 5 poin persentase YoY.
Permintaan terminal menunjukkan divergensi struktural yang mencolok: pesanan dari sektor elektronik dan komponen otomotif tetap relatif stabil; permintaan perangkat keras properti terus melemah, membebani konsumsi kaku secara keseluruhan; pesanan industri ringan seperti koper dan ritsleting memiliki fluktuasi musiman yang jelas antara musim sepi dan ramai. Sementara itu, ketegangan geopolitik yang berkelanjutan di Timur Tengah mengganggu perdagangan luar negeri, menyebabkan penurunan terus-menerus pada pesanan ekspor perangkat keras domestik ke kawasan tersebut.
II. Biaya dan Laba: Harga Bahan Baku Tetap Tinggi, Biaya Proses Paduan Dinaikkan untuk Mengimbangi Risiko
Pada paruh pertama 2026, harga tiga logam dasar — seng, aluminium, dan tembaga — tetap pada level tinggi, terus mengerek biaya bahan baku bagi produsen paduan seng tuang dan memicu penyusutan margin laba industri secara berkala. Tekanan biaya muncul secara nyata pada awal tahun. Selisih harga rata-rata bulanan antara seng dan aluminium menyempit tajam dari 1,144 yuan/ton pada Desember tahun lalu menjadi hanya 140 yuan/ton pada Januari. Pada akhir Q1, terbentuk skenario pasar ekstrem di mana harga aluminium sementara melampaui harga seng. Harga tembaga juga bertahan stabil di atas 100.000 yuan/ton, semakin menekan pendapatan produsen.
Untuk menutup kerugian akibat bahan baku yang mahal, smelter paduan domestik secara umum menaikkan biaya pemrosesan guna meringankan beban operasional. Seiring pemulihan kondisi pasar secara bertahap, selisih harga seng-aluminium pulih kembali ke rata-rata bulanan 209 yuan/ton pada bulan Mei, menghasilkan pemulihan tipis pada margin keuntungan untuk paduan seng 3#. Pada bulan Juni, selisih harga seng-tembaga menyempit, namun terdapat perbaikan marjinal pada profitabilitas paduan seng 5#. Meskipun tekanan laba industri secara keseluruhan sedikit mereda, pendapatan masih tetap berada dalam kisaran yang lemah secara umum.
III. Impor & Ekspor: Impor Terus Menyusut Sementara Ekspor Melonjak
Pada paruh pertama tahun 2026, impor dan ekspor paduan seng die-casting mempertahankan pola ekspor yang meningkat dan impor yang menurun. Menurut statistik bea cukai, impor kumulatif paduan seng die-casting Tiongkok mencapai 13.259 ton dari Januari hingga Mei, menurun 30,39% secara tahunan; ekspor kumulatif tercatat sebesar 5.088 ton, melonjak tajam 115,80% dari tahun sebelumnya.
Ekspansi kapasitas yang berkelanjutan dan kelebihan kapasitas yang semakin parah pada smelter domestik telah mendorong substitusi paduan impor oleh produk lokal, menyebabkan penurunan impor yang terus-menerus. Di sisi ekspor, produsen diuntungkan oleh daya saing harga yang didorong oleh rasio seng Shanghai-London yang lemah, serta permintaan kuat dari pasar negara berkembang seperti Asia Tenggara. Dalam pengiriman bulan Mei, wilayah Taiwan Tiongkok dan Vietnam bersama-sama menyumbang hampir 88% dari total ekspor, dengan Asia secara keseluruhan menyumbang lebih dari 97%.
II. Prospek Paruh Kedua: Fundamental Stabil dengan Risiko Tersembunyi, Berbagai Faktor Akan Menentukan Tren Pasar
Sisi Permintaan: Dukungan Kebijakan Namun Permintaan Baru Terbatas, Ekspor Akan Tetap Tangguh
Melihat ke depan ke paruh kedua tahun 2026, permintaan pengguna akhir untuk paduan seng die-casting domestik akan mengikuti pola volume yang stabil secara keseluruhan dengan divergensi struktural. Meskipun kebijakan stabilisasi pasar properti telah diluncurkan secara berturut-turut, terdapat jeda yang jelas sebelum efek kebijakan tersaring ke permintaan perangkat keras konstruksi. Total luas lantai perumahan yang selesai dibangun turun 23,4% tahun-ke-tahun hingga Mei, menyisakan ruang terbatas untuk pemulihan permintaan jangka pendek.
Sektor otomotif mendapat dukungan berkelanjutan dari kebijakan subsidi penggantian kendaraan. Namun, peningkatan bobot ringan untuk kendaraan energi baru secara stabil mengurangi konsumsi paduan seng per kendaraan, sehingga dukungan tambahan dari segmen ini lemah. Industri peralatan rumah tangga menikmati manfaat ganda dari subsidi penggantian dan insentif pembelian baru, namun efek subsidi yang memudar secara bertahap melemahkan stimulasi permintaan marjinal.
Dari perspektif musiman, Juni hingga Agustus merupakan musim sepi tradisional dengan permintaan keseluruhan yang lesu. Pemulihan permintaan siklus diperkirakan akan terjadi pada musim puncak September–Oktober, tetapi pertumbuhan permintaan domestik secara keseluruhan untuk setahun penuh akan tetap moderat. Dibandingkan dengan konsumsi domestik yang lesu, ekspor, meskipun volumenya kecil, akan menjadi titik terang utama untuk permintaan tahunan. Rasio seng Shanghai-London yang tetap menguntungkan ditambah pertumbuhan permintaan yang stabil di pasar luar negeri termasuk Vietnam, wilayah Taiwan Tiongkok, dan Bangladesh kemungkinan besar akan mempertahankan pertumbuhan ekspor paduan seng cor-tekan yang tajam di paruh kedua.
Sisi Pasokan: Kelebihan Kapasitas Parah Akan Berlanjut, Konsolidasi Industri Akan Semakin Cepat
Tekanan dari sisi pasokan masih menonjol karena pabrik peleburan domestik terus memperluas kapasitas paduan seng cor-tekan, membuat industri terbebani kelebihan kapasitas yang terus-menerus. Produsen paduan swasta menghadapi persaingan yang meningkat dari pasokan paduan berbiaya rendah yang dilepaskan oleh pabrik peleburan, mendorong pergeseran yang semakin besar menuju model bisnis berorientasi perdagangan di seluruh sektor.
Dua tekanan berupa kelebihan kapasitas dan permintaan domestik yang stagnan telah menciptakan paradoks persaingan harga yang sengit di samping biaya bahan baku yang tinggi, memperburuk tekanan operasional bagi perusahaan swasta kecil dan menengah. Beberapa produsen telah beralih ke produksi paduan khusus dan operasi yang terdiferensiasi untuk tetap bertahan, namun situasi kelebihan kapasitas di seluruh industri tidak dapat dipulihkan dalam jangka pendek, dan konsolidasi industri akan terus semakin cepat.
