[Analisis SMM] Analisis dan Prospek Pasar Sel Surya pada Paruh Pertama 2026 – Harga Mempercepat Penurunan ke Titik Terendah, Pemulihan Pasokan-Permintaan Masih Menunggu Verifikasi

I. Tren Harga: Melandai di Semester I, Titik Terendah Tercapai Lebih Cepat di Juni

Di semester I, harga sel surya melewati tiga fase: “konsolidasi di level tinggi, koreksi cepat, dan penurunan dalam yang semakin cepat.” Tren harga untuk tiga spesifikasi utama sel surya TOPCon sangat sinkron, dengan penurunan keseluruhan sekitar 35%–39%.

Dari Januari 2026 hingga Februari 2026: Konsolidasi di level tinggi.Di awal tahun, lonjakan tajam harga perak mendorong biaya pasta perak naik. Harga sel surya TOPCon 183N terus meningkat dari 0,39 Yuan/W di awal Januari menjadi 0,44 Yuan/W pada akhir bulan, dengan produsen papan atas memimpin kenaikan dan pusat transaksi bergerak naik. Sekitar Tahun Baru Imlek, akibat permintaan yang lesu, harga tetap buntu di level tinggi, bertahan di kisaran 0,435–0,44 Yuan/W pada bulan Februari.

Dari Maret 2026 hingga April 2026: Koreksi cepat.Setelah liburan, penurunan tajam harga perak dan harga wafer melemahkan dukungan biaya, dan sel surya memasuki lintasan penurunan yang cepat. Pada awal Maret, harga sel surya Topcon 210N terus meluncur dari 0,425 Yuan/W menjadi sekitar 0,3325 Yuan/W pada pertengahan April, penurunan kumulatif sekitar 22%. Setelah rabat pajak ekspor resmi dicabut pada 1 April, pesanan ekspor anjlok, segmen sel surya memasuki fase penumpukan inventaris, dan sentimen pasar yang bearish semakin intensif.

Dari Mei 2026 hingga Juni 2026: Penurunan dalam yang semakin cepat. Pada bulan Mei, harga mainstream sempat stabil di sekitar 0,33 Yuan/W, namun setelah pameran SNEC di bulan Juni, harga penawaran dan pusat transaksi turun cukup signifikan. Per 8 Juli, harga rata-rata TOPCon 183N adalah 0,2675 Yuan/W, 210N 0,2775 Yuan/W, dan 210R 0,2675 Yuan/W.

II. Produksi dan Tingkat Operasi: Kontraksi Proaktif di Semester I, Jadwal Produksi Stabil dan Bangkit Kembali di Juni

Produksi sel surya secara keseluruhan di semester I turun hampir 20% YoY, karena industri secara proaktif melakukan kontraksi setelah ledakan kapasitas dari 2024 hingga 2025. Tren menunjukkan pola “turun dulu, naik kemudian”, namun kenaikan kembali tersebut tidak didorong oleh pemulihan permintaan. Titik balik utama terjadi pada bulan Maret dan April. Produksi melonjak tajam secara MoM di bulan Maret, terutama didorong oleh percepatan pengiriman yang terkonsentrasi menjelang pencabutan rabat pajak ekspor pada 1 April, bukan oleh permintaan domestik yang sesungguhnya. Setelah penghapusan rabat secara resmi, ekspor anjlok dari April ke Mei dan stok menumpuk dengan cepat, memaksa perusahaan untuk secara proaktif memangkas jadwal produksi. Meskipun produksi Juni kembali ke level tertinggi semester pertama, pertumbuhan modul hilir jelas lebih lambat dibandingkan pertumbuhan sel surya, dan tambahan output banyak berubah menjadi inventaris.

Data tingkat operasi semakin mengonfirmasi adanya surplus struktural. Pada semester pertama, tingkat operasi naik dari titik terendah Februari 38,06% menjadi 53,51% di Juni, dan diperkirakan meningkat ke 58,35% di Juli. Meski terlihat membaik dari bulan ke bulan, angka itu masih jauh tertinggal dari level 60%–70% pada periode yang sama tahun 2025. Bahkan dengan jadwal produksi yang pulih, sekitar 50%–60% kapasitas tetap menganggur atau beroperasi dengan beban rendah. Secara struktural, lini TOPCon efisiensi tinggi memiliki tingkat operasi yang relatif tinggi, sementara lini PERC dan lini lama memiliki tingkat operasi sangat rendah atau sudah berhenti produksi, sehingga lanskap kapasitas industri yang “dua ekstrem” kian mengakar.

Sinyal kontraksi di sisi kapasitas juga jelas. Pada 29 April, 29 GW proyek wafer dan sel secara kolektif diumumkan dihentikan, termasuk 5 GW proyek sel surya, dengan total investasi yang semula direncanakan hampir 4,9 miliar yuan. Ini menandai perubahan sikap modal terhadap ekspansi kapasitas PV dari ekspansi agresif menjadi kontraksi yang hati-hati. Penambahan kapasitas baru terkonsentrasi pada rute efisiensi tinggi seperti peningkatan TOPCon, BC, dan HJT, sementara kapasitas PERC semakin cepat keluar dari pasar. Seiring dengan penerapan standar kinerja dan efisiensi wajib secara bertahap di semester kedua, laju keluar kapasitas ber-efisiensi rendah diperkirakan akan semakin cepat.

III. Ekspor: Pengiriman Mendadak Sebelum Penghapusan Mendorong Ekspor ke Puncak, Komposisi Ekspor Terdiversifikasi Lebih Cepat

Penghapusan rabat pajak ekspor menjadi variabel kebijakan dengan dampak terbesar pada laju ekspor sel surya di semester pertama. Menurut pengumuman Kementerian Keuangan, restitusi PPN ekspor untuk produk PV dihapus mulai 1 April 2026. Akibatnya, ekspor mengalami puncak pengiriman mendadak yang terkonsentrasi pada Maret, dengan laporan SMM menunjukkan ekspor bulanan melonjak menjadi 13,73 GW, jauh di atas rata-rata bulanan 2025. Setelah rabat resmi dihapus pada April, ekspor dengan cepat turun kembali ke 10,81 GW, turun 21,3% MoM; pada Mei, ekspor semakin merosot ke 7,34 GW, turun 32,1% MoM. Ekspor kumulatif dari Januari hingga Mei mencapai sekitar 47,13 GW, naik sekitar 32% dari 35,71 GW pada periode yang sama tahun 2025, menunjukkan bahwa permintaan pemasangan PV luar negeri masih mempertahankan momentum pertumbuhan yang kuat. Pembatalan rabat tidak secara fundamental melemahkan peran Tiongkok sebagai basis pasokan sel surya global.

Sementara itu, struktur tujuan ekspor sedang mengalami penyesuaian mendalam. Menurut riset SMM, pangsa pasar di Eropa dan AS terus menurun, sementara proporsi pasar negara berkembang seperti Indonesia, Filipina, dan Afrika meningkat signifikan; pangsa Indonesia melonjak dari 1% menjadi 22%. Pangsa ekspor India terus menyusut, turun di bawah 50%, terutama karena kebijakan ALMM India resmi diberlakukan pada 1 Juni, dengan total kapasitas yang terdaftar sebesar 29,9 GW, menciptakan hambatan yang jelas bagi ekspor sel surya Tiongkok. Strategi globalisasi perusahaan-perusahaan Tiongkok beralih dari satu "batu loncatan" Asia Tenggara menuju sistem produksi "lokalisasi terjejaring" di seluruh Timur Tengah, Amerika Utara, dan Afrika.

IV. Prospek Semester II 2026—Fokus Utama pada Harga, Ekspor, dan Kebijakan

Untuk harga, harga sel surya Topcon pada semester II diperkirakan menunjukkan tren kenaikan secara keseluruhan, dengan tahapan: "tekanan di level tinggi—koreksi bertahap—stabilisasi dan pemulihan." Setelah tekanan penumpukan stok mencapai puncak fase pada bulan Juli, mulai Agustus musim puncak ekspor modul, bersama dengan pemulihan pesanan ekspor, akan mendorong pengetatan pasokan-permintaan secara bertahap, yang dapat mendukung stabilisasi harga dan pemulihan; namun, elastisitas kenaikan akan dibatasi oleh kekuatan perbaikan permintaan.

Sisi pasokan, standar kinerja dan efisiensi wajib akan mendorong penghapusan kapasitas lebih cepat. MIIT secara berturut-turut menerbitkan standar nasional wajib seperti Persyaratan Keamanan Modul PV dan lebih lanjut meningkatkan ambang efisiensi modul, dengan persyaratan efisiensi minimum 23,4% untuk TOPCon/HJT dan 23,7% untuk BC; perkiraan menunjukkan skala penghapusan yang sesuai mencapai 153–328 GW. Peningkatan standar modul akan ditransmisikan ke segmen sel surya hulu, dan perusahaan yang lebih dulu menerapkan rute efisiensi tinggi akan memperoleh keunggulan struktural selama proses penghapusan.

Untuk ekspor, pembatalan rabat memaksa industri beralih dari "produk mendunia" menjadi "merek mendunia" dan "kapasitas mendunia."Setelah pembatalan rabat, pertumbuhan tahun-ke-tahun nilai ekspor sel pada April tetap mencapai 133,2%, menunjukkan dampak jangka pendek yang terbatas; namun, setelah efek penumpukan pengapalan cepat mereda di paruh kedua, kemampuan perusahaan menyerap guncangan rabat melalui penempatan kapasitas di luar Tiongkok akan menjadi kunci. Kapasitas di luar Tiongkok yang dimiliki perusahaan-perusahaan Tiongkok sedang mempercepat perluasannya dari Asia Tenggara ke Timur Tengah, Amerika Utara, dan Afrika.