Tinjauan Operasi Industri Billet Tembaga China Semester I 2026 dan Prospek Pasar Semester II

Tinjauan Komprehensif Industri Billet Tembaga Semester I 2026

A. Sisi Kebijakan: Penegakan Faktur Balik yang Lebih Ketat, Kendala Jangka Panjang pada Sirkulasi Bahan Baku Daur Ulang

Pada Semester I, regulasi fiskal dan perpajakan menjadi kendala inti yang menekan industri billet tembaga. Kebijakan faktur balik untuk sumber daya daur ulang memasuki fase penerapan tekanan tinggi yang dinormalisasi. Pedagang kecil perorangan memiliki kuota faktur tahunan sebesar 5 juta yuan, yang menyebabkan saluran peredaran untuk skrap kuningan domestik tanpa dokumen menyempit tajam. Keinginan pengepul akar rumput untuk menjual tetap rendah, dan pasokan kuningan sekunder domestik yang sesuai aturan tetap ketat secara persisten.

Selama masa transisi kebijakan, biaya kepatuhan perusahaan meningkat signifikan. Pabrik pengolahan skala kecil dan menengah kekurangan saluran stabil untuk bahan baku berfaktur dan terpaksa secara sukarela mengurangi produksi serta melakukan pemeliharaan untuk mengurangi risiko. Perusahaan besar terkemuka memanfaatkan kualifikasi perdagangan internasional dan sumber impor yang stabil untuk menyangga kelangkaan bahan baku, mempercepat konsentrasi kapasitas industri ke arah perusahaan besar yang patuh.

Kebijakan Nomor 770 tentang pengembalian pajak tembaga sekunder terus diperketat, sepenuhnya menekan saluran peredaran abu-abu di industri. Kontradiksi bahan baku yang "tersedia tetapi tanpa faktur, atau difakturkan tetapi dengan harga tinggi" berlanjut sepanjang periode Semester I.

B. Bahan Baku serta Impor & Ekspor: Penyusutan Pasokan Sekunder Domestik, Meningkatnya Premi Impor Kuningan Sekunder

1. Kemacetan Bahan Baku Domestik Meningkat

Volume peredaran sesuai aturan dari skrap kuningan produksi domestik turun tajam secara tahunan. Keunggulan biaya kuningan sekunder dibandingkan katoda tembaga melemah, dan sebagian besar pabrik billet kuningan terjebak dalam kesulitan pengadaan bahan baku dan biaya pengurang pajak yang tinggi. Selain itu, batas atas kuota untuk pedagang perorangan membuat pasokan sulit kembali ke level tahun sebelumnya. Pada saat yang sama, spekulasi di pasar skrap kuningan semakin mendorong kenaikan harga, dan operasi pemisahan tembaga-seng meningkatkan biaya bahan baku secara keseluruhan.

2. Impor Menjadi Pelengkap Utama, namun Biaya Terus Meningkat

Perusahaan Tiongkok beralih ke pembelian massal kuningan sekunder impor berfaktur. Impor kuningan sekunder Semester I mempertahankan pertumbuhan tahunan, tetapi gangguan kebijakan ekspor skrap tembaga luar negeri dan kenaikan harga tembaga internasional mendorong kenaikan premi pembelian. Pasokan skrap kuningan luar negeri yang tersedia mengetat, dan koefisien pembelian impor terus naik, semakin meningkatkan biaya bahan baku untuk billet kuningan.

Dari Januari hingga Mei, impor kumulatif billet kuningan Tiongkok sekitar 11.400 metrik ton, turun 1,23% YoY, sementara nilai impor kumulatif mencapai 105,7079 juta dolar AS, naik 23,42% YoY, menyoroti pola jelas volume lebih rendah dan harga lebih tinggi. Dalam hal sumber impor, pada bulan Mei, Korea Selatan tetap kokoh sebagai sumber utama (pangsa sekitar 40%), Jepang di peringkat kedua (sekitar 16%), dan tanda-tanda awal diversifikasi regional mulai muncul.

(3) Biaya dan Harga: Harga tembaga berayun liar di level tinggi, sementara biaya pengolahan industri terus menurun
Pada H1 2026, harga katoda tembaga menunjukkan pola "mundur setelah kenaikan cepat dan konsolidasi di level tinggi", mencapai tertinggi tahunan di Januari dan terendah fase di Maret. Pada Q2, pusat harga stabil di atas 100.000 yuan/mt. Harga rata-rata setahun penuh naik tajam YoY, langsung mendorong biaya bahan baku untuk billet tembaga. Hingga akhir Juni, harga spot rata-rata billet kuningan Hpb59-1 di wilayah Zhejiang sempat naik ke rekor tertinggi 70.650 yuan/mt.

Transmisi harga menghadapi hambatan signifikan: permintaan hilir kuningan tradisional lemah, pengguna akhir memiliki daya tawar yang kuat, kenaikan harga bahan baku tidak dapat diteruskan ke hilir dengan lancar, dan industri menunjukkan pola khas "harga naik, volume lemah" di bawah tekanan. Dari April hingga Mei, tekanan laba industri secara keseluruhan naik ke level terburuk dalam hampir dua hingga tiga tahun.
Billet tembaga presisi tinggi terkait energi baru dan AI, karena hambatan teknis dan permintaan kaku yang stabil, menunjukkan ketahanan biaya pemrosesan yang lebih kuat, menjadi satu-satunya subkategori dengan laba yang relatif stabil di H1. Ditambah dengan meningkatnya biaya logistik, pajak, dan pendudukan modal, sebagian besar perusahaan billet kuningan kecil dan menengah tetap dalam kondisi laba marjinal atau bahkan rugi untuk waktu yang lama.

(4) Pasokan dan Permintaan: Permintaan sangat terpolarisasi, tingkat operasi tetap rendah
1. Sisi pasokan: tingkat operasi melemah dari bulan ke bulan, dengan divergensi signifikan di antara perusahaan
Pada H1, tingkat operasi komprehensif produksi billet tembaga secara keseluruhan menurun, dari 50,86% di Januari menjadi 46,09% di Juni, turun baik YoY maupun MoM. Kesenjangan stratifikasi kapasitas terus melebar: perusahaan besar memiliki saluran bahan baku yang stabil, dengan tingkat operasi 52,6% di Juni; perusahaan menengah terjepit oleh tekanan bahan baku dan pesanan, beroperasi hanya pada 38,76%; pabrik pengolahan kecil menghadapi kekurangan bahan baku dan kurangnya pesanan, dengan tingkat operasi turun menjadi 23,44%, memperparah polarisasi industri.
Kendala bahan baku merupakan faktor penekan sisi pasokan inti, dan ditambah dengan kerugian yang memaksa perusahaan mengendalikan produksi, tingkat utilisasi kapasitas industri secara keseluruhan tetap dalam rentang rendah secara historis di H1.

2. Sisi permintaan: sektor tradisional melemah secara mendalam, sementara sektor baru menguat secara independen
Permintaan kuningan tradisional (AC, pipa ledeng, katup, perangkat keras umum) tetap lemah secara terus-menerus pada H1. Pasar properti tetap lesu di siklus akhir, ditambah dengan awal musim sepi untuk peralatan rumah tangga; pembelian hilir dilakukan sesuai kebutuhan, tanpa aktivitas penambahan stok terkonsentrasi. Sementara itu, tingkat penetrasi substitusi baja tahan karat untuk komponen AC terus meningkat, terus mengalihkan permintaan kaku untuk kuningan, menyebabkan pesanan billet kuningan menyusut dari bulan ke bulan.
Dukungan permintaan struktural terkonsentrasi di segmen billet tembaga: sistem tiga listrik NEV (baterai daya, motor penggerak, dan sistem kontrol elektronik), tumpukan pengisian daya besar, PCS penyimpanan energi, pendinginan GPU server AI, dan pin modul optik presisi terus melepaskan permintaan kaku yang stabil. Pesanan billet tembaga bebas oksigen kemurnian tinggi penuh, mengimbangi penurunan keseluruhan permintaan industri. Namun, kapasitas billet tembaga memiliki pangsa terbatas, sehingga sulit untuk mendorong pemulihan segmen kuningan.

II. Prospek Industri Billet Tembaga H2 2026
Pada Q3, industri akan berada di bawah tekanan dan mencapai titik terendah. Musim sepi tradisional, ditambah suhu tinggi yang menekan pengadaan pengguna akhir, dan substitusi baja tahan karat yang terus menggerogoti permintaan kuningan, SMM memperkirakan tingkat operasi billet tembaga komprehensif akan turun lebih lanjut menjadi 43,65% pada Juli, dengan operasi industri mencapai titik terendah tahun ini. Di sisi kebijakan, regulasi faktur terbalik tidak mungkin dilonggarkan, batas pasokan patuh untuk kuningan sekunder domestik dibatasi, dan kontrol ekspor skrap tembaga luar negeri terus diperketat. Pola premi tinggi untuk kuningan sekunder impor akan bertahan, dengan hambatan bahan baku berlangsung sepanjang musim sepi.
Billet kuningan terseret oleh musim sepi, substitusi, dan biaya pemrosesan rendah, dengan laba tetap tertekan di Q3; hanya peningkatan produksi berkelanjutan dari NEV dan infrastruktur komputasi AI yang membawa pesanan permintaan kaku untuk billet tembaga, memberikan satu-satunya dukungan permintaan. Kondisi bisnis Q4 diperkirakan akan pulih secara kuartal. Sektor peralatan rumah tangga dan pipa ledeng akan memasuki musim puncak penimbunan stok tradisional, dan pesanan billet kuningan diperkirakan akan pulih secara kuartal. Ditambah dengan dorongan akhir tahun untuk target tahunan di PV, penyimpanan energi, dan kendaraan energi baru, permintaan billet tembaga akan semakin kuat, mengangkat tingkat operasi industri dan transaksi secara bersamaan. Namun, harga katoda tembaga sangat mungkin terus berkonsolidasi di level tinggi, menjaga biaya bahan baku tetap tinggi. Tekanan biaya akan bertahan sepanjang tahun bagi perusahaan pemrosesan.

Dalam jangka menengah hingga panjang, pusat permintaan untuk kuningan tradisional telah menurun dari tahun ke tahun, sementara daya komputasi AI, energi baru, dan penyimpanan energi telah menjadi kutub pertumbuhan inti untuk industri billet tembaga. Kapasitas kelas bawah dan usang terus keluar dari pasar. Pemain papan atas secara bersamaan menerapkan kapasitas billet tembaga kelas atas. Tiga hambatan bahan baku, pesanan, dan kepatuhan secara stabil memperlebar kesenjangan di antara perusahaan. Transformasi industri menuju skala, kepatuhan, dan produksi kelas atas adalah tren yang tidak dapat diubah.

Pada H1 2026, tantangan inti bagi industri billet tembaga adalah kekurangan pasokan yang disebabkan oleh kebijakan bahan baku daur ulang yang lebih ketat, melemahnya permintaan penggunaan akhir tradisional, dan harga tembaga tinggi yang menekan laba pemrosesan. Industri mengandalkan dukungan struktural dari billet tembaga yang digunakan dalam aplikasi energi baru dan AI, dan secara keseluruhan tetap lemah. Pada H2, pasar diperkirakan akan menunjukkan pola rendah kemudian tinggi: Q3 akan melihat pertemuan tiga hambatan—musim sepi, masalah bahan baku, dan substitusi—menjaga tingkat operasi dan laba di bawah tekanan berkelanjutan; di Q4, musim puncak penggunaan akhir tradisional dikombinasikan dengan pertumbuhan volume berkelanjutan di sektor-sektor baru akan mendorong pemulihan kondisi bisnis secara kuartal. Dalam jangka menengah hingga panjang, kebijakan faktur balik akan membentuk kembali sistem sirkulasi tembaga sekunder, mempercepat konsolidasi industri, dan billet tembaga presisi tinggi untuk energi baru dan daya komputasi AI akan menjadi pendorong pertumbuhan inti bagi industri billet tembaga di masa depan.