Tinjauan Operasi Industri Billet Tembaga China pada Semester I 2026 dan Prospek Pasar untuk Semester II [Analisis SMM]

I. Tinjauan Lengkap Industri Billet Tembaga Semester I 2026

(I) Sisi Kebijakan: Pengendalian Ketat Faktur Terbalik, Pembatasan Jangka Panjang pada Sirkulasi Bahan Baku Daur Ulang

       Pada Semester I, pengawasan fiskal dan pajak menjadi kendala mendasar yang membebani industri billet tembaga. Kebijakan faktur terbalik untuk sumber daya daur ulang memasuki fase implementasi bertekanan tinggi yang dinormalisasi; penjual perorangan memiliki kuota faktur tahunan sebesar 5 juta yuan, yang secara signifikan mempersempit saluran sirkulasi untuk skrap kuningan domestik tanpa tiket. Pendaur ulang akar rumput menunjukkan keengganan menjual yang rendah, menyebabkan kelangkaan terus-menerus pada sumber kuningan sekunder domestik yang patuh.

       Selama masa transisi kebijakan, biaya kepatuhan perusahaan meningkat signifikan. Pabrik pengolahan skala kecil dan menengah, yang kekurangan saluran bahan baku stabil dengan faktur, terpaksa secara proaktif memotong produksi dan melakukan pemeliharaan untuk menghindari risiko. Pemain besar kelas atas memanfaatkan kualifikasi perdagangan internasional dan sumber impor yang stabil untuk menutupi kesenjangan bahan baku, mempercepat konsentrasi kapasitas industri ke perusahaan skala besar yang patuh. Kebijakan No. 770 tentang potongan pajak tembaga sekunder terus diperketat, sepenuhnya menekan ruang sirkulasi abu-abu di industri. Kontradiksi bahan baku "memiliki barang tetapi tidak ada faktur yang tersedia, dengan barang berfaktur berharga tinggi" merasuki seluruh siklus Semester I.

(II) Bahan Baku dan Impor/Ekspor: Pasokan Sekunder Domestik Menyusut, Premi pada Kuningan Sekunder Impor Meningkat

1. Kemacetan Bahan Baku Domestik Meningkat

       Volume sirkulasi yang patuh dari skrap kuningan domestik turun tajam tahun-ke-tahun, melemahkan keunggulan biaya kuningan sekunder dibanding katoda tembaga. Sebagian besar pabrik billet kuningan menghadapi kesulitan dalam pengadaan bahan baku dan biaya kredit yang tinggi, dan dengan kendala batas kuota perorangan, pasokan hampir tidak bisa kembali ke tingkat yang terlihat pada tahun-tahun sebelumnya. Sementara itu, spekulasi di pasar skrap kuningan semakin mendorong harga naik, dan operasi pemisahan tembaga-seng meningkatkan biaya bahan baku secara keseluruhan.

2. Kargo Impor Menjadi Tambahan Arus Utama, tetapi Biaya Terus Meningkat

       Perusahaan domestik beralih ke pembelian massal kuningan sekunder impor dengan faktur. Pada H1, impor kuningan sekunder mempertahankan pertumbuhan YoY, namun ketidakpastian kebijakan ekspor tembaga scrap di luar negeri dan kenaikan harga tembaga internasional mendorong naik premi pengadaan. Pasokan kuningan scrap luar negeri yang tersedia semakin ketat, dan koefisien pengadaan impor terus meningkat, sehingga semakin menaikkan biaya bahan baku untuk billet kuningan.

Sumber Data: SMM

       Dari Januari hingga Mei, impor kumulatif billet kuningan di Tiongkok sekitar 11.400 mt, turun 1,23% YoY, tetapi nilai impor kumulatif mencapai US$105,7079 juta, naik 23,42% YoY, menyoroti pola volume menyusut dan harga naik. Dari sisi sumber impor, pada Mei, Korea Selatan tetap menjadi negara sumber terbesar (sekitar 40%), dengan Jepang di posisi kedua (sekitar 16%), menunjukkan tanda awal diversifikasi regional.

(III) Biaya dan Harga: Harga Tembaga Berfluktuasi Tajam di Level Tinggi, RC Industri Terus Menurun

       Pada H1 2026, harga katoda tembaga menunjukkan pola “mundur setelah kenaikan cepat dan berkonsolidasi di level tinggi.” Harga mencapai puncak tahunan pada Januari dan turun ke level terendah periodik pada Maret. Pada Q2, pusat harga stabil di atas 100.000 yuan/mt, dengan harga rata-rata tahunan naik tajam YoY, yang secara langsung mengerek biaya bahan baku untuk billet tembaga. Hingga akhir Juni, harga spot rata-rata billet kuningan Hpb59-1 di wilayah Zhejiang telah naik ke rekor tertinggi 70.650 yuan/mt.

       Transmisi harga mengalami hambatan signifikan: permintaan kuningan hilir tradisional lesu, dengan pengguna akhir memiliki daya tawar kuat, sehingga kenaikan harga bahan baku tidak dapat diteruskan dengan mulus ke hilir. Industri menunjukkan pola tertekan yang khas berupa “harga naik dengan volume lemah.” Dari April hingga Mei, tekanan profitabilitas keseluruhan industri naik ke level terburuk dalam dua hingga tiga tahun terakhir.

       Billet tembaga presisi tinggi yang digunakan pada aplikasi energi baru dan AI menunjukkan ketahanan RC yang lebih kuat karena hambatan teknis dan permintaan kaku yang stabil, menjadikannya satu-satunya subkategori dengan laba yang relatif stabil pada H1. Ditambah kenaikan biaya logistik, pajak, dan okupasi modal, sebagian besar perusahaan billet kuningan kecil dan menengah tetap berada dalam kondisi laba tipis atau bahkan merugi dalam jangka panjang.

(IV) Penawaran dan Permintaan: Permintaan Sangat Terpolarisasi, Tingkat Operasi Tetap Rendah

1. Sisi Pasokan: Tingkat Operasi Melemah dari Bulan ke Bulan, Polarisasi Perusahaan Signifikan

       Tingkat operasi billet tembaga secara keseluruhan menurun di semester I, terus turun dari 50,86% pada Januari menjadi 46,09% pada Juni, dengan penurunan baik YoY maupun MoM. Kesenjangan polarisasi kapasitas terus melebar: perusahaan besar dengan saluran bahan baku stabil mencatat tingkat operasi 52,6% pada Juni; perusahaan menengah, yang tertekan oleh bahan baku dan pesanan, beroperasi hanya pada 38,76%; pabrik pengolahan kecil, yang menghadapi kelangkaan bahan baku dan minim pesanan, mengalami penurunan tingkat operasi menjadi 23,44%, yang memperparah polarisasi industri.

       Kendala bahan baku menjadi hambatan inti sisi pasokan; ditambah dengan kerugian yang memaksa perusahaan mengendalikan produksi, tingkat utilisasi kapasitas industri secara keseluruhan tetap berada dalam kisaran rendah historis di semester I.

2. Sisi Permintaan: Sektor Tradisional Melemah Dalam, Sektor Baru Menguat Secara Mandiri

       Permintaan kuningan tradisional (pendingin ruangan, perpipaan, katup, perangkat keras umum) tetap lemah secara persisten di semester I. Penurunan siklus pasca-properti, dikombinasikan dengan musim sepi dini untuk peralatan rumah tangga, membuat pengguna hilir membeli sesuai kebutuhan tanpa penimbunan stok terpusat. Sementara itu, tingkat penetrasi substitusi baja tahan karat pada komponen pendingin ruangan terus meningkat, terus mengalihkan permintaan kaku dari kuningan, dan pesanan billet kuningan menyusut dari bulan ke bulan.

Sumber Data: SMM

       Dukungan permintaan struktural terkonsentrasi pada segmen billet tembaga: tiga sistem elektrik (baterai daya, motor penggerak, dan sistem kontrol elektronik) dari NEV, tiang pengisian daya besar, PCS penyimpanan energi, pendinginan GPU server AI, dan pin presisi untuk modul optik secara terus-menerus melepaskan permintaan kaku yang stabil. Pesanan untuk billet tembaga bebas oksigen kemurnian tinggi penuh, yang secara parsial mengimbangi penurunan permintaan industri secara keseluruhan. Namun, dengan pangsa kapasitas billet tembaga yang terbatas, hal ini tidak cukup untuk mendorong pemulihan segmen kuningan's.

II. Prospek Pasar untuk Industri Billet Tembaga di Semester II 2026

       Pada Q3, industri diperkirakan akan tertekan dan mencapai titik terendah.Musim sepi tradisional, ditambah dengan suhu tinggi yang menekan pengadaan pengguna akhir dan dampak berkelanjutan dari substitusi baja tahan karat, diperkirakan akan membebani permintaan kuningan. SMM memperkirakan tingkat operasi billet tembaga secara keseluruhan akan terus turun menjadi 43,65% pada bulan Juli, mencapai titik terendah tahunan. Pengawasan faktur balik di sisi kebijakan kemungkinan tidak akan melonggar, membatasi pasokan kuningan bekas domestik yang patuh. Dikombinasikan dengan kontrol yang terus diperketat pada ekspor tembaga bekas luar negeri, pola premi tinggi pada kuningan sekunder impor diperkirakan akan terus berlanjut. Hambatan bahan baku akan berlangsung sepanjang musim sepi. Billet kuningan diperkirakan akan tertekan oleh tiga hambatan: musim sepi, substitusi, dan biaya pemurnian yang rendah, dengan profitabilitas di bawah tekanan berkelanjutan pada kuartal ketiga. Hanya pengerjaan berkelanjutan proyek infrastruktur komputasi NEV dan AI yang kemungkinan akan membawa pesanan permintaan kaku untuk billet tembaga, membentuk satu-satunya dukungan permintaan.

       Pada kuartal keempat, kemakmuran diperkirakan akan pulih secara kuartal-ke-kuartal.Saat peralatan rumah tangga dan perpipaan memasuki musim puncak penimbunan stok tradisional, pesanan billet kuningan diperkirakan akan bangkit kembali secara bulanan. Dikombinasikan dengan dorongan akhir tahun untuk target tahunan di fotovoltaik, penyimpanan energi, dan NEV, permintaan billet tembaga diperkirakan akan semakin menguat, dengan tingkat operasi industri dan transaksi keduanya pulih. Namun, harga katoda tembaga sangat mungkin untuk terus berkonsolidasi di level tinggi, dengan pusat biaya bahan baku tetap tinggi, memberikan tekanan biaya pada perusahaan pengolahan sepanjang tahun.

       Dalam jangka menengah dan panjang, pusat permintaan kuningan tradisional diperkirakan akan menurun dari tahun ke tahun, sementara komputasi AI, energi baru, dan penyimpanan energi merupakan pendorong pertumbuhan inti industri billet tembaga. Kapasitas usang skala kecil dan menengah diperkirakan akan terus keluar dari pasar, sementara pemain kelas atas secara bersamaan menyusun kapasitas billet tembaga kelas atas. Tiga ambang batas utama yaitu bahan baku, pesanan, dan kepatuhan terus memperlebar kesenjangan antar perusahaan, menjadikan transformasi industri menuju skala, kepatuhan, dan manufaktur kelas atas sebagai tren yang tak terbalikkan.

       Ringkasnya: Pada paruh pertama 2026, kontradiksi inti dalam industri billet tembaga adalah kekurangan pasokan yang disebabkan oleh pengetatan kebijakan bahan baku daur ulang, melemahnya permintaan penggunaan akhir tradisional, dan penekanan keuntungan pengolahan oleh harga tembaga yang tinggi. Industri ini mengandalkan billet tembaga dari energi baru dan AI untuk dukungan struktural, mempertahankan lingkungan operasi yang secara umum lemah. Pada paruh kedua (H2), pasar diperkirakan menunjukkan pola awal lemah lalu menguat kemudian: pada kuartal ketiga (Q3), resonansi negatif rangkap tiga dari musim sepi, bahan baku, dan substitusi diperkirakan akan menekan tingkat operasi dan profitabilitas secara berkelanjutan; pada kuartal keempat (Q4), perpaduan musim puncak tradisional pengguna akhir dengan volume yang terus meningkat dari sektor-sektor baru diperkirakan akan memulihkan kemakmuran industri secara kuartalan. Dalam jangka menengah dan panjang, kebijakan faktur terbalik sedang membentuk ulang sistem sirkulasi tembaga sekunder, mempercepat pembersihan pasar. Billet tembaga presisi tinggi untuk energi baru dan infrastruktur komputasi AI diperkirakan akan menjadi jalur pertumbuhan inti masa depan bagi industri billet tembaga.