Pandangan Inti
Tema utama harga bijih litium pada semester pertama 2026 adalah kenaikan tajam yang diikuti koreksi, alih-alih pergeseran naik satu arah pada pusat harga. Harga indeks konsentrat spodumene SMM (SC6, CIF China) memulai tahun di sekitar USD 2.000/ton pada Januari, sempat turun ke USD 1.875/ton pada awal Februari, kemudian mengikuti kenaikan harga litium karbonat dan mencapai titik tertinggi tahun berjalan di USD 2.780–2.840/ton pada pertengahan Mei, sebelum mundur ke kisaran USD 2.385–2.480/ton pada Juni. Lintasan ini hampir sepenuhnya mencerminkan harga litium karbonat. Harga spot litium karbonat memulai tahun di sekitar RMB 130.000/ton, naik di atas RMB 200.000/ton pada Mei, dan kemudian mundur ke RMB 160.000–180.000/ton pada Juni. Bijih litium tidak mengalami kenaikan mandiri sepanjang periode tersebut. Bijih ini terdorong naik oleh penetapan harga litium karbonat melalui pasar berjangka dan kemudian terkoreksi saat harga litium karbonat mencapai puncak. Oleh karena itu, titik awal untuk memahami harga bijih litium pada semester pertama bukanlah dari sisi pasokan dan permintaan sumber daya, melainkan dari penetapan harga litium karbonat dan sentimen pasar.
Satu kesalahpahaman umum yang perlu diluruskan terlebih dahulu: kekuatan harga bijih litium pada semester pertama bukanlah akibat dari “pasokan efektif yang ketat mendorong pusat harga lebih tinggi.” Pendorong sebenarnya adalah resonansi permintaan yang dimajukan, ekspektasi gangguan pasokan, dan sentimen yang didorong pasar berjangka. Permintaan yang dimajukan dipicu oleh penyesuaian rabat pajak ekspor; ekspektasi gangguan pasokan berasal dari penundaan berulang dimulainya kembali Jianxiawo dan larangan ekspor konsentrat litium Zimbabwe. Saat surat gudang terakumulasi dan hambatan makro mereda pada Mei, dan saat ekspektasi dimulainya kembali Jianxiawo terwujud pada Juni, harga terkoreksi sesuai. Setelah itu, harga kembali menguat karena ekspektasi permintaan membaik.
1. Bijih Litium Mengikuti Litium Karbonat, Sementara Margin Konversi Berbasis Spodumene Tetap Negatif Sepanjang Semester Pertama
Bukti paling jelas dari mekanisme penetapan harga bijih litium pada semester pertama bukanlah seberapa besar kenaikan harga bijih, melainkan fakta bahwa margin konversi spot untuk memproduksi litium karbonat dari konsentrat spodumene yang dibeli dari luar bersifat negatif hampir sepanjang periode. Pembalikan margin bijih-garam ini bersifat struktural dan persisten pada semester pertama, bukan sekadar pengetatan margin pemrosesan yang bersifat sementara.
Penyebab inversi ini langsung menunjuk pada pembalikan mekanisme penetapan harga. Harga bijih tidak lagi ditentukan oleh model biaya-plus dari sisi hulu yang kemudian menentukan harga garam litium. Sebaliknya, litium karbonat telah menjadi acuan harga, dan harga bijih dihitung mundur melalui pasar berjangka. Pada awal Januari, ketika harga litium karbonat naik karena permintaan yang ditarik maju dan sentimen, harga bijih ikut terdorong naik. Namun, permintaan garam litium di hilir tidak dapat sepenuhnya menyerap biaya yang lebih tinggi, dan margin pengolahan tertekan ke wilayah negatif. Pada April, di bawah realitas inversi bijih-garam dan terbatasnya peluang lindung nilai, produsen garam litium yang mengandalkan bijih dari pemasok eksternal mengalami penurunan signifikan dalam kemampuan menerima harga bijih yang tinggi. Bagi penambang luar negeri, ini berarti harga jual riil mereka semakin terikat oleh profitabilitas sektor pemurnian Tiongkok. Ini bukan asumsi naratif, melainkan mekanisme yang dapat diverifikasi dari bulan ke bulan melalui data margin spot.
Finansialisasi penetapan harga juga terlihat dalam transaksi pasar. Ketika harga turun pada akhir Mei, produsen garam litium menjadi lebih aktif dalam menetapkan harga pembelian bijih. Pada Juni, basis untuk kargo baru menguat. Penetapan harga berdasarkan kuotasi berjangka plus premi atau diskon telah menjadi model transaksi utama. Produsen garam litium cenderung memanfaatkan jendela penetapan harga saat koreksi harga untuk mengamankan pasokan bijih. Siapa pun yang memegang hak penetapan harga mengendalikan waktu penyelesaian, dan di pasar litium karbonat dua arah yang sangat volatil pada paruh pertama, hal ini langsung menyebabkan diferensiasi margin di antara berbagai produsen garam litium.
2. Tiga Pendorong Reli dan Pemicu Koreksi
Permintaan yang ditarik maju — penyesuaian rabat ekspor. Pada Januari 2026, Kementerian Keuangan dan Administrasi Perpajakan Negara mengklarifikasi bahwa tarif rabat ekspor PPN untuk produk baterai litium akan dikurangi dari 9% menjadi 6% mulai 1 April, dan sepenuhnya dihapus mulai 1 Januari 2027. Kebijakan ini secara langsung mendorong pelaku hilir untuk memusatkan pengapalan ekspor dan persiapan inventaris sebelum April, secara signifikan menarik permintaan ke paruh pertama, terutama mendukung permintaan untuk material terkait penyimpanan energi dan terner. Ini adalah katalis sisi permintaan terpenting pada paruh pertama dan yang paling mudah terlewatkan oleh narasi “pemulihan yang lemah”.
Ekspektasi gangguan pasokan — Jianxiawo dan Zimbabwe. Setelah izin penambangan Jianxiawo habis masa berlakunya dan produksi dihentikan pada Agustus 2025, jadwal pemulihan kembali diundur-undur di semester pertama, terus memberikan ruang bagi spekulasi baik bullish maupun bearish di pasar. Kini setelah pemulihan kembali Jianxiawo dikonfirmasi, faktor bearish terbesar telah tercermin dalam harga, dan fokus pasar beralih kembali ke apakah permintaan dapat melampaui ekspektasi. Di Zimbabwe, larangan ekspor konsentrat litium pada awal tahun mengganggu ekspektasi pengiriman. Kemajuan positif dilaporkan pada akhir Maret, dan pada pertengahan Mei, perusahaan pertambangan berbasis Tiongkok di Zimbabwe telah menyelesaikan prosedur ekspor dan memulai kembali pengiriman, meredakan ketatnya pasokan jangka pendek sebelumnya dalam kedatangan kargo Afrika. SMM memperkirakan pengiriman pertama akan tiba di Tiongkok pada pertengahan hingga akhir Juli.
Pemicu koreksi — resi gudang, faktor makro, dan realisasi ekspektasi pemulihan kembali. Setelah harga litium karbonat naik di atas RMB 200.000/ton pada Mei, resi gudang bursa terus bertambah dan mencapai rekor baru, sementara kekhawatiran atas persediaan di luar neraca meningkat. Bersamaan dengan tekanan makro dari ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed lebih lanjut, harga mencapai puncak dan terkoreksi pada akhir Mei. Pada 17 Juni, persetujuan aplikasi penggunaan lahan Jianxiawo terealisasi, dan ekspektasi pemulihan kembali yang lebih jelas semakin membebani harga bijih dan garam. Pada akhir Juni, menurut jadwal produksi bulanan SMM, permintaan Juli menunjukkan ketahanan meskipun ada kelengangan musiman, dengan jadwal produksi sel daya dan sel penyimpan energi meningkat dari bulan ke bulan. Konsumsi litium karbonat bulanan tetap tinggi, yang memulihkan sebagian kepercayaan pasar dan mendorong harga litium naik lagi.
3. Kenyataan Sisi Pasokan: Impor Melemah dari Bulan ke Bulan, tetapi Impor Kumulatif Tetap Meningkat; Australia Tetap Dominan
Dari Januari hingga Mei, impor spodumene menunjukkan kombinasi momentum yang melemah dari bulan ke bulan dan pertumbuhan kumulatif tahun ke tahun yang berlanjut. Secara bulanan, impor mencapai 758.000 ton fisik pada April, turun 9,5% dari bulan sebelumnya, dan 680.800 ton pada Mei, turun 10,2% dari bulan sebelumnya. Namun, total impor spodumene pada Januari–Mei mencapai sekitar 3,66 juta ton, naik sekitar 25% dari tahun ke tahun. Berdasarkan asal, Australia tetap menjadi sumber dominan. Tiongkok mengimpor sekitar 1,585 juta ton dari Australia pada Januari–Mei, meskipun impor dari Australia pada Mei sekitar 330.000 ton, turun sekitar 15,2% dibandingkan tahun sebelumnya. Pangsa pasokan Afrika terus meningkat. Dari sisi pengapalan, pengiriman konsentrat litium dari Port Hedland ke Tiongkok menunjukkan percepatan volume yang jelas pada akhir kuartal, dengan pengiriman Maret mencapai sekitar 122.000 ton, naik 64,3% dari bulan ke bulan.
Perubahan marjinal di tambang luar negeri terkonsentrasi pada restart dan perjanjian pembelian. Core Lithium memulai kembali proyek Finniss pada 20 Mei dan berencana mengirimkan batch pertama konsentrat pada Q4. Mineral Resources juga memulai kembali Bald Hill, dengan produksi spodumene pertama diharapkan pada Juli. Volume restart ini terbatas dan tidak akan mengubah struktur pasokan jangka pendek, tetapi memperkuat ekspektasi pasokan baru yang akan terwujud pada H2 2026 dan H1 2027. Di sisi domestik, tambang sampel domestik SMM memproduksi 160.690 ton LCE pada Januari–Juni. Restart tambang lepidolite Jiangxi terkendala prosedur perizinan, perlindungan lingkungan, profitabilitas, dan faktor lainnya, serta tidak sepenuhnya beroperasi penuh pada H1.
4. Migrasi Mekanisme Penetapan Harga Jangka Panjang: Harga Dasar Plus Opsionalitas Penetapan Harga Telah Menjadi Norma
Perjanjian pembelian spodumene jangka panjang yang ditandatangani secara intensif pada H1 menjadi bukti kontraktual langsung dari finansialisasi penetapan harga bijih. Pada Februari, Pilbara Minerals menandatangani perjanjian pembelian dua tahun dengan Tianhua New Energy, menetapkan harga dasar USD 1.000/ton, tanpa batas harga atas, serta pembayaran di muka tanpa bunga sebesar USD 100 juta. Pada periode yang sama, Pilbara juga menandatangani perjanjian jangka panjang dengan Canmax. Yahua Group menandatangani perjanjian pembelian dengan MGLIT asal Brasil, juga dengan harga minimum USD 1.000/ton berdasarkan kadar 6%. Liontown dan Tianhua menyepakati pasokan untuk 2027–2028, dengan harga mengacu pada indeks spodumene.
Ciri umumnya adalah struktur harga dasar USD 1.000/ton plus indeks atau opsi penetapan harga, dengan perlindungan sisi bawah tetapi tanpa batasan sisi atas. Tolok ukur penetapan harga bergeser dari harga jangka panjang tetap berbasis situs web ke penetapan harga berbasis indeks dan terkait kontrak berjangka. Ini menegaskan bahwa penetapan harga bijih beralih dari kontrak jangka panjang tradisional ke struktur yang lebih terfinansialisasi, yaitu “harga dasar + opsi penetapan harga + premium/diskon.”Ini memberikan dasar kontraktual untuk menilai keterlambatan dan distorsi transmisi harga, serta menjadi poin kunci bagi investor asing untuk memahami bagaimana sistem penetapan harga Tiongkok menembus sumber daya hulu.
5. Prospek H2
H1 2026 memberikan pelajaran metodologis yang sangat jelas bagi H2: harga bijih litium tidak akan bergerak independen dari litium karbonat. Variabel penentu harga inti untuk bijih bukanlah ukuran nominal sumber daya litium global, melainkan pencocokan dinamis antara futures litium karbonat, margin konversi spot bagi produsen garam litium yang menggunakan bijih yang dibeli dari luar, kemajuan restart tambang domestik, jadwal kedatangan kargo dari Afrika, persediaan bahan baku produsen garam litium, dan jadwal produksi bahan hilir. Pada H1, margin konversi garam litium tetap negatif dalam jangka panjang, namun harga bijih tidak turun dengan cepat. Sebaliknya, harga ikut naik bersama harga litium karbonat di bawah pengaruh restocking hilir dan ekspektasi gangguan pasokan. Hal ini menunjukkan bahwa reli H1 bukanlah penguatan independen fundamental hulu, melainkan pergerakan rantai industri yang selaras, didorong oleh permintaan yang dimajukan, realisasi pasokan yang tertunda, dan sentimen futures yang teramplifikasi.
Untuk analisis bijih litium H2, langkah pertama adalah membedakan antara “no shortage in total resources” dan “short-term tightness in effective ore supply.” Dari perspektif sumber daya global, Australia, Afrika, Brasil, air asin Amerika Selatan, dan tambang domestik Tiongkok semuanya memiliki ekspektasi pasokan tambahan, sehingga tidak ada kekurangan sumber daya secara absolut. Namun, dari perspektif produksi garam litium Tiongkok, yang benar-benar memengaruhi pasokan litium karbonat adalah bijih yang dapat dibeli tepat waktu, tiba secara stabil, memenuhi persyaratan kadar, memiliki pengotor yang dapat dikendalikan, dan cocok dengan lini pemrosesan yang ada. Jika bijih terkunci dalam kontrak jangka panjang, masih dalam perjalanan, terkonsentrasi dalam inventaris pedagang, atau jika harga tinggi mengurangi minat beli produsen garam litium, maka kontribusinya terhadap pasokan garam litium jangka pendek akan melemah. Oleh karena itu, analisis H2 tidak boleh hanya berfokus pada output tambang. Analisis harus melacak inventaris pelabuhan, inventaris yang dapat dijual pedagang, inventaris di dalam pabrik produsen garam litium yang menggunakan bijih dari luar, jadwal kapal, dan struktur penguncian kontrak jangka panjang.
Di sisi pasokan domestik, Jianxiawo merupakan variabel inti yang mendorong ekspektasi pasar paruh kedua (H2), tetapi dampaknya tidak bisa disederhanakan menjadi “restart sama dengan pasokan langsung.” Setelah tambang dihentikan, pasar memperlakukannya sebagai jangkar utama pasokan lepidolit domestik marjinal. Pertanyaan sebenarnya pada H2 bukanlah peristiwa tunggal apakah tambang ini restart atau tidak, melainkan apakah volume yang dihasilkan setelah restart menjadi bijih yang dapat diperdagangkan secara bebas. Jika output sebagian besar dikonsumsi di dalam sistem terintegrasi CATL, dampaknya terhadap pasar bijih spot dan produsen garam litium yang membeli bijih dari luar akan terbatas. Hanya jika output memasuki pasar spot, hal itu akan langsung menekan harga bijih dan marjin konversi.
Pada saat yang sama, jadwal penghentian dan restart tambang lepidolit lain di Jiangxi juga perlu dimasukkan dalam kerangka kerja. Laporan publik sebelumnya menunjukkan bahwa beberapa tambang di Yichun mungkin terlebih dahulu menghabiskan kuota penambangan tahunan mereka selama proses perpanjangan izin, lalu menghentikan produksi untuk perpanjangan izin. Jika tambang-tambang ini terus terpengaruh oleh faktor perizinan, lingkungan, keamanan, atau profitabilitas pada H2, elastisitas pasokan lepidolit domestik akan lebih lemah dari yang ditunjukkan kapasitas nominal. Sebaliknya, jika Jianxiawo dan tambang Yichun lainnya melanjutkan restart atau perpanjangan izin pada Q3–Q4, kontribusi marjinal bijih domestik terhadap pasokan litium karbonat akan meningkat signifikan dan menekan harga bijih yang tinggi. Dengan kata lain, pasokan bijih domestik pada H2 tidak bisa diperlakukan sebagai variabel tunggal. Hal itu ditentukan bersama oleh Jianxiawo, tambang Yichun lainnya, dan tingkat operasi produsen garam litium berbasis lepidolit di Jiangxi.
Untuk bijih luar negeri, pasokan Afrika tetap menjadi salah satu sumber elastisitas pasokan H2 terbesar. Pada H1, gangguan di Afrika lebih berkaitan dengan kebijakan, pengiriman, dan waktu kedatangan daripada hilangnya sumber daya. Jika pengiriman dari Zimbabwe dan wilayah lain pulih serta kargo yang sebelumnya tertunda tiba di China secara terkonsentrasi, ketersediaan bahan baku untuk produsen garam litium akan meningkat dan daya tawar penjual bijih akan melemah. Namun, jika gangguan kebijakan, siklus logistik, fluktuasi kadar, atau tekanan pembiayaan menyebabkan kedatangan tetap tidak konsisten, produsen garam litium yang menggunakan bijih pasokan eksternal mungkin masih belum bisa menaikkan tingkat operasi dengan cepat meskipun ekspektasi perbaikan marjin membaik. Pasokan Australia relatif stabil, tetapi sebagian besar terikat kontrak jangka panjang, membatasi dampak penyesuaian marjinalnya di pasar spot. Sumber daya Brasil dan sumber daya baru lainnya lebih penting bagi ekspektasi jangka menengah dan panjang, sementara dampak jangka pendeknya pada produksi garam litium China bergantung pada waktu kedatangan dan stabilitas kualitas.
Permintaan merupakan faktor kunci yang menentukan dukungan sisi bawah harga bijih. Pada H2, baterai daya dan penyimpanan energi akan memasuki musim puncak tradisional, serta ekspansi dan peningkatan kapasitas produsen sel dan material akan terus mendorong konsumsi garam litium. Khususnya, output litium besi fosfat, didukung oleh permintaan penyimpanan energi dan kendaraan komersial, diperkirakan tetap tinggi dan memberikan permintaan berkelanjutan untuk litium karbonat. Meskipun material terner tumbuh lebih lambat dari LFP, material ini mungkin masih mengalami restocking berkala yang didorong oleh permintaan baterai daya tertentu di luar negeri dan segmen kelas atas. Jika ekspansi produsen material berjalan lancar, produsen garam litium perlu mempertahankan tingkat operasi tinggi untuk memenuhi pengiriman kontrak jangka panjang dan pesanan spot, yang pada gilirannya akan mendukung permintaan pembelian bijih yang kaku. Sebaliknya, jika pesanan akhir tidak mampu menyerap ekspansi material, produsen material mungkin memasuki siklus destocking, dan pembelian bijih oleh produsen garam litium akan cepat melemah, menyebabkan harga bijih tertekan lebih awal.
Oleh karena itu, harga bijih litium pada H2 dapat dibagi menjadi empat skenario.
Skenario dasar: marjin secara bertahap seimbang kembali, dan harga bijih berfluktuasi pada level tinggi sebelum menurun perlahan. Ekspektasi restart Jianxiawo terwujud, tetapi peningkatan aktual penambangan dan pengolahan bertahap. Kedatangan kargo Afrika pulih tetapi tidak membentuk guncangan terkonsentrasi. Jadwal produksi baterai daya dan penyimpanan energi tetap tinggi, sementara ekspansi produsen material direalisasikan secara bertahap. Dalam skenario ini, harga litium karbonat tetap berfluktuasi pada level tinggi, inversi marjin produsen garam berbasis bijih eksternal perlahan membaik, dan harga bijih litium mengikuti litium karbonat lebih rendah tetapi tidak ambruk. Keuntungan yang sebelumnya terkonsentrasi berlebihan di sumber daya hulu dan ekspektasi kontrak berjangka pada H1 mulai secara bertahap mengalir kembali ke pengolahan midstream.
Skenario koreksi: pasokan terwujud secara terkonsentrasi, dan keuntungan cepat mengalir kembali ke pengolahan midstream. Jika Jianxiawo meningkatkan kapasitas lebih cepat dari perkiraan dan sebagian outputnya memasuki pasar spot; jika tambang Yichun lain mengalami kemajuan perpanjangan izin lebih cepat dari perkiraan; jika bijih Afrika tiba di China secara terkonsentrasi; dan jika tekanan resolusi gudang litium karbonat dan pasar berjangka meningkat, harga bijih akan menghadapi tekanan penurunan yang lebih kuat. Rantai transmisinya adalah: kontrak berjangka litium karbonat berbalik bearish → produsen garam litium menjadi lebih berhati-hati dalam pembelian → permintaan kaku untuk bijih eksternal melambat → pedagang melepas persediaan yang dapat dijual → harga bijih terkoreksi dengan cepat. Dalam skenario ini, keuntungan tidak hilang; mereka bergeser cepat dari sumber daya hulu kembali ke pengolahan midstream, dan harga realisasi penambang luar negeri juga tertekan. Kuncinya bukanlah volume restart nominal Jianxiawo, tetapi apakah bijih yang direstart dikonsumsi internal atau memasuki pasar spot, dan apakah persediaan material hilir dapat menyerap pasokan garam litium tambahan.
Skenario dukungan: pasokan bijih efektif tetap ketat, dan keuntungan tetap di hulu. Jika output aktual Jianxiawo lebih lambat dari ekspektasi pasar, jika perpanjangan izin atau faktor lingkungan terus menekan elastisitas pasokan tambang Yichun lainnya, jika kedatangan Afrika tetap tidak konsisten, dan jika jadwal produksi penyimpanan energi dan baterai daya musim puncak terus melampaui ekspektasi, produsen garam litium yang menggunakan bijih eksternal masih akan menghadapi situasi “ada pesanan dan kapasitas, tetapi bahan baku mahal atau tidak stabil.” Dalam hal ini, marjin konversi negatif akan memaksa beberapa produsen garam litium marjinal mengurangi tingkat operasi. Kontraksi pasokan litium karbonat efektif akan mendukung harga garam litium; dan begitu harga garam stabil, harga bijih juga akan mendapatkan dukungan. Inversi marjin yang berkelanjutan pada H1 telah menunjukkan bahwa kerugian tidak sekadar bearish. Kerugian bertindak sebagai stabilisator otomatis bagi rantai industri: mereka memaksa sebagian kapasitas pengolahan marjinal untuk berhenti beroperasi, mengurangi pasokan garam litium, dan dengan demikian mendukung harga secara terbalik.
Skenario kenaikan: kekurangan bijih efektif berdampak pada kontraksi pasokan garam litium, mendorong harga bijih naik kembali. Jika pada H2 terjadi kombinasi permintaan yang lebih kuat dari perkiraan, realisasi bijih domestik lebih lemah dari perkiraan, dan kedatangan luar negeri yang tidak konsisten, harga bijih litium masih bisa naik lebih lanjut. Secara spesifik, jika permintaan penyimpanan energi tetap sangat kuat dan baterai daya memasuki musim puncak tradisional dengan revisi naik lebih lanjut pada jadwal produksi sel dan material, terutama seiring kapasitas LFP baru terus meningkat, konsumsi litium karbonat bulanan akan terus meningkat. Pada saat yang sama, jika restart Jianxiawo lebih lambat dari perkiraan, atau jika output setelah restart sebagian besar dikonsumsi di dalam sistem terintegrasi dengan pasokan spot terbatas, serta jika tambang lepidolit lain di Jiangxi dihentikan sementara karena perpanjangan izin, lingkungan, keamanan, atau faktor profitabilitas, elastisitas pasokan bijih domestik akan lebih rendah dari ekspektasi nominal. Jika kedatangan bijih Afrika juga tidak konsisten akibat jadwal pengiriman, gangguan kebijakan, fluktuasi kadar, atau masalah pembiayaan, produsen garam litium yang menggunakan bijih eksternal akan menghadapi kesulitan mengisi kembali bahan baku.
Dalam skenario ini, bijih tidak lagi sekadar variabel yang dihargai terbalik oleh litium karbonat. Bijih mulai membatasi pasokan garam litium secara terbalik. Rantai transmisinya adalah: jadwal produksi material dan sel di hilir direvisi naik → destocking spot litium karbonat semakin cepat → produsen garam litium meningkatkan tingkat operasi untuk memenuhi pesanan → permintaan bijih yang dapat diolah meningkat → bijih domestik dan kedatangan luar negeri gagal naik secara bersamaan → persediaan bahan baku di produsen garam eksternal menurun → beberapa produsen marjinal mengurangi output karena tidak dapat memperoleh bijih yang sesuai atau karena marjin tetap sangat negatif → pasokan litium karbonat efektif terkontraksi → harga spot dan kontrak berjangka litium karbonat menguat kembali → harga bijih litium mengikuti litium karbonat naik. Dalam hal ini, kenaikan harga bijih tidak didorong oleh kekuatan hulu yang independen. Kenaikan ini terjadi karena litium karbonat menaikkan harga bijih setelah pasokan bijih efektif yang tidak mencukupi mulai membatasi output garam litium.
Dalam skenario kenaikan ini, marjin konversi spot untuk bijih eksternal mungkin tetap negatif atau bahkan semakin melebar. Di permukaan, marjin negatif seharusnya menekan harga bijih. Namun, dalam kombinasi permintaan kuat, harga garam litium kuat, dan pasokan bijih ketat, marjin negatif justru dapat menjadi mekanisme pendukung harga. Di satu sisi, hal itu memaksa sebagian produsen garam eksternal berbiaya tinggi menghentikan operasi, mengurangi pasokan litium karbonat. Di sisi lain, produsen dengan kewajiban pengiriman jangka panjang, pesanan pelanggan, atau kebutuhan lindung nilai kontrak berjangka tetap harus terus membeli bijih, semakin menguras pasokan bijih yang dapat dijual. Hasil akhirnya adalah keuntungan rantai industri tetap terkonsentrasi di hulu, pemulihan marjin produsen garam litium tertunda, dan pusat harga bijih mungkin bergerak lebih tinggi.
Secara keseluruhan, isu inti pasar bijih litium H2 bukanlah apakah bijih terlalu banyak atau terlalu sedikit, melainkan apakah bijih dapat dikonversi menjadi pasokan litium karbonat tepat waktu. Kerangka analitis yang benar harus mencakup enam variabel: kekuatan jadwal produksi baterai daya dan penyimpanan energi, siklus persediaan di produsen material dan sel, harga spot dan kontrak berjangka litium karbonat, kedalaman inversi marjin bagi produsen garam litium yang menggunakan bijih eksternal, jalur restart aktual dan distribusi Jianxiawo dan tambang Yichun lainnya, serta perubahan kedatangan Afrika dan persediaan yang dapat dijual pedagang. Bijih litium bukanlah titik awal siklus rantai industri. Bijih litium merupakan hasil penetapan harga terbalik oleh fundamental pasokan-permintaan litium karbonat, marjin pengolahan, dan pasar berjangka. Hanya ketika bijih mulai membatasi tingkat operasi produsen garam litium, atau ketika pasokan bijih baru mulai secara material meningkatkan pasokan litium karbonat, bijih litium akan berubah dari variabel yang mengikuti harga menjadi variabel yang memimpin pasokan-permintaan.
Analis Energi Baru SMM: Lesley Yang
yangle@smm.cn +61 0451581533
![[Analisis SMM] Volume Terus Meningkat Sementara Struktur Menjalani Penyesuaian Mendalam — Tinjauan Pasar EV Semester I 2026](https://imgqn.smm.cn/usercenter/KySZv20251217171726.jpg)
