Harga Timah Turun Tertekan pada Juni; Ekspektasi Makro Berubah Dipadukan dengan Stok Rendah, Seberapa Jauh Kenaikan Dapat Berlangsung di Musim Sepi? [Prospek Bulanan]

SMM, berita 6 Juli:

Pada bulan Juni, ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga Federal Reserve AS memanas, dengan indeks dolar AS naik lebih dari 2% bulan itu. Hal ini diperparah oleh industri elektronik yang memasuki musim sepi tradisional dan permintaan pengguna akhir yang lemah, bersamaan dengan skeptisisme pasar terhadap keberlanjutan booming sektor AI, yang menyebabkan aksi ambil untung terkonsentrasi dari posisi tertinggi sebelumnya. Berbagai faktor secara bersama-sama menyeret harga timah lebih rendah, dengan timah SHFE turun 7,08% dan timah LME turun 6,68% secara bulanan pada Juni. Memasuki Juli, Warsh berkomentar di Forum Sintra bahwa “ekspektasi inflasi telah menurun dan risiko inflasi telah mereda dalam empat minggu terakhir.” Bersamaan dengan data non-farm payrolls AS Juni yang datang di bawah ekspektasi, ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga Fed AS agak mereda. Sementara itu, saham teknologi mengalami rebound. Beberapa angin segar mendorong harga timah naik lebih tinggi di awal Juli. Per sekitar pukul 16:51 pada 6 Juli, timah LME naik 1,26% menjadi $52.970/mt, dengan kinerja bulanan Juli sementara naik 2,56%; timah SHFE naik 3,09% menjadi 410.360 yuan/mt, dengan kinerja bulanan Juli sementara naik 5,4%.

Sisi spot,

pada bulan Juni, harga timah turun lebih dari 8%; pada bulan Juli, harga spot naik selama beberapa sesi berturut-turut, tetapi sentimen wait-and-see yang kuat meliputi pasar.

Untuk harga spot timah: harga spot timah SMM 1# mencatat empat kenaikan berturut-turut, dikutip pada 406.900–415.300 yuan/mt pada 6 Juli, dengan harga rata-rata 411.100 yuan/mt, naik 2,96% dari hari perdagangan sebelumnya. Saat harga timah rebound, sentimen wait-and-see di pasar spot meningkat, dengan hanya beberapa pembelian permintaan kaku terjadi dan aktivitas perdagangan secara keseluruhan lesu.

Melihat tren bulanan harga spot timah, harga rata-rata timah SMM 1# per 30 Juni adalah 387.800 yuan/mt. Dibandingkan dengan harga rata-rata 425.000 yuan/mt pada 29 Mei, turun sebesar 37.200 yuan/mt dalam rentang waktu kurang lebih satu bulan, penurunan 8,75%. Patut dicatat, ketika harga timah mendekati 380.000 yuan/mt, permintaan restocking dari perusahaan hilir mengalami fase pelepasan.

Sisi fundamental

► Produksi:

Produksi Timah Murni Juni Naik Tipis MoM

Menurut data yang dikumpulkan SMM berdasarkan komunikasi pasar, pada Juni 2026, produksi timah murni Tiongkok naik tipis secara bulanan, dengan output keseluruhan tetap relatif stabil.

Peningkatan kecil produksi timah olahan pada bulan Juni didorong oleh dua faktor utama: Di satu sisi, pasokan bahan baku menunjukkan perbaikan marjinal, seiring dengan masuknya tambahan impor bijih timah dari luar negeri yang sebelumnya telah terjadi. Meskipun laju pemulihan produksi di tambang Myanmar tetap lambat, bijih terus mengalir keluar, meringankan kelangkaan bahan baku domestik sampai batas tertentu. Di sisi lain, meningkatnya kedatangan kargo bijih impor mendorong TC peleburan naik secara stabil, menawarkan pelonggaran bertahap dari ketatnya bahan baku yang sudah berlangsung lama dan menciptakan kondisi bagi pabrik peleburan untuk meningkatkan tingkat operasi dan meningkatkan produksi.

Namun, ekspansi produksi di masa depan menghadapi berbagai kendala: dari Mei hingga Juli setiap tahunnya, Myanmar memasuki musim hujan tradisional, yang membatasi baik operasi penambangan terbuka maupun transportasi bijih. Akibatnya, volume bijih impor jangka pendek diperkirakan akan turun MoM.

Secara keseluruhan, pasokan timah olahan saat ini sedikit longgar, tetapi industri hilir telah memasuki musim sepi konsumsi tradisional, melemahkan sisi pasokan dan permintaan secara bersamaan. Dalam jangka pendek, lonjakan produksi yang signifikan tampaknya tidak mungkin terjadi.

►Impor:

Impor bijih timah meningkat baik YoY maupun MoM pada bulan Mei; impor dari Myanmar melonjak 384,5% YoY

Pada bulan Mei, impor bijih timah Tiongkok mencapai 16.800 mt (setara dengan sekitar 6.408 mt dalam kandungan logam), naik 7,07% MoM dan 25,61% YoY, meningkat 1.221 mt kandungan logam dari bulan April (yang setara dengan 5.187 mt). Impor kumulatif Januari-Mei mencapai 85.900 mt, naik 71,41% YoY. Pada bulan Mei, impor ingot timah Tiongkok sebesar 1.838 mt, turun 34,4% MoM dan 11,46% YoY; impor kumulatif Januari-April mencapai 11.196 mt, naik 17,75% YoY.

Data impor dan ekspor untuk rantai industri timah dari tahun 2025 hingga Mei 2026 menunjukkan bahwa pola pasokan-permintaan pasar timah global sedang mengalami penyesuaian struktural yang signifikan, yang ditandai dengan pemulihan pasokan tambang luar negeri yang semakin cepat, meredanya tekanan pasokan bahan baku domestik, peningkatan keluaran peleburan karena biaya bahan baku yang lebih rendah, dan ekspor yang terbatas di tengah permintaan luar negeri yang lemah. Dari segi pasokan bahan baku, impor kumulatif bijih timah pada Januari-Mei 2026 mencapai 85.998 mt, melonjak 71,41% YoY, sementara pada bulan Mei saja tercatat 16.831 mt, naik 7,07% MoM dan meroket 25,61% YoY. Pemulihan tajam ini terutama didorong oleh pemulihan bijih Myanmar, dengan impor bijih timah dari Myanmar mencapai 6.634 mt pada bulan Mei, melonjak 384,5% YoY, dan angka kumulatif Januari-Mei melonjak setinggi 203,49% YoY. Sebaliknya, meskipun impor bijih timah dari negara-negara selain Myanmar masih mempertahankan peningkatan kumulatif sebesar 34,72%, namun pada bulan Mei saja menurun 15,23% YoY, mengindikasikan pemulihan pasokan bijih dari sumber non-Myanmar yang lebih moderat.

►Persediaan:

Persediaan sosial ingot timah mingguan SMM di tiga wilayah terus mengalami pengurangan stok selama empat minggu berturut-turut.

Persediaan sosial ingot timah Tiongkok: Menurut data SMM, per 4 Juli 2026, total persediaan sosial ingot timah di tiga wilayah Tiongkok tercatat 7.299 mt, penurunan tajam WoW sebesar 1.374 mt, atau 15,84%, dari 8.673 mt pada minggu sebelumnya (26 Juni). Secara tren, sejak level tertinggi sementara 13.604 mt pada awal Juni, persediaan sosial ingot timah Tiongkok telah mengalami pengurangan stok selama empat minggu berturut-turut, dengan total pengurangan stok kumulatif mencapai 46,4% dalam sebulan terakhir. Kemiringan pengurangan stok menunjukkan karakteristik “lambat kemudian curam”. Level persediaan saat ini telah kembali ke level terendah tahun ini, dan pola pasokan-permintaan pasar mengalami perbaikan marjinal yang signifikan. Diamati per wilayah, persediaan di Shanghai turun menjadi 3.750 mt, penurunan mingguan sebesar 996 mt, berkontribusi 72,5% dari total volume pengurangan stok mingguan, menjadikannya pendorong utama putaran pengurangan stok ini dan mencerminkan perputaran perdagangan yang lebih cepat di Tiongkok timur serta rebound substansial dalam kemauan pembelian hilir. Persediaan Guangdong turut turun menjadi 3.449 mt, turun 378 mt WoW, menyumbang 27,5% dari total pengurangan stok, mengonfirmasi bahwa permintaan kaku hilir, yang dipimpin oleh perusahaan solder di Tiongkok selatan, tetap tangguh dan laju penimbunan stok meningkat. Logika yang mendasarinya didorong, di satu sisi, oleh penimbunan kembali setelah koreksi harga: harga timah yang sebelumnya tinggi telah menghambat pembelian hilir, namun efek penghambat ini berangsur mereda seiring harga baru-baru ini kembali ke level rasional, melepaskan pesanan kaku yang tertahan secara terkonsentrasi dan mempercepat pencernaan persediaan terlihat.

Persediaan Timah LME: Data persediaan timah LME tercatat 8.575 mt pada 30 Juni, dibandingkan dengan 8.850 mt pada 29 Mei, mengindikasikan penurunan persediaan timah LME selama Juni.

Prospek SMM

Dari sisi makro: Pada bulan Juli, berbagai peristiwa makro di dalam dan luar China akan terus mengganggu pergerakan harga timah. Di luar negeri, fokus pada risalah rapat FOMC The Fed AS bulan Juni, data inflasi CPI dan PCE AS, serta rapat The Fed akhir bulan. Sebelumnya, Waller mengindikasikan bahwa risiko inflasi telah mereda, sementara data tenaga kerja non-pertanian bulan Juni meleset dari ekspektasi, menyebabkan pendinginan bertahap taruhan pasar terhadap kenaikan suku bunga. Jika data inflasi selanjutnya kembali melonjak dan The Fed bernada hawkish, dolar AS yang lebih kuat akan membebani harga timah; jika tidak, ekspektasi pelonggaran yang berkelanjutan akan memberikan dukungan valuasi bagi harga timah. Di dalam negeri, bank sentral telah meningkatkan injeksi likuiditas, obligasi pemerintah khusus berjangka ultra-panjang diterapkan secara stabil, dan kebijakan stimulus terkait transformasi teknologi manufaktur kelas atas serta peningkatan peralatan secara bertahap mulai berlaku, yang akan menguntungkan konsumsi jangka menengah dan panjang di sektor hilir timah seperti semikonduktor, daya komputasi AI, dan energi baru. Namun, dalam jangka pendek, pola lemah musim sepi tradisional di sektor elektronik tidak mungkin berbalik dengan cepat, dan kecepatan pelebaran dividen kebijakan permintaan domestik akan langsung menentukan kekuatan pengisian stok spot di hilir.

Fundamental: Di sisi pasokan, ketatnya pasokan bijih timah secara keseluruhan masih berlanjut, meskipun sinyal peningkatan pasokan marjinal telah meningkat; smelter mempertahankan produksi stabil tanpa pengurangan produksi besar-besaran untuk saat ini. Di sisi permintaan, pasar telah memasuki musim sepi konsumsi tradisional, dengan perusahaan solder hilir pada umumnya berhati-hati dalam pengadaan, hanya mengandalkan pembelian berdasarkan permintaan kaku, sementara harga tinggi secara signifikan menekan keinginan pembelian. Di sisi persediaan, stok timah baik di dalam maupun luar China tetap dalam tren pengurangan stok, memberikan dukungan dari sisi persediaan bagi harga timah.

Singkatnya, perubahan ekspektasi makro yang dikombinasikan dengan kinerja sektor teknologi akan memengaruhi amplitudo fluktuasi harga timah. Pasokan bijih yang ketat dan persediaan keseluruhan yang rendah membentuk lantai fundamental yang relatif kuat, menopang harga timah; tetapi permintaan yang lemah selama musim sepi akan terus menjadi beban bagi harga berjangka, membatasi ruang kenaikan harga timah. Ke depan, perhatian khusus perlu diberikan pada arah kebijakan The Fed dan kemakmuran rantai industri semikonduktor, sambil terus mengamati laju destocking di dalam dan luar Tiongkok, serta menunggu pemulihan substansial di sisi permintaan, yang kemudian dapat membawa momentum kenaikan baru bagi harga timah.

Bacaan yang direkomendasikan: