Diterbitkan:
4 Juli 2026 pukul 02.01
(Kitco News) – Meskipun imbal hasil obligasi pemerintah AS dan dolar yang lebih kuat terus membatasi kenaikan emas, permintaan diversifikasi yang meningkat, pembelian oleh bank sentral, dan arus masuk ETF akan mendorong kenaikan harga logam kuning ini hingga akhir 2026, menurut HSBC.
"Emas tidak menguat selama konflik Timur Tengah dan sebagian besar bergerak searah dengan saham,” tulis Kepala Investasi Global HSBC Willem Sels dan Kepala Wawasan Kekayaan Global Lucia Ku. “Analisis kami menunjukkan bahwa imbal hasil AS adalah pendorong utama harga emas. Kami yakin emas mungkin akan tetap dalam kisaran terbatas dalam jangka pendek di tengah imbal hasil riil yang tinggi dan dolar AS yang lebih kuat. Namun, permintaan untuk diversifikasi portofolio, pembelian bank sentral, dan arus masuk ETF yang stabil akan mendukung harga emas dalam jangka menengah.”
“Kami tetap memandang emas sebagai diversifikator efektif terhadap risiko portofolio yang lebih luas."
Sels dan Ku mengatakan analisis mereka menunjukkan bahwa imbal hasil obligasi pemerintah AS saat ini menjadi pendorong utama pergerakan harga emas. “Ketika imbal hasil naik, biaya peluang memegang aset tanpa imbal hasil meningkat, sehingga menekan harga emas,” kata mereka. “Selain itu, emas kurang efektif sebagai lindung nilai ekuitas pada 2026, karena sebagian besar bergerak searah dengan saham.”
HSBC meyakini emas kemungkinan akan tetap dalam kisaran terbatas dalam jangka pendek menghadapi imbal hasil riil yang tinggi dan dolar AS yang kuat. “Namun, permintaan untuk diversifikasi portofolio, pembelian bank sentral, dan arus masuk ETF yang stabil terus mendukung pandangan bullish kami terhadap emas dan perannya sebagai diversifikator terhadap risiko portofolio yang lebih luas,” kata mereka.
“Kami mengantisipasi kenaikan lebih lanjut untuk emas pada akhir tahun."
Pada 11 Mei, James Steel, Kepala Analis Logam Mulia HSBC, mengatakan bahwa .
“Permintaan dari China cukup baik,” kata Steel. “Premi Shanghai Gold Exchange – selisih antara harga domestik di China dan harga global – sekitar $20, menunjukkan permintaan domestik yang kuat di China, yang sebagian besar berasal dari sisi institusional. Ini'menarik; lebih sedikit pada perhiasan, koin, dan batangan kecil, yang biasa kita lihat, dan lebih banyak pada batangan besar, lebih untuk institusi, karena kami telah melakukan beberapa reformasi regulasi di China dan India. Sekarang perusahaan asuransi papan atas di Tiongkok diizinkan untuk menimbun emas batangan, dan manajer aset di India juga diizinkan untuk menimbunnya.”
“Namun selain itu, kami melihat pembelian yang sangat kuat dalam data terbaru dari bank sentral, dari Bank Rakyat Tiongkok, yang membeli 8,1 ton pada data bulan lalu.”
Steel ditanya apa yang dipelajarinya dari puncak harga emas di sekitar $5.400 per ons pada akhir Januari, dan penurunan berikutnya di tengah konflik Timur Tengah.
“Yah, saya pikir kenaikannya agak terlalu cepat,” katanya. “Kami mendatangkan banyak uang yang sudah cukup lama tidak berada di pasar, atau sama sekali belum pernah memperdagangkan emas. Bisa dikatakan bahwa pasar menjadi kelewat panjang, terutama jika Anda melihat data CFTC dan hal-hal lain yang tersedia saat ini.”
“Ada banyak kritik terhadap pasar emas batangan yang mengatakan bahwa penurunan sejak serangan terhadap Iran dan kenaikan harga minyak, [mengklaim] bahwa emas bukan aset aman, bahwa ia telah gagal dalam hal tertentu,” kata Steel. “Saya justru berpendapat sebaliknya, karena ketika minyak naik dan kekhawatiran inflasi kembali muncul, imbal hasil obligasi naik, dolar menguat, ekuitas melemah. Dalam suasana seperti itu, uang tunai siap pakai dibutuhkan. Dan itulah yang diberikan emas kepada Anda.”
“Memang terjadi likuidasi di pasar emas, tetapi sebagian besar sebagai reaksi terhadap pasar keuangan,” tambahnya. “Dalam artian, emas adalah polis asuransi, dan polis asuransi itu sedang diuangkan.”
Steel juga ditanya pandangannya tentang hubungan historis emas dengan harga minyak.
“Yah, itu menarik, karena saya cukup tua untuk mengingat ketika hubungan itu positif,” jawabnya. “Kami telah melakukan beberapa kajian tentang ini. Pada tahun 1970-an, emas berkorelasi positif dengan minyak: Minyak naik, begitu pula emas. Pada tahun 1980-an, itu sama; minyak turun dan emas juga turun.”
“Sekarang, korelasi itu sepertinya terputus saat kita memasuki era 90-an, karena minyak menjadi bagian yang kurang signifikan dalam perekonomian global,” katanya. “Korelasi itu sekarang hanya sekitar 0,15, atau bahkan negatif pada saat-saat tertentu… Saat ini sedang negatif.”
Terakhir, Steel ditanya apakah ia memandang emas sebagai salah satu dari beberapa aset alternatif dalam portofolio investor, atau apakah ia melihatnya sebagai aset mandiri.
“Wah, menurut saya Anda bisa berargumen bahwa emas adalah aset alternatif,” katanya. “Emas ini tentu cukup unik, dalam arti bahwa ia adalah aset keras dan juga sangat likuid. Emas tidak berkorelasi dengan Apple atau Nvidia, cenderung tidak, setidaknya dalam jangka panjang. Hal-hal seperti lahan pertanian Kanada, misalnya, itu juga aset keras, tetapi Anda tidak bisa melikuidasinya dengan cepat. Dan itulah keindahan emas. Emas adalah aset keras, dan sangat likuid, sangat diperdagangkan.”
“Tapi yang Anda singgung, dan saya pikir kita akan melihatnya lagi, adalah banyak manajer aset yang sebelumnya tidak pernah memasukkan emas dalam portofolio mereka, mulai melakukannya, karena mereka mencari alternatif.”
Dan pada 2 April, Sels dan Ku mengatakan bahwa meskipun kinerja emas baru-baru ini kurang cemerlang, meningkatnya korelasi lintas aset membuat logam kuning ini lebih berharga dari sebelumnya sebagai diversifier portofolio, dan.
Sels dan Ku kembali menegaskan pandangan konstruktif mereka terhadap emas dalam enam bulan ke depan, dan mengatakan bank tersebut mempertahankan posisi Overweight.
"Kekhawatiran inflasi juga telah menyebabkan volatilitas suku bunga dan penyesuaian ulang ekspektasi kebijakan moneter,” catat mereka. “Para pembuat kebijakan kemungkinan akan mempertahankan suku bunga saat ini untuk beberapa waktu sebelum melonggarkannya nanti. Kami terus mencari imbal hasil berkualitas dari kredit layak investasi dan obligasi mata uang lokal pasar berkembang untuk menghasilkan pendapatan.”
“Namun, seiring meningkatnya korelasi lintas aset, kami menggunakan emas dan aset alternatif untuk meningkatkan diversifikasi,” tegas Sels dan Lu. “Meskipun terjadi koreksi baru-baru ini, kami tetap bullish terhadap emas dalam jangka menengah hingga panjang karena manfaat diversifikasinya dan permintaan safe haven.”
Para analis menambahkan bahwa mereka masih memperkirakan hambatan yang dihadapi emas baru-baru ini hanya bersifat sementara, karena fundamental dasarnya tetap mendukung. “Emas terus berfungsi sebagai diversifier portofolio yang menarik di tengah ketidakpastian geopolitik dan pembelian oleh bank sentral,” tulis mereka.
HSBC tetap berpegang teguh pada prospek positifnya terhadap logam kuning selama koreksi baru-baru ini. Pada 30 Maret, analis di HSBC Asset Management mengatakan bahwa emas bertindak lebih seperti aset berisiko pada tahun 2026, terjual tajam di tengah meningkatnya ketegangan geopolitik dan dolar yang lebih kuat,.
"Pergerakan harga emas sejak konflik Iran meletus sungguh di luar dugaan,” tulis para analis. “Aturan main konvensional mengasumsikan bahwa meningkatnya ketegangan geopolitik dan ketidakpastian ekonomi akan secara alami mendorong logam kuning ini, mencerminkan episode 'Hari Pembebasan' tahun lalu dan melanjutkan reli spektakuler selama dua tahun.”
Namun, logam kuning ini justru melakukan hal sebaliknya, catat mereka, kehilangan 15% hingga saat ini di bulan Maret.
“Dolar AS yang lebih kuat jelas menjadi hambatan, menghalangi pembeli di luar AS, sementara penyesuaian ulang suku bunga yang hawkish telah meningkatkan biaya peluang memegang aset tanpa imbal hasil,” kata para analis. “Namun, emas bertahan menghadapi lonjakan serupa dalam greenback dan suku bunga sepanjang 2022, melemahkan tesis tradisional ini.”
HSBC meyakini emas sebenarnya berperilaku seperti aset berisiko di tahun 2026. “Kepemilikan telah bergeser ke arah pembeli ritel dan pembeli dengan leverage lainnya, banyak di antaranya terpaksa melikuidasi kepemilikan pada periode tekanan pasar,” mereka mencatat.
"Masih ada kasus investasi jangka panjang yang layak untuk emas, terutama di tengah dedolarisasi global yang sedang berlangsung,” kata para analis. “Namun, volatilitas baru-baru ini memberikan pengingat yang jelas: diversifikasi portofolio yang kokoh menuntut pendekatan berbasis luas."
Sumber：
