Analisis dan Prospek Pasar Polisilikon Semester Pertama 2026 — Harga Mencapai Titik Terendah Baru; Fokus Lanjutan pada Biaya dan Kebijakan [Analisis SMM]

Laporan SMM 4 Juli:

Ketidakseimbangan pasokan-permintaan secara keseluruhan masih berlanjut, dengan harga yang tidak banyak membaik.

Melihat kembali semester pertama 2026, pasar polisilikon menghadapi kelebihan kapasitas yang mencolok dan tumpukan inventaris historis. Meskipun sesekali terjadi pemulihan yang didukung oleh ekspektasi kebijakan, tren penurunan secara keseluruhan tetap bertahan.

Dari sisi harga, titik tertinggi terjadi pada awal hingga pertengahan Januari, didorong oleh konferensi industri CPIA bulan Desember, “perusahaan konsolidasi kapasitas,” dan ekspektasi disiplin diri. Harga naik secara stabil, didukung oleh garis biaya penuh yang dilaporkan sebesar 60 yuan/kg. Transaksi aktual melampaui 55 yuan/kg, dan beberapa penawaran bahkan melebihi 60 yuan/kg.

Namun, permintaan hilir yang lemah tetap ada, dan segmen hilir tidak bersedia menerima harga yang terlalu tinggi. Yang lebih penting, seiring kemajuan disiplin diri yang tidak sesuai ekspektasi dan beberapa tindakan bahkan “ditangguhkan,” harga polisilikon mulai menurun.

Pertemuan lain diadakan sekitar bulan Februari, tetapi hasilnya mengecewakan. Ditambah dengan musim sepi Tahun Baru Imlek, pemulihan yang sangat singkat diikuti oleh pergerakan turun lainnya.

Sejak saat itu, polisilikon memasuki penurunan yang berkepanjangan dan stabil. Bahkan dengan dukungan kebijakan pengembalian pajak ekspor dan kenaikan harga secara luas di sektor hilir dari Maret hingga April, harga polisilikon tidak menunjukkan perbaikan yang berarti. Alasannya adalah: 1) tumpukan inventaris polisilikon historis sangat parah, dengan inventaris produsen dipertahankan pada tingkat 4–6 bulan untuk sebagian besar semester pertama; 2) kelebihan kapasitas terlihat jelas, dengan lebih dari 3 juta metrik ton kapasitas yang telah dioperasikan. Bahkan setelah mengecualikan kapasitas yang lama menganggur, masih tersisa sekitar 2,5 juta metrik ton, dibandingkan dengan permintaan yang hanya lebih dari 1 juta metrik ton pada tahun 2026—tekanan kelebihan pasokan memang terlalu besar; dan 3) pasar sangat khawatir tentang pasokan musim hujan yang akan datang pada kuartal kedua, yang menyebabkan pengadaan yang sangat hati-hati mulai bulan Maret.

Dalam kondisi ini, harga polisilikon turun di bawah titik terendah tahun sebelumnya pada bulan Juni. Harga spot polisilikon padat/isi ulang turun hingga serendah 31 yuan/kg, dan beberapa harga polisilikon campuran bahkan turun di bawah angka 30 yuan.

Dari sisi pasokan-permintaan, tingkat operasi polisilikon pada semester pertama 2026 sudah “relatif terkendali” karena tekanan harga dan biaya. Secara khusus, pemain tingkat atas menghentikan semua produksi pada awal tahun, yang secara signifikan membatasi output semester pertama. Menurut data SMM, total produksi polisilikon China pada paruh pertama 2026 mencapai 534.400 metrik ton, turun 6,8% YoY dan merosot 46,67% dari 2024. Namun, akumulasi inventaris historis begitu besar dan kelebihan kapasitas begitu ekstrem sehingga pengurangan stok yang berarti terbukti mustahil.

Grafik penawaran-permintaan juga jelas menunjukkan bahwa, meskipun inventaris banyak terkuras selama sebagian besar paruh pertama, volume pengurangan stok aktual sangat minim.

Perusahaan-perusahaan juga mulai keluar pasar secara spontan, sementara konsentrasi pemain kelas atas tetap tidak berkurang.

Jika dilihat dari masing-masing perusahaan, pasar sedang mengalami eliminasi dan keluar secara spontan. Data SMM menunjukkan bahwa pada tahun 2024, terdapat sekitar 16 perusahaan yang mempertahankan produksi stabil (tidak dalam kondisi shut-down jangka panjang); pada tahun 2025, jumlah ini turun menjadi 13; dan saat ini, hanya 11 perusahaan yang masih beroperasi secara relatif stabil.

Pola persaingan pasar, konsentrasi kelas atas dari 2025 hingga paruh pertama 2026 tidak menunjukkan penurunan signifikan. Pada 2025, CR5 mencakup sekitar 78%, dan pada 2026, bahkan di tengah pemotongan produksi besar-besaran pemain kelas atas di paruh pertama (sebagian dipengaruhi oleh musim debit rendah), CR5 masih berada di 77%.

Prospek Paruh Kedua 2026: Fokus pada Biaya dan Kebijakan

Menjelang paruh kedua 2026, SMM meyakini bahwa dari sisi penawaran-permintaan atau kapasitas, sulit melihat perbaikan spontan yang signifikan. Perhatian utama harus diberikan pada ekspektasi kebijakan dan kondisi biaya—biaya menentukan batas bawah harga, sementara kebijakan menentukan tren harga.

SMM meyakini bahwa dari perspektif harga saat ini, harga polisilikon pada paruh kedua tidak mungkin mengalami penurunan signifikan lagi. Dari kurva biaya dasar, pada harga saat ini sekitar 31-33 yuan, kecuali untuk polisilikon granular dan beberapa pabrik canggih kelas atas, sebagian besar pabrik sudah tidak mampu menutupi biaya tunai mereka. Hal ini juga dibuktikan oleh peningkatan perusahaan yang memangkas produksi di Xinjiang, Mongolia Dalam, dan wilayah lain baru-baru ini seiring penurunan harga, di mana perusahaan polisilikon menunjukkan sedikit keinginan untuk memangkas harga secara signifikan. SMM meyakini garis biaya tunai pabrik kelas atas dapat menjadi batas bawah harga polisilikon di paruh kedua.

Namun, faktor kunci lain yang perlu diperhatikan di paruh kedua adalah kebijakan. Sejak paruh kedua 2025, harga polisilikon sangat dipengaruhi oleh faktor kebijakan. Pertemuan industri terkait telah digelar sejak April, dan diskusi awal tentang standar konsumsi energi juga berlangsung pada awal Mei. Saat ini, pelaku pasar banyak berspekulasi bahwa kebijakan selanjutnya mungkin mengikuti dua arah: pertama, penghapusan kapasitas dengan konsumsi energi tinggi melalui standar konsumsi energi, dan kedua, pembatasan terhadap “penjualan di bawah harga pokok.” Namun, hingga kini belum ada sinyal kebijakan yang jelas. Sebelumnya sempat muncul beberapa “rumor” pasar, namun sebagian besar kemudian terbukti “palsu.” Dalam beberapa hari terakhir, sejumlah basis produksi mengindikasikan telah menyerahkan informasi terkait. Sebagian pelaku pasar berspekulasi bahwa ada kemungkinan besar langkah kebijakan signifikan ke depannya, tetapi hal ini masih perlu dicermati. SMM meyakini bahwa ini juga akan menjadi faktor kunci yang memengaruhi tren harga polisilikon di paruh kedua.

Namun, jika tidak ada kebijakan terkait yang diterapkan, harga polisilikon di paruh kedua kemungkinan besar akan berkonsolidasi di dekat level terbawah...