Hambatan Makro Tetap Dominan; Harga Aluminium Jangka Pendek Perlu Dukungan Lebih [SMM Tinjauan Mingguan Aluminium]

Berita SMM 2 Juli:

Perspektif makro: Pembicaraan teknis tidak langsung antara AS dan Iran mengalami kemajuan; ketidakpastian masih menyelimuti pembukaan kembali Selat Hormuz dan arah kebijakan The Fed.

AS dan Iran menggelar pembicaraan teknis tidak langsung di Doha, Qatar, dengan Qatar dan Pakistan sebagai mediator. Diskusi difokuskan pada implementasi nota kesepahaman AS-Iran, mencakup isu seperti pengembalian dana beku Iran dan penjaminan keamanan maritim di Selat Hormuz. Iran menuduh AS melanggar komitmen dalam nota kesepahaman dan menyatakan akan dibentuk mekanisme pengawasan untuk meninjau pelanggaran. Wakil Presiden AS Vance menyatakan bahwa pembicaraan tidak langsung berjalan baik dan diskusi terkait nuklir akan segera dimulai. Data ketenagakerjaan ADP AS Juni naik 98.000, kenaikan terkecil sejak Maret dan di bawah ekspektasi pasar sebesar 118.000. Dalam Forum Bank Sentral ECB, Ketua The Fed Walsh menegaskan kembali bahwa panduan ke depan mengenai kebijakan suku bunga di masa mendatang tidak akan diberikan. Walsh mencatat bahwa risiko inflasi telah berkurang, tetapi inflasi masih terlalu tinggi. The Fed akan “membentuk jalur kebijakan baru” dan berharap ada diskusi mendalam pada pertemuan Juli. Ia juga menekankan bahwa The Fed akan menjaga independensi kebijakan dan terus melanjutkan pengurangan neraca.

Fundamental: Proporsi aluminium cair di Tiongkok terus meningkat; penarikan ingot aluminium mingguan dari gudang mencapai level tertinggi dalam hampir empat tahun.

Dari sisi pasokan, menurut data SMM, produksi aluminium Tiongkok pada Juni 2026 (30 hari) naik 2,2% YoY tetapi turun 3,1% MoM. Meskipun permintaan domestik yang lemah membebani secara luas di berbagai sektor, permintaan ekspor produk setengah jadi aluminium memberikan dukungan efektif bagi konsumsi aluminium cair domestik. Proporsi aluminium cair sedikit meningkat, dengan pangsa naik 0,7 poin persentase MoM menjadi 77,2%, terutama didorong oleh perbaikan margin di beberapa segmen pemrosesan, yang menyebabkan sedikit peningkatan permintaan pembelian aluminium cair. Di sisi inventaris, penurunan stok ingot aluminium tetap lancar minggu ini. Hingga Kamis, stok sosial ingot aluminium Tiongkok turun 75.000 ton WoW menjadi 1,13 juta ton, penurunan 35.000 ton dari Senin. Harga aluminium yang lebih rendah meningkatkan sentimen pembelian di hilir, dan penarikan ingot aluminium dari gudang selama sepekan terakhir mencapai level tertinggi dalam hampir empat tahun, mempercepat penurunan stok ingot. Dalam ekspor, rasio harga SHFE/LME terus pulih minggu ini. Per 2 Juli, rasio tersebut telah memantul menjadi 7,31, naik 12,5% dari titik rendah sebelumnya 6,5, dan kerugian impor menyempit menjadi sekitar 3.300 yuan/mt, lebih dari 45% di bawah kerugian maksimum 7.604 yuan/mt. Akibatnya, margin laba yang sebelumnya mendorong ekspor aluminium setengah jadi skala besar menyusut dengan cepat. Pesanan baru di beberapa segmen mulai menurun, dan seiring dengan terpenuhinya pesanan yang ada secara bertahap, ekspor aluminium setengah jadi berisiko berkurang jika margin ekspor gagal pulih ke depannya.

Secara keseluruhan, perundingan teknis tidak langsung antara AS dan Iran mengalami kemajuan, dengan kedua pihak membahas repatriasi dana dan keamanan selat, serta perundingan masalah nuklir akan segera dimulai. Premi risiko geopolitik terus menyusut, sementara perselisihan mengenai hak pengelolaan Selat Hormuz masih berlangsung, sehingga pemulihan navigasi melalui selat tersebut masih belum pasti. Perubahan hawkish oleh Fed AS mendorong indeks dolar AS, menjadikan lanskap makro global condong bearish dan memberikan tekanan turun pada harga aluminium. Di dalam negeri, proporsi aluminium cair terus meningkat, dan penarikan dari gudang aluminium ingot mencapai titik tertinggi empat tahun selama seminggu terakhir. Akselerasi lebih lanjut dalam laju destocking menjadi sorotan utama baru-baru ini, meskipun level inventori absolut tetap berada di kisaran tinggi.

Baru-baru ini, penyempitan premi risiko geopolitik, ditambah dengan ekspektasi dimulainya proyek baru di luar Tiongkok, memungkinkan hambatan makro mendominasi. Aluminium LME berada di bawah tekanan yang cukup besar dalam jangka pendek, dan aluminium SHFE juga berada di bawah tekanan, mengikuti aluminium LME tanpa adanya sinyal bullish makro baru. Harga aluminium diperkirakan tetap lesu. Kontrak aluminium SHFE paling aktif diperkirakan akan diperdagangkan dalam kisaran 21.800-23.000 yuan/mt minggu depan, dengan aluminium LME dalam kisaran 2.950-3.150 $/mt. Ke depannya, perhatian harus difokuskan pada: laju pemulihan produksi aktual pabrik peleburan aluminium Timur Tengah setelah Selat Hormuz sepenuhnya dibuka kembali; trajektori dolar AS setelah sinyal hawkish Fed AS terealisasi dan transmisinya ke komoditas; serta apakah destocking inventori domestik terus mengalami akselerasi.

[Informasi yang diberikan hanya untuk referensi. Artikel ini bukan merupakan saran penelitian investasi langsung. Klien harus membuat keputusan yang bijaksana dan tidak mengandalkan ini sebagai pengganti penilaian independen mereka sendiri. Setiap keputusan yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan SMM.]