Premi Risiko Geopolitik Terus Menyempit, Harga Aluminium Lesu [SMM Aluminum Morning Briefing]

Risalah Rapat Pagi SMM 7.2

Futures: Aluminium SHFE ditutup pada 22.485 yuan per ton kemarin, tidak berubah. Harga nyaris bertahan di MA5 (22.485) tetapi tetap jauh di bawah MA10 (23.155), MA30 (23.943,67), dan MA60 (24.383,33). Pola bearish pada rata-rata bergerak masih berlangsung, dengan harga menemukan dukungan sementara di MA5 setelah penurunan jenuh jual jangka pendek. MACD DIF berada di -497,88 dan DEA di -356,29, membentuk death cross menurun. Histogram negatif melebar menjadi -283,18 (hari sebelumnya -268,49), mengindikasikan penguatan kembali momentum bearish. Volume perdagangan terus menyusut menjadi 94.400 lot, mencerminkan partisipasi pasar yang lesu. Kisaran perdagangan inti aluminium SHFE disarankan pada 22.200-22.700. Aluminium LME ditutup pada $3.085,5 per ton, turun 0,23%, berfluktuasi intraday antara $3.085 dan $3.093. Harga tetap jauh di bawah semua rata-rata bergerak utama (MA5=3.115,9, MA10=3.189,7, MA30=3.453,6, MA60=3.507,57), dengan pola bearish yang terus menunjukkan kelemahan. MACD DIF berada di -127,78 dan DEA di -99,48, membentuk death cross menurun. Histogram negatif menyempit menjadi -56,59 (hari sebelumnya -64,59), menandakan bahwa momentum bearish sedikit melemah. Kisaran perdagangan inti aluminium LME disarankan pada 3.050-3.110.

Sisi Makro: AS dan Iran menggelar perundingan teknis tidak langsung di Doha, Qatar, dengan Qatar dan Pakistan sebagai mediator. Perundingan difokuskan pada implementasi nota kesepahaman AS-Iran, termasuk pengembalian dana yang dibekukan Iran dan memastikan keamanan maritim di Selat Hormuz. Iran mengklaim bahwa AS melanggar komitmen nota kesepahaman dan akan membentuk mekanisme pemantauan untuk meninjau pelanggaran. Wakil Presiden AS Vance menyatakan bahwa perundingan tidak langsung berjalan lancar dan diskusi mengenai isu nuklir akan segera dimulai. Ketua Fed Warsh menegaskan kembali di Forum Perbankan Sentral ECB bahwa tidak akan diberikan panduan prospektif mengenai kebijakan suku bunga ke depan. Warsh menyatakan bahwa risiko inflasi telah mereda namun inflasi masih terlalu tinggi. The Fed akan “merintis jalur kebijakan baru” dan berharap ada diskusi penuh pada pertemuan Juli. Ia juga menegaskan bahwa The Fed akan mempertahankan independensi kebijakan dan terus mendorong pengurangan neraca.

Fundamental: Dari sisi pasokan, menurut data SMM, produksi aluminium China pulih WoW minggu ini, terutama didorong oleh peningkatan produksi pada kapasitas yang baru dioperasikan dan pengaktifan kembali kapasitas yang menganggur. Proporsi aluminium cair naik 0,2 poin persentase WoW minggu lalu, semakin mengurangi volume ingot tuang. Di luar China, harga tinggi sebelumnya mendorong percepatan pengoperasian proyek-proyek baru. Seiring dengan energisasi dan peningkatan kapasitas proyek baru tersebut, kapasitas operasi aluminium di luar China diperkirakan akan naik lebih lanjut WoW. Di sisi persediaan, penurunan stok terus berjalan lancar minggu ini. Hingga Kamis, stok sosial ingot aluminium China turun sebanyak 35.000 mt dari Senin minggu lalu dan turun 75.000 mt dari Kamis minggu lalu. Harga aluminium yang lebih lemah mengangkat sentimen pembelian di hilir, sehingga mendorong penurunan stok ingot aluminium. Di sisi ekspor, rasio harga SHFE/LME pulih cepat minggu lalu, secara tajam mempersempit margin laba yang sebelumnya mendorong ekspor produk aluminium setengah jadi dalam skala besar. Pesanan baru di beberapa segmen sudah menurun, dan seiring dengan terpenuhinya pesanan yang ada secara bertahap, ekspor produk aluminium setengah jadi mungkin menghadapi risiko penurunan jika margin ekspor gagal pulih ke depannya.

Pasar aluminium primer: Pada awal perdagangan, pusat kontrak aluminium SHFE 2606 bergerak lebih rendah dibandingkan periode yang sama pada hari perdagangan sebelumnya. Terpengaruh oleh harga aluminium yang rendah, beberapa penjual masih menahan diri untuk tidak menjual. Permintaan pengisian kembali stok di hilir terbatas, dan dikombinasikan dengan sentimen bearish, sentimen pembelian di pasar tetap lesu. Transaksi utama dilakukan pada premi 10 yuan/mt hingga 20 yuan/mt terhadap kontrak aluminium SHFE 07. Indeks sentimen penjualan di pasar China timur kemarin adalah 2,83, turun 0,05 MoM; indeks sentimen pembelian adalah 2,73, turun 0,04 MoM. Suasana transaksi di pasar China tengah tetap lesu kemarin. Tren penurunan harga aluminium berjangka berlanjut, dan perusahaan pengolahan di hilir menunjukkan kehati-hatian yang nyata terhadap penurunan lebih lanjut, dengan hanya beberapa perusahaan yang tidak terikat kontrak jangka panjang melakukan pembelian sesuai kebutuhan. Seiring dengan penurunan tajam harga aluminium, keinginan pemasok untuk menjual juga tetap rendah, dan keinginan mereka untuk mempertahankan harga jual pun lemah. Pada akhirnya, harga transaksi aktual di pasar Tiongkok tengah berkisar pada diskon 30-50 yuan/ton terhadap kontrak aluminium SHFE Juli. Indeks sentimen penjualan pasar Tiongkok tengah kemarin sebesar 2,86, turun 0,01 MoM; indeks sentimen pembelian sebesar 2,10, turun 0,02 MoM.

Skrap aluminium: Aluminium spot A00 SMM ditutup di 22.260 yuan/ton kemarin, turun 240 yuan/ton dari hari perdagangan sebelumnya, dan harga pasar skrap aluminium secara luas mengikuti penurunan. Berdasarkan produk, kawat aluminium cerah telanjang dan seri skrap putih turun sebesar 200-300 yuan/ton, sementara seri tense scrap aluminium umumnya turun 100 yuan/ton. Sisi pasokan tetap ketat. Pengawasan regulasi terhadap kebijakan faktur terbalik diperketat, dan pemotongan serta penghentian produksi di antara perusahaan pengguna skrap kecil dan menengah di Anhui, Jiangxi, dan Hubei meluas, meningkatkan kelangkaan skrap aluminium berfaktur sesuai. Di sisi impor, karena jeda pengiriman 1–3 bulan, kedatangan skrap aluminium di pelabuhan diperkirakan tetap pada level rendah dari Juni hingga Agustus. Selain itu, UEA menerapkan larangan sementara ekspor skrap aluminium selama empat bulan mulai 3 Juni, semakin memperkuat ekspektasi pasokan skrap berkualitas tinggi yang lebih ketat di Asia. Mengenai perbedaan harga, pada 1 Juli, selisih harga antara aluminium A00 dan skrap ekstrusi aluminium campuran bebas cat di Foshan adalah 1.867 yuan/ton, dan selisih harga antara aluminium A00 dan tense scrap aluminium cacahan adalah 559 yuan/ton. Dengan latar belakang sumber faktur yang langka dan penurunan harga aluminium yang cepat baru-baru ini, selisih harga untuk seri tense scrap aluminium menyempit dengan cepat, dan beberapa perusahaan paduan aluminium cor mulai menggunakan ingot aluminium untuk menggantikan skrap aluminium sebagai bahan baku produksi. Minggu ini, pasar skrap aluminium diperkirakan akan terus berkonsolidasi di level tinggi dengan kecenderungan melemah, tetapi ruang penurunan terbatas. Rentang utama untuk tense scrap aluminium cacahan (dihargai berdasarkan kandungan aluminium) diperkirakan berada di 19.300–19.900 yuan/ton (tidak termasuk pajak). Kendala dari kebijakan faktur terbalik dan kontraksi impor skrap aluminium yang tertunda terus membentuk dukungan bawah, tetapi permintaan musim sepi yang lemah dan tingkat operasi hilir yang rendah membatasi ruang kenaikan. Perhatian selanjutnya harus diberikan pada laju kepatuhan kebijakan, pembicaraan damai AS-Iran dan kemajuan navigasi di Selat Hormuz, laju kedatangan skrap aluminium dari luar Tiongkok, dan perubahan tingkat operasi hilir di Tiongkok.

Paduan Aluminium Sekunder:Kemarin kuotasi pasar ADC12 secara keseluruhan terus menurun, dengan harga SMM ADC12 turun lagi 100 yuan/mt dari hari sebelumnya menjadi 23.700 yuan/mt, namun pasar masih menunjukkan ketahanan yang kuat. Di satu sisi, harga kontrak berjangka paduan aluminium cor dan harga aluminium primer terkoreksi tajam, membebani pasar spot, dan beberapa perusahaan pun menurunkan kuotasi mereka; di sisi lain, kesulitan pengadaan bahan baku ditambah persediaan spot yang ketat membuat perusahaan tetap berkeinginan kuat mempertahankan harga, dengan sejumlah produsen memilih bertahan di pinggir atau hanya sedikit mengikuti penurunan, dan keinginan menjual dengan harga rendah sangat minim. Secara keseluruhan, di bawah pengaruh ganda dari pelemahan kontrak berjangka dan dukungan biaya, harga ADC12 terus bergerak sideways, dengan ketahanan harga spot tetap menonjol. Baru-baru ini, harga aluminium primer A00 menurun cepat, sementara harga skrap aluminium bertahan relatif kuat karena pasokan kargo yang sesuai regulasi sangat ketat dan para pedagang menahan penjualan, mengakibatkan harga ingot paduan aluminium sekunder ADC12 naik menjadi lebih dari 1.000 yuan/mt di atas A00, sehingga logika penggantian A00 terhadap skrap aluminium menarik perhatian pasar. Menurut survei, beberapa perusahaan telah mulai atau sedang mempertimbangkan mengganti sebagian skrap aluminium dengan A00, terutama untuk mengamankan pasokan bahan baku, meringankan kendala faktur pajak, dan mengurangi kesulitan pengadaan skrap aluminium. Namun, untuk produksi ADC12, penggunaan A00 untuk mengganti skrap aluminium masih memerlukan penambahan tembaga dan elemen paduan lainnya, serta menanggung biaya kehilangan bakar, konsumsi energi, dan biaya pemrosesan selama proses peleburan ulang, sehingga keunggulan ekonomis aktual A00 menyempit secara signifikan dibandingkan perhitungan teoritis. Selain itu, di tengah permintaan pengguna akhir yang terus lemah, beberapa perusahaan secara aktif mengendalikan laju penerimaan pesanan dan mengurangi produksi, alih-alih memperluas produksi melalui penggantian dengan A00. Oleh karena itu, pada tahap saat ini, penggantian A00 lebih tercermin sebagai penyesuaian bertahap untuk meningkatkan rasio penambahan dan mengoptimalkan struktur bahan baku, dan tidak cukup untuk membentuk tren penggantian skrap aluminium secara besar-besaran dan menyeluruh. Fokus selanjutnya harus tetap pada pemulihan pasokan skrap aluminium, perubahan biaya faktur pajak, dan evolusi lebih lanjut dari selisih harga antara A00 dan skrap aluminium.

Ringkasan Pasar Aluminium:Pembicaraan teknis tidak langsung AS-Iran menunjukkan kemajuan, dengan kedua pihak membahas pengembalian dana dan keamanan selat, konsultasi isu nuklir akan segera dimulai, premi risiko geopolitik terus menyusut, sengketa hak pengelolaan Selat Hormuz masih berlanjut, dan dimulainya kembali navigasi di selat tersebut masih belum pasti. Perubahan sikap hawkish The Fed mendorong indeks dolar AS, dan harga logam non-ferrous tertekan. Di tengah hambatan makro, harga aluminium di dalam dan luar China turun. Dalam jangka pendek, faktor bearish mendominasi, dan harga aluminium diperkirakan akan tetap lesu.

[Informasi yang disediakan hanya untuk referensi. Artikel ini bukan merupakan saran langsung untuk keputusan riset investasi. Klien harus membuat keputusan secara hati-hati dan tidak menggunakan ini sebagai pengganti penilaian independen. Setiap keputusan yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan SMM.]