Percepatan Pengurangan Stok Memberikan Dukungan, Kekhawatiran Ekspor Membatasi Ruang Pemulihan [SMM Aluminum Morning Briefing]

Risalah Rapat Pagi SMM 29 Juni

Kontrak Berjangka:Aluminium SHFE ditutup pada 23.115 yuan/mt Jumat lalu, naik 0,81%, dengan fluktuasi harian dalam rentang 22.890–23.190. Harga jauh di bawah semua rata-rata bergerak utama (MA5=23.119, MA10=23.622, MA30=24.149, MA60=24.501,5). Rata-rata bergerak dalam susunan bearish dan divergensi dengan kecepatan meningkat, menandakan pelemahan yang nyata. Indikator MACD menunjukkan DIF di -359,93 dan DEA di -249,68, dengan death cross ke bawah dan histogram negatif meluas ke -220,50, menandakan momentum bearish menguat. Volume perdagangan sedikit naik menjadi 88.800 lot namun masih rendah secara keseluruhan. Rentang perdagangan inti aluminium SHFE direkomendasikan acuan 22.800–23.300. Aluminium LME ditutup pada $3.179/mt, turun 0,59%, dengan fluktuasi harian dalam 3.167–3.196. Harga jauh di bawah semua rata-rata bergerak utama (MA5=3.187,4, MA10=3.290,35, MA30=3.505,97, MA60=3.528,59). Rata-rata bergerak dalam susunan bearish, dengan tren jangka menengah jelas melemah. Indikator MACD menunjukkan DIF di -106,999 dan DEA di -74,075, dengan death cross ke bawah dan histogram negatif meluas ke -65,85, menandakan momentum bearish menguat. Rentang perdagangan inti aluminium LME direkomendasikan acuan 3.150–3.200.

Makro:Seorang pejabat Iran mengatakan Iran tidak menghadiri negosiasi teknis yang semula dijadwalkan pada 29 Juni, dengan alasan "serangan baru-baru ini dan kegagalan memenuhi syarat-syarat terkait." Sumber mengatakan rencana untuk melanjutkan negosiasi teknis AS-Iran di Swiss telah terhenti akibat konflik yang kembali terjadi antara kedua negara. Laporan terbaru menunjukkan bahwa AS dan Iran telah mencapai konsensus untuk menghentikan serangan balasan dan akan mengadakan pertemuan pekan ini. Kedua pihak akan bertemu di Doha, ibu kota Qatar, pada hari Selasa untuk membahas sengketa terkait Selat Hormuz. Menteri Luar Negeri Iran Araghchi menyatakan bahwa dalam 30 hari ke depan, Selat Hormuz akan tetap berada di bawah pengawasan dan pengelolaan penuh Iran, dan begitu semua hambatan dihilangkan, kapasitas lintas penuh jalur air tersebut akan dipulihkan. Intervensi atau tindakan sepihak apa pun akan memperburuk situasi dan menunda pembukaan kembali selat tersebut.

Fundamental:Sisi pasokan, menurut data SMM, produksi aluminium domestik minggu ini pulih secara mingguan, terutama didorong oleh peningkatan produksi dari kapasitas yang baru beroperasi dan pemulihan kapasitas idle. Pekan lalu, proporsi aluminium cair naik 0,2 poin persentase mingguan, dan output ingot cor semakin menurun. Di luar Tiongkok, harga yang tinggi sebelumnya mendorong percepatan pemberian komisi pada proyek-proyek baru. Saat proyek-proyek baru ini dialiri listrik dan meningkatkan produksi, kapasitas operasi aluminium di luar Tiongkok diperkirakan naik lebih lanjut mingguan. Di sisi inventori, inventori aluminium minggu ini melanjutkan tren pengurangan stok yang lancar. Hingga Senin ini, stok sosial domestik aluminium ingot turun 40.000 metrik ton dibandingkan Kamis lalu dan turun 82.000 metrik ton dibandingkan Senin lalu. Harga aluminium yang lebih rendah dan peningkatan sentimen pembelian di hilir mendorong pengurangan stok. Di sisi ekspor, rasio harga SHFE/LME pulih dengan cepat pekan lalu. Hingga 25 Juni, rasio tersebut pulih ke 7,29, naik 12,2% dari titik rendah sebelumnya di 6,5. Kerugian impor menyempit menjadi sekitar 3.400 yuan/mt, turun hampir 45% dari puncak kerugian 7.604 yuan/mt. Akibatnya, margin keuntungan yang mendorong ekspor aluminium setengah jadi dalam skala besar menyusut tajam, dan pesanan baru untuk beberapa segmen sudah menurun. Seiring pesanan yang ada secara bertahap dipenuhi, jika margin ekspor tidak dapat pulih, ekspor aluminium setengah jadi mungkin menghadapi risiko penurunan ke depan.

Pasar Aluminium Primer:Dalam perdagangan pagi, pusat harga kontrak SHFE aluminium 2606 berjalan di atas level pada periode yang sama di hari perdagangan sebelumnya. Dipengaruhi oleh kenaikan harga aluminium dan pengisian kembali stok hari sebelumnya, sentimen pembelian pasar secara keseluruhan melemah pada Jumat lalu. Namun, karena penjual mempertahankan harga di dekat level terendah baru-baru ini, harga transaksi dan penawaran naik tipis. Transaksi utama dieksekusi pada diskon 10-0 yuan/mt terhadap kontrak SHFE Juli. Jumat lalu, indeks sentimen pengiriman Tiongkok timur tercatat 3,14, naik 0,25 dibandingkan bulan sebelumnya; indeks sentimen pengadaan berada di 3,00, turun 0,16 dibandingkan bulan sebelumnya. Harga aluminium berjangka turun berhari-hari berturut-turut, menyebabkan pasar Tiongkok tengah lesu dengan sentimen bearish yang kuat, dan keinginan penimbunan rendah pada hari Jumat. Perusahaan pengolahan hilir lebih memilih transaksi waran atau kontrak jangka panjang, menyebabkan arus keluar waran yang besar, sementara pemasok menunjukkan lemahnya keinginan untuk menahan harga, sehingga harga transaksi terus menurun. Pada akhirnya, harga transaksi aktual di China tengah berkisar pada diskon 10-40 yuan/mt terhadap kontrak SHFE Juli. Jumat lalu, indeks sentimen pengiriman China tengah tercatat 2,90, naik 0,01 MoM; indeks sentimen pengadaan sebesar 2,14, tetap datar MoM.

Skrap Aluminium:Jumat lalu, harga aluminium spot SMM A00 ditutup pada 22.880 yuan/mt, turun 30 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Pasar skrap aluminium menunjukkan ketahanan yang mencolok, hanya dengan koreksi kecil. Dari sisi selisih harga, pada 26 Juni, perbedaan harga antara aluminium A00 dan skrap ekstrusi aluminium campuran tanpa cat di Foshan mencapai 1.942 yuan/mt, dan selisih antara aluminium A00 dengan skrap aluminium tegang parut sebesar 1.070 yuan/mt. Selisih ini terus menyempit sepanjang pekan karena skrap menolak turun dan beban pajak perusahaan meningkat, dengan harga seri skrap aluminium tegang turun lebih sedikit dibanding skrap paduan aluminium tempa. Pasokan tetap ketat, pengawasan kebijakan faktur terbalik diperketat, dan pemotongan atau penghentian produksi meluas di kalangan perusahaan pemanfaat skrap kecil dan menengah di Anhui, Jiangxi, Hubei, dll., sehingga meningkatkan kelangkaan skrap aluminium berfaktur yang sesuai. Di sisi impor, impor skrap aluminium China pada bulan Mei totalnya 152.000 mt, turun 10,88% MoM dan turun 4,81% YoY. Karena jeda pengiriman 1-3 bulan, kedatangan di pelabuhan dari Juni hingga Agustus diperkirakan tetap rendah. Selain itu, UEA memberlakukan larangan ekspor sementara skrap aluminium selama empat bulan mulai 3 Juni, semakin memperkuat ekspektasi pasokan skrap berkualitas tinggi yang ketat di Asia. Minggu depan, pasar skrap aluminium diperkirakan terus terkonsolidasi pada level tinggi dengan sedikit bias penurunan, namun ruang penurunannya terbatas. Skrap aluminium tegang parut (dihargai berdasarkan kandungan aluminium) diperkirakan akan diperdagangkan dalam kisaran utama 19.300-19.900 yuan/mt (tidak termasuk pajak). Efek pembatasan dari kebijakan faktur terbalik dan kontraksi impor skrap aluminium yang tertunda terus membentuk dukungan bawah, namun permintaan musim sepi yang lemah dan tingkat operasi hilir yang rendah membatasi ruang kenaikan. Ke depannya, fokus harus tertuju pada laju kepatuhan kebijakan, perundingan damai AS-Iran dan kemajuan navigasi Hormuz, laju kedatangan skrap aluminium luar negeri, serta perubahan operasi hilir domestik.

Paduan aluminium sekunder:Pasar spot: Jumat lalu, pasar ADC12 Tiongkok berjalan stabil dengan harga tidak berubah, dan harga SMM ADC12 tetap stabil di 23.850 yuan/mt dari hari sebelumnya. Seiring berhentinya penurunan harga berjangka aluminium dan paduan aluminium tuang dan stabil, sentimen bearish dari penurunan berkepanjangan sebelumnya mereda, dan pasar memasuki fase wait-and-see. Di sisi permintaan, pesanan di perusahaan pengecoran tekanan hilir masih kurang, dan karakteristik musim sepi terus terlihat, membatasi kenaikan harga; namun di sisi biaya, kesulitan mendapatkan skrap aluminium yang sesuai masih cukup besar, faktur pajak dan biaya bahan baku tetap tinggi, menekan margin keuntungan perusahaan aluminium sekunder, sehingga memberikan dukungan dasar yang kuat untuk harga ADC12. Di bawah struktur penawaran-permintaan yang lemah, pasar saat ini memiliki momentum terbatas untuk menurunkan harga lebih lanjut. Dalam jangka pendek, harga ADC12 diperkirakan akan bergerak menyamping. Perhatian ke depan masih harus diberikan pada tren harga aluminium, perubahan pasokan skrap aluminium, dan pemulihan permintaan penggunaan akhir.

Ringkasan Pasar Aluminium:Pergeseran hawkish The Fed AS meningkatkan indeks dolar AS, menekan harga logam non-ferrous. Situasi geopolitik Timur Tengah menunjukkan beberapa pengulangan tetapi tidak ada sinyal kemunduran. Di bawah tekanan makro, harga aluminium baik di dalam maupun di luar Tiongkok turun, dengan faktor bearish mendominasi dalam jangka pendek dan harga aluminium diperkirakan akan terus lesu.

[Informasi yang disediakan hanya untuk referensi. Artikel ini bukan merupakan riset investasi langsung atau saran pengambilan keputusan. Klien harus mengambil keputusan secara hati-hati dan tidak menggunakan ini sebagai pengganti penilaian independen. Setiap keputusan yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan Shanghai Metals Market.]